Giá hợp lý của Ether (ETH) là bao nhiêu? Câu hỏi này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh hiện tại khi hệ sinh thái L2 phát triển trưởng thành và hoạt động on-chain đạt kỷ lục, khi ETH đang giảm giá từ mức cao và vẫn khó đạt được mức cao mới, lại một lần nữa dấy lên cuộc thảo luận trên thị trường về việc “ETH có bị định giá thấp không?”.
Nhà sáng lập Hashed, Simon Kim, đã công bố một bảng điều khiển định giá ETH được xây dựng từ 8 mô hình tài chính truyền thống và khoa học mạng, ước tính giá hợp lý của ETH khoảng $4,800, cao hơn 57% so với giá thị trường hiện tại. Phân tích này tiết lộ nguồn giá trị thực sự của Ethereum và phản ánh rằng thị trường có thể đã chậm trễ trong việc định giá ETH so với sự phát triển thực tế của mạng.
(Từ giá trị kinh tế nhìn vào Ethereum: Bitcoin đã vượt qua những nghi ngờ ban đầu để trở thành vàng kỹ thuật số, giờ đến lượt ETH rồi)
ETH giá bao nhiêu? Mô hình định giá tổng hợp đưa ra câu trả lời: $4,800
Simon Kim coi ETH là một tài sản phức hợp đồng thời có đặc tính “dòng tiền, hiệu ứng mạng, tính khan hiếm của tài sản và tỷ lệ sử dụng DeFi”, và tiến hành phản推 bằng 8 khía cạnh khác nhau, kết hợp giữa mô hình định giá tài chính truyền thống và lĩnh vực tiền điện tử.
Những mô hình này bao gồm hệ số TVL, hồi quy trung bình MC/TVL, sự khan hiếm của staking, giá trị hệ sinh thái L2, tỷ lệ P/E trên thu nhập (P/E), chiết khấu dòng tiền (DCF) và định luật Metcalfe.
Sau khi tổng hợp trọng số, mức định giá hợp lý của ETH rơi vào $4,804, so với giá hiện tại là $3,051, cho thấy ETH vẫn bị định giá thấp 57.5%. Trong 8 mô hình, có 5 mô hình đưa ra tín hiệu “định giá thấp”, 2 mô hình cho thấy “định giá cao”, cho thấy xu hướng tổng thể vẫn thiên về tích cực.
Từ DeFi, TVL: Các chỉ số on-chain cho thấy nhu cầu cơ bản về Ether đang tăng cường.
Từ TVL, hoạt động on-chain, và hệ sinh thái L2 mà nói, nền tảng của ETH không yếu đi theo sự giảm giá, mà ngược lại, tiếp tục được củng cố.
TVL: 697 tỷ đô la Mỹ, tăng 4.8% so với năm trước
L2 TVL: 120 tỷ đô la, thể hiện xu hướng biến động cao
ETH + L2 số giao dịch hàng ngày (Tx): 13,800,000 giao dịch, tăng 253% so với năm trước.
Địa chỉ hoạt động: 460 cái, tăng 253% so với năm trước
Giá trị thị trường stablecoin: 1660 tỷ USD, tăng trưởng hàng năm 55%
Trong khi đó, khối lượng giao dịch ETH, số lượng người dùng hoạt động và nhu cầu trên chuỗi đều tiếp tục tăng, phản ánh rằng Ethereum vẫn chưa bị lãng quên trong việc trở thành nền tảng tài chính lớn nhất toàn cầu.
Các chỉ số này ủng hộ lập luận của Simon rằng “Ether nên có giá trị cao hơn” trong các mô hình như tỷ lệ TVL, MC/TVL và hệ sinh thái L2.
Tính khan hiếm của staking và sự thu hẹp nguồn cung: Lập luận “tài sản sinh lời” của ETH lại được củng cố thêm.
