Một, Giới thiệu
Tuần trước, sự sụp đổ của xUSD của Stream Finance đã trở thành ngòi nổ, khiến các stablecoin như deUSD, USDX lần lượt mất peg, một cuộc khủng hoảng đã diễn ra trong lĩnh vực DeFi với việc các stablecoin liên tiếp mất peg và các giao thức cho vay bị ảnh hưởng nặng nề. Mô hình Curator đã đóng vai trò như một tác nhân thúc đẩy, gây ra tranh cãi và suy ngẫm trong thị trường.
deUSD
Bài viết này sẽ phân tích sâu vai trò của Curator trong giao thức cho vay trên chuỗi, mô hình lợi nhuận, điểm qua các Curator hàng đầu, bao gồm bối cảnh, phong cách, quy mô tài chính và hiệu suất của họ trong sự cố lần này. Sự kiện mất chốt stablecoin lần này đã phơi bày ra những rủi ro và thách thức của mô hình Curator, đồng thời dự báo hướng phát triển tương lai của mô hình Curator và thị trường cho vay, nhằm cung cấp cho các nhà đầu tư một cái nhìn toàn diện.
Hai, vai trò và chức năng của Curator
Curator được hiểu là một loại người quản lý quỹ bên ngoài tồn tại trong các giao thức cho vay DeFi. Họ chịu trách nhiệm thiết kế, triển khai và vận hành các quỹ chiến lược cụ thể (Vault), đóng gói các chiến lược sinh lời DeFi phức tạp thành sản phẩm mà người dùng thông thường có thể gửi vào chỉ với một cú nhấp chuột. Ví dụ, trong các giao thức cho vay mới nổi như Morpho, Euler, người dùng có thể chọn các Vault do nhiều Curator cung cấp, sau khi gửi tiền, Curator sẽ quyết định chiến lược đầu tư ở phía sau, bao gồm trọng số phân bổ tài sản, quản lý rủi ro, chu kỳ cân bằng lại và quy tắc rút tiền. Khác với đầu tư tài chính tập trung truyền thống, Curator không thể trực tiếp sử dụng tiền của người dùng, quyền hạn của họ chỉ giới hạn ở việc thực hiện chiến lược thông qua giao diện hợp đồng thông minh, và tất cả các hoạt động đều bị giới hạn bởi an toàn hợp đồng.
Mục đích ban đầu của việc giới thiệu chế độ Curator là tận dụng khả năng quản lý chiến lược và quản lý rủi ro của các đội ngũ chuyên nghiệp này, nhằm thu hẹp sự mất cân bằng cung cầu trên thị trường cho vay. Một mặt, giúp người dùng bình thường đạt được lợi nhuận cao hơn trong thế giới DeFi ngày càng phức tạp; mặt khác, hỗ trợ các giao thức cho vay nâng cao TVL và giảm khả năng xảy ra các sự kiện rủi ro hệ thống. Do Vault do Curator quản lý thường cung cấp lợi suất cao hơn so với các bể cho vay truyền thống (như Aave), nên có khả năng thu hút một lượng lớn vốn ưa chuộng. Theo dữ liệu từ DefiLlama, quy mô quỹ chế độ Curator đã tăng vọt trong năm qua, vào đầu tháng 11 năm 2025 đã có lúc vượt mốc 10 tỷ đô la. Hiện tại, do ảnh hưởng của sự hoảng loạn, đã giảm xuống khoảng 7 tỷ đô la, cho thấy một phần vốn đang rút khỏi chế độ này.
Nguồn:
Trong mô hình “người điều hành” này, giao thức cho vay trở thành một nền tảng kết nối, ủy quyền chức năng kiểm soát rủi ro và phân bổ vốn cho đội ngũ Curator, được ví như “nhà quản lý quỹ của thế giới DeFi”. Điều này có nghĩa là hơn 8 tỷ đô la thực sự được quản lý bởi nhiều Curator có nền tảng khác nhau. Nhìn bề ngoài, những người chuyên nghiệp làm những việc chuyên nghiệp, người dùng dễ dàng đạt được lợi suất cao; nhưng cùng lúc đó, rủi ro cũng chuyển từ mã sang quản lý con người, yếu tố con người lại trở thành nguồn rủi ro không thể xem nhẹ.
