Bitwise tuần thứ Năm đã nộp hồ sơ S-1 cho SEC, trở thành công ty đầu tiên đăng ký ETF Uniswap. Tuy nhiên, token UNI trong 24 giờ đã giảm 16% xuống còn 3.15 USD. Chỉ số sợ hãi trong thị trường tiền mã hóa giảm xuống còn 5, dẫn đến các nhà đầu tư long Bitcoin bị thanh lý 10.3 tỷ USD gây ra chuỗi hoảng loạn.
Bitwise trở thành công ty đầu tiên nộp đơn xin ETF Uniswap
(Nguồn: X)
Công ty quản lý tài sản mã hóa Bitwise trở thành công ty đầu tiên gửi đơn đăng ký tới cơ quan quản lý Mỹ, dự định ra mắt quỹ ETF giao dịch trên sàn tập trung dành riêng cho Uniswap. Quỹ này nhằm đầu tư vào Uniswap (UNI), token quản trị của giao thức giao dịch phi tập trung hàng đầu. Đơn đăng ký ETF này đánh dấu một cột mốc quan trọng trong quá trình phát triển của DeFi.
Trong hồ sơ gửi ngày thứ Năm tới Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), nêu rõ: “Mục tiêu đầu tư của quỹ là tìm kiếm sự tiếp xúc với giá trị của Uniswap mà quỹ nắm giữ, trừ đi các chi phí vận hành và các khoản nợ khác.” Cách diễn đạt này là định dạng tiêu chuẩn trong hồ sơ xin ETF, nhưng ý nghĩa của nó rất quan trọng: nó có nghĩa là các tổ chức tài chính truyền thống chính thức công nhận token quản trị DeFi là tài sản có thể đầu tư.
Uniswap là một sàn giao dịch phi tập trung dựa trên Ethereum, cung cấp dịch vụ đổi token không cần trung gian. Là một trong những giao thức thành công nhất trong lĩnh vực DeFi, Uniswap có khối lượng giao dịch vượt quá 1 nghìn tỷ USD vào năm 2024, trở thành tiêu chuẩn thực tế cho giao dịch phi tập trung. Chủ sở hữu token UNI có thể bỏ phiếu về các quyết định quan trọng như nâng cấp giao thức, cấu trúc phí, và các vấn đề khác, quyền quản trị này là nguồn giá trị cốt lõi của nó.
Công ty quản lý tài sản này ban đầu đã đăng ký một quỹ pháp định tiềm năng của Uniswap tại Delaware vào ngày 27 tháng 1, đây là bước pháp lý thường lệ trước khi nộp hồ sơ cho SEC. Động thái này giúp Bitwise có thể ra mắt ETF liên quan đến các giao thức tài chính phi tập trung và cuối cùng nộp đơn xin phép chính phủ liên bang.
Nếu được cơ quan quản lý chấp thuận, Coinbase Custody Trust sẽ đảm nhận vai trò giữ hộ ETF Uniswap của Bitwise. Coinbase Custody là dịch vụ giữ hộ cấp tổ chức của Coinbase, được cấp phép bởi Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS), sự bảo chứng này rất quan trọng đối với tính hợp pháp của ETF.
Thông tin chính về đơn xin ETF Uniswap của Bitwise
Thời gian nộp: 5 tháng 2 năm 2026
Đăng ký quỹ pháp định: 27 tháng 1 năm 2026 (Delaware)
Đối tượng đầu tư: Token quản trị Uniswap UNI
Cơ quan giữ hộ: Coinbase Custody Trust Company
Ý nghĩa cột mốc: Đơn xin ETF token quản trị DeFi đầu tiên
Bối cảnh quản lý: SEC rút lại điều tra Uniswap Labs vào tháng 2 năm 2025
Việc đăng ký này diễn ra sau khi SEC rút lại điều tra đối với công ty Uniswap Labs tại Brooklyn vào tháng 2 năm 2025. SEC từng cáo buộc Uniswap hoạt động như một sàn giao dịch chứng khoán chưa đăng ký và phát hành chứng khoán chưa đăng ký. Việc rút lại điều tra này đã loại bỏ trở ngại lớn nhất cho đơn xin ETF Uniswap, nếu không SEC sẽ rất khó chấp thuận một ETF của một giao thức bị cáo buộc vi phạm pháp luật.
Tại sao UNI giảm 16% lại là lợi thế nhưng lại thành bất lợi?
Token gốc của Uniswap, UNI, trong 24 giờ qua đã giảm 16.59% xuống còn 3.15 USD, kém xa đà bán tháo chung của thị trường. Hiện tượng “tin tốt nhưng lại giảm giá” này khiến nhiều nhà đầu tư bối rối. Về lý thuyết, việc nộp đơn xin ETF nên là tin tích cực lớn vì nó mở ra kênh hợp pháp cho các nhà đầu tư tổ chức vào UNI, vậy tại sao thị trường lại phản ứng bằng cách bán tháo?
Câu trả lời nằm ở bối cảnh chung của thị trường. Sự giảm giá này là một phần của đợt điều chỉnh lớn của toàn thị trường tiền mã hóa. Trong 24 giờ, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa giảm 9.84%, chỉ số sợ hãi và tham lam giảm xuống còn 5, trong trạng thái “hoảng loạn cực độ”. Trong môi trường này, ngay cả tin tích cực lớn cũng không thể ngăn cản các đợt bán tháo hoảng loạn.
