Tóm tắt
- Trong hai năm qua, các sàn giao dịch đã giảm rõ rệt và loại bỏ các loại ETF; trong bối cảnh số lượng sàn có thể giao dịch ổn định ngày càng ít đi, việc Gate liên tục cung cấp các sản phẩm ETF đã trở thành một lợi thế cạnh tranh hiếm có.
- Gate không chỉ làm ETF, mà còn phát triển thành một dòng sản phẩm trưởng thành, quy mô lớn, minh bạch, dễ giải thích và chi phí thấp, thống nhất về mặt tiêu chuẩn.
- Trong năm 2025, Gate sẽ hỗ trợ giao dịch 244 ETF token đòn bẩy, với khoảng 200.000 người dùng tích lũy, trung bình mỗi ngày có khối lượng giao dịch lên tới hàng trăm triệu USD.
I. Tình hình thị trường
Trong bối cảnh giao dịch tiền mã hóa, ETF đề cập đến các token đòn bẩy do sàn giao dịch phát hành (ETF Leveraged Tokens), tức là đóng gói vị thế hợp đồng vĩnh viễn thành dạng token có thể mua bán trực tiếp trên thị trường spot, cho phép người dùng có thể “mua bán một đồng coin” để đạt được mức độ đòn bẩy mong muốn về mặt dài hoặc ngắn. Tuy nhiên, trong hai năm gần đây, nguồn cung các token đòn bẩy ETF trên các sàn giao dịch tiền mã hóa đã giảm rõ rệt. Ví dụ, B** đã tạm dừng giao dịch, mua bán và cuối cùng ngừng hỗ trợ các token đòn bẩy từ tháng 2 đến 4 năm 2024; B** cũng đã thông báo hạ cấp một số token đòn bẩy vào năm 2024, ngừng giao dịch spot, mua bán và rút tiền, đồng thời tiếp tục đẩy mạnh việc hạ cấp các cặp token đòn bẩy BTC và ETH vào năm 2025; K** vào cuối năm 2025 đã thông báo phân loại các nhóm token đòn bẩy để hạ cấp theo từng đợt, đồng thời tiến hành loại bỏ dần các dịch vụ giao dịch/mua bán/rút tiền của token đòn bẩy BTC.
Việc các sàn loại bỏ token đòn bẩy ETF không phản ánh việc người dùng không cần đòn bẩy, mà do các token đòn bẩy là các sản phẩm cấu trúc phức tạp, nếu thiếu cơ chế tiết lộ đủ rõ ràng, hệ thống kiểm soát rủi ro và giáo dục người dùng, dễ bị sử dụng sai như một công cụ giữ vị thế cố định theo tỷ lệ đòn bẩy dài hạn, dẫn đến phụ thuộc rõ rệt vào đường đi trong thị trường biến động và tổn thất do dao động, gây ra các phản ánh và tranh cãi về sản phẩm. Trong bối cảnh ngành nghề ngày càng phù hợp quy định và giảm sở thích rủi ro, nhiều nền tảng đã chọn loại bỏ các loại sản phẩm phức tạp này, do đó các sàn giao dịch chính có thể ổn định cung cấp giao dịch token đòn bẩy ETF ngày càng ít đi.
Ngược lại, điều này cũng có nghĩa là, đối với các nền tảng như Gate vẫn kiên trì và liên tục cập nhật dòng sản phẩm này, việc cung cấp sản phẩm chính là một lợi thế cạnh tranh hiếm có; và do số lượng nền tảng cùng loại giảm, các cổng vào thay thế cho người dùng cũng ít đi, tính thanh khoản và lượng người giao dịch tập trung nhiều hơn vào Gate, đáp ứng nhu cầu đòn bẩy ngắn hạn nhiều hơn.
II. Hình thái sản phẩm
Thiết kế cốt lõi của ETF đòn bẩy Gate là chuyển đổi vị thế đòn bẩy hợp đồng vĩnh viễn cơ sở thành một sản phẩm token hóa có thể mua bán trực tiếp trên thị trường spot, dựa trên giá trị ròng (net asset value). Đối với người dùng, nó mang lại trải nghiệm giao dịch gần như giao dịch spot, không cần ký quỹ, không cần tự quản lý margin hay mức cắt lỗ như hợp đồng. Thêm vào đó, chi phí được đóng gói theo dạng “cấp độ sản phẩm”, Gate rõ ràng tiết lộ phí quản lý 0.1%/ngày cho token đòn bẩy, bao gồm chi phí hedge, lãi suất vốn vay và trượt giá.
