Tác giả gốc: Caileanshe
Tái bản: White55, Mars Finance
Khi thị trường chứng khoán Mỹ gần đây xuất hiện sự biến động, giao dịch CDS (hoán đổi tín dụng) của Oracle tăng vọt, thậm chí ngay cả những người trong lĩnh vực AI cũng bắt đầu thừa nhận rằng thị trường có một số bong bóng, điều này khiến các quỹ đầu cơ và các tổ chức hoạt động tích cực hiện đang chú ý đến “cách nào, khi nào, ở đâu” để bán khống thị trường, trở thành tâm điểm chú ý của nhiều nhà đầu tư.
May mắn thay, báo cáo vị thế quỹ đầu tư phòng hộ mới nhất của Goldman Sachs đã cung cấp nhiều thông tin đáng giá để khai thác. Phát hiện cốt lõi từ báo cáo của Goldman Sachs là: cái gọi là “tiền thông minh” hiện chưa sẵn sàng để bán khống mạnh tay các ông lớn AI, nhưng một số tổ chức đã bắt đầu nhắm đến một số công ty có sức mạnh tương đối yếu hơn trong lĩnh vực này…
Các vị thế bán khống của thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức cao nhất trong những năm gần đây.
Trước tiên, hãy xem xét tình hình tổng thể của thị trường. Mặc dù đã trải qua một đợt tăng trưởng mạnh mẽ trong năm nay, nhưng tỷ lệ vị thế bán khống của các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 vẫn ở mức cao đáng ngạc nhiên. Hiện tại, vị thế bán khống tương đương với 2,4% tổng giá trị thị trường, nằm ở mức 99 phần trăm trong năm năm qua - và cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn kể từ năm 1995.
Trên thực tế, các chuyên gia trong ngành đã chú ý đến sự phục hồi của sự quan tâm đến việc bán khống cổ phiếu Mỹ từ tháng 5 năm nay, nhưng điều thú vị là kể từ đó, mức độ này vẫn tăng nhẹ và duy trì ở mức cao - mặc dù đã xảy ra hai đợt tăng giá nhỏ nhưng đủ để khiến các nhà bán khống cảm thấy đau đớn vào giữa tháng 7 và tháng 10.
Trong các chỉ số khác nhau, tỷ lệ bán khống hiện tại của chỉ số Nasdaq 100 chủ yếu là cổ phiếu công nghệ cao hơn một chút so với S&P 500, ở mức 2,5%. Tất nhiên, tỷ lệ bán khống cao nhất vẫn là ở cổ phiếu vốn hóa nhỏ, với tỷ lệ bán khống trung bình của các cổ phiếu trong chỉ số Russell 2000 hiện đã lên tới 5,5%.
Ngành dịch vụ công có phải là hình ảnh thu nhỏ của bong bóng AI?
Trong các lĩnh vực cụ thể, động thái thu hút sự chú ý gần đây có lẽ là tỷ lệ bán khống trong lĩnh vực tiện ích đã tăng mạnh.
Tỷ lệ bán khống của lĩnh vực này đã tăng 0,3 điểm phần trăm lên 3,2%. Mặc dù nhìn có vẻ không quá cao, nhưng theo dữ liệu từ Goldman Sachs, đây đã là mức cao nhất lịch sử của lĩnh vực này.
Các chuyên gia trong ngành cho rằng đây có thể là một biểu hiện gián tiếp của bong bóng trí tuệ nhân tạo. Dù sao đi nữa, các trung tâm dữ liệu cần thiết để hỗ trợ các mô hình AI có cường độ tiêu thụ năng lượng rất cao, điều này khiến cho các cổ phiếu tiện ích công cộng vốn không thu hút được sự quan tâm giờ đây bắt đầu trở nên hấp dẫn.
Lấy công ty điện lực Mỹ (AEP) làm ví dụ, giá cổ phiếu của công ty này đã tăng hơn 31% trong năm nay, với giá trị thị trường đạt 65 tỷ USD. Vào tháng trước, công ty đã tăng kế hoạch chi tiêu vốn trong năm năm từ 54 tỷ USD, vốn đã rất lớn, lên 72 tỷ USD, chủ yếu để cung cấp điện cho các trung tâm dữ liệu của các công ty như công ty mẹ của Google, Alphabet, Amazon và Meta.
Theo dữ liệu từ Koyfin, tỷ lệ bán khống của cổ phiếu này đã tăng lên 4%, vượt xa mức bình thường 1%-2% trong mười năm qua.
