Nguồn: Arthur Hayes, Nhà sáng lập BitMEX; Biên dịch: Jinse Finance
Kế hoạch của Bessent (Buffalo Bill Bessent) nhằm tái công nghiệp hóa nước Mỹ và cố gắng ngăn chặn “Pax Americana” từ một bán đế quốc trở thành một cường quốc thuần túy, điều này không phải là điều mới mẻ. Tình trạng khẩn cấp của Thế chiến II đã cho phép Bộ Tài chính tiếp quản Cục Dự trữ Liên bang từ năm 1942 đến 1951. Một phần công việc của Bessent là tái cấu trúc đường cong lợi suất, tức là kiểm soát đường cong lợi suất. So với hiện tại, đường cong lợi suất thời kỳ đó như thế nào?
Fed đã giới hạn lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn ở mức 0,675% và giới hạn lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 đến 25 năm ở mức 2,5%. Có thể thấy, đường cong lợi suất hiện tại phản ánh cả lãi suất ngắn hạn và dài hạn ở mức cao hơn. Tuy nhiên, điểm khác biệt then chốt là đường cong lợi suất trong quá khứ dốc hơn nhiều so với hiện tại. Trước khi tôi bàn về những lợi ích mà đường cong lợi suất năm 1951 mang lại cho các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế Mỹ, hãy cùng tìm hiểu cách Fed sử dụng các công cụ hiện có để thực hiện kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) như thế nào.
Bằng cách hạ thấp lãi suất dự trữ ngân hàng (interest on banking reserves, IORB) và lãi suất vay từ cửa sổ chiết khấu (discount window, DW), Fed có thể thao túng lợi suất tín phiếu kho bạc để kiểm soát lợi suất ngắn hạn trong phạm vi mong muốn. Fed sử dụng Tài khoản Thị trường Mở Hệ thống (System Open Market Account, SOMA) để in tiền (tức là tạo dự trữ ngân hàng) và mua trái phiếu từ các ngân hàng, đảm bảo lợi suất không vượt quá mức trần đã định. Động thái này mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed. Bộ công cụ hiện tại của Fed hoàn toàn có thể tái hiện đường cong lợi suất kiểu năm 1951. Vấn đề mà bài viết này đặt ra là Trump và “Buffalo” Bessent sẽ làm thế nào để thực hiện mức độ thao túng thị trường này về mặt chính trị.
Trước khi bàn về các quy tắc chính trị và quan liêu trong việc điều hành Fed, tôi muốn nói về những lợi ích mà đường cong lợi suất kiểu năm 1951 mang lại cho các ngành kinh tế.
Bản chất kế hoạch của “Buffalo Bessent” là chuyển giao quyền tạo tín dụng cũng như tăng trưởng kinh tế từ Fed và các tổ chức tài chính phi ngân hàng như các công ty quỹ đầu tư tư nhân sang các tổ chức cho vay ngân hàng vừa và nhỏ (tôi gọi là ngân hàng khu vực). Gần đây ông đăng bài trên Wall Street Journal công kích Fed dữ dội, dùng ngôn từ dân túy để mô tả Fed là đặt “kinh tế thực (Main Street)” lên trên “Phố Wall (Wall Street)”. Đừng quá bận tâm về việc muốn tiến vào “Valhalla” kinh tế của ông ấy (Chú thích: Valhalla, thuật ngữ trong thần thoại Bắc Âu, nơi Odin tiếp nhận linh hồn các chiến binh tử trận) mà phải sử dụng công cụ phát hành tiền của Fed vốn không dân chủ. Bessent là một quan chức ngầm của Bộ Tài chính hai mặt, trước khi nhậm chức thì chỉ trích chính sách của “bad girl” Yellen, nhưng khi lên ngôi thì lại trung thành thực hiện những chính sách đó, điều này đã nói lên tất cả.
