Bitcoin (BTC) giao dịch thấp hơn so với vàng trong tháng 1, khơi lại cuộc tranh luận về việc liệu mức giá hiện tại có cung cấp một điểm vào hấp dẫn trước khả năng thay đổi trong động thái thị trường tiền điện tử hay không. Các so sánh lịch sử thường được trích dẫn: trong chu kỳ 2015–2017, BTC tăng từ khoảng $165 lên $20,000 trong khoảng hai năm, mức tăng khoảng 11.800%. Dữ liệu mới nhất cho thấy BTC có thể đang thử nghiệm một thiết lập tương tự—khi mà điều kiện vĩ mô và tâm lý đối với các tài sản rủi ro vẫn còn biến động. Dữ liệu của Bitwise Europe về tỷ lệ BTC/XAU nhấn mạnh một khoảnh khắc hiếm hoi khi giá trị của tài sản kỹ thuật số, sau khi điều chỉnh theo thanh khoản toàn cầu, tiếp cận các mức liên quan đến các đáy lớn trong các chu kỳ trước.
Quỹ đạo của tỷ lệ này đã thu hút sự chú ý của các nhà kỹ thuật và nhà đầu tư chiến lược. Một sự giảm về phía vùng z-score -2 trên biểu đồ của Bitwise Europe đã từng đánh dấu các giai đoạn định giá cực kỳ thấp, trùng với các thời điểm đầu hàng hoặc các điểm xoay chuyển quan trọng. Khung cảnh này hỗ trợ cho luận điểm rằng Bitcoin có thể đang chuẩn bị cho một sự đánh giá lại đáng kể, đặc biệt nếu vốn mới bắt đầu rút khỏi các khoản phòng hộ truyền thống như vàng và chuyển sang các tài sản rủi ro hơn. Luận điểm phổ biến là việc định giá lại BTC sẽ phản ánh một sự xoay vòng rộng hơn chứ không phải là một đột biến đơn lẻ—một ý tưởng đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà quan sát thị trường.
Tỷ lệ BTC/XAU Z-score. Nguồn: Bitwise
“Ngày hôm nay là cơ hội tốt hơn để mua Bitcoin so với năm 2017.”
Tuy nhiên, cuộc tranh luận chính vẫn là về tốc độ và độ chắc chắn của bất kỳ sự xoay vòng nào. Một số nhà phân tích cho rằng vốn có thể chảy từ vàng vào Bitcoin trong suốt tháng 2 hoặc tháng 3, do sự kết hợp của các yếu tố bao gồm giá trị tương đối của BTC và khẩu vị chọn lọc đối với các tài sản rủi ro. Đáng chú ý, các nhà nghiên cứu của Bitwise Europe và các bên khác đã lập luận rằng sự xoay vòng này có thể bắt đầu ngay cả khi vàng vẫn duy trì sức mạnh trong bối cảnh vĩ mô rộng lớn hơn. Trong số các tiếng nói trong cuộc thảo luận này có André Dragosch và Pav Hundal, những người đã gợi ý rằng các thiết lập BTC giảm giá có thể tái xuất hiện khi người mua quay trở lại thị trường. Tâm lý này thận trọng—sự xoay vòng không được đảm bảo, và thời điểm vẫn còn chưa rõ ràng khi các thị trường truyền thống đấu tranh với các tín hiệu vĩ mô và điều kiện thanh khoản.
XAU/USD so với BTC/USD. Nguồn: TradingView
Bối cảnh rộng hơn bao gồm sự phân kỳ về hiệu suất giữa kim loại vàng và BTC. Vàng đã duy trì đà tăng, với một số dự báo dự đoán sức mạnh tiếp tục trong những tháng tới, trong khi Bitcoin gặp khó khăn với đợt giảm trong tháng 1. Citi đã dự báo khả năng tăng của bạc, được hỗ trợ bởi các yếu tố cầu trong Trung Quốc và đồng đô la Mỹ yếu hơn, trong khi RBC Capital Markets đã đưa ra dự báo dài hạn tích cực hơn cho vàng, gợi ý khả năng tăng lên khoảng $7.000 mỗi ounce vào cuối năm 2026. Trong bối cảnh đó, khả năng xoay vòng của Bitcoin vào các mức giảm giá trở nên phức tạp hơn, phụ thuộc vào cách các nhà đầu tư diễn giải các yếu tố về lạm phát, thanh khoản và câu chuyện phát triển xung quanh tài sản kỹ thuật số như một công cụ phòng hộ chiến lược hoặc tài sản rủi ro.