Ba, Mô hình lợi nhuận của Curator
Để hiểu được những rủi ro tiềm ẩn của chế độ Curator, trước tiên cần phải hiểu được logic kiếm tiền của nó. Thông thường, nguồn thu nhập của Curator bao gồm:
Phí hiệu suất (Performance Fee): Sau khi chiến lược có lãi, sẽ trích ra một tỷ lệ nhất định từ lợi nhuận ròng, đây là hình thức thu nhập chủ yếu. Ví dụ, Vault USDT do Gauntlet quản lý trên Morpho thu phí lợi nhuận 5%.
Phí quản lý (Management Fee): Tính phí quản lý theo tỷ lệ hàng năm nhất định trên tổng tài sản của quỹ (tương tự như phí quản lý của quỹ truyền thống).
Khuyến khích theo hợp đồng: Các bên trong hợp đồng cho vay có thể trao thưởng bằng token Curator để khuyến khích họ tạo ra các chiến lược chất lượng cao, chẳng hạn như trợ cấp cho việc giới thiệu chiến lược mới sớm.
Doanh thu từ thương hiệu: Sau khi Curator nổi tiếng, có thể phát hành sản phẩm riêng hoặc thậm chí là token để kiếm lợi.
Nói ngắn gọn, quy mô Vault càng lớn, tỷ suất sinh lợi của chiến lược càng cao, lợi nhuận mà Curator nhận được càng phong phú. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, không có Curator nào dám tùy tiện tăng tỷ lệ hoa hồng để giành lợi nhuận, vì người dùng càng quan tâm đến mức APY. Do đó, để thu hút vốn, Curator thường cố gắng tăng tỷ suất sinh lợi danh nghĩa của chiến lược, từ đó tạo ra một cuộc cạnh tranh dựa trên tỷ suất sinh lợi.
Cơ chế khuyến khích này chứa đựng rủi ro đạo đức rõ ràng: Curator kiếm được lợi nhuận vượt trội, nhưng tổn thất do người dùng gánh chịu. Dưới áp lực nội hóa lợi nhuận và ngoại hóa rủi ro, Curator khó tránh khỏi việc liên tục tìm kiếm cơ hội lợi nhuận cao hơn, tức là rủi ro cao hơn, an toàn dễ bị lãng quên dần. Khi phần lớn người dùng gửi tiền chỉ nhìn vào con số lợi nhuận mà không hiểu chi tiết chiến lược, xu hướng này càng trở nên nguy hiểm.
Bốn, Tổng kết Curator hàng đầu
Hiện nay, trong lĩnh vực cho vay DeFi đã xuất hiện một số tổ chức Curator hàng đầu, quản lý hàng trăm triệu tài sản. Dưới đây sẽ tổng hợp các Curator đại diện, với đặc điểm khác nhau về nền tảng đội ngũ, quy mô quản lý, phong cách quản lý rủi ro và phương thức kiếm lợi nhuận:
1.Gauntlet
Nguồn:
Được thành lập vào năm 2018 bởi các chuyên gia tài chính định lượng như Tarun Chitra, Gauntlet là một trong những đội ngũ đầu tiên chuyên sâu về quản lý rủi ro DeFi. Gauntlet nổi tiếng với việc đánh giá và quản lý rủi ro dựa trên dữ liệu, đã cung cấp dịch vụ tối ưu hóa tham số cho Aave, Compound và nhiều dự án khác. Trong chế độ Curator, Gauntlet nhấn mạnh quản lý rủi ro vững chắc, thông qua nền tảng định lượng tự động liên tục hiệu chỉnh các tham số chiến lược và kiểm tra tính tuân thủ. Quỹ của họ có tổng giá trị khóa vượt quá 2 tỷ USD, bao phủ các chuỗi đa dạng như Ethereum, Base, Solana. Doanh thu của Gauntlet chủ yếu đến từ phí quản lý (tính theo năm), theo thống kê, doanh thu phí quản lý hàng năm khoảng $720 triệu USD.
Chế độ của Gauntlet gần giống với “cố vấn quản lý rủi ro + người quản lý”. Trong lần tách rời deUSD này, Gauntlet đã hỗ trợ Compound khẩn cấp đóng băng việc rút tiền để ngăn chặn tổn thất, sớm hơn 3 giờ so với thao tác thủ công, giảm khoảng $1.2 triệu tổn thất. Điều này cho thấy khả năng phản ứng quản lý rủi ro của nó khá chuyên nghiệp và nhanh chóng.
