Trục chính mới: Wach, Drunkenmiller, Bessant và chủ tịch Fed tiếp theo

Ý kiến: Gần đây, xác suất Kevin Warsh trở thành ứng viên mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng mạnh. Giám đốc Chiến lược Thị trường Chính của Wellington-Altus, James Thorne, đã phân tích về khả năng và ý nghĩa của Warsh trở thành Chủ tịch Fed kế tiếp. Bản dịch của 金色财经.

Chính sách kinh tế của Mỹ đang chuyển trọng tâm từ cá nhân độc lập sang một mạng lưới liên kết chặt chẽ: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller và Scott Bessent, hiện đều đồng thuận với phe của Donald Trump. Họ đang cố gắng chấm dứt một thử nghiệm quản lý nhu cầu theo Keynes kéo dài 15 năm, và thay thế bằng một hệ thống cung dựa trên vốn sản xuất thay vì kỹ thuật tài chính.

Khi quyết định về Chủ tịch Fed kế tiếp trở thành tâm điểm, mạng lưới này đột nhiên trở nên cực kỳ quan trọng.

Trong nhiều năm, chiến lược rất đơn giản: kích thích tài chính cộng với chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng để duy trì nhu cầu, từ đó hình thành một nền kinh tế “giàu có với người sở hữu tài sản, nghèo đói với người lao động” — thị trường tăng mạnh nhưng năng suất yếu, phân phối thu nhập bất bình đẳng.

Warsh và Druckenmiller là những người trong giới đã tuyên bố sớm rằng mô hình này đã đi đến hồi kết; họ cho rằng nới lỏng định lượng (QE) và kiềm chế tài chính đã làm méo mó thị trường, cản trở đầu tư thực thể. Phê phán của họ không phải chống thị trường; mà là cảnh báo rằng định giá không thể thay thế lâu dài cho hình thành vốn.

Hiện tại, Bessent cung cấp sự hỗ trợ tài chính và công nghiệp tương ứng. Ông dựa trên truyền thống Hamilton, với chiến lược nhấn mạnh việc giảm bớt quy định, chính sách thuế thân thiện với đầu tư và các mức thuế quan có mục tiêu, nhằm kéo hoạt động sản xuất và chi tiêu vốn trở lại Mỹ, để vốn tư nhân có thể sinh lợi qua xây dựng trong lĩnh vực năng lượng, sản xuất và công nghệ, thay vì dựa vào mở rộng nhân tạo do chính sách thúc đẩy. Chính phủ thiết lập các quy tắc; khu vực tư nhân tiếp tục gánh vác.

Các mối liên hệ giữa cá nhân làm cho cuộc cạnh tranh vị trí Chủ tịch Fed trở nên hấp dẫn hơn bao giờ hết. Warsh và Druckenmiller hợp tác chặt chẽ, kết hợp góc nhìn của một cựu ủy viên Fed với kinh nghiệm của một trong những nhà đầu tư vĩ mô thành công nhất thời đại này. Bessent cũng xuất phát từ cùng dòng chảy đầu tư vĩ mô toàn cầu, do đó quan điểm của Warsh và Bessent không chỉ có chung tư duy chính trị mà còn có cùng người hướng dẫn, phương pháp và kinh nghiệm thị trường; Druckenmiller là trung tâm kết nối họ.

Trong bối cảnh này, vai trò tiềm năng của Warsh trong vai trò Chủ tịch Fed là rất quan trọng. Ông là một trong số ít ứng viên có hồ sơ phù hợp với dự án của Bessent: ông hoài nghi về sự can thiệp vào bảng cân đối kế toán và mở rộng quyền hạn, nhưng lại có thái độ thực tế trong việc quản lý một hệ thống có nợ cao, lấy đô la làm trung tâm, mà không gây ra các biện pháp sốc. Một Fed do Warsh lãnh đạo có thể thu hẹp phạm vi quyền hạn, từng bước bình thường hóa bảng cân đối kế toán, đồng thời vẫn giảm lãi suất theo cách hỗ trợ chương trình cung, thay vì gây ra một vòng mở rộng tài chính mới. Trump cung cấp sự bảo vệ chính trị; Bessent kiểm soát đòn bẩy tài chính và công nghiệp; Warsh định hướng một ngân hàng trung ương tập trung hơn, gần gũi hơn với thị trường; Druckenmiller kết nối ngân hàng trung ương và thị trường.

Giờ đây, bạn có hiểu tại sao Warsh lại là một Chủ tịch Fed xuất sắc, tại sao ông có thể hiểu rõ và hợp tác tốt với công việc của Bessent, cũng như tại sao mối liên hệ của Druckenmiller lại khiến cấu trúc này trở nên hấp dẫn đến vậy không?