Các ngân hàng khu vực muốn tạo tín dụng và có lãi thì cần một đường cong lợi suất dốc. Biểu đồ dưới đây cho thấy, dù lãi suất tổng thể giai đoạn 1942-1951 thấp, nhưng đường cong lợi suất dốc hơn nhiều, vì vậy cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ vừa an toàn vừa sinh lời hơn. Doanh nghiệp vừa và nhỏ là huyết mạch của kinh tế Mỹ. Các công ty có dưới 500 nhân viên toàn thời gian chiếm khoảng 46% lực lượng lao động. Tuy nhiên, khi Fed trở thành nhà phát hành tín dụng chủ yếu, các doanh nghiệp vừa và nhỏ này không thể tiếp cận khoản vay, vì tiền in ra chảy về các tập đoàn lớn có thể tiếp cận thị trường vốn nợ tổ chức. Ngoài ra, đường cong lợi suất quá phẳng, thậm chí đảo ngược; do đó các ngân hàng khu vực cho vay đối với các doanh nghiệp này quá rủi ro. Tôi đã bàn về điều này trong các bài trước (xem bản dịch trước của Jinse Finance: “Nếu kế hoạch ‘America First’ của Trump thành công, BTC sẽ lên tới 1 triệu USD”). Tôi gọi chính sách tiền tệ của Bessent là “nới lỏng định lượng cho người nghèo”.
Giờ đây, ngân hàng sẽ cho vay các ngành công nghiệp thực sự, những ngành có thể sản xuất vũ khí cần thiết, chuẩn bị cho một thế kỷ dội bom rực rỡ nữa ở Baghdad/Tehran/Gaza/Caracas (vâng, nỗ lực thay đổi chế độ ở Venezuela sẽ diễn ra năm 2028), bom dội xuống các trung tâm dân cư người da màu hoặc Hồi giáo, quân đội Mỹ sẽ mang lại dân chủ… giả sử người dân ở đó vẫn còn sống sót:(.
Điều này giải quyết bài toán công nghiệp. Để xoa dịu những người dân Mỹ cần một nhà nước phúc lợi không ngừng mở rộng để đổi lấy lòng trung thành, chính phủ phải huy động vốn với chi phí rẻ hơn. Bằng cách cố định lợi suất trái phiếu dài hạn, Bessent có thể phát hành trái phiếu quốc gia chất lượng thấp với số lượng không giới hạn, Fed sẽ tận tụy mua bằng đồng USD in ra. Chi phí lãi vay giảm mạnh, thâm hụt liên bang cũng giảm theo.
Cuối cùng, giá trị đồng đô la so với các đồng tiền pháp định khác và vàng sẽ sụp đổ. Điều này cho phép ngành công nghiệp Mỹ xuất khẩu hàng hóa với giá cạnh tranh sang châu Âu trước, sau đó là toàn bộ phương Nam toàn cầu, cạnh tranh với Trung Quốc, Nhật Bản và Đức.
Về mặt ý tưởng, lý do Bessent muốn kiểm soát Fed và thực hiện YCC rất dễ hiểu, nhưng Fed hiện tại lại không hợp tác. Do đó, Trump phải để các đồng minh trung thành vào Fed, những người sẽ tuân phục ý chí của “Buffalo Bessent”, nếu không họ sẽ lại bị “get the hose” (bị vòi rồng, ám chỉ bị sỉ nhục hoặc tấn công). Thống đốc Fed Lisa Cook sẽ trải qua “get the hose” vào năm 2025. Nếu bạn không biết đó là gì, hãy xem cách giới tinh hoa sử dụng trong các cuộc biểu tình đòi quyền dân sự những năm 1960.