Thêm vào đó, các vị thế long Bitcoin gặp phải thanh lý khổng lồ lên tới 10.3 tỷ USD, buộc tất cả các vị thế đòn bẩy phải đóng hết, đây là yếu tố thúc đẩy chính. Khi Bitcoin, dẫn dắt thị trường giảm mạnh, tất cả các altcoin đều theo đó giảm, bất kể tin tức riêng của chúng ra sao. Hiện tượng “rủi ro hệ thống áp đảo lợi ích riêng lẻ” này rất phổ biến trong thị trường tiền mã hóa.
Về phân tích kỹ thuật, UNI có thể đã ở trạng thái quá mua từ lâu. Nếu tin xin ETF bị rò rỉ trước, có thể các nhà đầu tư đã mua trước khi tin chính thức công bố, tạo ra mô hình “mua kỳ vọng, bán thực tế”. Khi tin chính thức ra, các nhà đầu tư đã chuẩn bị sẵn sẽ chốt lời, đẩy giá xuống.
Một lý do khác là thị trường có thể đang kỳ vọng tiêu cực về việc phê duyệt ETF. Dù Bitwise đã nộp đơn, thời gian và khả năng SEC chấp thuận vẫn còn chưa rõ ràng. Trong quá khứ, các đơn xin ETF Bitcoin đã mất gần 10 năm để được chấp thuận, ETF của Uniswap, là ETF token quản trị DeFi đầu tiên, có thể cần 1-3 năm để xét duyệt. Trong thời gian này, thị trường sẽ theo dõi sát sao thái độ và tiến trình phê duyệt của SEC.
Theo dữ liệu của CoinMarketCap, tại thời điểm viết bài, giá UNI là 3.15 USD. Từ đỉnh cao lịch sử, UNI từng đạt khoảng 45 USD vào tháng 5 năm 2021, giá hiện tại chỉ còn 7% so với đỉnh, giảm hơn 93%. Mức giảm này khiến nhiều nhà đầu tư sớm lỗ nặng, ngay cả khi có tin tích cực về ETF cũng khó lòng đảo ngược xu hướng bán tháo của họ.
Ý nghĩa cột mốc đưa DeFi vào dòng chính
Dù giá UNI giảm mạnh, việc Bitwise nộp đơn xin ETF Uniswap vẫn mang ý nghĩa tượng trưng lớn. Đây là lần đầu tiên các công ty quản lý tài sản truyền thống cố gắng đưa token quản trị DeFi thành sản phẩm đầu tư có sự giám sát của pháp luật. Nếu được chấp thuận, sẽ mở ra một chương mới trong sự hợp nhất của DeFi và tài chính truyền thống.
Điểm khác biệt lớn nhất giữa token quản trị DeFi và chứng khoán truyền thống chính là quyền lực đi kèm. Chủ sở hữu UNI có thể bỏ phiếu về các nâng cấp giao thức, phân phối phí, sử dụng quỹ dự trữ, và các vấn đề quan trọng khác. Quyền quản trị này khiến UNI giống như “cổ phiếu của một công ty phi tập trung”, chứ không chỉ là một tài sản đầu cơ đơn thuần. Đơn xin ETF của Bitwise thực chất là yêu cầu SEC chấp thuận loại tài sản mới này.
Nếu ETF Uniswap được phê duyệt, có thể sẽ xuất hiện làn sóng các đơn xin ETF token quản trị DeFi khác. Aave, Compound, MakerDAO và các giao thức DeFi chính khác đều có token quản trị, chúng cũng có thể trở thành mục tiêu tiếp theo của ETF. Xu hướng này sẽ mang lại hàng trăm tỷ USD vốn của các tổ chức vào DeFi, thay đổi hoàn toàn tính thanh khoản và cấu trúc thị trường của nó.
Các cơ quan quản lý hiện đang xem xét đơn xin của Bitwise. Từ góc độ của SEC, việc phê duyệt ETF Uniswap cần giải quyết một số vấn đề then chốt: UNI có phải là chứng khoán không? Pháp lý của quản trị phi tập trung như thế nào? Làm thế nào để quản lý một giao thức không có thực thể vận hành trung tâm? Những câu hỏi này không có câu trả lời đơn giản, quá trình xét duyệt có thể kéo dài và phức tạp.
Việc đăng ký này diễn ra sau khi SEC rút lại điều tra đối với Uniswap Labs vào tháng 2 năm 2025. SEC từng cáo buộc Uniswap hoạt động như một sàn chứng khoán chưa đăng ký và phát hành chứng khoán chưa đăng ký. Việc rút lại điều tra này tạo điều kiện cho đơn xin ETF của Uniswap, nếu không SEC sẽ rất khó chấp thuận một ETF của một giao thức bị cáo buộc vi phạm pháp luật.
Xét về mặt thời gian, ETF Bitcoin mất khoảng gần 10 năm từ lần nộp đơn đầu tiên đến khi được chấp thuận, ETF Ethereum cũng trải qua nhiều năm. ETF của Uniswap, là ETF token quản trị DeFi đầu tiên, có thể cần từ 1-3 năm để xét duyệt. Trong thời gian này, thị trường sẽ theo dõi sát sao thái độ và tiến trình phê duyệt của SEC.