2.Nhà hàng bít tết Tài chính
Nguồn:
Steakhouse được thành lập vào năm 2020, đã thúc đẩy MakerDAO đưa trái phiếu chính phủ Mỹ và tín dụng tư nhân vào chuỗi, hỗ trợ sự phát triển của token hóa RWA. Nó sử dụng cơ sở hạ tầng Morpho để phân bổ và cân bằng lại vốn một cách linh hoạt giữa các hồ vay theo tình hình lợi suất của các thị trường khác nhau, từ đó tạo ra chiến lược lợi nhuận ổn định cấp tổ chức. Điểm mạnh của Steakhouse nằm ở phân tích rủi ro lãi suất tinh vi và tối ưu hóa danh mục đầu tư, lĩnh vực cốt lõi là chênh lệch lãi suất stablecoin và lợi suất staking. Hiện tại, Steakhouse quản lý 48 Vault phân bố trên các chuỗi như Ethereum, Base, Polygon, với quy mô quản lý vốn khoảng 1,5 tỷ USD. Đối tượng phục vụ của Steakhouse bao gồm các tổ chức như Coinbase, Lido, Ethena, giúp họ thiết kế sản phẩm sinh lời từ stablecoin.
Trong sự kiện xUSD, Steakhouse hoàn toàn tránh được rủi ro này, không đầu tư quỹ của người dùng vào các dự án rủi ro cao như Stream xUSD, thể hiện phong cách thận trọng của mình. Tổng thể, Steakhouse nổi tiếng với sự vững chắc, cố gắng đạt được lợi nhuận ổn định trong khi đảm bảo an toàn.
3.MEV Capital
Nguồn:
Một Curator nổi bật với chiến lược phòng ngừa rủi ro DeFi, quản lý tài sản đạt đỉnh gần $10 triệu, hiện đã giảm xuống còn 400 triệu USD. Đội ngũ bao gồm các chuyên gia từ quỹ phòng ngừa rủi ro truyền thống và các chuyên gia chênh lệch giá trên chuỗi, có kinh nghiệm trong việc tận dụng các phương pháp như MEV để gia tăng lợi nhuận. MEV Capital chuyên sử dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro với quyền chọn phi tập trung kết hợp với vay vòng để nâng cao hiệu suất sử dụng vốn. Trong các điều kiện thị trường cực đoan, thiết kế đòn bẩy cao này đã làm gia tăng tốc độ nổ tung.
MEV Capital đã trở thành tâm điểm trong sự kiện Stream: với tư cách là Curator hợp tác cốt lõi được giới thiệu bởi giao thức Stream, doanh nghiệp của họ đã tham gia sâu vào chiến lược xUSD. Hai bên đã được gắn bó chặt chẽ thông qua thỏa thuận “cấp phép chiến lược - quản lý quỹ - chia sẻ lợi nhuận”. Hiện tại, TVL của MEV Capital trên Morpho đang giảm nhanh chóng, một số pool chỉ có TVL bằng một phần mười so với thời kỳ đỉnh điểm. Gần đây, MEV Capital mới bắt đầu tiến hành “thanh lý nợ xấu” cho một số stablecoin, và xử lý theo mô hình chia đều cho các nhà gửi tiền.
Có thể thấy phong cách của MEV Capital rất quyết liệt, vì theo đuổi lợi nhuận cao mà không ngần ngại đưa vào các sản phẩm phái sinh phức tạp và đòn bẩy cao, mức độ chấp nhận rủi ro cao. Ngoài ra, sự hợp tác của họ với Stream liên quan đến việc chia sẻ lợi nhuận đã gây ra tranh cãi trong người dùng.