Những cổ phiếu nào là yêu thích của các nhà đầu tư bán khống?
Vậy, các công ty tiện ích có phải đã trở thành mục tiêu bán khống phổ biến nhất trong dữ liệu của Goldman Sachs? Câu trả lời không phải vậy - dù sao đi nữa, quy mô bán khống của ngành này vẫn còn ở mức vừa phải so với các ngành khác - dù sao đi nữa, các công ty tiện ích trong mắt nhiều người trong ngành vẫn mang một “vòng hào quang phòng thủ”.
Theo báo cáo của Goldman Sachs, Tesla lại một lần nữa “vinh dự” đứng đầu danh sách các cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ, trong khi JPMorgan “mới” xuất hiện một cách bất ngờ ở vị trí thứ tư. Đáng chú ý là, nhiều thành viên mới khác trong rổ cổ phiếu bị bán khống mạnh của Goldman Sachs - được hiển thị bằng chữ đậm màu đen trong bảng dưới đây - có thể được phân loại công bằng là những người tham gia AI yếu hơn hoặc các cổ phiếu liên quan đến AI có hiện tượng bong bóng nghiêm trọng.
Theo thống kê của Goldman Sachs, hiện tại, vị thế bán khống đối với Oracle đã đạt 5,4 tỷ đô la, quy mô vị thế bán khống của Intel là 4,6 tỷ đô la, và General Electric ( công ty cung cấp tua-bin khí cho trung tâm dữ liệu AI với vị thế bán khống là 4,1 tỷ đô la.
Tất nhiên, nhiều công ty này đều là các công ty lớn, vì vậy từ góc độ tỷ lệ phần trăm của vị thế bán khống so với tổng giá trị thị trường, tỷ lệ của những vị thế bán khống này vẫn còn rất nhỏ - Oracle là 1%, Intel và General Electric là 3%.
Vậy, những cổ phiếu nào bị bán khống nhiều nhất so với quy mô vốn hóa thị trường của chúng?
Theo thống kê của Goldman Sachs, cổ phiếu Mỹ có giá trị thị trường ít nhất 25 tỷ đô la mà hiện đang bị bán khống nhiều nhất là Bloom Energy. Cổ phiếu này đã đạt đỉnh 147,86 đô la vào đầu tháng này, gần gấp mười lần so với khoảng 15 đô la vào tháng 4, nhưng trong vài phiên giao dịch gần đây đã giảm mạnh xuống dưới 100 đô la. Một số chuyên gia trong ngành đã cho rằng nó đã tăng đến mức “khi mọi người nhìn lại sẽ chỉ biết cười khổ.”
Các cổ phiếu còn lại bị bán khống nặng nhất trong danh sách của Goldman Sachs bao gồm Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood và Apollo.
Cuối cùng, cần nhắc nhở các nhà đầu tư rằng báo cáo vị thế quỹ phòng hộ của Goldman Sachs chỉ là một bức tranh chậm trễ về tình trạng thị trường hiện tại, mặc dù có giá trị tham khảo cao - báo cáo này dựa trên dữ liệu vị thế mới nhất được báo cáo bởi tối đa 982 quỹ phòng hộ, tổng vị thế cổ phiếu đạt 40.000 tỷ USD, trong đó vị thế mua là 26.000 tỷ USD và vị thế bán là 14.000 tỷ USD.
Từ diễn biến thị trường bắt đầu từ tuần này, có vẻ như thị trường chứng khoán Mỹ đã lấy lại đà tăng sau sự biến động mạnh mẽ của tuần trước. Xét rằng thời gian bong bóng có thể kéo dài vượt quá giới hạn khả năng thanh toán của doanh nghiệp, nhiều quỹ đầu cơ cũng tỏ ra thận trọng khi bán khống các gã khổng lồ AI )hyperscaler(. Thực tế, thống kê của Goldman cho thấy, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia và công ty mẹ của Google, Alphabet, hiện đang là năm mục tiêu thường gặp nhất cho các cược tăng của quỹ đầu cơ Mỹ.
Tuy nhiên, sự gia tăng vị thế bán khống trong các cổ phiếu tiện ích công cộng và một số cổ phiếu ý tưởng AI có hiệu suất kém vẫn cho thấy rằng một số nhà đầu tư có thể đang bắt đầu thử nghiệm việc bố trí cho cơ hội bán khống lớn tiếp theo có thể xuất hiện trong ngành.
