Hợp đồng cho vay Aave bùng nổ xung đột quản trị sau Giáng sinh, sáng lập viên Stani Kulechov ngày 3 tháng 1 đã đề xuất dự thảo “Chia sẻ lợi nhuận ngoài hợp đồng”, thay đổi cục diện, đồng thời đưa Aave đi theo hướng chia thưởng.
(Thông tin trước đó: Nội bộ AAVE gia tăng căng thẳng: cá mập lớn thứ hai thoái lui, thua lỗ hàng triệu đô la, giảm 20% trong tuần)
(Bổ sung bối cảnh: Cộng đồng Aave bùng nổ nội bộ, đốt cháy “tối ưu hóa tư nhân hóa”: phí dịch vụ thu nhập chảy vào địa chỉ Aave Labs thay vì kho bạc DAO)

Mục lục bài viết

• Sáng lập viên: Trả lại dòng tiền cho token
• Các hướng đi khác nhau của gã khổng lồ DeFi, cùng mục tiêu
• Nguyên nhân chính là quy định trở nên thân thiện hơn

Vào tháng 12 năm ngoái, nền tảng quản trị của Aave đã diễn ra cuộc tranh luận gay gắt, các chủ sở hữu token chất vấn Aave Labs đã chuyển toàn bộ phí frontend và lợi nhuận từ sản phẩm mới vào tài khoản nhóm, cuối cùng, đề xuất lấy lại quyền kiểm soát thương hiệu bị phản đối với tỷ lệ 55%, giá AAVE trong ngày giảm 10%.

Cuộc nội bộ quản trị cộng đồng này ban đầu có thể gây ra xung đột kéo dài, nhưng ý tưởng “Chia sẻ lợi nhuận ngoài hợp đồng” của sáng lập viên Stani Kulechov ngày 3 tháng 1 năm 2026 đã bắt đầu thay đổi tình hình.

Sáng lập viên: Trả lại dòng tiền cho token

Stani Kulechov, sáng lập viên Aave, trong bài viết dài trên diễn đàn quản trị cho biết, từ nay trở đi, mọi sản phẩm giá trị gia tăng do Aave Labs tự phát triển, tách rời khỏi hợp đồng cốt lõi, sẽ phân chia lợi nhuận cho người nắm giữ AAVE. Đặc biệt là dịch vụ cấp tổ chức cho thị trường tài sản thực tế trị giá 500 nghìn tỷ đô la (RWA), được xem là có khả năng sinh lợi lớn nhất.

Stani Kulechov trực tiếp nói với cộng đồng rằng quyền phát triển vẫn nằm trong tay Aave Labs, nhưng dòng tiền sẽ chảy vào token, để đáp ứng lợi nhuận cho người nắm giữ.

Chúng tôi cam kết chia sẻ doanh thu phát sinh ngoài hợp đồng với các chủ sở hữu token. Điều phối nhu cầu là rất quan trọng đối với chúng tôi và các chủ sở hữu AAVE, chúng tôi sẽ sớm trình bày một đề xuất chính thức, trong đó bao gồm cấu trúc cụ thể về cách dòng tiền hoạt động.

Nếu ý tưởng này thành hiện thực, ghi nhận phân phối lợi nhuận trên chuỗi sẽ không dễ bị làm giả, giúp trọng tâm quản trị của Aave ngay lập tức chuyển từ việc ai có thể chỉnh sửa mã sang việc người nắm giữ token mỗi quý có thể nhận được bao nhiêu lợi nhuận phân phối.

Các hướng đi khác nhau của gã khổng lồ DeFi, cùng mục tiêu

Hiện tại, có khoảng ba hướng chia sẻ lợi nhuận chính trong DeFi, như Aave áp dụng mô hình công ty mẹ, Aave Labs như một công ty con tạo doanh thu, còn token nền tảng thì chia sẻ lợi nhuận.

Ngoài ra, MakerDAO qua cấu trúc quản trị của Sky, dùng lợi nhuận từ hợp đồng để mua lại và đốt MKR trên thị trường thứ cấp, gián tiếp nâng cao giá trị tài sản ròng của mỗi token, đồng thời cung cấp lãi suất gửi tiền để thu hút vốn tích lũy.

Còn Curve theo hướng đòn bẩy quyền lực, người nắm giữ veCRV kiểm soát hướng phát hành CRV, các dự án bên ngoài trả “hối lộ” để có quyền phát hành, người nắm giữ token kiếm lợi từ các khoản hối lộ này, dù không phải dạng chia thưởng trực tiếp, nhưng về bản chất cũng là thu lợi từ dòng tiền bên ngoài.

Ba hướng đi này đều hướng tới mục tiêu đơn giản, các giao thức lớn trong DeFi không còn chỉ vận hành quản trị để thúc đẩy thị trường, mà còn chuyển đổi định giá sang dòng tiền có thể tính toán để thu hút người nắm giữ token, duy trì vòng quay.

Các đề xuất mới của Aave thể hiện rõ điều này, giúp token liên kết với khái niệm cổ phần của các công ty đã trưởng thành.

Nguyên nhân chính là quy định trở nên thân thiện hơn

Trong quá khứ, thiết kế “chia thưởng” của DeFi rất dễ vướng vào ranh giới pháp lý, vì Ủy ban Chứng khoán Mỹ SEC từng xếp các cơ chế hợp đồng “phân chia lợi nhuận theo tỷ lệ nắm giữ” vào phạm vi luật chứng khoán, dự án chỉ có thể thiết kế các cơ chế khuyến khích phức tạp hơn.

Tuy nhiên, từ sau năm 2025, khi Trump trở lại Nhà Trắng, các cơ quan quản lý đã thể hiện thái độ thân thiện hơn với ngành công nghiệp mã hóa, gián tiếp miễn trừ và nới lỏng quy định đối với DeFi. Thị trường nhận thấy trọng tâm thực thi pháp luật chuyển sang chống lừa đảo và dòng tiền bất hợp pháp, còn việc phân phối lợi nhuận của các giao thức lớn thì không bị can thiệp, như một sự khuyến khích gián tiếp. Đồng thời, thị trường tài chính truyền thống cũng bắt đầu hợp tác với DeFi, Aave chọn thời điểm này để đề xuất chia sẻ lợi nhuận, được xem là chiến lược hợp lý theo xu hướng, tận dụng thời điểm chính sách chưa rõ ràng.

Nếu trong tương lai quy định lại thắt chặt, Aave cũng có thể phân quyền lợi nhuận xuống DAO, để Aave Labs chỉ đóng vai trò cung cấp dịch vụ phát triển, giảm thiểu rủi ro chứng khoán hóa, cách làm này làm mẫu cho nhiều giao thức khác tham khảo.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, Aave hiện có tổng tài sản khóa (TVL) khoảng 33 tỷ đô la, giả sử các sản phẩm mới mang lại lợi nhuận hàng năm 1%, với tỷ lệ phân chia 30%, ước tính mỗi năm có thể phát hành gần 1 tỷ đô la dòng tiền mặt. Đối với người nắm giữ token, điều này đã mang cảm giác “tỷ lệ P/E”. Token AAVE trong 24 giờ qua cũng tăng khoảng 10%, hiện ở mức 165 đô la.