4.K3 Capital
Nguồn:
Một Curator định vị cho tuân thủ cấp tổ chức, nhấn mạnh việc cung cấp dịch vụ phân bổ tài sản chuỗi an toàn và minh bạch cho các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. K3 quản lý khoảng 570 triệu USD. K3 hợp tác chặt chẽ với giao thức Gearbox, từng sử dụng mô hình “pool-to-account” của Gearbox để ra mắt thị trường tín dụng USDT tùy chỉnh, cho phép người dùng thế chấp USDT để vay vốn với đòn bẩy lên tới 10 lần, đầu tư vào các chiến lược DeFi như Ethena, Sky, Pendle để đạt được lợi nhuận. Thông qua cách này, một số Vault của K3 cung cấp cho người dùng lợi suất ổn định hàng năm từ 8%-12%. Về quản lý rủi ro, K3 có xu hướng ưu tiên giao dịch chênh lệch cơ bản hơn là tránh rủi ro chồng chéo quá nhiều.
Trong đợt sụp đổ này, K3 cũng khó có thể thoát khỏi: họ đã đầu tư vào stablecoin deUSD do giao thức Elixir phát hành thông qua Vault quản lý trên nền tảng Euler. Sau khi Stream sụp đổ vào ngày 3 tháng 11, K3 đã thương lượng với người sáng lập Elixir yêu cầu đổi deUSD 1:1, nhưng đã bị đối phương lảng tránh. Không còn cách nào khác, K3 đã tự mình bán tháo deUSD vào ngày 4 tháng 11, nhưng vẫn còn $200 USD không thể quy đổi, dẫn đến tổn thất. Sau đó, Elixir đã chính thức tuyên bố phá sản, dù đã cam kết rằng deUSD của các nhà đầu tư nhỏ lẻ và quỹ thanh khoản có thể được bồi thường 1:1 bằng USDC, nhưng deUSD mà Curator Vault nắm giữ không được quy đổi ngay lập tức, cần có sự thương lượng thêm giữa các bên. K3 đã thuê luật sư hàng đầu tại Mỹ, dự định kiện Elixir và người sáng lập Philip Forte vì vi phạm hợp đồng và tuyên bố giả, yêu cầu bồi thường thiệt hại danh tiếng và cưỡng chế quy đổi deUSD.
5.Re7 Labs
Nguồn:
Một Curator mới nổi, đã cùng với MEV Capital đứng trên đỉnh sóng trong sự kiện này. Quản lý quy mô của Re7 Labs đã từng đạt khoảng 900 triệu đô la, nhưng hiện nay đã giảm xuống còn 250 triệu đô la. Là một trong những đối tác Curator hàng đầu của nền tảng Stream, Re7 từng kiểm soát hơn 25% tổng khối lượng khóa của Stream (khoảng 125 triệu đô la). Tuy nhiên, cấu trúc đầu tư của họ rất tích cực: theo thông tin tiết lộ, Re7 đã đầu tư $6500 triệu vào pool không bảo hiểm của Balancer để khai thác tính thanh khoản, $4000 triệu được triển khai vào khai thác trên chuỗi công cộng mới nổi, và $2000 triệu đã đầu tư vào hợp đồng vĩnh viễn ngoài chuỗi, với đòn bẩy lên tới 10 lần để giao dịch cả hai chiều. Cả ba hướng này đều thuộc lĩnh vực rủi ro cao và lợi nhuận cao.
Vào đầu tháng 11, sự kiện an ninh của Balancer đã gián tiếp dẫn đến sự sụp đổ của xUSD, sau đó Re7 và MEV cũng gặp vấn đề trong Vault của các giao thức khác: Kho cho vay do cả hai điều hành trên nền tảng Lista DAO đã bị lợi dụng để rút cạn khoản vay thế chấp sUSDX/USDX, dẫn đến tỷ lệ sử dụng 99%, lãi suất vay tăng vọt lên trên 800%, kích hoạt cơ chế thanh lý bắt buộc. Có thể nói, hoạt động của Re7 Labs phản ánh khía cạnh cực đoan nhất của mô hình Curator: Rủi ro tập trung cao độ cộng với đòn bẩy nhiều lớp. Hiện tại, Re7 cũng đang mắc kẹt trong cuộc khủng hoảng thiệt hại và uy tín, theo báo cáo tác động của việc mất chốt mà họ công bố, số tiền bị tổn thất đã vượt quá $1300 triệu đô la.