Fed có hai ủy ban, mỗi ủy ban kiểm soát các chính sách cần thiết để kế hoạch của Bessent thành công. Hội đồng Thống đốc Fed (FBOG) kiểm soát IORB và từ đó kiểm soát lãi suất cho vay DW. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) kiểm soát SOMA. Các thành viên bỏ phiếu của hai ủy ban này tương tác ra sao? Họ được chọn như thế nào? Trump làm thế nào hợp pháp kiểm soát cả hai ủy ban trong thời gian ngắn? Tốc độ là rất quan trọng, vì chỉ còn hơn một năm nữa là đến bầu cử giữa nhiệm kỳ 2026, đội Cộng hòa của Trump sẽ đối mặt cạnh tranh khốc liệt. Nếu Đảng Cộng hòa mất quyền kiểm soát Thượng viện, mà đến tháng 11/2026 Trump vẫn chưa chiếm đa số trong hai ủy ban, thì Đảng Dân chủ sẽ không xác nhận bất kỳ đề cử nào của ông sau đó. Bài viết này sẽ giải đáp những câu hỏi đó. Tôi phải nhắc rằng, đi sâu vào chính trị thì rủi ro sai lầm cao hơn. Con người luôn làm những điều kỳ lạ khó lường. Mục tiêu của tôi là chỉ ra một con đường rất khả thi, và danh mục đầu tư của tôi nhiều khả năng chỉ cần nắm giữ dài hạn bitcoin, meme coin, vàng vật chất và cổ phiếu khai thác vàng.
Nhập môn Hội đồng Thống đốc Fed
Hiểu quy trình ra quyết định quan liêu của cơ quan in tiền là phần không thể thiếu trong khung đầu tư của tôi. Trong quá trình tìm hiểu cơ chế vận hành của hệ thống tiền pháp định bẩn thỉu toàn cầu, tôi đã học được rất nhiều về cách các Bộ Tài chính và ngân hàng trung ương hoạt động. Là một hệ thống thích nghi phức tạp đầy các nút thắt quyết định của con người, các tổ chức quan liêu này phải tuân thủ các “quy tắc” để đạt được bất kỳ mục tiêu nào. Một số quy tắc ràng buộc các cơ quan quan liêu không được bầu chọn chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ Mỹ (Fed). Do đó, tôi phải trả lời một số câu hỏi để dự đoán chính sách này sẽ phải khuất phục ý chí của Trump và “Buffalo Bessent” như thế nào.
- Ai (cụ thể là những ủy ban nào) bỏ phiếu về những phần nào của chính sách tiền tệ?
- Một động thái cần bao nhiêu phiếu thuận để được thông qua?
- Ai chọn các thành viên khác nhau của hội đồng này?
- Khi nào các thành viên hội đồng được thay thế?
Đầu tiên, Trump phải có bốn ghế để giành đa số trong Hội đồng Thống đốc Fed (FBOG) gồm bảy thành viên. Sau đó, ông có thể tận dụng đa số này ở FBOG để giành bảy ghế bỏ phiếu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gồm 12 thành viên, từ đó kiểm soát đa số tại FOMC. Tôi sẽ giải thích từng chính sách tiền tệ mà mỗi tổ chức có thể ban hành, cách chọn thành viên, và Trump làm thế nào kiểm soát trước giữa năm 2026.
Hãy đi sâu vào thành phần của FBOG.
Tìm hiểu Hội đồng Thống đốc Fed (FBOG)
FBOG có bảy thành viên, được Tổng thống bổ nhiệm và Thượng viện phê chuẩn. Dưới đây là danh sách các thành viên đương nhiệm:
Hội đồng Thống đốc Fed (FBOG) nắm hai quyền rất quan trọng. Thứ nhất, hội đồng đặt ra IORB. Thứ hai, hội đồng bỏ phiếu phê chuẩn đề cử các chủ tịch ngân hàng khu vực Fed, những người sẽ luân phiên nắm ghế bỏ phiếu tại FOMC.
Để thao túng hiệu quả lãi suất ngắn hạn, Fed phải đặt IORB trong phạm vi trên dưới của lãi suất quỹ liên bang do FOMC quyết định. Do đó, khi nội bộ Fed phối hợp nhịp nhàng, FBOG và FOMC có thể hợp tác, IORB cũng nằm trong phạm vi đó. Nhưng nếu FBOG ủng hộ Trump, cho rằng chính sách tiền tệ do FOMC đề ra quá nghiêm ngặt thì sao? FBOG có thể làm gì để ép FOMC hạ lãi suất quỹ liên bang?