Token đòn bẩy không nhằm thay thế hợp đồng, mà biến đòn bẩy từ công cụ chuyên nghiệp thành một công cụ chiến thuật, phù hợp đặc biệt cho hai nhu cầu điển hình:
- Xu hướng thị trường: Khi thị trường có xu hướng mạnh, token đòn bẩy sẽ phóng to vị thế, duy trì gần mục tiêu đòn bẩy thông qua cơ chế cân bằng lại.
- Tham gia đòn bẩy mà không muốn quản lý mức cắt lỗ: Người dùng không cần theo dõi margin, bổ sung vốn hay lo lắng về rủi ro bị thanh lý như hợp đồng. Tất nhiên, nó không hoàn toàn không rủi ro, mà chuyển rủi ro từ việc bị thanh lý sang đường đi của giá trị ròng và tổn thất do cân bằng lại.
Tổng thể, token đòn bẩy ETF phù hợp với các kịch bản ngắn hạn, xu hướng mạnh, chứ không phù hợp cho giữ vị thế dài hạn.
III. Phân tích cơ chế
Hai biến số quan trọng nhất của token đòn bẩy: cân bằng lại (rebalancing) và đường đi của giá trị ròng (net asset value). Gate đã đưa ra các quy tắc rõ ràng trong việc công bố cơ chế, chính điều này là tín hiệu quan trọng về độ trưởng thành của sản phẩm token đòn bẩy của Gate.
3.1 Thời gian và quy tắc kích hoạt cân bằng lại
Các token đòn bẩy 3x/5x của Gate thực hiện cân bằng lại theo lịch trình, vào lúc 0:00 hàng ngày (giờ UTC +8).
Ngoài ra, Gate còn xác định rõ vùng dao động đòn bẩy không kích hoạt cân bằng lại, điều này quyết định tần suất điều chỉnh vị thế và chi phí ma sát trong thị trường biến động:
- Long 3x: Nếu đòn bẩy trong khoảng 2.25x–4.125x, thường không cân bằng lại; vượt ra ngoài hoặc đáp ứng điều kiện sẽ điều chỉnh về 3x.
- Short 3x: Khoảng 1.5x–5.25x.
- 5x: Khi đòn bẩy trong khoảng 3.5–7x, không điều chỉnh.
- Ngoài ra, khi giá ETF thấp ảnh hưởng đến độ chính xác giao dịch, Gate sẽ thực hiện hợp nhất hoặc tách phần, điều này sẽ thay đổi số lượng vị thế và giá trị ròng đơn vị, nhưng không thay đổi tổng giá trị vị thế.
Các tham số này rất cứng nhắc, nhưng chính chúng là những thứ các nhà chuyên nghiệp thực sự quan tâm: vùng hẹp hơn, kích hoạt thường xuyên hơn sẽ gây tổn thất trong thị trường biến động rõ rệt hơn; vùng hợp lý hơn, minh bạch hơn sẽ giúp người dùng dễ dàng coi sản phẩm như một công cụ tính toán, dự đoán được.
3.2 Phí quản lý và chi phí giao dịch
Gate quy về một khoản phí quản lý chung 0.1%/ngày, mức thấp nhất trong các sàn giao dịch chính, và phí này đã bao gồm tất cả các chi phí như chi phí hedge, phí giao dịch và trượt giá tiềm năng.
Đối với người dùng, việc Gate làm rõ ràng và minh bạch về chi phí giúp tăng khả năng nhìn nhận chi phí, giảm thiểu sự phân tán của chi phí giao dịch qua các hình thức như lãi suất vốn vay, trượt giá và ma sát điều chỉnh vị thế, vốn thường phân tán trong hợp đồng, qua đó giảm sai lệch trong việc phân tích lợi nhuận do chi phí gây ra.
IV. Ưu thế của Gate ETF
Khi ngành nghề chọn giảm các dòng sản phẩm phức tạp, Gate lại tiếp tục phát triển ETF đòn bẩy thành dòng sản phẩm quy mô lớn, hệ thống hóa, dễ giải thích, đồng thời sử dụng cơ chế minh bạch hơn để giảm thiểu rủi ro sử dụng sai, biến nguồn cung hiếm có thành tính thanh khoản và sự gắn bó của người dùng.
4.1 Quy mô và cung cấp
Đối với Gate, ETF đòn bẩy không chỉ là một chức năng, mà còn là một trong những lĩnh vực cốt lõi.
