Năm 2025 đối với ngành Tài sản tiền điện tử, là năm mà câu chuyện và thực tế va chạm mạnh mẽ, sự phân chia tài sản diễn ra kịch liệt. Mặc dù giá Bitcoin đã giảm khoảng 6% so với mức cao đầu năm, nhưng chỉ số tỷ phú Bloomberg cho thấy, xu hướng tài sản của những người dẫn đầu ngành lại rất khác biệt: các ông lớn Stablecoin trở thành người chiến thắng lớn nhất, nhà sáng lập Circle, Jeremy Allaire, tài sản tăng vọt 149%, Chủ tịch Tether, Giancarlo Devasini, tài sản tăng 60% lên 13,2 tỷ USD; trong khi đó, nhà tiên phong “BitShares” từng lừng lẫy, Michael Saylor, tài sản đã giảm 37%, còn tài sản của cặp song sinh Winklevoss thì thậm chí đã bán phá giá lớn 59%. Đằng sau sự tái cấu trúc tài sản này là hình ảnh sâu sắc về sự chuyển mình của ngành từ tăng trưởng hoang dã sang sự tuân thủ và dịch vụ cơ bản.
Thành công: Stablecoin và các gã khổng lồ dịch vụ tài chính làm thế nào để vươn lên trong bối cảnh ngược chiều?
Khi hầu hết các giá token rơi vào tình trạng suy giảm, một lĩnh vực cụ thể lại âm thầm tạo ra một huyền thoại tài sản đáng kinh ngạc - Stablecoin. Người sáng lập Circle Jeremy Allaire chắc chắn là một trong những người thắng lớn nhất năm 2025. Tài sản của ông đã tăng vọt 149% kể từ khi được thống kê, động lực chính là sự áp dụng rộng rãi của Stablecoin USDC và hoạt động thành công trên thị trường vốn của công ty. Khi khối lượng lưu thông vượt 77 tỷ USD, Circle không chỉ thành công niêm yết với mức định giá 6,9 tỷ USD, mà còn đạt được lợi nhuận ròng 214 triệu USD trong quý III, với tỷ lệ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước vượt quá 200%. Điều này chứng minh rằng trong bối cảnh biến động của thị trường, việc cung cấp cơ sở hạ tầng cho “đồng tiền hợp pháp trong thế giới mã hóa” có khả năng sinh lời mạnh mẽ và tính bền vững về định giá qua các chu kỳ.
Một đỉnh cao tài sản khác được xây dựng bởi Chủ tịch Tether Giancarlo Devasini. Tài sản của ông đã tăng 60% vào năm 2025, đạt 13,2 tỷ USD. Khối lượng lưu thông của USDT của Tether đã tăng hơn 15% trong năm nay, đạt quy mô 186 tỷ USD, vị thế thống trị đã được củng cố. Thật đáng kinh ngạc, công ty đã phân phối hơn 10 tỷ USD cổ tức cho các cổ đông, và nếu kế hoạch định giá 500 tỷ USD đang được thảo luận thành công, có thể đưa Devasini lên ngôi giàu có nhất toàn cầu trong lĩnh vực mã hóa. Nhà phát hành stablecoin dựa vào lượng vốn lớn để thu được lợi nhuận chênh lệch khổng lồ, trong bối cảnh lãi suất cao, đã trở thành một “cỗ máy tạo ra tài sản”.
Ngoài ra, các công ty cung cấp dịch vụ tổ chức toàn diện cũng thể hiện sự ổn định. Mike Novogratz, người sáng lập Galaxy Digital đã tăng trưởng tài sản 32%, tổng doanh thu của công ty trong quý 3 đã tăng vọt 200% lên 28,4 tỷ USD, điểm tăng trưởng chính đến từ việc cung cấp dịch vụ quản lý tài sản cho các doanh nghiệp đổ xô vào kho tài sản mã hóa. Điều này tiết lộ một xu hướng: khi ngày càng nhiều công ty truyền thống cố gắng nắm giữ tài sản tiền điện tử, các nhà cung cấp dịch vụ tài chính chuyên nghiệp và được quản lý trở thành cầu nối không thể thiếu và kiếm được phí quản lý cao.
2025 năm thay đổi quan trọng về tài sản của các tỷ phú tiền điện tử
Người tăng trưởng đáng kể：
- Jeremy Allaire (Circle)：Tài sản 1,7 tỷ USD，tăng lên 149% so với lần thống kê đầu tiên.
- Giancarlo Devasini (Tether)：财富 132 tỷ USD，năm nay tăng lên 60%.
- Mike Novogratz (Galaxy Digital)：Tài sản 67 tỷ USD，tăng lên 32%.
Người tương đối ổn định：
- Brian Armstrong (Coinbase)：tài sản 110 tỷ đô la , trong năm tăng lên 2%.