FBOG có thể đặt lãi suất IORB thấp hơn nhiều so với lãi suất quỹ liên bang. Điều này tạo cơ hội kinh doanh chênh lệch cho các ngân hàng thành viên của Fed. Các ngân hàng này có thể sau khi DW hạ lãi suất thì thế chấp tài sản để vay vốn với lãi suất DW thấp, rồi cho vay ra với lãi suất SOFR. Fed chịu thiệt, vì thực chất là in tiền rồi đưa cho ngân hàng để kinh doanh chênh lệch. Để tránh bị các CEO như Jamie Dimon qua mặt, FOMC phải hạ lãi suất quỹ liên bang về ngang với lãi suất IORB, dù họ không muốn, vì phần lớn thành viên bỏ phiếu đang mắc “TDS”.
Nếu Trump có đa số bốn trên bảy ghế ở FBOG, ông có thể ép FOMC nhanh chóng hạ lãi suất về mức mong muốn. Hiện có bao nhiêu thành viên trung thành với Trump?
Do nhiệm kỳ Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5/2026, một số thành viên hội đồng đang muốn thay thế ông. Để thể hiện lòng trung thành với Trump, họ công khai bàn về chính sách Fed nên thế nào, và trong một số trường hợp còn phản đối quyết định của đa số tại FOMC. Tại cuộc họp tháng 7/2025, hai thành viên đối lập là Bowman và Waller. Trump đã thành công một nửa.
Ngạc nhiên là Adriana Kugler bất ngờ từ chức mùa hè năm nay, và Thượng viện đã xác nhận đề cử của Trump là Stephen Miran. Có tin đồn chồng Kugler giao dịch chứng khoán trong thời gian Fed cấm bán; với những ai không có nền tảng chính trị, hành vi này gọi là giao dịch nội gián và nếu Bộ Tư pháp điều tra sẽ bị vào tù. Kugler từ chức trước khi bị chính quyền Trump chỉ trích dữ dội. Khi Kugler đi, Miran lên thay, phe Trump đã có ba ứng viên, chỉ còn thiếu một ghế.
Giống như mọi người, thành viên Fed cũng lạm dụng quyền lực. Họ giao dịch nội gián (xem đoạn trên), còn thành viên Cook bị tố nói dối trong đơn xin vay thế chấp. Giám đốc Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang Bill Pulte cáo buộc Cook phạm tội gian lận thế chấp và yêu cầu bà từ chức. Nhưng bà vẫn giữ lập trường, từ chối từ chức. Pulte gửi vụ việc lên Bộ Tư pháp (DOJ), người đứng đầu DOJ là Pam Bondi đang xem xét truy tố đại bồi thẩm đoàn tội gian lận ngân hàng. Đại bồi thẩm đoàn gần như luôn đồng ý khởi tố. DOJ dễ dàng có lệnh truy tố Cook, nên tôi chỉ có thể tưởng tượng DOJ do dự là để lấy việc đe dọa truy tố làm đòn bẩy ép Cook từ chức. Tôi không biết bà ấy có tội hay không; truyền thông chính thống bạn theo dõi sẽ quyết định bạn tin bà có tội hay không. Được cho là Bessent cũng có sai phạm trong một số hồ sơ tài chính gửi cho ngân hàng. Ở Mỹ, ai cũng là tội phạm, bạn hiểu mà! Dù cuối cùng bà có tội hay không, tỷ lệ kết tội của DOJ gần 100%, Cook không từ chức là hết đường. Tôi đoán bà cố chấp chỉ là chiến thuật mặc cả để dễ dàng chuyển sang chức vụ chính phủ hoặc học thuật lương cao do chính quyền Trump bổ nhiệm. Dù thế nào, đầu năm 2026 bà cũng không vào hàng thẩm phán liên bang tối cao được.
