2025 Năm, thị trường tiền mã hóa diễn ra “dự đoán thất bại”: Các tổ chức đã đưa ra mục tiêu giá Bitcoin trên 150.000 USD từ đầu năm, đặt cược vào ba lợi ích chính là giảm halving, ETF và chính sách, tuy nhiên BTC liên tục giảm sau đỉnh tháng 10. Bài viết này xuất phát từ Nikka, bài viết của WolfDAO, được Foresight News tổng hợp, biên dịch và viết bài.
(Trước đó: “Chiến lược vi mô Nhật Bản” Metaplanet dừng tích trữ Bitcoin, là chuyển hướng chiến lược hay đang tích trữ chờ thời? )
(Bổ sung nền tảng: Thanh khoản của Bitcoin đã bị định hình lại “chỉ số cũ” hoặc đã mất hiệu lực, thị trường cần thay đổi góc nhìn)

Mục lục bài viết

• 1. Dự đoán đầu năm so sánh với thực trạng
  • 1.1 Ba trụ cột của nhận thức chung thị trường
  • 1.2 Tổng quan dự đoán của các tổ chức: ai là người tiên phong nhất?
• 2. Nguyên nhân dự đoán sai lầm: Tại sao các tổ chức thất bại tập thể
  • 2.1 Bẫy đồng thuận: Khi “tin lành” mất tác dụng biên
  • 2.2 Mô hình chu kỳ thất bại: Lịch sử không đơn giản lặp lại
  • 2.3 Xung đột lợi ích: Sai lệch mang tính cấu trúc của các tổ chức
  • 2.4 Vùng tối thanh khoản: Đánh giá sai thuộc tính tài sản của Bitcoin
• Kết luận

Vào đầu năm 2025, thị trường Bitcoin (BTC) tràn ngập sự lạc quan cuồng nhiệt, các tổ chức và nhà phân tích đồng loạt đặt cược rằng giá cuối năm sẽ tăng vượt 150.000 USD, thậm chí hướng tới 200.000 USD hoặc cao hơn.

Nhưng thực tế lại diễn ra một “trò chơi phản chỉ đạo”: BTC từ đỉnh tháng 10 khoảng 126.000 USD giảm hơn 33%, tháng 11 bước vào chế độ “đại tàn sát” (giảm 28% trong tháng). Đợt “đổ vỡ tập thể” này đáng để xem xét kỹ: tại sao dự đoán đầu năm lại nhất quán đến vậy? Tại sao hầu hết các tổ chức chính thống đều sai?

1.1 So sánh dự đoán đầu năm và thực trạng

1.1 Ba trụ cột của nhận thức chung thị trường

Vào đầu năm 2025, thị trường Bitcoin tràn ngập cảm xúc lạc quan chưa từng có. Hầu hết các tổ chức chính thống đều đưa ra mục tiêu cuối năm trên 150.000 USD, một số dự báo cực đoan còn hướng tới 200.000 - 250.000 USD. Những dự đoán tích cực này dựa trên ba “độ chắc chắn” sau:

Yếu tố chu kỳ: lời đùa giảm halving Sau lần giảm halving thứ tư (tháng 4 năm 2024), trong vòng 12-18 tháng, giá đã từng đạt đỉnh. Sau halving năm 2012, 13 tháng sau lên 1.150 USD; sau halving năm 2016, 18 tháng sau vượt 20.000 USD; sau halving năm 2020, 12 tháng đạt 69.000 USD. Thị trường chung cho rằng, hiệu ứng co cung sẽ thể hiện chậm trễ, năm 2025 nằm trong “giai đoạn cửa sổ lịch sử”.

