Michael Selig chính thức lãnh đạo CFTC:派 quản lý mã hóa thực dụng xuất hiện, chiến lược "thủ đô mã hóa" của Mỹ đã có bước tiến quan trọng.

Vào ngày 22 tháng 12 năm 2025, Michael S. Selig đã tuyên thệ nhậm chức tại Washington, chính thức trở thành Chủ tịch thứ 16 của Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC) của Hoa Kỳ. Người “cựu chiến binh mã hóa” này được Tổng thống Trump đề cử và được Thượng viện xác nhận, trước đó đã giữ chức vụ luật sư trưởng của nhóm công tác mã hóa của Ủy ban chứng khoán và giao dịch Hoa Kỳ (SEC), có kinh nghiệm quản lý sâu rộng trong cả lĩnh vực công và tư, bao gồm hàng hóa truyền thống và tài sản kỹ thuật số. Trong bài phát biểu nhậm chức, Selig tuyên bố sẽ lãnh đạo CFTC xây dựng những “quy tắc thông thường” cho thị trường mới nổi trong “thời điểm đặc biệt này”, đảm bảo sự lãnh đạo đổi mới của Hoa Kỳ và hỗ trợ thực hiện mục tiêu mà Tổng thống đã đề ra để biến Hoa Kỳ thành “thủ đô mã hóa của thế giới”. Việc ông nhậm chức đánh dấu sự chuyển mình của bức tranh quản lý mã hóa tại Hoa Kỳ vào một giai đoạn mới nhấn mạnh sự phối hợp, thực tiễn và đổi mới.

Seliger là ai? Từ tiên phong trong luật mã hóa đến người dẫn dắt quản lý

Sự nghiệp của Michael Selvig có thể được coi là một lịch sử vi mô về sự giao thoa giữa quản lý tài chính Hoa Kỳ và ngành công nghiệp mã hóa. Sự nghiệp luật pháp của ông bắt đầu vào năm 2014, khi ông làm thư ký pháp lý dưới sự lãnh đạo của Ủy viên CFTC (sau này giữ chức Chủ tịch) J. Christopher Giancarlo, điều này đã khắc sâu vào ông gen khởi đầu về quản lý thị trường phái sinh. Sau đó, ông tham gia lĩnh vực tư nhân, làm đối tác tại một công ty luật quốc tế nổi tiếng, nơi mà trọng tâm hoạt động của ông chính là phái sinh, tuân thủ chứng khoán và các vấn đề pháp lý ngày càng tăng của tài sản kỹ thuật số. Trong thời gian này, ông đã đại diện cho một lượng lớn khách hàng được CFTC quản lý, bao gồm người dùng cuối thương mại, nhà môi giới tương lai, cố vấn giao dịch hàng hóa, nhà giao dịch hoán đổi, và các công ty tài sản kỹ thuật số mới nổi. Kinh nghiệm này đã giúp ông hiểu sâu sắc những thách thức hoạt động thực tế và nỗi đau tuân thủ của các bên tham gia thị trường.

Năm 2025, vai trò của Selig đã có một sự chuyển biến quan trọng, từ một nhà cung cấp dịch vụ thị trường trở thành một người tham gia vào việc xây dựng quy tắc, trở lại chính phủ giữ chức vụ cố vấn cấp cao cho Chủ tịch SEC Paul S. Atkins trong nhóm công tác mã hóa của SEC. Vị trí này rất quan trọng, đưa ông vào trung tâm của việc phối hợp và xây dựng chính sách quản lý mã hóa tại Mỹ. Ông tham gia vào nhóm công tác thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống và đóng góp vào báo cáo “Củng cố vai trò lãnh đạo của Mỹ trong công nghệ tài chính kỹ thuật số”. Ông cam kết làm rõ khuôn khổ quản lý cho thị trường chứng khoán tài sản kỹ thuật số, phối hợp giữa SEC và Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai, thúc đẩy hiện đại hóa quy tắc để đáp ứng công nghệ mới, và nỗ lực chấm dứt thực tiễn “quản lý qua pháp luật”. Kinh nghiệm này đã khiến ông trở thành một trong số ít các quan chức hiểu biết sâu sắc về tư duy và cách thức hoạt động của cả hai cơ quan quản lý SEC và CFTC.

