Stablecoin không được bảo hiểm bởi FDIC! Luật GENIUS phân định rõ ràng giới hạn gửi tiền ngân hàng

Chủ tịch Cục Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ (FDIC), Travis Hill, đã rõ ràng phát biểu tại Hội nghị các Ngân hàng Mỹ ở Washington vào thứ Tư rằng, dưới khung pháp lý của Đạo luật GENIUS, những người sở hữu stablecoin sẽ không được hưởng bất kỳ hình thức bảo hiểm tiền gửi nào của chính phủ. Phát biểu này càng củng cố ý định cốt lõi của Đạo luật GENIUS — xác định stablecoin là một loại tài sản độc lập khác với tiền gửi ngân hàng, chứ không phải đối tượng được bảo hiểm liên bang.

Lập luận của FDIC: Tại sao stablecoin không đủ điều kiện để được bảo hiểm tiền gửi

(Nguồn: FDIC)

Tiền gửi ngân hàng truyền thống được FDIC bảo hiểm, mỗi khách hàng có thể nhận tối đa 250.000 USD bảo hiểm tiền gửi liên bang. Hệ thống này là trụ cột trung tâm của niềm tin vào hệ thống ngân hàng Mỹ từ năm 1933. Việc stablecoin bị loại trừ có nghĩa là, nếu người sở hữu USDC hoặc USDT gặp vấn đề với nhà phát hành, họ sẽ hoàn toàn dựa vào dự trữ của nhà phát hành, chứ không dựa vào sự bảo chứng tín dụng của chính phủ liên bang.

Hill lập luận rằng, mục đích của Đạo luật GENIUS là để rõ ràng phân định tính chất pháp lý giữa stablecoin và tiền gửi ngân hàng. Ông cũng chỉ ra rằng, ngay cả khi có ý định khám phá khả năng chuyển giao bảo hiểm, tiêu chuẩn hệ thống hiện tại đã tạo ra trở ngại thực chất: “Các quy tắc chuyển giao bảo hiểm hiện hành yêu cầu danh tính và lợi ích của khách hàng cuối cùng phải có thể xác nhận trong quy trình kinh doanh thông thường, điều này hiếm gặp trong các cấu trúc stablecoin lớn ngày nay.” Điều này có nghĩa là, về mặt kỹ thuật, stablecoin cũng khó đáp ứng các điều kiện nhận dạng cần thiết để chuyển giao bảo hiểm.

Hai loại tài sản, hai số phận: stablecoin vs tiền gửi token hóa

Thông báo rõ ràng của FDIC lần này đã hé lộ một ranh giới quản lý đáng chú ý: Cùng là tài sản kỹ thuật số trên blockchain, stablecoin và tiền gửi token hóa đang đối mặt với các chế độ quản lý hoàn toàn khác nhau.

Stablecoin: Không được bảo hiểm bởi FDIC, không thể hưởng chế độ chuyển giao bảo hiểm; dựa vào cơ chế dự trữ của nhà phát hành theo yêu cầu của Đạo luật GENIUS để bảo vệ người dùng.

Tiền gửi token hóa: Hill rõ ràng nhấn mạnh rằng, bất kể sử dụng công nghệ hoặc phương thức ghi nhận nào, các khoản tiền gửi ngân hàng tồn tại dưới dạng token có thể lập trình trên blockchain vẫn phải được xem là tiền gửi theo nghĩa pháp lý — “Vì vậy, tiền gửi token hóa nên được hưởng chế độ quản lý và bảo hiểm tiền gửi giống như tiền gửi không token hóa.”

Sự khác biệt này chủ yếu dựa trên tính chất pháp lý, chứ không phải hình thức kỹ thuật: Tiền gửi token hóa về bản chất vẫn là nợ của ngân hàng, do đó vẫn được bảo hiểm của FDIC. Trong khi đó, stablecoin là các token do nhà phát hành phát hành, về mặt pháp lý không thuộc dạng tiền gửi ngân hàng.