Sau khi ETH chuyển sang chứng minh cổ phần (PoS), cấu trúc cung cấp hoàn toàn khác biệt:
Số lượng staking vượt qua 32 triệu đồng ETH ( chiếm khoảng 26.5% tổng số )
Phí giao dịch đốt cháy tiếp tục giảm lưu thông Ether
Dự trữ của sàn giao dịch giảm xuống còn 1,840 triệu ETH, giảm gần 8% so với năm trước.
Điều này khiến cho “Tính khan hiếm của Staking (Staking Scarcity)” và mô hình “Chiết khấu dòng tiền (DCF)” có không gian điều chỉnh đáng kể, trong đó Simon đã đưa ra đánh giá độ tin cậy thấp cho mô hình trước, trong khi mô hình sau có độ tin cậy trung bình.
DCF coi lợi nhuận staking như dòng tiền vĩnh viễn, ước tính giá hợp lý của ETH lên tới 9,153 USD, cho thấy thị trường vẫn chưa nhận thức đầy đủ về đặc tính của ETH như một “tài sản sinh lời”.
Nói cách khác, ETH không chỉ là nhiên liệu hoặc token L1, mà còn là một loại tài sản “có khả năng tạo ra dòng tiền và lưu thông liên tục giảm”, sự khan hiếm đang gia tăng rõ rệt.
Mô hình doanh thu bi quan nhất, nhưng việc phân luồng L2 là hiện tượng bình thường.
Trong tổng số 8 mô hình, có 2 mô hình xuất hiện tín hiệu tiêu cực, tức là tín hiệu bị đánh giá quá cao:
P/E (: Giá trị hợp lý chỉ 956 đô la, độ tin cậy cao.
Lợi suất )Doanh thu Lợi suất (: Giá trị hợp lý chỉ 1,529 USD, độ tin cậy cao
Cả hai mô hình trên đều lấy “doanh thu phí giao dịch” hiện tại của Ethereum làm cơ sở định giá, mô hình đầu tiên coi Ethereum là “cổ phiếu công nghệ tăng trưởng” và cho tỷ lệ P/E là 25 lần, trong khi mô hình thứ hai coi nó là “trái phiếu thu nhập”.
Tuy nhiên, tác giả cho rằng, với việc L2 rollup tiếp nhận khối lượng giao dịch lớn, việc thu hút giá trị và doanh thu Gas của Ethereum dần chuyển từ doanh thu L1 sang hiệu ứng mạng tổng thể, cũng có thể hiểu tại sao doanh thu của Ethereum có vẻ khó có thể duy trì giá trị thị trường khổng lồ của nó.
Do ETH được tích hợp rộng rãi trong hệ sinh thái L2 ) bao gồm tài sản thế chấp, sự hoạt động của L2 cũng nên có khả năng thúc đẩy giá trị dài hạn của ETH.
(Ethereum L2 có trở lại “một chuỗi” không? EIL muốn tạo ra trải nghiệm đa chuỗi liền mạch )
Mô hình đồng thuận: Giá ETH đang bị định giá thấp, nhưng thị trường có thể phản ánh giá trị thực sự không?
Mô hình định giá của Simon Kim cung cấp một góc nhìn quan trọng: “Giá trị của ETH không chỉ là nhiên liệu cho mạng, mà là tài sản cốt lõi của toàn bộ nền kinh tế on-chain.”
Trong bối cảnh L2, DeFi, stablecoin và kinh tế staking đang phát triển mạnh mẽ, thị trường hiện tại dường như vẫn đánh giá thấp giá trị mạng, tính khan hiếm của Ether và vai trò của nó trong cơ sở hạ tầng tài chính mới.
Khi tài chính toàn cầu dần áp dụng tài sản được mã hóa và cấu trúc thanh toán trên chuỗi, nếu Ethereum may mắn trở thành xương sống của nó, thì giá của ETH chắc chắn sẽ được thị trường định giá lại thành giá trị hợp lý vào một ngày nào đó.
Bài viết này ETH giá hợp lý là bao nhiêu? 8 mô hình định giá của các quỹ đầu tư mạo hiểm chỉ ra 4800 USD, vẫn bị đánh giá thấp 60%. Xuất hiện lần đầu trên tin tức chuỗi ABMedia.