- Changpeng Zhao (Binance)：tài sản 50.9 tỷ USD，giảm 5% trong năm.
Người giảm giá đáng kể：
- Michael Saylor (Chiến lược)：Tài sản 40 tỷ đô la，giảm 37% trong năm.
- Anh em Winklevoss (Gemini): Tài sản 4.8 tỷ USD, trong năm giảm 59%.
Người thất bại giải thích: Tại sao nền tảng giao dịch và chiến lược “BitShares” lại gặp khó khăn?
So với sự hào nhoáng của những ông lớn stablecoin, các nền tảng giao dịch và những nhân vật biểu tượng trong ngành công nghiệp gặp phải những thách thức nghiêm trọng. Tài sản của cặp song sinh Winklevoss đã bị tổn thất nặng nề vào năm 2025, giảm 59%. Nền tảng giao dịch của họ, Gemini, đã giảm giá khoảng 60% sau khi niêm yết vào tháng 9. Hồ sơ phát hành đã phơi bày quy mô kinh doanh của họ nhỏ hơn nhiều so với đối thủ cạnh tranh và dựa vào các khoản vay cá nhân của anh em để duy trì. Điều này cho thấy, trong bối cảnh các ông lớn như Coinbase đã thiết lập ưu thế áp đảo và chi phí quy định đang tăng cao, nếu các nền tảng giao dịch thứ hai thiếu một “hàng rào bảo vệ” kinh doanh độc đáo, câu chuyện tăng trưởng và định giá của họ khó có thể được thị trường công nhận.
Cũng gặp khó khăn là Michael Saylor và Strategy Inc.. Là người tiên phong trong mô hình “quỹ Bitcoin doanh nghiệp”, tài sản của Saylor đã giảm 37% trong năm nay. Vấn đề là, kịch bản “trò chơi tiền vô hạn” từng được thị trường yêu thích giờ đã bị nhiều người đi sau bắt chước, dẫn đến việc cổ phiếu của Strategy bị xói mòn giá trị (so với giá trị tài sản Bitcoin mà họ nắm giữ). Hiệu suất cổ phiếu của họ thậm chí bắt đầu tụt lại phía sau Bitcoin. Điều này đánh dấu một bước ngoặt giai đoạn: Thị trường bắt đầu xem xét giá trị thực sự của những công ty như vậy một cách bình tĩnh hơn - nếu cốt lõi của họ chỉ là nắm giữ tài sản, thì trần định giá của họ chính là tài sản đó, bất kỳ nỗ lực nào để tạo ra “alpha” thông qua các hoạt động vốn phức tạp có thể bị thời gian xoá nhòa.
Sự giàu có của một số lãnh đạo ngành khác cũng đã dừng lại hoặc giảm nhẹ. Người đồng sáng lập Coinbase, Brian Armstrong chỉ tăng nhẹ 2%, mặc dù công ty đã đa dạng hóa sang giao dịch cổ phiếu, thị trường dự đoán và thành công vào chỉ số S&P 500, nhưng giá cổ phiếu của họ hầu như không thay đổi trong suốt cả năm. Người sáng lập Binance, Zhao Changpeng đã giảm nhẹ 5%, mặc dù ông đã nhận được ân xá từ tổng thống và đang lên kế hoạch khôi phục hoạt động tại Mỹ, nhưng áp lực cạnh tranh toàn cầu và sự tuân thủ mà công ty đối mặt không hề giảm. Những trường hợp này chỉ ra một thực tế: giá trị của “kênh giao dịch” thuần túy đang suy giảm, lợi ích ngành đang chuyển sang cơ sở hạ tầng và dịch vụ thiết yếu hơn.
Phân hóa ngành đứng sau: Năm 2025 thực sự đã thay đổi điều gì?
Bức tranh tài sản của các triệu phú tiền điện tử năm 2025 trong “Bài ca của băng và lửa” phản ánh sâu sắc sự phát triển logic của ngành. Đầu tiên, tính khả thi của mô hình lợi nhuận đã trở thành thước đo cốt lõi để đánh giá giá trị. Sự giàu có của Allaire và Devasini đến từ dòng tiền ổn định gần như “nhượng quyền” tạo ra từ hoạt động của Stablecoin, liên kết với khối lượng giao dịch. Trong khi đó, doanh thu của các nền tảng giao dịch phụ thuộc cao vào khối lượng giao dịch biến động, đặc biệt là trong thị trường gấu. Khi “câu chuyện” nhường chỗ cho “báo cáo tài chính”, những doanh nghiệp có dòng tiền vững chắc tự nhiên được định giá lại.