Lo ngại của ngành ngân hàng: Stablecoin có thể lấy mất tiền gửi không?

Vấn đề về ranh giới giữa stablecoin và bảo hiểm tiền gửi đã trở thành điểm nóng trong quản lý, chủ yếu vì mô hình kinh doanh của ngân hàng có thể bị đe dọa tiềm tàng. Các ngân hàng lo ngại rằng, nếu stablecoin có thể cung cấp chức năng tương tự tiền gửi và mang lại lợi nhuận cao hơn, người gửi tiền có thể chuyển từ tài khoản ngân hàng sang stablecoin, làm suy giảm cơ sở tiền gửi của ngân hàng — vốn là nguồn vốn chính để ngân hàng cho vay.

Các nhà phân tích của Jefferies tuần này còn ước tính rằng, nếu stablecoin phổ biến nhanh chóng, trong vòng năm năm tới, các ngân hàng Mỹ có thể mất từ 3% đến 5% tiền gửi cốt lõi, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của ngân hàng. Tuy nhiên, Hill đưa ra một quan sát trung lập hơn: khách hàng chuyển tiền từ tài khoản ngân hàng sang stablecoin “thường sẽ không loại bỏ hoàn toàn tiền khỏi hệ thống ngân hàng, nhưng sẽ ảnh hưởng đến tính chất và phân bố của các khoản tiền gửi trong toàn hệ thống.”

Các câu hỏi thường gặp

Sau khi FDIC rõ ràng phát biểu, các stablecoin như USDC và USDT có an toàn hơn không?
Thông báo của FDIC đã làm rõ vị trí pháp lý của stablecoin, chứ không thực sự tăng thêm rủi ro. Đạo luật GENIUS yêu cầu nhà phát hành stablecoin duy trì đủ dự trữ tài sản (như trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc các tài sản tương đương tiền mặt), đảm bảo token có thể đổi 1:1. Do đó, an toàn của các stablecoin chính phụ thuộc vào quản lý dự trữ của nhà phát hành, chứ không dựa vào bảo hiểm tiền gửi liên bang. Lập trường của FDIC không bảo vệ stablecoin đã được dự đoán từ trước; lần này chỉ là xác nhận chính thức, chứ không phải thay đổi chính sách đột ngột.

Thế nào là “chuyển giao bảo hiểm” và tại sao nó cũng bị loại trừ?
Chuyển giao bảo hiểm (Pass-through Insurance) là cơ chế ngân hàng hoặc trung gian tài chính thay mặt khách hàng cuối cùng nộp đơn xin bảo hiểm tiền gửi FDIC, phổ biến trong quỹ thị trường tiền tệ và dịch vụ ủy thác tiền gửi nhất định. Hill cho biết, các quy tắc hiện hành yêu cầu loại bảo hiểm này phải có thể xác định rõ danh tính người thụ hưởng cuối cùng trong hoạt động thường ngày, điều mà các cấu trúc stablecoin lớn thường khó đáp ứng. Thêm vào đó, mục đích của Đạo luật GENIUS khiến chuyển giao bảo hiểm cũng không phù hợp với stablecoin.

Tại sao tiền gửi token hóa có thể được bảo vệ bởi FDIC, còn stablecoin thì không?
Chủ yếu là do tính chất pháp lý khác nhau. Tiền gửi token hóa là dạng biểu hiện kỹ thuật số của nợ ngân hàng — tiền được gửi vào ngân hàng, và ngân hàng có nghĩa vụ hoàn trả gốc cho người gửi. Dù ghi nhận bằng công nghệ nào, tính chất nợ của ngân hàng không thay đổi, do đó, bảo hiểm của FDIC sẽ mở rộng theo. Trong khi đó, stablecoin là các token do nhà phát hành phát hành, có thể không phải ngân hàng, về mặt pháp lý gần giống như giấy chứng nhận hoặc phần vốn quỹ, chứ không phải tiền gửi ngân hàng.