Trump có bốn phiếu, có thể nhanh chóng giới hạn lợi suất trái phiếu kho bạc vì ông chỉ đạo FBOG bỏ IORB. Tiếp theo, FBOG có thể giải phóng ngân hàng khu vực khỏi các quy định phi lý, cho phép họ cho vay các doanh nghiệp nhỏ của kinh tế thực đúng ý Bessent. FBOG làm được vì họ chịu trách nhiệm xử lý vấn đề giám sát ngân hàng thương mại (hoặc không giám sát). Mảnh ghép cuối cùng là kiểm soát lượng tiền, nhờ đó ông có thể dùng SOMA để cố định lợi suất dài hạn ở mức thấp hơn. Để làm được điều này, Trump phải kiểm soát FOMC.
Vậy, làm thế nào kiểm soát được FBOG sẽ giúp Trump có bảy phiếu đa số ở FOMC?
Chủ tịch các ngân hàng khu vực Fed
Fed có tổng cộng 12 ngân hàng khu vực. Thời kỳ Mỹ còn là quốc gia nông nghiệp phát triển, các vùng khác nhau cần lãi suất khác nhau, tùy vào loại hàng hóa dịch vụ cung cấp quanh năm cho nền kinh tế quốc dân – vì thế có 12 ngân hàng khu vực. Mỗi ngân hàng khu vực đề cử một chủ tịch, phải được FBOG phê duyệt với ít nhất 4 phiếu thuận mới vào FOMC. Chỉ 5 trên 12 chủ tịch ngân hàng khu vực có quyền bỏ phiếu tại FOMC, trong đó Chủ tịch Fed New York là thành viên thường trực có quyền bỏ phiếu. Mỗi năm, có 4 chủ tịch ngân hàng khu vực khác nhau vào FOMC bỏ phiếu. Những năm kết thúc bằng số 1 hoặc 5, chủ tịch khu vực phải tái bầu cử qua hội đồng quản trị ngân hàng khu vực. Đa số đơn giản các thành viên loại B và C (4 trong 6 người) của hội đồng quản trị mỗi vùng sẽ bỏ phiếu chọn chủ tịch. Tháng 2 năm sau, tất cả các chủ tịch sẽ tái bầu cử. Ngoại trừ New York, các vùng bỏ phiếu gồm:
● Cleveland
● Minneapolis
● Dallas
● Philadelphia
Bạn có để ý nền tảng nghề nghiệp của các thành viên hội đồng quản trị này không? Phần lớn là tài phiệt hoặc doanh nhân. Nếu tiền dễ dãi hơn, rẻ hơn, tài sản ròng cá nhân của họ tăng mạnh. Họ cũng là con người, mà con người khi không bị ràng buộc thì luôn hành động vì lợi ích cá nhân. Tôi không biết quan điểm chính trị của họ, nhưng tôi tin rằng ngay cả khi họ mắc “TDS”, phương thuốc là giá tài sản tăng khiến họ và bè phái giàu lên cũng sẽ chữa khỏi đau đớn đó. Dù vậy, nếu ai cũng biết FBOG chỉ phê duyệt chủ tịch nào bỏ phiếu FOMC ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, thì hội đồng quản trị ngân hàng khu vực sẽ hành động phù hợp với lợi ích của Trump và chính họ.
Nếu hội đồng quản trị khu vực không đề cử ứng viên bồ câu tranh ghế FOMC, FBOG sẽ từ chối phê duyệt. Nhớ là Trump giờ có 4/7 phiếu.