Thứ hai, quy định và sự tuân thủ chuyển từ rào cản thành bước ngoặt. Năm 2025, ngành công nghiệp đã nhận được sự ân xá của tổng thống, hòa giải kiện tụng và các nới lỏng quy định quan trọng khác. Nhưng con dao hai lưỡi này lại có lợi hơn cho những người tham gia đã tích cực xây dựng khung tuân thủ ngay từ đầu. USDC của Circle nổi tiếng với dự trữ hoàn toàn và kiểm toán minh bạch, Galaxy Digital là công ty niêm yết, họ có khả năng tiếp nhận dòng vốn tuân thủ từ thế giới truyền thống. Ngược lại, các công ty có mô hình kinh doanh hoạt động trong vùng xám hoặc đang đối mặt với các vụ kiện chưa giải quyết, sẽ không được hưởng lợi từ “phí tuân thủ” này.
Cuối cùng, thị trường chuyển từ “lái Beta” sang “cạnh tranh Alpha”. Trong giai đoạn hoang dã của ngành, tất cả các bên tham gia đều đi trên chuyến tàu nhanh “Beta” của sự tăng lên của Bitcoin. Nhưng khi giá tài sản tự rơi vào trạng thái tích lũy, cạnh tranh bước vào giai đoạn “Alpha” khốc liệt - lúc này, những gì được so sánh là nhu cầu người dùng thực sự, hiệu suất hoạt động và đổi mới mô hình kinh doanh. Những dự án có thể giải quyết các vấn đề thực tiễn như hiệu suất thanh toán (Stablecoin), lưu ký tài sản (dịch vụ tài chính) sẽ nổi bật, trong khi những doanh nghiệp có câu chuyện mỏng manh và đồng nhất sẽ bị vốn đầu tư bỏ rơi. Chiến lược “Bitshares” của Saylor đã gặp lạnh, chính là tín hiệu cho thấy thị trường đã chán ngấy trò chơi tài chính đơn thuần, chuyển sang tìm kiếm đổi mới thực chất.
Tiên tri tương lai: Dấu hiệu đầu tư trong bối cảnh tái cấu trúc tài sản
Sự phân phối lại tài sản giữa các tỷ phú hàng đầu này đã cung cấp những manh mối rõ ràng về tương lai của ngành. Đối với các nhà đầu tư, có lẽ nên chuyển hướng từ việc theo đuổi câu chuyện “token tăng giá” tiếp theo sang việc chú ý đến các giao thức và cơ sở hạ tầng nền tảng đã xây dựng chu trình kinh tế bền vững. Lĩnh vực stablecoin đã chứng minh rằng, các doanh nghiệp nắm bắt nhu cầu giao dịch thực tế và ổn định, giá trị của chúng có thể vượt qua cả thị trường tăng và giảm. Điều tiếp theo đáng chú ý có thể là các giao thức cho vay cốt lõi trong tài chính phi tập trung, hoặc các lĩnh vực tương tự có thuộc tính “đường thu phí” như tầng thanh toán blockchain.
Đồng thời, điểm giao thoa giữa tài chính truyền thống và tài chính mã hóa sẽ trở thành mảnh đất màu mỡ cho việc tạo ra giá trị. Sự thành công của Galaxy Digital nằm ở việc phục vụ quỹ doanh nghiệp, Figure Technologies với tư cách là nền tảng cho vay blockchain đã niêm yết thành công, tất cả đều cho thấy rằng, những doanh nghiệp “cây cầu” có thể đưa tài sản truyền thống vào chuỗi hoặc đưa tài sản mã hóa vào thế giới truyền thống một cách tuân thủ, đang đón nhận cơ hội lịch sử. Các ông lớn truyền thống như JPMorgan khám phá giao dịch mã hóa càng làm tăng cường xu hướng này.
Nhìn về năm 2026, hiệu ứng “Matthew” trong ngành sẽ chỉ gia tăng. Các gã khổng lồ sở hữu doanh nghiệp sinh lời (như nhà phát hành Stablecoin) sẽ có đủ đạn dược để đầu tư và mua lại, từ đó củng cố thêm vị thế sinh thái của họ. Trong khi đó, những công ty chỉ dựa vào hoạt động vốn hoặc một giao dịch đơn lẻ, nếu không thể tìm thấy điểm giá trị độc đáo, sẽ rơi vào tình thế ngày càng khó khăn. Sự dao động của bảng xếp hạng người giàu không chỉ là đề tài bàn tán trong bữa ăn, mà còn là một bức tranh chính xác về nhịp tim của ngành, cho thấy vốn và niềm tin đang chảy về những nơi thực sự xây dựng nền tảng kinh tế mã hóa, chứ không chỉ là nơi thổi phồng giá của nó. Theo nghĩa này, sự phân hóa tài sản vào năm 2025 là một lễ trưởng thành đến muộn nhưng cần thiết của ngành.