Dự đoán về dòng vốn: ETF đổ bộ Việc chấp thuận ETF giao ngay được xem như mở cổng dòng vốn tổ chức. Thị trường kỳ vọng dòng vốn ròng trong năm đầu tiên sẽ vượt 100 tỷ USD, các quỹ hưu trí, quỹ chủ quyền và các nguồn vốn truyền thống sẽ phân bổ mạnh mẽ. Sự bảo trợ từ các ông lớn như BlackRock, Fidelity khiến câu chuyện “Bitcoin phổ biến” trở nên sâu sắc hơn trong tâm trí.

Yếu tố chính sách tích cực: quân bài Trump Chính quyền Trump thể hiện thái độ thân thiện với tài sản mã hóa, bao gồm cả thảo luận về đề xuất dự trữ Bitcoin chiến lược, dự đoán về điều chỉnh nhân sự SEC, được xem như nền tảng chính sách dài hạn. Thị trường nghĩ rằng, sự không rõ ràng về quy định sẽ giảm mạnh, tạo điều kiện cho các tổ chức tham gia.

Dựa trên ba lý do này, mục tiêu giá trung bình của các tổ chức chính thống đầu năm đạt 170.000 USD, kỳ vọng tăng hơn 200% trong năm.

1.2 Tổng quan dự đoán của các tổ chức: ai là người tiên phong nhất?

Bảng dưới tổng hợp dự đoán đầu năm của 11 tổ chức và nhà phân tích chính thống, so sánh với giá hiện tại (92.000 USD), dễ thấy sự chênh lệch:

!Chụp màn hình 2025-12-16 sáng 11:18:25 | Thị trường Blockchain ảnh hưởng nhất - Đài truyền hình tin tức

Đặc điểm phân bổ dự đoán:

• Phái cực đoan (8 tổ chức): mục tiêu trên 150.000 USD, trung bình chênh lệch hơn 80%, bao gồm VanEck, Tom Lee, Standard Chartered
• Nhẹ nhàng (2 tổ chức): JPMorgan đưa ra dự đoán trong phạm vi, Flitpay cung cấp kịch bản bò và gấu, giữ dư địa giảm
• Ngược chiều (1 tổ chức): chỉ có MMCrypto cảnh báo rõ ràng về rủi ro sụp đổ, là người dự đoán chính xác duy nhất

Điều đáng chú ý là, các tổ chức dự đoán cực đoan nhất lại là những tên tuổi lớn nhất (VanEck, Tom Lee), còn dự đoán chính xác lại thuộc về các nhà phân tích kỹ thuật nhỏ hơn.

2. Nguyên nhân dự đoán sai lầm: Tại sao các tổ chức thất bại tập thể

2.1 Bẫy đồng thuận: Khi “tin lành” mất tác dụng biên

Chín tổ chức đồng loạt đặt cược vào “dòng ETF chảy vào”, tạo ra logic dự đoán đồng nhất cao.

Khi một yếu tố đã được thị trường nhận thức đầy đủ và đã phản ánh vào giá, nó sẽ mất tác dụng thúc đẩy biên. Vào đầu năm 2025, kỳ vọng dòng ETF đã hoàn toàn đã được “giá hóa” (price in), mọi nhà đầu tư đều biết “tin lành” này, giá đã phản ứng từ trước. Thị trường cần là “ngoài dự kiến”, chứ không phải “theo dự kiến”.

Trong cả năm, dòng ETF không đạt kỳ vọng, tháng 11 có dòng chảy ròng âm 34,8-43 tỷ USD. Quan trọng hơn, các tổ chức bỏ qua điều này: ETF là kênh dẫn hai chiều — khi thị trường chuyển hướng, nó không chỉ không hỗ trợ, mà còn trở thành đường cao tốc rút rốn dòng vốn.

Khi 90% nhà phân tích đều kể cùng một câu chuyện, câu chuyện đó đã mất giá trị alpha rồi.

2.2 Mô hình chu kỳ thất bại: Lịch sử không đơn giản lặp lại

Tom Lee, VanEck và các tổ chức khác dựa quá nhiều vào quy luật “giá đỉnh 12-18 tháng sau giảm halving”, tin rằng chu kỳ sẽ tự nhiên xảy ra.