Theo báo cáo hàng năm 2025 của Gate:
- Gate hỗ trợ giao dịch 244 token ETF đòn bẩy, vẫn liên tục ra mắt và mở rộng thêm nhiều tài sản hơn, là một trong những sàn có nhiều token đòn bẩy nhất.
- Trong năm 2025, số người dùng giao dịch ETF đạt khoảng 20.000, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày lên tới hàng trăm triệu USD.
- Gate ETF liên tục cập nhật các module như bảng điều khiển dữ liệu đa chiều, ghi nhận lịch sử điều chỉnh vị thế và giáo dục người mới, giúp người dùng nhanh chóng làm quen, tối ưu hóa hiệu quả quyết định và trải nghiệm tổng thể.
Khi B** ngừng giao dịch token đòn bẩy, B** và K** tiếp tục hạ cấp các sản phẩm cùng loại, Gate lại mở rộng về quy mô và hoạt động, hình thành lợi thế rõ rệt về cấu trúc. Trong tương lai, Gate sẽ ra mắt các dạng ETF kết hợp, ETF phản hướng đòn bẩy thấp, tiếp tục tối ưu công nghệ để giảm chi phí, mở rộng các biểu đạt đòn bẩy ổn định hơn.
4.2 Minh bạch cơ chế và khả năng giải thích
Việc token đòn bẩy có thể duy trì lâu dài hay không không chỉ phụ thuộc vào số lượng tài sản, mà còn phụ thuộc vào khả năng giải thích của sản phẩm, đây là rào cản nền tảng để làm lớn. Gate đã công bố rõ ràng các điểm thời gian cân bằng lại, vùng kích hoạt và phí quản lý. Gate duy trì minh bạch hơn trong việc công bố quy tắc, biến các sản phẩm gây tranh cãi thành công cụ có thể tính toán, khả năng giải thích này chính là năng lực hiếm có trong giai đoạn thị trường rút lui.
4.3 Thu hẹp độ phức tạp cho nền tảng, giữ sự chắc chắn cho người dùng
Gate quy về một khoản phí quản lý 0.1%/ngày, rõ ràng bao gồm các chi phí hedge. Đây chính là điều Gate đang làm, nền tảng mang trách nhiệm thực hiện các giao dịch và kiểm soát rủi ro phức tạp hơn, giúp người dùng có bước vận hành nhẹ nhàng hơn và kỳ vọng chi phí nhất quán hơn. Trong giai đoạn ngành nghề phổ biến mong muốn giảm độ phức tạp của sản phẩm, việc để độ phức tạp lại cho nền tảng, giữ sự chắc chắn cho người dùng là hướng đi quan trọng để mở rộng thị phần bền vững.
V. Tổng kết
Việc token đòn bẩy trong ngành từ cung rộng rãi chuyển sang thu hẹp không hoàn toàn do người dùng không cần đòn bẩy, mà do các nền tảng rất khó đáp ứng đồng thời ba điều: quy tắc rõ ràng, chi phí thống nhất, kiểm soát rủi ro và hậu quả bền vững. Ưu thế của Gate chính là trong giai đoạn thị trường rút lui, hệ thống hóa ba yếu tố này: dùng các ngưỡng cân bằng lại rõ ràng, công bố minh bạch, giảm thiểu khả năng sử dụng sai; dùng phí quản lý 0.1%/ngày thống nhất và đảm nhận chi phí thiếu hụt, để độ phức tạp lại cho nền tảng, sự chắc chắn cho người dùng; cộng thêm quy mô sản phẩm và quy trình hạ cấp mua lại đã trưởng thành, khiến ETF đòn bẩy của Gate không chỉ là một chức năng, mà còn là một hệ thống sản phẩm đòn bẩy có thể vận hành lâu dài.
（Nhấn vào dưới để tải toàn bộ báo cáo）
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) là một nền tảng nghiên cứu toàn diện về chuỗi khối và tiền mã hóa, cung cấp nội dung chuyên sâu bao gồm phân tích kỹ thuật, nhận định nóng, tổng quan thị trường, nghiên cứu ngành, dự đoán xu hướng và phân tích chính sách kinh tế vĩ mô.
Lưu ý từ chối trách nhiệm
Thị trường tiền mã hóa đầu tư có rủi ro cao, khuyên người dùng tự nghiên cứu kỹ lưỡng và hiểu rõ bản chất của tài sản và sản phẩm trước khi quyết định đầu tư. Gate không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ các quyết định đầu tư này.
