Xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất 98%！Lời nguyền giảm 20% trong lịch sử của Bitcoin có lặp lại?

日本央行即將於 12 月 18 日至 19 日召開政策會議，Polymarket 預測市場給出 98% 的升息機率，僅 2% 認為將維持利率不變。市場預期日本央行將升息 25 個基點至 0.75%，創下近 20 年來最高水準。分析師警告，若歷史重演，比特幣可能跌破 7 萬美元關口，日圓套利交易平倉潮是核心威脅。

98% 升息機率背後的市場恐慌

（來源：Polymarket）

Polymarket 預測市場目前給出的日本央行升息機率為 98%，這種極端的一致性預期本身就是一種危險信號。當市場對某個事件的預期高度一致時，往往意味著這個預期已經充分反映在價格中，但同時也為「預期差」留下了空間。若日本央行真的如預期升息，市場可能出現「利空出盡」的反彈；但若政策聲明措辭偏鷹派，超出市場預期，則可能引發額外拋售。

市場預期日本央行將升息 25 個基點，政策利率上調至 0.75%，創下近 20 年來最高水準。儘管與其他主要央行相比，0.75% 的利率仍屬偏低，但對長期奉行超寬鬆貨幣政策的日本而言，象徵意義極為重大。這標誌著日本正式告別負利率和零利率時代，回歸正常化貨幣政策。

日本央行行長上田一夫的表態是推動升息預期的關鍵。他暗示通膨率已連續三年多高於央行 2% 的目標，這為升息提供了充分的理由。路透社週五的報告顯示，市場已基本消化了升息至 0.75% 的預期。然而，報告也指出，即便採取此類措施，日本的借貸成本以全球標準來看仍將保持較低水平，但日本央行可能會強調貨幣政策環境將保持寬鬆，未來的升息幅度將取決於經濟對每次升息的反應。

全球金融市場的緊張氣氛明顯升溫，特別是加密貨幣市場。比特幣被視為本週最可能受到衝擊的風險資產之一，市場普遍認為日本央行升息幾乎已成定局，而這項政策轉向可能成為年底前左右市場走勢的重要關鍵。

日圓套利交易平倉潮的連鎖反應

日本長期以來一直是全球低成本資金的重要來源。數十年來，機構投資人透過極低利率借入日圓，再將資金投入全球股票、債券及加密貨幣市場，形成所謂的日圓套利交易。然而，隨著日本債券殖利率上升，這類交易的吸引力正在下降，市場結構也開始出現變化。

日本央行升息的直接效應是推高借貸成本。當日圓利率從接近零上升至 0.75%，套利交易的利潤空間被壓縮。更重要的是，升息往往伴隨日圓升值，這會造成匯率損失。假設機構以 100 日圓借款投資比特幣，若日圓兌美元升值 5%，即使比特幣價格不變，還款時也需要額外支付 5% 的匯率成本。這種雙重壓力迫使機構平倉。

日本央行升息對比特幣的三重打擊

借貸成本上升：日圓利率從接近零升至 0.75%，套利交易利潤空間被直接壓縮

匯率損失風險：升息推高日圓，機構還款時面臨匯率損失，被迫提前平倉止血

全球流動性收緊：日本資本回流減少全球風險資產流動性，加密貨幣首當其衝

市場對政策收緊的預期引發了人們對日圓套利交易潛在影響的關注，而套利交易是支撐包括加密貨幣在內的全球風險資產流動性的重要來源。有些分析師指出，一旦殖利率持續攀升，過去以日圓融資建立的高槓桿部位可能被迫平倉。這將促使投資人出售風險資產以償還借款，而對流動性高度敏感的比特幣往往首當其衝。

歷史三次升息比特幣必跌的鐵律

（來源：Merlijn The Trader）

市場的擔憂來自於過去的經驗。回顧日本央行先前幾次升息後的市場反應，比特幣價格皆出現明顯修正。2024 年 3 月升息後，比特幣價格下跌約 23%，同年 7 月再度升息後跌幅約 25%，而在 2025 年 1 月的升息行動後，價格甚至一度下挫超過 30%。這些歷史數據使投資人對本週的政策會議格外警惕。

部分交易員認為，日本央行升息與比特幣下跌之間已形成高度相關的模式。有分析師警告，若歷史再度重演，比特幣價格可能在政策公布後快速下探，甚至跌破 7 萬美元整數關卡，相當於自目前水準再下跌約兩成。近期比特幣價格已跌破 9 萬美元的心理關卡，顯示市場情緒已轉趨保守。

然而，市場並非只有悲觀聲音。宏觀分析師 Quantum Ascend 提出不同觀點，認為若日本央行升息與聯準會降息同時發生，反而可能對加密貨幣形成中長期利多。在這種情境下，聯準會降息有助於釋放美元流動性，而日本央行緩步升息則可能提振日圓，卻不至於引發全球流動性緊縮。這類觀點認為，結果是資本轉向具有不對稱上漲潛力的風險資產。