Các nhà phân tích cũng lưu ý rằng đợt bán tháo tháng 1 không hoàn toàn xóa bỏ niềm tin dài hạn vào luận điểm của Bitcoin. Thực tế, các nhà nắm giữ dài hạn đã bắt đầu xây dựng lại vị thế ngay cả khi giá giảm. Cung LTH (Long-Term Holders)—các địa chỉ giữ BTC hơn 155 ngày—bắt đầu phục hồi trong thời kỳ giảm giá, cho thấy các nhà đầu tư kiên nhẫn vẫn sẵn sàng tích lũy. Một chỉ số đi kèm, LTH Spent Binary, theo dõi xem các nhà nắm giữ dài hạn có đang rút tiền hay tiếp tục giữ, vẫn tiếp tục giảm, cho thấy áp lực bán trong nhóm này đang giảm dần. Mô hình lịch sử cho thấy việc bổ sung nguồn cung LTH và giảm Spent Binary thường đi trước các đáy giá bền vững và các đợt phục hồi sau đó, một câu chuyện được hỗ trợ bởi các chu kỳ trước đó khi các phân phối yên tĩnh hơn đi trước các đợt bật tăng mạnh.
Chỉ số chi tiêu Binary của Long-Term Holders. Nguồn: CheckOnChain.COM
Dữ liệu on-chain, do đó, vẽ ra một bức tranh phức tạp hơn: ngay cả khi giá giảm, các nhà nắm giữ dài hạn đã hấp thụ đợt bán tháo tháng 1, và cộng đồng theo dõi thị trường đang tìm kiếm một nền tảng có thể hỗ trợ sự phục hồi. Anil, một nhà phân tích thị trường đã theo dõi các mô hình này qua nhiều chu kỳ, nhận thấy rằng trong các giai đoạn tương tự trước đây, BTC thường tìm được đáy bền vững và sau đó tiến xa hơn khi các nhà nắm giữ lấy lại niềm tin. Đáy tháng 4 năm 2025, ví dụ, cung cấp một nghiên cứu điển hình khi nguồn cung LTH phục hồi trước một đợt tăng khoảng 60% trong vài tuần tiếp theo, nhấn mạnh khả năng của việc tích lũy kiên nhẫn để định hình lại xu hướng sau một đợt reset.
Tại sao điều này quan trọng
Điều làm cho cuộc tranh luận xoay vòng này trở nên quan trọng là tác động tiềm năng của nó đối với cách vốn phân bổ trong hệ sinh thái tiền điện tử và các tài sản truyền thống. Nếu một phần đáng kể vốn bắt đầu chảy từ vàng vào BTC, nó có thể định hình lại câu chuyện của Bitcoin từ một tài sản rủi ro đầu cơ sang một công cụ phòng hộ hoặc lưu trữ giá trị cân bằng hơn, tùy thuộc vào chế độ vĩ mô. Các tín hiệu on-chain—tích lũy của LTH và sự thu hẹp của LTH Spent Binary—đưa ra một dự đoán cấu trúc rằng các nhà nắm giữ dài hạn đang xây dựng nền tảng, ngay cả khi giá spot giảm. Đối với các nhà giao dịch, sự kết hợp này của các tín hiệu vĩ mô và on-chain có thể chuyển thành cơ hội mua vào trong các đợt giảm chọn lọc hơn là một điểm vào toàn diện, đặc biệt nếu tháng 2 và tháng 3 mang lại thanh khoản hỗ trợ và các chất xúc tác rõ ràng hơn.
Từ góc độ thị trường, luận điểm xoay vòng nằm trong một môi trường rộng lớn hơn, nơi có các dòng chảy ngược của khẩu vị rủi ro, chu kỳ thanh khoản và kỳ vọng vĩ mô đang phát triển. Đà tăng của vàng đã là một đặc điểm liên tục trong những năm gần đây, thể hiện vai trò của nó như một công cụ phòng hộ cho nhiều nhà đầu tư. Đồng thời, thị trường tiền điện tử vẫn tiếp tục thu hút vốn qua các lựa chọn như các yếu tố cung của BTC và thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro. Sự căng thẳng giữa sức mạnh tương đối của vàng và hành động giá của BTC giúp giải thích tại sao nhiều nhà phân tích mô tả đợt giảm tháng 1 không phải là kết thúc chắc chắn của câu chuyện tăng giá mà là một sự điều chỉnh tiềm năng có thể mở ra cơ hội tăng trưởng bền vững nếu niềm tin của các nhà nắm giữ vẫn còn và quá trình xoay vòng diễn ra một cách thận trọng.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Các chất xúc tác tháng 2–3 cho sự xoay vòng BTC sang vàng và bất kỳ thay đổi nào trong điều kiện thanh khoản có thể hỗ trợ một sự phân bổ lại duy trì.
