Bẫy bảo hiểm mới của đồng coin thiếu thanh khoản: Bán lẻ chơi mới với lợi nhuận từ việc tham gia mua mới?

Tác giả: danny; Nguồn: X, @agintender

Với việc phát hành các loại tiền điện tử thế hệ mới như Monad, MMT, MegaETH, một số lượng lớn các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào việc đấu giá phải đối mặt với một vấn đề chung: Làm thế nào để biến lợi nhuận giấy cao thành tiền thật?

Chiến lược hedging thông thường là nhận được hàng hóa vật chất, sau đó mở một vị thế bán tương đương trên thị trường hợp đồng để khóa lợi nhuận. Tuy nhiên, chiến lược này thường trở thành “cạm bẫy” cho nhà đầu tư nhỏ lẻ trên các loại tiền mới. Do hợp đồng tiền mới có tính thanh khoản kém và thị trường có nhiều mã đang chờ mở khóa, những “người có ý đồ” có thể lợi dụng đòn bẩy cao, tỷ lệ phí vốn cao và điều khiển giá chính xác để ép buộc nhà đầu tư nhỏ lẻ thanh lý vị thế bán của họ, khiến lợi nhuận của họ về 0. Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu khả năng thương lượng và kênh OTC, đây gần như là một trò chơi không có lời giải.

Đối mặt với sự tấn công của các nhà cái, người đầu tư nhỏ lẻ phải từ bỏ việc phòng ngừa chính xác 100% theo cách truyền thống, mà chuyển sang áp dụng chiến lược phòng thủ phân tán, đòn bẩy thấp: (từ tư duy quản lý lợi nhuận sang tư duy quản lý rủi ro)

Hedging giữa các sàn giao dịch: Mở một vị thế bán tại một sàn giao dịch có tính thanh khoản tốt (được coi là vị trí khóa chính), đồng thời mở một vị thế mua tại một sàn giao dịch có tính thanh khoản kém (được coi là đệm giảm giá). Cách “hedging giữa các thị trường” này làm tăng đáng kể chi phí và độ khó cho các nhà cái, đồng thời có thể tận dụng sự khác biệt về tỷ lệ phí vốn giữa các sàn giao dịch để thực hiện giao dịch chênh lệch giá.

Trong môi trường biến động cao của đồng tiền mới, bất kỳ chiến lược nào liên quan đến đòn bẩy đều tồn tại rủi ro. Chiến thắng cuối cùng của nhà đầu tư cá nhân phụ thuộc vào việc thực hiện nhiều biện pháp phòng vệ, biến rủi ro thanh lý từ “sự kiện chắc chắn” thành “sự kiện chi phí”, cho đến khi rút lui an toàn khỏi thị trường.

Một, thực trạng khó khăn của nhà đầu tư nhỏ lẻ khi tham gia đấu giá - không phòng ngừa thì không có lợi nhuận, phòng ngừa thì bị tấn công

Trong các tình huống thực tế khi tham gia đấu giá mới, nhà đầu tư nhỏ lẻ phải đối mặt với hai loại “thời điểm” khó khăn chủ yếu:

1. Bảo hiểm hợp đồng tương lai (Pre-Launch Hedging): Nhà đầu tư cá nhân nhận được token hợp đồng tương lai hoặc chứng chỉ phần đã khóa trước khi mở cửa, chứ không phải hàng hóa thực. Lúc này, thị trường đã có hợp đồng (hoặc chứng chỉ IOU), nhưng hàng hóa thực vẫn chưa được lưu thông.
2. Hạn chế bảo hiểm giao ngay (Hạn chế sau khi ra mắt): Mặc dù tài sản giao ngay đã vào ví, nhưng do hạn chế về thời gian rút tiền/chuyển khoản, tính thanh khoản của thị trường giao ngay rất kém, hoặc hệ thống sàn giao dịch bị tắc nghẽn, không thể bán ngay lập tức và hiệu quả.

