Biến động trái phiếu của Nhật Bản gây áp lực lên thanh khoản toàn cầu và Bitcoin

Tóm tắt

• Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt theo tốc độ chưa từng thấy kể từ năm 2022, lan sang trái phiếu Kho bạc Mỹ và làm rung chuyển thị trường lãi suất toàn cầu.
• Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent gọi động thái này là một cú sốc “sáu độ lệch tiêu chuẩn”, nhấn mạnh cách mà sự biến động đột ngột trở lại thị trường trái phiếu chính phủ.
• Hiện tại, sự chú ý đổ dồn vào Ngân hàng Nhật Bản, nơi bất kỳ động thái nào nhằm ổn định trái phiếu đều có nguy cơ thắt chặt thanh khoản toàn cầu, gây áp lực lên các tài sản kỹ thuật số.

Sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu Nhật Bản vào thứ Ba đã lan rộng ra các thị trường toàn cầu, kéo theo giá trị của các loại tiền điện tử giảm xuống khi lợi suất cao hơn của Nhật Bản đe dọa tháo gỡ một nguồn tài trợ toàn cầu lâu dài và rẻ. Chỉ số Nikkei giảm 2,5%, và chỉ số S&P 500 giảm hơn 2% trong phiên giao dịch của Mỹ. Bitcoin giảm 3,3% trong 24 giờ còn 89.300 đô la, theo dữ liệu của CoinGecko. Trong khi đó, vàng tăng mạnh tới 4% lên mức cao trong ngày là 4.866 đô la một ounce. 

“Việc bán tháo rõ ràng đã vượt quá mong đợi của thị trường, biến thành một cú sốc toàn diện đối với các thị trường tài chính toàn cầu,” ông Tim Sun, nhà nghiên cứu cao cấp tại Hashkey, nói với Decrypt. Trong nhiều năm, lãi suất cực thấp của Nhật Bản đã giúp neo giữ chi phí vay toàn cầu, khuyến khích dòng vốn chảy vào các tài sản rủi ro cao hơn, bao gồm cả tiền điện tử. Những căng thẳng trong thị trường trái phiếu của Nhật Bản giờ đây đe dọa đảo ngược động lực đó, thắt chặt thanh khoản toàn cầu. “Tôi tin rằng thị trường giảm vì thị trường trái phiếu Nhật Bản đã có một động thái sáu độ lệch tiêu chuẩn trong hai ngày qua,” Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent nói trong Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos.

Trong thuật ngữ thị trường, một động thái sáu độ lệch tiêu chuẩn đề cập đến một biến động giá lớn bất thường so với các chuẩn mực gần đây, nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của việc bán tháo. Những động thái quy mô đó hiếm khi xảy ra và thường làm rõ hơn các rủi ro chính sách. “Nhật Bản có hai lựa chọn… thắt chặt chính sách tiền tệ và giảm thanh khoản toàn cầu hoặc không làm gì trong khi thị trường tiền tệ và trái phiếu sụp đổ,” Quinn Thompson, Giám đốc Đầu tư tại Lekker Capital, đăng tweet vào thứ Ba. "Không lựa chọn nào tốt cho thị trường cổ phiếu Mỹ tập trung công nghệ.” Ngân hàng trung ương Nhật Bản có khả năng “mua thời gian” thông qua các chương trình mua trái phiếu để tránh sụp đổ thị trường, Sun nói. “So với việc đồng yên mất giá, sụp đổ thị trường trái phiếu chính phủ là một nỗi đau mà Nhật Bản ít có khả năng chịu đựng hơn,” ông nói. Phản ứng của Bitcoin cho thấy nó vẫn gắn bó chặt chẽ với điều kiện thanh khoản toàn cầu, với sức hấp dẫn dài hạn phụ thuộc vào cách các ngân hàng trung ương giải quyết áp lực này. “Nếu Ngân hàng Nhật Bản buộc phải thực hiện in tiền de facto để mua trái phiếu… thì điều đó đang báo hiệu rằng ngân hàng trung ương đã chọn khả năng thanh toán nợ dựa trên việc đánh đổi giá trị của tiền tệ fiat,” Sun nói. “Đây chính xác là câu chuyện cốt lõi đằng sau Bitcoin như một tài sản chống lạm phát, phi nhà nước.” Liệu câu chuyện đó cuối cùng có thể khẳng định lại hay không sẽ phụ thuộc vào phản ứng của Ngân hàng Nhật Bản, khi các nhà đầu tư cân nhắc giữa nhu cầu ngắn hạn về sự ổn định của thị trường và rủi ro thắt chặt thanh khoản toàn cầu.