Các điểm chính trong sự nghiệp quản lý của Michael Saylor

• Nền tảng sớm (2014): Bắt đầu sự nghiệp tại CFTC, giữ chức vụ thư ký pháp lý, tiếp xúc với cốt lõi của việc quản lý sản phẩm phái sinh.
• Thực tiễn thị trường (Thời kỳ tư nhân): Là đối tác tại các công ty luật quốc tế, cung cấp tư vấn tuân thủ và giao dịch cho các tổ chức đăng ký CFTC như nhà môi giới hợp đồng tương lai, nhà giao dịch hoán đổi và công ty tài sản kỹ thuật số.
• Điều phối quản lý (năm 2025): đảm nhiệm vị trí luật sư trưởng của nhóm công tác mã hóa của SEC, trực tiếp tham gia vào việc xây dựng chính sách và quy tắc tài sản kỹ thuật số liên cơ quan.
• Chính thức đảm nhận (tháng 12 năm 2025): Sau khi được Thượng viện xác nhận, tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch thứ 16 của CFTC.

Vì vậy, Selig không phải là một người ngoài cuộc hạ cánh từ trên trời xuống, mà là một quan chức kết hợp giữa “trí tuệ đường phố” (kinh nghiệm thị trường) và “chiến lược triều đình” (thực tiễn quản lý). Đánh giá của Giám đốc điều hành Hiệp hội Blockchain, Summer Masinger, rất xác đáng: “Selig có kiến thức chuyên sâu về thị trường tài chính và lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, ông đang ở một vị trí đặc biệt để cung cấp sự rõ ràng, cân bằng và định hướng tiên phong cần thiết vào thời điểm đổi mới tài sản kỹ thuật số này.” Việc ông nhậm chức thường được thị trường hiểu là dấu hiệu cho thấy việc quản lý mã hóa ở Mỹ sẽ trở nên chuyên nghiệp hơn, hợp tác hơn và chú trọng hơn đến hiệu quả thị trường.

Chỉ báo chính sách: Sáu chủ đề phác thảo hình dáng của CFTC trong kỷ nguyên Seliger

CFTC dưới sự lãnh đạo của Seliger sẽ đi về đâu? Thông qua các tuyên bố trong phiên điều trần xác nhận của họ và bối cảnh chính sách trong quá khứ, chúng ta có thể xác định sáu vấn đề quan sát cốt lõi, sẽ cùng nhau định hình môi trường quy định cho thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa ở Mỹ cũng như thị trường tài sản kỹ thuật số rộng hơn trong những năm tới.

Đầu tiên, sự điều chỉnh căn bản của triết lý thực thi sẽ tiếp tục được sâu sắc hóa. Selig công khai chỉ trích cách tiếp cận “quản lý thông qua thực thi” và đã đưa ra ví dụ từ kinh nghiệm cá nhân, khi từng giúp một công ty nông nghiệp thoát khỏi cuộc điều tra lỗi vô hại từ báo cáo dữ liệu hoán đổi phức tạp. Ông dự đoán sẽ tiếp tục chính sách của quyền chủ tịch Caroline Pham, chuyển đổi nguồn lực thực thi từ những “vi phạm kỹ thuật” đơn thuần (như lưu giữ hồ sơ và báo cáo) sang tập trung vào sứ mệnh cốt lõi của mình: chống lại gian lận, thao túng thị trường và lạm dụng, thực sự bảo vệ người tiêu dùng và duy trì tính toàn vẹn của thị trường. Điều này có nghĩa là đối với những người tham gia thị trường hoạt động trung thực nhưng có sai sót quy trình nhẹ, áp lực quản lý có thể giảm; nhưng đối với những kẻ thực sự có hành vi xấu, CFTC sẽ trở thành một “thám tử đường phố” chính xác hơn.

Thứ hai, việc phối hợp và thúc đẩy quản lý tài sản kỹ thuật số sẽ là trọng tâm hàng đầu. Selig là một người thúc đẩy tích cực cho việc hài hòa quy định. Với nền tảng công việc của mình tại SEC, dự kiến ông sẽ tích cực thúc đẩy sự hợp tác giữa CFTC với SEC, Bộ Tài chính và các cơ quan khác. Về chương trình cụ thể, ông sẽ tiếp quản và thúc đẩy kế hoạch “mã hóa gấp rút” do Chủ tịch Phan khởi xướng, bao gồm ba trụ cột chính: thực hiện giao dịch mã hóa giao ngay trên thị trường hợp đồng được chỉ định đăng ký tại CFTC, thúc đẩy việc sử dụng tài sản đảm bảo mã hóa (bao gồm stablecoin), và sửa đổi quy tắc CFTC để tiếp nhận công nghệ blockchain và cơ sở hạ tầng thị trường. Ông rõ ràng ủng hộ việc trao quyền quản lý chính cho CFTC đối với thị trường mã hóa giao ngay thông qua luật pháp cấu trúc thị trường (như dự luật “CLARITY”), và cam kết sẽ nhanh chóng thực hiện các luật liên quan, đảm bảo rằng các quy định của Mỹ đồng bộ với đổi mới thị trường.