Các thay đổi trong cung LTH và chỉ số LTH Spent Binary, vốn đã báo hiệu các đáy BTC vững chắc trong các chu kỳ trước.
Cập nhật dữ liệu tỷ lệ BTC/XAU của Bitwise Europe và bất kỳ xác nhận mới nào về mô hình đáy từ các công ty phân tích on-chain.
Các phát triển vĩ mô ảnh hưởng đến vàng và thanh khoản fiat, bao gồm các tín hiệu chính sách và kỳ vọng lạm phát, có thể ảnh hưởng đến hành vi phòng hộ.
Nguồn & xác minh
Dữ liệu tỷ lệ BTC/XAU của Bitwise Europe và bối cảnh z-score liên quan được trích dẫn trong bình luận thị trường.
Các bài đăng công khai và diễn giải thị trường của Michaël van de Poppe về các cơ hội mua trong BTC.
Phân tích on-chain và bình luận từ CheckOnChain.COM về các nhà nắm giữ dài hạn và chỉ số LTH Spent Binary.
Các bình luận thị trường trích dẫn về quỹ đạo giá vàng và bạc từ Citi và RBC Capital Markets, như đã đề cập trong phân tích.
Các tham chiếu lịch sử về hiệu suất của BTC trong các chu kỳ trước và đáy tháng 4 năm 2025 như một tiền lệ cho các đợt phục hồi do LTH thúc đẩy.
Bitcoin so với vàng: tín hiệu xoay vòng và hàm ý
Bitcoin (CRYPTO: BTC) đang bước vào giai đoạn mà giá trị tương đối so với vàng (XAU) được xem xét để tìm manh mối về bước đi lớn tiếp theo của thị trường. Hành động giá của đồng tiền này trong tháng 1, khi BTC giảm sâu hơn so với vàng sau khi điều chỉnh theo thanh khoản, đã trở thành tâm điểm cho các nhà giao dịch tìm kiếm tín hiệu chuyển đổi. Dữ liệu từ Bitwise Europe cho thấy tỷ lệ BTC/XAU tiếp cận một mức cực kỳ ý nghĩa về mặt lịch sử, một cấu hình đã từng báo hiệu các đợt phục hồi lớn của BTC khi tâm lý thị trường thay đổi và khẩu vị rủi ro ổn định hơn. Câu chuyện biểu đồ tập trung vào một Z-score đã tạm thời trượt vào vùng liên quan đến các đáy lớn của thị trường, gợi ý cho một số người rằng BTC có thể đang củng cố vị thế trước khi có một đột phá rộng hơn.
Ký ức lịch sử đóng vai trò trong cách các điều kiện này được diễn giải. So sánh được trích dẫn nhiều nhất quay trở lại giai đoạn chuyển đổi từ gấu sang bò của 2015–2017, khi BTC di chuyển từ khoảng $165 lên $20.000 trong vòng hai năm sau một thời kỳ định giá thấp sâu so với vàng và các tài sản khác. Hướng dẫn không phải là dự báo chắc chắn về phía tăng ngay lập tức, mà là một thiết lập mà các nhà nắm giữ kiên nhẫn và người mua kỷ luật có thể định vị trước một sự định giá lại tiềm năng. Một tweet phổ biến từ một nhà bình luận thị trường đã ghi lại tâm trạng: theo nhà phân tích, thời điểm hiện tại là cơ hội mua tốt hơn so với năm 2017 khi chu kỳ bắt đầu tăng tốc. Mặc dù không phải là dự báo, nhưng tâm lý này nhấn mạnh niềm tin rằng BTC có thể đạt được sự phục hồi rõ rệt hơn nếu sự xoay vòng từ vàng bắt đầu có hiệu lực trong những tuần tới.
