Viết bài: Zhu Yu, dữ liệu Jin10
Sau một năm 2025 đầy thất vọng, thị trường lao động Mỹ đã thể hiện sự kiên cường đáng kinh ngạc trong những ngày đầu năm mới. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới nhất vượt dự kiến, không chỉ xóa tan lo ngại về suy thoái kinh tế nhanh chóng mà còn khiến các nhà giao dịch phải đánh giá lại lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, các nhà giao dịch đã hoàn toàn định giá giảm lãi suất của Fed vào tháng 7, trước đó dự kiến là tháng 6.
Tháng 1 năm 2025, số người làm việc phi nông nghiệp đã điều chỉnh theo mùa tăng thêm 130.000 người, cao hơn nhiều so với mức trung bình dự kiến của thị trường là 70.000 người, đánh dấu mức tăng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 1 của Mỹ ghi nhận 4,3%, thấp hơn chút so với dự kiến của thị trường là 4,4%, và đạt mức thấp mới kể từ tháng 8 năm 2025.
Số việc làm mới trong tháng 11 đã được điều chỉnh giảm từ 56.000 xuống còn 41.000; trong tháng 12, số việc làm mới đã được điều chỉnh giảm từ 50.000 xuống còn 48.000. Sau các điều chỉnh, tổng số việc làm mới của tháng 11 và tháng 12 thấp hơn trước đó 17.000.
Sau khi dữ liệu việc làm được công bố, vàng giao ngay đã giảm gần 40 USD trong ngắn hạn, trái phiếu chính phủ Mỹ giảm toàn diện sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố. Các đồng tiền không phải USD đều giảm mạnh, euro/USD giảm hơn 60 điểm trong ngắn hạn; bảng Anh/USD giảm hơn 70 điểm; đồng USD/JPY tăng gần 100 điểm trong ngắn hạn.
Cải thiện cấu trúc của thị trường lao động cũng rõ rệt. Là chỉ số quan trọng đo lường khả năng mua tiềm năng, mức lương trung bình theo giờ tăng 0,4% so với tháng trước, vượt xa dự kiến; số giờ làm việc trung bình cũng trở lại mức 34,3 giờ. Thêm vào đó, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng nhẹ từ 62,4% lên 62,5%, thậm chí ngành sản xuất vốn yếu kém lâu dài cũng cuối cùng đã “lật ngược tình thế”, tháng 1 đã tạo ra thêm 5.000 việc làm.
Chuyên gia chiến lược nghiên cứu ngành của Bloomberg nhận định, sự tăng trưởng về lương và giờ làm việc cùng lúc còn quan trọng hơn việc tăng số lượng việc làm đơn thuần, vì điều này cho thấy khả năng tiêu dùng của người dân được duy trì, khả năng thị trường mềm mại của nền kinh tế càng được củng cố thêm.
「Chấn động」phố Wall
Dữ liệu tăng trưởng việc làm tháng 1 gần như vượt xa tất cả các dự báo của Bloomberg, chỉ có dự đoán của Ngân hàng Citi và Santander (l lần lượt là tăng 135.000 và 130.000) là gần sát thực tế hơn. Nhà kinh tế trưởng của Morgan Stanley, Michael Gapen, nhận định, báo cáo này “thật sự xác thực”, và dữ liệu về mức lương trung bình cho thấy các vị trí tuyển dụng mới có chất lượng cao hơn.
Xét theo ngành, ngành chăm sóc sức khỏe tiếp tục dẫn đầu, tạo ra 82.000 việc làm trong tháng, trở thành trụ cột không thể thiếu. Ngành xây dựng cũng thể hiện khả năng tốt, tăng thêm 33.000 việc làm.
Đặc biệt, sự phục hồi trái chiều của ngành sản xuất đáng chú ý. Ngành này đã tăng thêm 5.000 việc làm trong tháng 1, lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2024, hoàn toàn phá vỡ dự đoán bi quan về việc giảm 7.000 việc làm trước đó của thị trường. Dù mức tăng này có thể chưa trở thành xu hướng dài hạn, nhưng rõ ràng đây là tín hiệu tích cực sau một thời gian ngành sản xuất suy yếu rõ rệt.
Tuy nhiên, không phải tất cả các ngành đều mở rộng. Do ảnh hưởng liên tục của “Hiệu quả Chính phủ” (DOGE), số việc làm của chính phủ liên bang đã giảm mạnh 34.000, cho thấy chính sách thắt chặt tài chính đang tác động trực tiếp đến việc làm trong khu vực công.
CPI có thể mang lại bất ngờ “diều hâu”
Dù dữ liệu tháng 1 thể hiện mạnh mẽ, và dữ liệu tháng 11 và 12 của năm ngoái cũng đã được điều chỉnh tăng thêm 17.000 việc làm, nhưng xét theo chu kỳ dài hạn, thị trường lao động Mỹ vẫn còn yếu.
Trước hết, dữ liệu hàng năm không khả quan. Tổng số việc làm tăng trong năm 2025 chỉ là 181.000. Nếu loại trừ các năm đặc biệt như đại dịch COVID-19 và thời kỳ “suy thoái lớn”, đây là kết quả tồi tệ nhất kể từ năm 2003 (khi Mỹ đang trong giai đoạn phục hồi sau bong bóng internet).
Thứ hai, các điều chỉnh lớn về cơ sở dữ liệu cho thấy dữ liệu trước đó đã bị thổi phồng. Sau khi điều chỉnh theo mùa, dữ liệu lịch sử đã bị giảm mạnh 898.000 việc làm (chưa điều chỉnh là 862.000). Trung bình mỗi tháng năm 2025, Mỹ tạo ra chỉ 15.000 việc làm mới, mức rất thấp so với các năm trước.
Điều này có nghĩa là trong năm qua, thực tế không tạo ra đủ lượng người tiêu dùng mới để thúc đẩy chi tiêu kinh tế. Các số liệu điều chỉnh này phần nào giải thích vì sao, dù dữ liệu việc làm có vẻ “sôi động”, chỉ số niềm tin tiêu dùng vẫn luôn thể hiện sự lo lắng về thị trường lao động.
Chuyên gia của Goldman Sachs, Kay Haigh, nhận định, thị trường lao động đã bắt đầu có những dấu hiệu thắt chặt trở lại, nhưng còn một chặng đường dài phía trước. Do nền kinh tế vẫn duy trì hiệu suất vượt dự kiến, các nhà hoạch định chính sách của FOMC sẽ chú ý đến tình hình lạm phát. “Chúng tôi vẫn cho rằng trong năm nay, Fed còn hai lần cắt giảm lãi suất; tuy nhiên, nếu CPI công bố vào thứ Sáu bất ngờ tăng cao, có thể sẽ khiến Fed chuyển sang lập trường diều hâu hơn.”
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