Thứ ba, giảm bớt gánh nặng quản lý cho các cơ quan đăng ký là cam kết rõ ràng của ông. Selig theo đuổi “quản lý dựa trên nguyên tắc” và “liều lượng quản lý hiệu quả tối thiểu”. Ông có ý định làm rõ một lượng lớn “luật không chính thức” - tức là quy định tích lũy dưới dạng hướng dẫn giải thích, thư không hành động, v.v., cho rằng những điều này đã làm tăng độ khó tuân thủ cho các doanh nghiệp thông thường. Dự kiến, ông sẽ xem xét lại một số quy tắc được coi là quá rườm rà, chẳng hạn như một số tiêu chuẩn hành vi thương mại của các nhà giao dịch hoán đổi, và cam kết đơn giản hóa các yêu cầu quản lý kép đối với các thực thể đăng ký đồng thời tại SEC và Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai.

Thách thức nội bộ và trò chơi bên ngoài: Cuộc chiến về tài nguyên, quyền lực và biên giới

Ngoài chương trình chính sách rõ ràng, Selig còn phải đối mặt với một loạt thách thức nội bộ và biên giới khó khăn, những thách thức này có thể ảnh hưởng sâu sắc đến hiệu quả và quyền hạn của CFTC.

Đứng đầu là thiếu hụt nghiêm trọng về nguồn lực và nhân sự của các tổ chức. Kể từ khi chính quyền hiện tại nhậm chức, nhân viên CFTC đã giảm khoảng 20%, hiện chỉ còn khoảng 600 nhân viên. Tuy nhiên, các dự luật về mã hóa đang được Quốc hội xem xét có thể sẽ đưa thị trường giao ngay, một lĩnh vực mới lớn, vào phạm vi quản lý của họ, dẫn đến mâu thuẫn sắc nét giữa trách nhiệm tăng lên và nguồn lực tiếp tục thu hẹp. Tại phiên điều trần, Selig thể hiện thái độ thận trọng, cho biết cần phải đánh giá trước khi quyết định có tìm kiếm thêm nguồn lực hay không. Làm thế nào để dẫn dắt một tổ chức “nhỏ nhưng đẹp” đối phó với sứ mệnh “lớn nhưng rộng”, là thử thách quản lý hàng đầu của ông.

Một vấn đề liên quan khác là “sự rỗng tuếch” của ủy ban. Với việc Selig nhậm chức và sự dự đoán về việc Chủ tịch Fan sẽ từ chức, chỉ còn lại một mình ông trong số năm ghế của ủy ban CFTC. Tình huống này đã trao cho chính quyền quyền thiết lập chương trình nghị sự rất lớn, nhưng cũng gây ra lo ngại về việc thiếu sự đồng thuận lưỡng đảng và sự tranh luận kỹ thuật không đủ. Nhiều thượng nghị sĩ đã bày tỏ lo ngại này tại phiên điều trần. Cách Selig hợp tác với các ủy viên được bổ nhiệm trong tương lai, cũng như cách đảm bảo sự cân bằng và chấp nhận rộng rãi trong quyết định trong thời gian một mình, sẽ được chú ý rất nhiều.

