Dữ liệu: Năm nay 118 đợt phát hành token TGE gần 85% giảm xuống dưới giá phát hành, còn có thể kiếm lời từ việc tham gia phát hành mới không?

Theo thống kê, trong 118 TGE vào năm 2025, có 84,7% giảm xuống dưới giá phát hành, mức giảm trung vị là 71%, vốn đầu tư đang hướng về Bitcoin, Ether, chiến lược đầu tư mới có thất bại? （Tóm tắt nội dung trước: Aster, Lighter… đối thủ mạnh vây đánh, cuộc chiến bao vây của Hyperliquid ） （Bối cảnh bổ sung: Thị phần giảm từ 80% xuống 20%, Hyperliquid rốt cuộc đã xảy ra chuyện gì? ）

Năm 2025 sắp kết thúc, trong thời gian qua, thị trường cấp một của tiền điện tử có thể nói là lạnh một cách kỳ lạ. Theo thống kê của Memento Research vào ngày 20 tháng 12, trong 118 sự kiện phát hành mã thông báo (TGE) năm nay, có 84,7% đồng mới đã giảm xuống dưới giá phát hành ngay từ đầu, chỉ có 15% duy trì tăng trưởng. Đối với những thợ săn airdrop lâu năm phụ thuộc vào việc “đánh mới” để kiếm lợi nhuận, năm nay có lẽ không dễ dàng.

giảm xuống dưới giá phát hành trở thành bình thường, độ tập trung vốn tăng cao

Thống kê cho thấy, mức giảm trung bình của giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) của 118 dự án này là 71%, tổng giá trị thị trường đã giảm gần 67% trong năm. Nói cách khác, hầu hết các nhà đầu tư sớm đang nắm giữ các mã đã rơi vào thua lỗ trên sổ sách.

Grayscale quan sát chỉ ra, từ năm 2024 đã có 87 tỷ USD vốn đổ vào Bitcoin ETF giao ngay, tiếp tục chảy vào Bitcoin (BTC) và Ether (ETH) có giá trị vốn hóa lớn, thanh khoản ổn định vào năm 2025, các loại token mới khó có thể phân chia dòng vốn có cấu trúc này.

Tình trạng thanh khoản thắt chặt và thiếu sót trong kinh tế token

Ngoài việc dòng vốn chảy vào các quỹ ETF tiền điện tử chính thống, năm nay nhiều dự án thiết kế có xu hướng mở khóa ngắn hạn, đội ngũ và các nhà đầu tư sớm liên tục bán ra, cũng tạo ra áp lực về giá. Viện CFA khuyến nghị các nhà đầu tư hiện cần áp dụng khung giá trị công bằng năm bước, đánh giá doanh thu của giao thức, tỷ lệ giữ chân người dùng và mục đích của token, thay vì chỉ nhìn vào độ nóng của cộng đồng.

Mặt khác, các quỹ chiến lược tiền điện tử mới ra mắt trong năm nay cũng gặp khó khăn, một số quỹ phòng hộ có tỷ suất sinh lời từ đầu năm đến nay đạt -23%, cho thấy chiến lược đòn bẩy cao và đầu tư nặng vào các đồng tiền mới đang bị thị trường phản công. Nếu các nhà đầu tư muốn sống sót trong chu kỳ tiếp theo, việc chú trọng đến kinh tế học token và dữ liệu cơ bản trên chuỗi là điều không thể thiếu.