Có thể thấy trong cơn bão tách rời stablecoin lần này, phong cách và kết quả mà các Curator khác nhau thể hiện rất khác nhau: một số Curator đầu tư mạnh vào tài sản rủi ro cao, cuối cùng gây ra thảm họa, trong khi một số Curator khác giữ vững giới hạn kiểm soát rủi ro, thành công tránh khỏi thảm họa. Điều này chứng minh rằng các Curator chuyên nghiệp không phải không có khả năng nhận diện và tránh rủi ro, điều quan trọng là sự tự giác và kiềm chế.
Năm, Rủi ro và Thách thức của Chế độ Curator
Tóm lại, chế độ Curator đã phơi bày nhiều thách thức nội tại trong sự kiện lần này:
Khuyến khích sai lệch và lợi nhuận quá mức: Mô hình lợi nhuận của hoa tiêu (Curator) thúc đẩy việc theo đuổi chiến lược lợi suất cao, dẫn đến việc tăng cường khẩu vị rủi ro. Khi lợi nhuận đến từ các khoản đầu tư rủi ro cao và tổn thất do người dùng chịu, hoa tiêu (Curator) thiếu động lực đủ để ưu tiên an toàn, dễ dẫn đến rủi ro đạo đức. Hoa tiêu (Curator) có thể liều lĩnh tìm kiếm lợi nhuận, bỏ qua khả năng xảy ra sự kiện thiên nga đen.
Thiếu minh bạch: Nhiều chiến lược của Curator hoạt động như một hộp đen, việc công bố thông tin rất hạn chế. Người dùng thường chỉ thấy mô tả chiến lược mơ hồ và đường cong lợi nhuận lịch sử, trong khi hoàn toàn không biết thông tin rủi ro cốt lõi như vị thế cơ bản, hệ số đòn bẩy, cơ chế thanh lý, v.v. Ví dụ, sau sự cố Stream, người dùng mới phát hiện ra rằng MEV Capital thực chất có đòn bẩy lên tới 5 lần, trong khi xUSD chỉ có 170 triệu đô la tài sản nhưng đã cho vay 530 triệu đô la. Nhìn chung, việc thiếu minh bạch là một trong những nguy cơ lớn nhất của mô hình Curator hiện nay.
Tập trung rủi ro và hiệu ứng domino: Trong mô hình Curator, chỉ một vài Curator thường nắm giữ phần lớn tài sản. Nếu những Curator này cùng lúc rơi vào cùng một bẫy, hậu quả sẽ khó lường. Ví dụ, trước khi Stream xảy ra sự cố, MEV và Re7 nắm giữ 85% tài sản của nó và đầu tư lớn vào cùng một giao thức, khiến các Curator gặp rủi ro hàng loạt dẫn đến việc xuất hiện khoản nợ xấu đồng thời. Hơn nữa, hoạt động giữa các Curator qua các giao thức cũng trở thành phương tiện truyền tải rủi ro: Các Vault liên kết với nhau thông qua tài sản chung và chuỗi đòn bẩy, tạo thành hiệu ứng domino. Ngoài ra, một số Curator có chiến lược tương tự nhau, làm gia tăng tác động của sự cố đơn điểm. Do đó, sự thiếu độc lập trong chiến lược và sự chồng chéo cao trong vị thế là những vấn đề cần cảnh giác trong lĩnh vực Curator.
Nhận thức của người dùng và xác định trách nhiệm: Nhiều người dùng gửi tiền không thực sự hiểu sự tồn tại và vai trò của Curator, mà nhầm lẫn rủi ro Vault tương đương với rủi ro của giao thức. Nếu Curator gặp vấn đề, bên giao thức phải “gánh chịu” trách nhiệm, đối mặt với áp lực bảo vệ quyền lợi và dư luận. Lần này, Euler đã gây ra khoản nợ xấu khổng lồ do Curator, người dùng nghi ngờ về độ an toàn của Euler; việc Morpho Vault tạm ngừng rút tiền cũng đã ảnh hưởng đến uy tín của nó. Sự mơ hồ trong trách nhiệm này càng dẫn đến việc một số Curator không ngại ngần kiếm lợi.
Công nghệ và cơ chế thanh toán: Chiến lược Curator thường phức tạp và liên giao thức, đôi khi sẽ thách thức tính kịp thời và hiệu quả của các cơ chế thanh toán hiện có. Ví dụ, Morpho lần này đã gặp phải tỷ lệ sử dụng Vault 100% không thể thanh toán kịp thời, dẫn đến $70 triệu nợ xấu, buộc phải tạm dừng một phần hoạt động trên chuỗi. Các chiến lược phức tạp kéo dài chuỗi thanh toán, một khi có tình huống cực đoan, việc thực hiện công nghệ có thể gặp trục trặc.