Cho mọi người biết một việc: từ tháng 10 năm 2023, Binance đã có sản phẩm thị trường trước giao dịch tương tự như vậy, để mọi người có thể thực hiện hedging giao ngay, nhưng có thể do cần launchpool hoặc dữ liệu không tốt lắm, nên đã tạm dừng (khi đó, mã đầu tiên là Scroll), thực sự sản phẩm này có thể giải quyết rất tốt vấn đề hedging trước giao dịch, thật đáng tiếc～

Vì vậy, phiên bản thị trường này sẽ xuất hiện, chiến lược phòng ngừa rủi ro hợp đồng tương lai - tức là các nhà giao dịch dự đoán rằng họ sẽ nhận được hàng hóa vật chất, và mở vị thế bán khống trên thị trường hợp đồng với mức giá cao hơn dự đoán để khóa lợi nhuận.

Hãy nhớ: Mục đích của việc phòng ngừa rủi ro là khóa lợi nhuận, nhưng điều quan trọng là quản lý rủi ro; nếu cần, nên hy sinh một phần lợi nhuận để đảm bảo an toàn cho vị trí.

Điểm chính của việc bảo hiểm: chỉ mở vị thế bán ở mức giá có lợi nhuận cao.

Ví dụ, giá ICO của bạn là 0.1, hiện tại giá trên thị trường hợp đồng là 1, tức là 10x, thì tỷ lệ chi phí - lợi ích để “mạo hiểm” mở vị thế bán sẽ cao hơn, một là đã khóa 9x lợi nhuận, hai là chi phí để kẻ thao túng kéo cao hơn cũng khá lớn.

Tuy nhiên, trong thực tế, có không ít người mù quáng, không xem giá mở cửa để mở vị thế bán làm bảo hiểm (giả sử lợi nhuận kỳ vọng là 20%, thực tế không cần thiết phải như vậy)

Khó khăn trong việc kéo giá từ FDV 1 tỷ đến 1.5 tỷ lớn hơn nhiều so với FDV 500 triệu đến 1 tỷ, mặc dù cả hai đều tăng 500 triệu từ giá trị tuyệt đối.

Sau đó, vấn đề phát sinh, vì hiện tại tính thanh khoản của thị trường không tốt, nên ngay cả khi mở vị thế bán cũng có khả năng bị tấn công. Vậy chúng ta nên làm gì?

Hai, Chiến lược bảo hiểm nâng cao - Chuỗi bảo hiểm

Bỏ qua việc tính toán beta và alpha của tài sản một cách phức tạp, cũng như mối tương quan với các đồng tiền chính khác để thực hiện phòng ngừa rủi ro, tôi đưa ra một chiến lược “phòng ngừa rủi ro sau khi đã phòng ngừa rủi ro” (hàng loạt phòng ngừa?!), dễ hiểu hơn.

Nói một cách đơn giản, đó là thêm một vị trí phòng ngừa cho vị trí phòng ngừa, tức là khi mở một vị trí ngắn để phòng ngừa, cũng chọn thời điểm mở một vị trí dài để ngăn chặn vị trí ngắn chính gặp phải sự thanh lý mạnh. Đánh đổi một phần lợi nhuận để đổi lấy ranh giới an toàn.

Lưu ý: Nó không thể giải quyết 100% vấn đề thanh lý nhưng có thể giảm rủi ro bị các tay chơi trên sàn giao dịch cụ thể nhắm đến, đồng thời có thể tận dụng phí vốn để thực hiện giao dịch chênh lệch (điều kiện tiên quyết là 1. phải đặt điểm dừng lỗ và điểm chốt lời hợp lý; 2. giá mở cửa phải có tính hiệu quả về chi phí; 3. phòng ngừa rủi ro là chiến lược, không phải tín ngưỡng, không cần phải đi theo đến khi biển cạn đá mòn).

Cụ thể thì mở vị thế bán ở đâu? Mở vị thế mua ở đâu?

Ba, chiến lược phòng ngừa dựa trên sự khác biệt về tính thanh khoản

Ý tưởng cốt lõi: Sử dụng sự khác biệt về tính thanh khoản để tiến hành phòng ngừa vị thế

Tại sàn giao dịch có tính thanh khoản tốt và cơ chế trước phiên ổn định hơn - Mở vị thế bán, tận dụng độ sâu lớn của nó, các nhà đầu tư cần đầu tư nhiều vốn hơn để đẩy mạnh vị thế bán. Điều này làm tăng đáng kể chi phí tấn công, trở thành vị trí khóa lợi nhuận chính;

Mở vị thế mua tại sàn giao dịch có tính thanh khoản thấp và biến động cao, để phòng ngừa vị thế bán của A, nếu A bị kéo lên mạnh, vị thế mua của B sẽ theo đó tăng lên, bù đắp cho tổn thất của A. Sàn giao dịch có tính thanh khoản thấp dễ dàng xảy ra việc kéo giá mạnh. Nếu giá của A và B đồng bộ, vị thế mua tại sàn giao dịch B sẽ nhanh chóng có lãi, có thể bù đắp cho bất kỳ tổn thất tiềm ẩn nào từ vị thế bán của sàn giao dịch A.