Trump chỉ cần 3 trong 4 thành viên vừa đắc cử là trung thành với mình. Như vậy, ông sẽ có 7 phiếu ở FOMC, quan trọng nhất là kiểm soát được SOMA – cỗ máy in tiền của Fed. Khi đó, nhóm thân tín của Trump tại FOMC sẽ in tiền, mua hết đống nợ xấu mà “Bessent” cũng không bán nổi. Thưa quý vị, đó là “Hiệp định Bộ Tài chính – Fed” 2026. In tiền và YCC đều hoàn hảo. Hãy nhớ, trong hệ thống tài chính pháp định bẩn thỉu này, cầm 4 bích và 7 rô khác chất trước vòng flop còn mạnh hơn cả “pocket A” (một đôi A trong poker).
Nhưng tôi biết các bạn đều nóng lòng muốn xem bài viết lạc quan về giá bitcoin tương lai của tôi, giả sử dự báo in tiền của tôi thành sự thật. Xin mời xem tiếp.
Toán học thị trường bò
Với những ai nghi ngờ liệu Trump có thực sự muốn in tiền để “phục hưng” giấc mơ Pax Americana hay không, đây là một tóm tắt lịch sử, xem điều gì đã thúc đẩy các chính trị gia tinh hoa thực hiện cải cách cấp tiến. Các chính trị gia tinh hoa Mỹ luôn không từ thủ đoạn, dù hành động đó không được lòng dân, miễn là giữ được “trái ngọt đế quốc” cho tầng lớp thống trị. Quan hệ giữa hậu duệ nô lệ châu Phi và người nhập cư châu Âu là ví dụ điển hình, luôn chi phối diễn ngôn chính trị – xã hội Mỹ. Chính trong cuộc nội chiến đẫm máu nhất lịch sử Mỹ, Tổng thống Lincoln giải phóng nô lệ, tàn phá nền kinh tế Liên minh miền Nam. Sau khi Liên bang thắng, họ bỏ rơi những người mới được tự do ở các bang miền Nam cũ, để họ chịu sự phân biệt Jim Crow, tầng lớp tinh hoa mãi đến 1965 mới cân nhắc mở rộng quyền bầu cử và các quyền công dân cho cựu nô lệ. Tỷ lệ biết chữ của cựu nô lệ tăng, chủ nghĩa cộng sản cổ vũ bình đẳng kinh tế và công dân cho toàn nhân loại hấp dẫn tầng lớp dưới da đen. Vấn đề là tầng lớp tinh hoa cần những người da đen nghèo này ra tiền tuyến Đông Dương đánh cộng sản “Charlie” (chú thích: Charlie chỉ Việt Cộng trong chiến tranh Việt Nam), làm việc trong các nhà máy miền Bắc sản xuất hàng xuất khẩu, làm việc nhà cho gia đình giàu, làm nông ở miền Nam, chứ không phải đi biểu tình ở Washington đòi quyền bình đẳng phát sóng truyền hình. Mỹ còn cần tuyên truyền với thế giới không liên kết rằng chủ nghĩa tư bản Mỹ ưu việt hơn chủ nghĩa cộng sản Liên Xô. Tuyên ngôn Độc lập nói “mọi người sinh ra đều bình đẳng”, nhưng cảnh chó nghiệp vụ sủa vào các em bé da màu đến trường mới hết phân biệt chủng tộc thì thật không đẹp chút nào. Vì vậy, tổng thống miền Nam Dân chủ Lyndon Johnson (Tổng thống thứ 36 của Mỹ, đề xuất “Đại xã hội”, thúc đẩy quyền dân sự, Medicare, Medicaid…) lại trở thành người bảo vệ quyền dân sự cho một nhóm vừa bước ra khỏi thời đại hái bông mấy thế hệ, điều này khiến nhiều người cùng tầng lớp với ông bực bội. Ngày nay, muốn tiếp tục chiến tranh với lục địa Á-Âu ngày càng đoàn kết, thịnh vượng, mạnh về quân sự (Nga, Ấn Độ, Iran), phân phối tín dụng phải thay đổi hoàn toàn. Vì vậy, tôi tự tin tuyên bố, về chuyện in tiền, những người da trắng này không đùa đâu.
