Crypto dành cho cố vấn: Sự phát triển của lưu ký crypto

Trong bản tin hôm nay, Paul Frost-Smith, Giám đốc điều hành của Komainu, đề cập cách crypto do tổ chức triển khai đang hội tụ với tài chính truyền thống, nhưng tốc độ có thể tạo ra rủi ro nếu các lớp pháp lý và tuân thủ không được đồng bộ.

Tiếp theo, trong mục “Ask an Expert”, Sam Boboev, từ “Fintech Wrap Up,” nêu chi tiết các rủi ro phối hợp then chốt mà các tổ chức phải giải quyết.

Vượt ra ngoài lưu ký: vì sao kết nối sẽ định hình kỷ nguyên tiếp theo.

Thị trường crypto tổ chức

Việc các tổ chức tiếp nhận crypto đã phát triển nhanh chóng. Thách thức không còn chỉ là bảo mật tài sản, mà là di chuyển và quản lý chúng một cách hiệu quả trên một hệ sinh thái phân mảnh gồm các bên lưu ký, sàn giao dịch và đối tác. Khi tài sản dưới sự lưu ký chuyên nghiệp hiện đã vượt quá $200 tỷ, những bất cập của hạ tầng tách rời ngày càng tác động đáng kể đến giao dịch, phòng ngừa rủi ro và quản lý thanh khoản.

Các đội treasury thường thấy tài sản bị “kẹt” ở nhiều nền tảng khác nhau, tạo ra ma sát vận hành khiến giao dịch chậm hơn, làm hạn chế thanh khoản trong ngày và gia tăng mức độ phơi nhiễm rủi ro. Tài sản nhàn rỗi khiến vốn bị “đóng băng”, khuếch đại rủi ro đối tác và làm tăng chi phí cũng như độ phức tạp trong việc quản lý danh mục của các tổ chức. Trong một thị trường hoạt động 24/7, nơi tốc độ, việc thực thi và khả năng quan sát theo thời gian thực là quan trọng, khả năng huy động vốn giữa các nền tảng không còn là lựa chọn, mà là điều kiện tiên quyết cho tăng quy mô, hiệu quả và khả năng chống chịu.

Giai đoạn tiếp theo của sự tiến hóa thị trường sẽ được định hình bởi kết nối. Các nền tảng liên kết lưu ký, thanh khoản và tài sản thế chấp theo thời gian thực giờ không còn là “điều nên có”, mà là hạ tầng then chốt. Hệ thống mạng cho phép tài sản di chuyển nhanh hơn, tài sản thế chấp được tái thế chấp an toàn và các vị thế được điều chỉnh ngay lập tức mà không gặp các độ trễ vốn có trong các thiết lập tách rời. Các tổ chức có thể tận dụng hạ tầng tích hợp sẽ có lợi thế trực tiếp về hiệu quả sử dụng vốn, quản lý rủi ro và sự linh hoạt trong vận hành.

Các công nghệ như Liquid Network của Bitcoin minh họa tiềm năng đó. Bằng cách kết hợp bảo mật, minh bạch và thời gian thanh toán gần như tức thì, các mạng này cung cấp một mô hình để các tổ chức vận hành hiệu quả đồng thời giảm thiểu rủi ro đối tác và rủi ro vận hành. Những tài sản vừa “sinh ra để là số” vừa có thể lập trình có thể được cam kết, chuyển giao và giải phóng tự động theo các quy tắc được xác định trước, đưa thị trường crypto tiến gần hơn đến các chuẩn mực vận hành mà tài chính truyền thống mong đợi.

Các hàm ý là rõ ràng. Hiệu quả và mức độ tích hợp của hạ tầng nền tảng tác động trực tiếp đến kết quả danh mục. Giá trị của một tài sản số không còn được xác định chỉ bởi giá thị trường; tính cơ động và tính hữu dụng cũng quan trọng như vậy. Các công ty có thể kết nối những “đường ống” này của tài chính số sẽ có thanh khoản tốt hơn, thực thi nhanh hơn và linh hoạt chiến lược ở quy mô lớn, cho phép họ triển khai vốn hiệu quả hơn trên các hoạt động giao dịch, phòng ngừa rủi ro và tạo lợi suất.

Sự thay đổi này cũng cho thấy một xu hướng rộng hơn, khi lưu ký phát triển vượt ra vai trò truyền thống của nó. Trước đây đồng nghĩa với việc lưu trữ, nay nó hoạt động như một lớp năng động và chủ động, xác thực, chuyển giao và tương tác với tài sản theo cách lập trình. Các nhà đầu tư tổ chức khi đánh giá nhà cung cấp dịch vụ cần nhìn vượt ra ngoài bảo mật và tuân thủ theo quy định để xem xét khả năng hỗ trợ hoạt động thị trường nhanh chóng, được kết nối và đáng tin cậy.