Môi trường biến động: Năm 2025 đối mặt với môi trường kinh tế vĩ mô khác biệt rõ rệt so với chu kỳ lịch sử:

• 2017: Lãi suất toàn cầu thấp, thanh khoản dồi dào
• 2021: Kích thích đại dịch, ngân hàng bơm tiền
• 2025: Hậu quả của chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt nhất trong 40 năm, Cục dự trữ liên bang duy trì lập trường hawkish

Dự đoán cắt giảm lãi suất của Fed từ 93% đầu năm còn 11 tháng giảm xuống 38%. Sự thay đổi chính sách tiền tệ đột ngột này chưa từng xảy ra trong các chu kỳ giảm halving trước đây. Các tổ chức coi “chu kỳ” là quy luật xác định, bỏ qua thực tế nó là phân phối xác suất, phụ thuộc lớn vào môi trường thanh khoản chung.

Khi biến số môi trường thay đổi căn bản, mô hình lịch sử tất nhiên sẽ thất bại.

2.3 Xung đột lợi ích: Sai lệch cấu trúc của các tổ chức

VanEck, Tom Lee, Standard Chartered và các tổ chức lớn nhất có độ lệch lớn nhất (+100%), trong khi các tổ chức nhỏ như Changelly, MMCrypto lại chính xác nhất. Quy mô tổ chức thường tương quan nghịch với độ chính xác dự đoán.

Nguyên nhân gốc rễ: Các tổ chức này chính là các bên liên quan lợi ích:

• VanEck: Phát hành sản phẩm ETF Bitcoin
• Standard Chartered: Cung cấp dịch vụ quản lý tài sản mã hóa
• Fundstrat: Phục vụ khách hàng sở hữu tài sản mã hóa
• Tom Lee: Chủ tịch quỹ Ethereum BMNR

Áp lực cấu trúc:

• Cứ nhìn nhận thị trường giảm là đồng nghĩa với việc đe dọa “bàn ăn” của chính mình. Nếu họ phát hành báo cáo xấu, vô hình trung nói với khách hàng “sản phẩm của chúng tôi không đáng mua”. Xung đột lợi ích này mang tính cấu trúc, không thể tránh khỏi.
• Khách hàng cần mục tiêu giá “150.000 USD+” để b justified giữ vị thế. Các khách hàng của họ chủ yếu tham gia cao điểm trong đợt thị trường tăng, chi phí giữ vị thế trong khoảng 80.000-100.000 USD. Họ cần các nhà phân tích đưa ra mục tiêu “150.000 USD+” để chứng minh quyết định của mình đúng, từ đó giữ vững hoặc mở rộng vị thế.
• Dự đoán cực đoan dễ nhận được sự chú ý truyền thông hơn. Tiêu đề “Tom Lee dự đoán Bitcoin 250.000 USD” rõ ràng thu hút nhiều lượt nhấp và chia sẻ hơn dự đoán thận trọng. Sự nổi bật từ dự đoán cực đoan trực tiếp chuyển thành ảnh hưởng thương hiệu và lượng khách hàng của tổ chức.
• Nhà phân tích nổi tiếng khó mà đảo ngược quan điểm lịch sử của mình. Tom Lee nổi tiếng nhờ dự đoán chính xác đợt bật của Bitcoin năm 2023, xây dựng hình tượng “người ủng hộ tăng giá”. Đầu năm 2025, dù trong lòng còn có phần do dự, cũng rất khó để công khai phủ nhận quan điểm lạc quan của chính mình.

2.4 Vùng tối thanh khoản: Đánh giá sai thuộc tính tài sản của Bitcoin

Thị trường lâu nay đã quen nghĩ Bitcoin giống như “vàng kỹ thuật số”, coi nó là biện pháp đối phó lạm phát và mất giá tiền tệ mới. Nhưng thực tế, Bitcoin còn giống cổ phiếu công nghệ Nasdaq, cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản: khi Cục dự trữ liên bang duy trì lập trường hawkish, thanh khoản bị thu hẹp, hiệu suất BTC gần như tương tự cổ phiếu công nghệ beta cao, chứ không phải là vàng trú ẩn.

