Giá Bitcoin bị giới hạn bởi các yếu tố vĩ mô thay đổi, không phải do bán tháo của cá mập

Di chuyển Giá Bitcoin 2024–2025 Nổi bật với Mâu Thuẫn Ngày Càng Gia Tăng Giữa Sức Mạnh Onchain và Hạn Chế Kinh Tế Vĩ Mô

Mặc dù các yếu tố cơ bản onchain vững chắc hỗ trợ đà tăng của Bitcoin trong năm 2024, các yếu tố vĩ mô vẫn tiếp tục gây ra các giới hạn đáng kể về định giá trong giai đoạn này. Khi Bitcoin tiến từ khoảng $42,000 lên vượt qua $100,000 trong Quý 4, các yếu tố bên ngoài như lợi suất thực tăng và giảm quy mô bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang đã hạn chế khả năng tăng trưởng tiềm năng, làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa sức khỏe thị trường crypto và các điều kiện kinh tế rộng lớn hơn.

Những điểm chính

Bitcoin tăng từ khoảng $42,000 lên hơn $100,000 trong năm 2024, được thúc đẩy bởi dòng chảy stablecoin và dòng chảy ra khỏi các sàn giao dịch.

Chỉ số định giá thị trường, tỷ lệ giá trị thị trường của Bitcoin so với giá trị đã thực hiện (MVRV), đã tăng từ 1.8 lên khoảng 2.2 trong giai đoạn này, nhưng vẫn thấp hơn mức quá nóng.

Trong năm 2025, lợi suất thực cao và thu hẹp quy mô bảng cân đối dường như giới hạn thêm các đợt tăng trưởng mặc dù sức mạnh onchain vẫn tiếp tục.

Động thái thị trường thay đổi, với dòng chảy stablecoin giảm và dòng chảy ròng từ các sàn giao dịch hỗn hợp, báo hiệu sự điều chỉnh trong đà tăng giá.

Sức Mạnh Onchain Đã Hỗ Trợ Đà Tăng 2024

Đà đi của Bitcoin trong năm 2024 được đánh dấu bằng một đà tăng đều đặn từ gần $42,000, kết thúc bằng một đột phá đáng kể trên $100,000 trong quý cuối cùng. Đà tăng này dựa trên điều kiện thanh khoản onchain được cải thiện. Dòng chảy stablecoin hàng tháng trung bình từ $38 đến $45 tỷ đô la, cho thấy lượng vốn dồi dào có thể triển khai vào hệ sinh thái.

Trong khi đó, phân tích tương quan cho thấy mối quan hệ lăn bánh âm -0.32 giữa dòng chảy stablecoin và dòng chảy ròng từ các sàn giao dịch Bitcoin. Đặc điểm này cho thấy dòng chảy vào các sàn liên quan đến việc Bitcoin rời khỏi sàn, chỉ ra sự tích lũy thay vì phân phối.

Xu hướng tích lũy này đã hỗ trợ độ bền của đà tăng, phù hợp với sự quan tâm dài hạn của các tổ chức và sự xuất hiện của môi trường nhu cầu ETF giao ngay. Các chỉ số định giá càng củng cố quan điểm này. Tỷ lệ MVRV tăng từ 1.8 lên 2.2, phản ánh sự mở rộng định giá phù hợp với các yếu tố cơ bản onchain hơn là quá nóng đầu cơ. Dữ liệu khung thời gian cao cho thấy sức mạnh thị trường chủ yếu dựa trên các yếu tố cơ bản, cho phép giá tăng cao hơn mà không kích hoạt việc chốt lời rộng rãi hoặc thanh lý bắt buộc.

Tỷ lệ MVRV của Bitcoin thực hiện dưới trung bình động 365 ngày. Nguồn: CryptoQuant

Tuy nhiên, các yếu tố vĩ mô lại khác biệt đáng kể so với các chu kỳ tăng giá trước đó. Trong suốt năm 2024, lợi suất thực 10 năm của Mỹ trung bình khoảng 1.75%, vẫn duy trì tích cực. Cục Dự trữ Liên bang đã thu hẹp bảng cân đối từ $7.6 nghìn tỷ xuống còn $6.8 nghìn tỷ vào cuối năm, làm tăng chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản không sinh lợi như Bitcoin.

Các Yếu Tố Kinh Tế Vĩ Mô Hạn Chế Lợi Nhuận 2025

Năm 2025, Bitcoin gặp phải sự biến động gia tăng khi các điều kiện vĩ mô thắt chặt hơn nữa. Biến động giá dao động trong khoảng $126,000 đến $75,000, và dòng chảy stablecoin giảm mạnh khoảng một nửa. Trong khi các chỉ số onchain vẫn khá ổn định, sự co lại của dòng chảy cho thấy khả năng mua hạn chế hơn và xu hướng dần chuyển sang phân phối.

Thanh khoản so với Định giá: những gì đã thành công và những gì không (2024-2025). Nguồn: Cointelegraph

Các chỉ số định giá phản ánh một môi trường ổn định nhưng còn yếu ớt. Trung bình động 365 ngày của MVRV dao động trong khoảng 1.8 đến 2.2, vẫn trên mức của thị trường gấu nhưng thiếu sự mở rộng cần thiết cho các chu kỳ tăng giá mới. Các phân tích hồi quy cho thấy dòng chảy stablecoin và dòng chảy ròng từ các sàn chiếm chưa đến 6% biến thiên định giá, nhấn mạnh ảnh hưởng giảm của các dòng chảy onchain trong điều kiện hạn chế về mặt vĩ mô.

Môi trường vĩ mô vẫn là yếu tố quyết định chính. Lợi suất thực của Mỹ duy trì cao, trung bình từ 1.6% đến 2.1%, trong khi Fed tiếp tục giảm bảng cân đối, loại bỏ thêm $300 tỷ đô la thanh khoản hệ thống. Khác với các chu kỳ tăng giá trước đây, khi lợi suất giảm và thanh khoản dồi dào, năm 2025 vẫn duy trì cấu trúc hạn chế, làm chậm các đợt tăng giá lớn mặc dù các yếu tố cơ bản onchain vẫn vững chắc.

Hướng đi cho Các Chuyển Động Thị Trường Trong Tương Lai

Từ phân tích này, Bitcoin dường như đã ổn định trong một chế độ mà các chỉ số onchain xác định cấu trúc thị trường, nhưng các yếu tố vĩ mô đặt ra giới hạn về định giá. Việc thu hẹp thanh khoản liên tục và lợi suất tăng cho thấy các đợt tăng giá trong tương lai có thể phụ thuộc nhiều hơn vào việc điều chỉnh các điều kiện vĩ mô — chẳng hạn như lợi suất thực giảm hoặc dòng tiền toàn cầu phục hồi — hơn là chỉ dựa vào hoạt động onchain.

Đối với các nhà đầu tư, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi các chỉ số vĩ mô cùng với dữ liệu onchain. Trong khi sự tích lũy vẫn tiếp tục, quá trình khám phá giá đáng kể vẫn phụ thuộc vào việc các điều kiện tài chính rộng lớn hơn được nới lỏng, cho thấy các yếu tố vĩ mô sẽ tiếp tục đóng vai trò quyết định trong bước đi tiếp theo của Bitcoin.

Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Bitcoin Price Limited by Changing Macro Factors, Not Whale Sales trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.