Ngoài ra, cuộc tranh chấp về ranh giới quy định do Hợp đồng sự kiện (Event Contracts) gây ra đã trở nên rất gay gắt. Kể từ khi nền tảng thị trường dự đoán Kalshi giành chiến thắng tại tòa án, các hợp đồng cho phép giao dịch kết quả của các sự kiện thực tế như bầu cử tổng thống đã gia tăng mạnh mẽ trên nền tảng được CFTC quản lý, điều này trực tiếp thách thức quyền tài phán của luật cờ bạc cấp bang truyền thống. Hiện tại, các tòa án liên bang có quyết định không nhất quán về phán quyết này, và các kháng cáo liên quan có thể cuối cùng đến tay Tòa án Tối cao. Selig đã thể hiện thái độ “nhẹ nhàng” tại phiên điều trần, thiên về việc để quy trình tư pháp làm rõ ranh giới pháp lý, thay vì để CFTC chủ động ban hành các quy tắc cứng rắn. Chiến lược này tuy giữ được tính linh hoạt nhưng cũng có thể khiến thị trường ở trong tình trạng pháp lý không chắc chắn trong một khoảng thời gian dài.

Dự đoán ảnh hưởng thị trường: Quy tắc rõ ràng hơn và thị trường mở hơn

Tổng thể, hướng đi tổng thể của CFTC trong thời đại Selig có thể phát ra tín hiệu tích cực cho thị trường mã hóa, đặc biệt là đối với sự tham gia của các tổ chức.

Lợi ích trực tiếp nhất là quá trình đăng ký và phê duyệt có khả năng tiếp tục được tăng tốc. Trong nhiệm kỳ của Chủ tịch Phạm, tốc độ phê duyệt các đơn xin thành lập thị trường hợp đồng chỉ định, tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh đã được cải thiện đáng kể. Selig đã rõ ràng xác định “đơn giản hóa quy trình đăng ký” là một trong những ưu tiên chính, cam kết cung cấp hướng dẫn rõ ràng và quy định nhanh chóng, minh bạch để xóa bỏ rào cản thành công. Điều này có nghĩa là, nhiều nền tảng giao dịch, tổ chức thanh toán bù trừ và sản phẩm tài chính tuân thủ có thể nhanh chóng gia nhập thị trường, tăng cường sự năng động và cạnh tranh trong ngành.

Ảnh hưởng sâu sắc hơn là, một khuôn khổ quản lý liên bang ngày càng phối hợp và dự đoán được đang xuất hiện. Một trong những nhiệm vụ cốt lõi của Selig là chấm dứt cuộc chiến quyền hạn đáng lo ngại giữa SEC và CFTC, và phân định rõ trách nhiệm thông qua lập pháp. Nếu Dự luật CLARITY hoặc các dự luật tương tự cuối cùng được thông qua và được thực hiện bởi một chủ tịch như Selig, người am hiểu về công việc của cả hai cơ quan, sẽ loại bỏ đáng kể những đám mây quản lý hiện đang bao trùm nhiều tài sản kỹ thuật số. Các quy tắc rõ ràng là điều kiện tiên quyết để vốn của các tổ chức lớn tham gia, điều này hoàn toàn phù hợp với mục tiêu vĩ đại “Mỹ trở thành thủ đô mã hóa của thế giới”.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là việc quản lý sẽ được nới lỏng. “Thực thi chính xác” sẽ trở thành chuẩn mực mới. CFTC do Selig lãnh đạo dự kiến sẽ giảm bớt sự can thiệp đối với những sai lầm không cố ý, nhưng sẽ mạnh tay hơn trong việc chống lại gian lận và thao túng. Đối với những dự án cố gắng lách luật, gây tổn hại cho nhà đầu tư, bàn tay sắt của cơ quan quản lý có thể đến nhanh hơn và nặng nề hơn. Các thành viên thị trường cần thực sự tích hợp sự tuân thủ vào cốt lõi của doanh nghiệp, chứ không chỉ như một lớp trang trí bề ngoài.

Tóm lại, việc Michael Saylor nhậm chức là một bước ngoặt quan trọng trong quá trình Hoa Kỳ đưa tài sản kỹ thuật số vào hệ thống quản lý tài chính chính thống. Ông đại diện cho một tư duy quản lý thực dụng, chuyên nghiệp và chú trọng đổi mới. Con đường phía trước vẫn còn nhiều thách thức về tài nguyên, pháp lý và chính trị, nhưng hướng đi đã được chỉ ra: xây dựng một cơ sở hạ tầng quản lý vừa có thể bảo vệ người tiêu dùng, vừa có thể nuôi dưỡng sự đổi mới, để Hoa Kỳ giữ vững vị thế dẫn đầu trong kỷ nguyên tài chính kỹ thuật số. Đối với thị trường mã hóa toàn cầu, sự thay đổi nhân sự này ở Washington chắc chắn là một tín hiệu quan trọng cần được theo dõi và giải thích.