Nhìn về phía trước, khả năng tương tác và kết nối mạng, chứ không chỉ độ rõ ràng về quy định, sẽ định hình tổ chức nào có thể mở rộng hiệu quả trong các thị trường crypto. Những tổ chức xây chiến lược dựa trên hạ tầng được kết nối và tích hợp sẽ ở vị thế tận dụng các cơ hội mà các đối thủ tách rời không thể nắm bắt.

Khi mức độ tham gia của tổ chức ngày càng sâu, lợi thế cạnh tranh trong các thị trường crypto sẽ ngày càng phụ thuộc vào việc các công ty triển khai và huy động vốn hiệu quả đến mức nào. Kết nối, khả năng tương tác và tính cơ động tài sản thế chấp theo thời gian thực sẽ định nghĩa hạ tầng mà các tổ chức dựa vào để giao dịch, phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro ở quy mô lớn. Những đơn vị ưu tiên hệ thống tích hợp ngày hôm nay sẽ có vị thế tốt hơn để điều hướng một thị trường đang trở nên nhanh hơn, được kết nối nhiều hơn và đòi hỏi nhiều hơn về mặt vận hành.

- Paul Frost-Smith, CEO, Komainu

Hỏi một chuyên gia

Câu 1: Điều gì định nghĩa giai đoạn tiếp theo của cấu trúc thị trường crypto dành cho tổ chức?

Giai đoạn tiếp theo được định hình bởi sự hội tụ với hạ tầng tài chính truyền thống. Crypto không còn vận hành như một hệ thống song song; nó đang được hấp thụ vào các khung thể chế hiện có. Điều này thể hiện ở ba lĩnh vực: lưu ký được quản lý, các công cụ tài chính được mã hóa (token hóa) và stablecoin như các “trục” thanh toán. Các tổ chức không áp dụng crypto để đầu cơ, mà để tối ưu hiệu quả bảng cân đối, thanh toán nhanh hơn và các luồng tài chính có thể lập trình. Cấu trúc thị trường đang chuyển từ thanh khoản do sàn dẫn dắt sang sự tích hợp do hạ tầng dẫn dắt.

Câu 2: Giá trị thực sự đang được tạo ra ở đâu ngay lúc này?

Giá trị đang đi xuống “tầng” sang hạ tầng. Lưu ký, các nền tảng token hóa và hoạt động phát hành stablecoin đang trở thành các điểm kiểm soát cốt lõi. Những lớp này quyết định tài sản được phát hành, chuyển giao và thanh toán như thế nào. Phân phối vẫn còn quan trọng, nhưng khả năng kiểm soát việc thanh toán và cách biểu diễn tài sản mới là nơi năng lực phòng thủ đang hình thành. Vì vậy, chúng ta thấy các bên tham gia truyền thống tập trung vào các quỹ thị trường tiền tệ token hóa, repo trên chuỗi (on-chain repo) và các stablecoin đạt chuẩn cho tổ chức.

Câu 3: Các rủi ro then chốt mà tổ chức cần giải quyết là gì?

Rủi ro chính không phải là biến động giá, mà là sự phối hợp giữa các lớp pháp lý, kỹ thuật và vận hành. Tài sản được token hóa có thể được thanh toán ngay lập tức, nhưng các quyền sở hữu, quy tắc tuân thủ và việc thực thi theo thẩm quyền pháp lý vẫn vận hành ngoài chuỗi. Điều này tạo ra sự không khớp mang tính cấu trúc. Các tổ chức cần có hệ thống mà ở đó sổ cái, logic tuân thủ và khung pháp lý được đồng bộ. Nếu không có điều đó, tốc độ sẽ tạo ra rủi ro thay vì mang lại hiệu quả.

- Sam Boboev, nhà sáng lập, Fintech Wrap Up

Tiếp tục đọc

• Bitcoin gia nhập thị trường trái phiếu công, khi Moody’s đưa ra đánh giá cho một thương vụ crypto thuộc loại đầu tiên theo kiểu đó.
• Franklin Templeton đang ra mắt một bộ phận tiền điện tử chuyên biệt, Franklin Crypto, dựa trên kế hoạch mua lại công ty đầu tư crypto 250 Digital.
• Australia đã thông qua luật crypto toàn diện đầu tiên của mình, yêu cầu các sàn giao dịch và nền tảng lưu ký phải có giấy phép dịch vụ tài chính trong vòng sáu tháng.