Trump và Bessent cho rằng sứ mệnh của họ là khôi phục vị thế lãnh đạo toàn cầu của Mỹ. Điều này đòi hỏi phải tái thiết nền tảng sản xuất vững chắc, tạo ra hàng hóa thực thay vì “dịch vụ”. Khi đối mặt với cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung do Trump phát động năm 2018, Trung Quốc cũng rút ra kết luận tương tự. Trung Quốc đã dập tắt tinh thần động vật của các nhà tài chính và CEO công nghệ lớn, chuyển hướng kinh tế. Người giỏi nhất, thông minh nhất Trung Quốc không còn xây chung cư tạm bợ hay app xe đạp nữa, mà tập trung chinh phục kinh tế xanh, đất hiếm, drone quân sự, tên lửa đạn đạo, AI… Sau gần 10 năm, Trung Quốc có thể tự sản xuất mọi hàng hóa thực sự mà một quốc gia dân tộc cần để giữ chủ quyền thế kỷ 21 mà không cần Mỹ.
Điểm mấu chốt: Đừng nghi ngờ đội Trump sẽ làm mọi cách để in đủ tiền cho cuộc chuyển đổi của nước Mỹ. Nói vậy, hãy cho phép tôi mơ mộng một chút về lượng tín dụng mà Fed và hệ thống ngân hàng thương mại sẽ tạo ra đến năm 2028.
Từ giờ đến 2028, Bộ Tài chính Mỹ phải phát hành nợ mới để trả nợ cũ và bù thâm hụt ngân sách. Tôi dùng công cụ của Bloomberg để ước tính tổng lượng trái phiếu kho bạc đáo hạn từ giờ đến 2028. Tôi giả định thâm hụt liên bang mỗi năm đến 2028 là 2 nghìn tỷ USD. Do đó, tôi ước tính tổng phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ đạt 15,32 nghìn tỷ USD.
Trong đại dịch Covid, Fed dùng SOMA để mua khoảng 40% số trái phiếu phát hành, làm tăng quy mô bảng cân đối kế toán. Tôi tin Fed sẽ mua 50% hoặc hơn số trái phiếu phát hành, vì hiện ngày càng ít ngân hàng trung ương nước ngoài mua trái phiếu Mỹ, họ biết Trump sẽ phát hành rất nhiều trái phiếu.
Ước tính tăng trưởng tín dụng ngân hàng không dễ. Dữ liệu tin cậy nhất là lấy thời kỳ Covid làm tham chiếu. Trong đại dịch, Trump thực hiện chính sách nới lỏng định lượng cho người nghèo. Thời kỳ đó, tín dụng ngân hàng tăng thêm 2,523 nghìn tỷ USD, thể hiện qua báo cáo hàng tuần của Fed về tiền gửi và nợ khác của ngân hàng. Trump còn khoảng ba năm để kích thích, tức là cấp khoảng 7,569 nghìn tỷ USD khoản vay ngân hàng.
Như vậy, tổng tín dụng do Fed và ngân hàng thương mại tạo ra là 15,229 nghìn tỷ USD. Phần khó nhất là ước tính mỗi USD tín dụng tạo ra, bitcoin sẽ tăng bao nhiêu. Lại lấy thời kỳ Covid: hệ số dốc giữa % tăng giá bitcoin và 1 USD tín dụng tăng thêm là khoảng 0,19. Thưa quý vị, điều này cho ra dự báo giá bitcoin năm 2028 là 3,4 triệu USD!
Tôi có tin bitcoin sẽ lên 3,4 triệu USD vào 2028 không? Không, nhưng tôi tin con số này sẽ vượt xa mức 115.000 USD hiện tại. Mục tiêu của tôi là đoán đúng hướng đi và chắc chắn mình đặt cược vào con ngựa chạy nhanh nhất, với điều kiện Trump thực sự định in hàng nghìn tỷ USD để thực hiện mục tiêu chính sách. Mô hình này chỉ như vậy thôi.
