$700 Triệu thoát khỏi USDe của Ethena gây hoảng loạn sau khi xUSD và deUSD sụp đổ

Nhân tiện, theo dữ liệu của @tomwanhh và Wu Blockchain, stablecoin của Ethena, USDe, một stablecoin sinh lợi, đã được đổi lấy hơn $700 triệu chỉ trong 7 ngày. Sau sự thất bại của xUSD và deUSD đã tạo ra mối lo ngại về sự an toàn của các stablecoin dựa trên lợi suất, làn sóng đổi tiền bắt đầu. Sự bán tháo lớn này chiếm khoảng 10-15% vốn hóa thị trường lưu hành của USDe, báo hiệu sự mất niềm tin nhanh chóng của nhà đầu tư vào một dự án từng có sự tăng trưởng cao.

Giá trị giao dịch 5.4 B USD đã bị xóa kể từ ngày 11 tháng 10

Giá trị vốn hóa thị trường của USDe của Ethena đã giảm hơn 5,4 tỷ USD kể từ ngày 11 tháng 10 năm 2025. Coin đã mất khoảng $7 tỷ USD vốn hóa thị trường để giảm xuống còn 1,6- $2 tỷ USD. Sự giảm sút này phản ánh sự mất mát lớn về niềm tin của nhà đầu tư và tính thanh khoản trong các thị trường tài chính phi tập trung (DeFi). Lịch sử đã chỉ ra rằng các stablecoin với các cơ chế sinh lợi tinh vi, chẳng hạn như delta-hedging và tài sản thế chấp Ethereum đã được đặt cược, có khả năng giảm mạnh nhanh chóng khi có yêu cầu đổi tiền.

Sự sụp đổ của xUSD và deUSD đã có ảnh hưởng trực tiếp đến sự ổn định của thị trường USDe. xUSD, được phát hành bởi Stream Finance, đã mất đòn bẩy $1 do ngừng thanh toán, trong khi deUSD, được gắn với xUSD, đã sụp đổ do sự phụ thuộc trực tiếp vào tính thanh khoản của chúng. Những sự sụp đổ này đã làm giảm lòng tin của các nhà đầu tư DeFi, dẫn đến việc rút tiền ồ ạt từ các stablecoin lợi suất khác. Các nhà phân tích cho rằng những điểm yếu cấu trúc và quản lý thanh khoản kém là những lý do chính khiến sự lây lan lan rộng đến Ethena.

Mô Hình Lợi Nhuận và Đề Cương Delta Được Thử Nghiệm

Các sản phẩm phái sinh Ethereum USDe của Ethena được hỗ trợ bởi việc phòng ngừa delta ethereum, điều này có nghĩa là USDe của Ethena là một sản phẩm phái sinh được sử dụng để phòng ngừa Ethereum đã được đặt cược. Trong thời gian thị trường biến động, mô hình này có thể sụp đổ nếu thanh khoản trở nên không thể đạt được hoặc giá trị tài sản thế chấp bắt đầu giảm mạnh. Theo các nhà quan sát thị trường, áp lực đổi tiền đã bị gia tăng bởi những bất ổn gần đây trong giá Ethereum. Các stablecoin thuật toán đã chứng kiến những sự sụp đổ của stablecoin trước ( như TerraUSD vào năm 2022), và hiện tại đang được xem xét liệu mô hình của nó có thực sự bền vững trong dài hạn cho USDe hay không.

Tác động Thị Trường và Quy Định.

Nỗi sợ hãi trên toàn thị trường về các stablecoin sinh lãi đã dẫn đến việc rút $700 triệu. Các nền tảng đã chấp nhận USDe làm tài sản thế chấp có khả năng sẽ gặp áp lực về thanh khoản. Như đã chỉ ra trong tuyên bố miễn trừ trách nhiệm của bài viết trên Wu Blockchain, quy định về tiền ảo tại Trung Quốc đã thêm một lớp không chắc chắn nữa. Có khả năng sẽ có sự giám sát chặt chẽ hơn đối với các mô hình stablecoin có lãi suất cao, điều này, ít nhất trong ngắn hạn, có thể làm hạn chế thêm tiềm năng phục hồi.