Giá cổ phiếu MSTR giảm 8%, Strategy mNAV lập mức thấp kỷ lục: Michael Saylor có bán Bitcoin không?

Khi giá cổ phiếu của MSTR giảm hơn 8% trong một ngày, nhà sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới Strategy (trước đây là MicroStrategy) đang đối mặt với áp lực thị trường mới. Mặc dù công ty gần đây đã bỏ ra khoảng 9.5 tỷ USD để tăng thêm 10.645 Bitcoin, nhưng thị trường không phản ứng tích cực, chỉ số định giá cốt lõi mNAV (giá trị doanh nghiệp so với giá trị vốn hóa vị trí Bitcoin) đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử là 1.10, gây lo ngại về tính bền vững của chiến lược Bitcoin của công ty.

Dữ liệu cho thấy, giá trị doanh nghiệp của Strategy hiện khoảng từ 60.5 tỷ đến 64.3 tỷ USD, trong khi giá trị vốn hóa vị trí Bitcoin của họ khoảng 57.9 tỷ USD. Trong 24 giờ qua, giá Bitcoin đã từng giảm xuống còn 85,304 USD, mNAV cũng giảm khoảng 5.9% đồng bộ. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, nếu giá Bitcoin tiếp tục yếu đi, đặc biệt trong bối cảnh thị trường lo ngại về các chính sách tiền tệ của Fed và Ngân hàng Nhật Bản, mNAV có thể tiếp tục tiếp cận ngưỡng tâm lý quan trọng là 1.

Về giá cổ phiếu, ngày thứ Hai, MSTR đóng cửa ở mức 162.08 USD, giảm gần 45% trong năm. Khối lượng giao dịch rõ ràng đã tăng lên, phản ánh tâm lý thị trường đang trở nên thận trọng. Một số nhà đầu tư lo ngại rằng công ty liên tục phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn mua Bitcoin, điều này có thể dẫn đến việc pha loãng cổ phiếu phổ thông hơn nữa. Trong năm nay, quy mô pha loãng cổ phiếu đã gần 900 triệu USD, kỳ vọng giá cổ phiếu cuối năm sẽ giảm xuống còn 130–150 USD đang ngày càng tăng.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo Strategy vẫn giữ niềm tin vào triển vọng dài hạn. Giám đốc điều hành Phong Le cho biết, Bitcoin là một “tài sản vĩ mô cấp thế hệ”, mục tiêu chiến lược của công ty là vượt trội so với chính Bitcoin trong dài hạn. Ông chỉ ra rằng, kể từ khi Strategy áp dụng chiến lược Bitcoin, giá trị Bitcoin đã tăng khoảng 45%, trong khi giá cổ phiếu MSTR tăng khoảng 62%, cho thấy lợi thế tiềm năng của việc tận dụng đòn bẩy đối với Bitcoin.

Về vấn đề có nên bán Bitcoin hay không, thị trường đặc biệt quan tâm đến thái độ của Michael Saylor. Ban lãnh đạo nhấn mạnh, công ty hiện có khoảng 14.4 tỷ USD dự trữ tiền mặt, đủ để trang trải lãi vay trong hai năm tới và cổ tức ưu đãi, không cần phải bán Bitcoin. Đồng thời, Phong Le cũng rõ ràng nói rằng, chỉ trong trường hợp mNAV giảm xuống dưới 1 mức cực đoan, công ty mới xem xét bán tài sản Bitcoin.

Nhìn chung, mức thấp mới của mNAV đã làm gia tăng tranh luận trong thị trường về sự phụ thuộc quá mức của Strategy vào chiến lược Bitcoin. Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu MSTR và giá Bitcoin có thể vẫn chịu áp lực, nhưng việc kích hoạt việc bán tháo Bitcoin thực sự phụ thuộc vào việc mNAV có vượt qua mức 1 hay không.