Tóm lại, sự kiện rút lui khỏi stablecoin lần này đã gióng lên hồi chuông cảnh báo, chế độ Curator đã đưa lại những rủi ro nhân tạo phân tán vào DeFi, làm khuếch đại nhiều vấn đề của tài chính truyền thống: thông tin không đối xứng, rủi ro đạo đức, rủi ro tập trung, sự thiếu hụt trong quản lý, v.v.
Sáu, Cải tiến và Triển vọng Tương lai của Chế độ Curator
Đối mặt với những thách thức nêu trên, các bên trong ngành đã và đang khám phá các con đường cải tiến mô hình Curator để tái xây dựng niềm tin và phát huy giá trị tích cực của nó:
Curator tự quản lý và nâng cao năng lực là rất quan trọng: Một Curator xuất sắc nên có ý thức tuân thủ quy định tài chính truyền thống và khả năng quản lý rủi ro toàn diện, bao gồm đánh giá rủi ro danh mục đầu tư, hiểu biết về oracle và hợp đồng, giám sát thị trường và điều chỉnh danh mục thông minh. Curator cũng nên từ bỏ tâm lý đầu tư ngắn hạn mạo hiểm, mà nên chú trọng đến lợi nhuận ổn định lâu dài, đặt lợi ích của người dùng lên hàng đầu. Tính minh bạch cũng là một phần của tự quản lý: Curator có trách nhiệm chủ động công bố các thông tin quan trọng như cấu trúc chiến lược, thành phần tài sản thế chấp, tỷ lệ đòn bẩy, quy tắc thanh lý, để cộng đồng có thể kiểm tra và xác thực. Điều này không chỉ bảo vệ người dùng mà còn bảo vệ chính Curator khỏi những cáo buộc sai lệch. Các Curator trong tương lai phải thiết lập “tiêu chuẩn minh bạch cao”, đưa các rủi ro tiềm ẩn ra ánh sáng.
Người dùng nên đánh giá và lựa chọn Curator một cách cẩn thận: Trước khi đầu tư vào một Vault nào đó, hãy chú ý đến danh tiếng của đội ngũ Curator, mô hình rủi ro công khai hoặc báo cáo kiểm tra căng thẳng, liệu có được kiểm toán hay không, cách thể hiện trong các tình huống cực đoan trong quá khứ, và cơ chế khuyến khích có nhất quán với người dùng hay không. Đặc biệt, hãy nhớ rằng quy luật sắt là lợi nhuận cao tương ứng với rủi ro cao, hãy tránh xa những chiêu trò tuyên bố “lợi nhuận không rủi ro hai chữ số”. Nhà đầu tư thông thường có thể không có thời gian để nghiên cứu từng chi tiết của mỗi Vault, nhưng ít nhất có thể dựa vào thảo luận trong cộng đồng và dữ liệu bên thứ ba để hỗ trợ đánh giá.
Cần tăng cường giám sát và ràng buộc đối với Curator trong tầng giao thức: Các giao thức cho vay không thể chỉ nhằm mục đích kéo dài TVL mà cần đảm nhận vai trò “người giám sát” cơ bản. Các biện pháp cụ thể bao gồm: yêu cầu Curator công khai phát hành mô hình rủi ro và báo cáo định kỳ, giao thức có thể tự kiểm tra dữ liệu chiến lược; giới thiệu cơ chế đặt cọc và tịch thu, yêu cầu Curator khóa một khoản tiền ký quỹ nhất định, nếu có vi phạm nghiêm trọng hoặc tổn thất thì sẽ bị tịch thu theo tỷ lệ; thiết lập hệ thống tiếp nhận và thay thế Curator, đánh giá hiệu suất của Curator định kỳ, những người có hiệu suất kém hoặc quá mạo hiểm có thể bị thay thế, tạo ra sự giám sát bên ngoài liên tục đối với Curator, tránh rủi ro cộng hưởng hệ thống. Dự kiến trong tương lai, các giao thức khi đưa vào Curator sẽ kèm theo các hạn chế hợp đồng và điều khoản quản trị nghiêm ngặt hơn để ngăn chặn việc tái diễn các sự kiện tương tự.