Bốn, Tính toán chiến lược bảo hiểm lại

Giả sử 10,000 ABC là hàng hóa. Giả sử giá trị của ABC là $1.

• Trống kho: Sàn giao dịch A ( ổn định ) $10,000
• Long position: Sàn giao dịch B ( thanh khoản kém ) $3,300 (ví dụ ⅓, giá trị này có thể được suy ra từ lợi nhuận kỳ vọng)
• Giao ngay: 10,000 ABC trị giá $10,000

Cảnh A. Giá tăng vọt (nhà cái kéo giá)

• ABC giao ngay： Giá trị tăng lên.
• Một lệnh bán khống trên sàn giao dịch: Lỗ chưa thực hiện tăng lên, nhưng vì tính thanh khoản tốt, việc bị thanh lý khó hơn nhiều so với phương án trước.
• B Sàn giao dịch nhiều đơn: Giá trị tăng vọt, bù đắp cho khoản lỗ tạm thời của sàn A, khiến cho tổng vị thế tương đối ổn định. (Cần thiết lập điểm chốt lời và cắt lỗ hợp lý)

Tình huống B. Giá giảm mạnh (Áp lực bán trên thị trường)

• ABC giao ngay： Giá trị giảm.
• Một lệnh bán trên sàn giao dịch: Lợi nhuận nổi tăng lên.
• B Sàn giao dịch lệnh mua: Lỗ chưa thực hiện tăng.

Do vì A có vị thế bán 10,000 đô la lớn hơn vị thế mua 3,300 đô la của B, khi thị trường giảm, lợi nhuận của A lớn hơn thua lỗ của B, tạo ra lợi nhuận ròng. Sự giảm giá của thị trường được bù đắp bởi lợi nhuận từ vị thế bán. (Điều kiện tiên quyết cho chiến lược này là lợi nhuận được bảo hiểm phải đủ cao.)

Năm, Cốt lõi của chiến lược: Hy sinh lợi nhuận, giảm thiểu rủi ro

Điểm hay của chiến lược này là: đặt vị thế rủi ro nhất (mua) tại sàn giao dịch có tính thanh khoản kém, trong khi đặt vị thế cần được bảo vệ nhất (bán) tại sàn giao dịch tương đối an toàn.

Nếu nhà cái muốn kéo nổ lệnh bán khống tại sàn A, anh ta phải:

1. Đầu tư một lượng lớn vốn để chinh phục tính thanh khoản sâu của sàn giao dịch A.
2. Giá mà anh ta đẩy lên sẽ đồng thời khiến các lệnh mua ở sàn B có lãi.

Độ khó và chi phí của việc săn lùng đã tăng lên theo cấp số nhân, hoạt động của nhà cái trở nên không có lợi.

Sử dụng cấu trúc thị trường (khác biệt về tính thanh khoản) để xây dựng phòng thủ, và tận dụng sự khác biệt về tỷ lệ tài chính để tạo ra lợi nhuận bổ sung (nếu có)

Cuối cùng, nếu có bất kỳ điều gì nghiêm túc và vô lý để rút ra：

1. Dự kiến lợi nhuận không tốt, còn không bằng rửa mặt rồi ngủ, không làm gì cả;
2. Sau khi bạn đọc xong bài này, bạn cảm thấy cơ chế rất phức tạp - điều này là đúng, vậy thì bạn đừng tham gia một cách mù quáng;
3. Người thông minh như bạn có thể nhận ra rằng sự chênh lệch giữa “một không và một nhiều” chính là một “vị trí tổng hợp”, việc hiểu nguyên lý này quan trọng hơn việc thực hiện bất kỳ giao dịch nào;
4. Mục đích chính của bài viết này là để nói với bạn: đừng thao tác một cách bừa bãi, đừng tham gia một cách ngẫu nhiên, chỉ cần xem thôi, thật sự không biết làm gì? Hãy mua một ít BTC.