Xung đột cốt lõi là thuộc tính tài sản của Bitcoin và môi trường lãi suất cao mâu thuẫn tự nhiên. Khi lãi suất thực duy trì cao, sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lợi bị giảm sút. Bitcoin không cho dòng tiền, cũng không trả lãi, giá trị hoàn toàn dựa vào “người khác sẵn sàng mua với giá cao hơn trong tương lai”. Trong thời kỳ lãi suất thấp, điều này không thành vấn đề — tiền gửi ngân hàng chẳng được lợi nhuận, thà chơi lớn còn hơn.

Nhưng khi lãi suất phi rủi ro đạt 4-5%, chi phí cơ hội của nhà đầu tư tăng vọt, loại tài sản không sinh lợi như Bitcoin thiếu nền tảng hỗ trợ.

Sai lầm chết người nhất là hầu hết các tổ chức đều dự đoán “Cục dự trữ liên bang sắp bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất”. Thị trường đầu năm định giá giảm lãi suất 4-6 lần trong năm, tổng giảm 100-150 điểm cơ bản. Nhưng dữ liệu tháng 11 lại hoàn toàn ngược lại: rủi ro lạm phát tăng, kỳ vọng giảm lãi suất bị dập tắt hoàn toàn, thị trường chuyển sang định giá “kéo dài duy trì lãi suất cao”, khi giả định này đổ vỡ, mọi dự đoán lạc quan dựa trên “thanh khoản dồi dào” đều mất cơ sở.

Kết luận

Thất bại tập thể năm 2025 dạy chúng ta rằng: dự đoán chính xác bản thân đã là một giả thuyết sai. Bitcoin bị ảnh hưởng bởi nhiều biến số như chính sách kinh tế vĩ mô, tâm lý thị trường, các yếu tố kỹ thuật, mỗi mô hình đơn lẻ đều khó nắm bắt được độ phức tạp này.

Dự đoán của các tổ chức không phải là vô giá trị — chúng tiết lộ câu chuyện chính thống của thị trường, kỳ vọng dòng tiền và tâm lý chung. Vấn đề là, khi dự đoán trở thành nhận thức chung, nhận thức ấy trở thành cái bẫy.

Sự khôn ngoan thực sự trong đầu tư là: dùng các báo cáo phân tích của tổ chức để hiểu thị trường đang nghĩ gì, nhưng không để chúng quyết định bạn nên làm gì. Khi VanEck, Tom Lee đồng loạt lạc quan, điều bạn cần hỏi không phải là “họ đúng hay sai”, mà là “nếu họ sai thì sẽ ra sao”. Quản lý rủi ro luôn ưu tiên hơn dự đoán lợi nhuận.

Lịch sử sẽ lặp lại, nhưng không bao giờ đơn giản sao chép. Chu kỳ giảm halving, câu chuyện ETF, kỳ vọng chính sách — tất cả đều thất bại trong năm 2025, không phải vì logic sai, mà vì biến số môi trường đã thay đổi căn bản. Lần tới, chất xúc tác sẽ đổi thành tên khác, nhưng bản chất thị trường quá lạc quan vẫn không thay đổi.

Nhớ bài học này: Tư duy độc lập quan trọng hơn theo dõi các quyền lực, tiếng nói phản biện có giá trị hơn đám đông, quản lý rủi ro quan trọng hơn dự đoán chính xác. Đây mới là hàng rào bảo vệ dài hạn cho thị trường tiền mã hóa.

!Đài truyền hình Thị trường ảnh banner 1116 | Đài truyền hình tin tức về Blockchain ảnh hưởng nhất