Nhìn về tương lai, các chiến lược cho vay có tính mô-đun, có thể kết hợp nhưng tách biệt với nhau có thể trở thành xu hướng. Mô hình Curator thực sự đã nâng cao tỷ suất lợi nhuận, phong phú hóa các loại chiến lược và thu hút sự tham gia của các tổ chức vào DeFi. Nhưng để Curator trở thành sức mạnh tích cực cho sự thịnh vượng lâu dài của DeFi, cần phải thiết kế cơ chế tận dụng lợi thế và tránh điểm yếu, kết hợp tính linh hoạt của Curator vào khung thanh lý và quản trị đã được chứng minh, đồng thời duy trì sự thống nhất và an toàn của quỹ cơ sở. Có lẽ trong tương lai không xa, Curator sẽ trở thành một mô-đun điều khiển, cho phép các nhà cung cấp dịch vụ và các nhà tích hợp xây dựng các chiến lược cụ thể trong hệ sinh thái giao thức trưởng thành. Khi đó, mô hình Curator sẽ thoát khỏi giai đoạn phát triển hoang dã và bước vào một kỷ nguyên có quy định và được đảm bảo.
Kết luận
Trải qua đợt sụp đổ liên hoàn của stablecoin lần này, mô hình Curator trong cho vay DeFi đã đón nhận cơ hội suy ngẫm và điều chỉnh sâu sắc. Chỉ trong vài ngày, TVL của Curator Vault đã bốc hơi khoảng 25%. Tuy nhiên, bên cạnh sự vỡ bóng, những đổi mới cơ chế trưởng thành hơn đang chuẩn bị bùng nổ. Mô hình Curator hoàn toàn có khả năng phục hồi mạnh mẽ - dưới sự cải thiện về tính minh bạch, trách nhiệm ràng buộc và tối ưu hóa cấu trúc, trở thành một mắt xích quan trọng trong hệ sinh thái DeFi nhằm nâng cao lợi nhuận và bảo vệ an toàn. Chúng ta đã thấy một số dấu hiệu tích cực: một số Curator đã tăng cường công khai thông tin, các giao thức cho vay đang khám phá việc đưa vào cơ chế trách nhiệm qua việc thế chấp, các dự án hàng đầu như Aave đã cung cấp những ý tưởng mới về cách ly theo mô-đun. Những nỗ lực này đều có khả năng tái tạo niềm tin của người dùng, thông qua sự hợp tác của các bên, mô hình Curator hoàn toàn có thể biến đổi thành một trong những nền tảng của đổi mới DeFi.
Về chúng tôi
Hotcoin Research là tổ chức nghiên cứu cốt lõi của sàn giao dịch Hotcoin, cam kết biến phân tích chuyên nghiệp thành công cụ thực chiến của bạn. Chúng tôi phân tích bối cảnh thị trường cho bạn thông qua “Những hiểu biết hàng tuần” và “Báo cáo chuyên sâu”; nhờ vào chuyên mục độc quyền “Nóng chọn tiền” (sàng lọc kép từ AI và chuyên gia), chúng tôi giúp bạn xác định tài sản tiềm năng, giảm thiểu chi phí thử nghiệm. Mỗi tuần, các nhà nghiên cứu của chúng tôi sẽ gặp gỡ trực tiếp bạn qua livestream, giải thích các điểm nóng và dự đoán xu hướng. Chúng tôi tin rằng, sự đồng hành ấm áp và hướng dẫn chuyên nghiệp có thể giúp nhiều nhà đầu tư vượt qua chu kỳ, nắm bắt cơ hội giá trị của Web3.
Cảnh báo rủi ro
Thị trường tiền điện tử có độ biến động lớn, đầu tư tự nó mang theo rủi ro. Chúng tôi khuyến nghị mạnh mẽ các nhà đầu tư nên đầu tư trên cơ sở hiểu biết đầy đủ về những rủi ro này và trong khuôn khổ quản lý rủi ro nghiêm ngặt để đảm bảo an toàn cho vốn.
Website：
X： x.com/Hotcoin_Academy
Mail：labs@hotcoin.com
