JPMorgan: Việc sử dụng stablecoin tăng có thể không làm tăng vốn hóa thị trường

Các nhà phân tích của JPMorgan do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết trong một báo cáo rằng việc sử dụng stablecoin ngày càng tăng có thể không dẫn đến tăng trưởng tương xứng về tổng giá trị vốn hóa thị trường stablecoin. Lý do cốt lõi là tốc độ lưu chuyển—tần suất cùng một stablecoin được dùng trong các giao dịch—đã tăng mạnh trong năm qua, cho phép cùng một lượng stablecoin xử lý được số lượng giao dịch lớn hơn nhiều.

Góc nhìn của nhà phân tích về tốc độ và tăng trưởng thị trường

“Theo quan điểm của chúng tôi, hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin càng được sử dụng rộng rãi thì hiệu quả của chúng càng cao và do đó tốc độ lưu chuyển càng lớn”, các nhà phân tích JPMorgan cho biết. “Đến lượt mình, tốc độ lưu chuyển cao hơn có khả năng sẽ hạn chế mức mở rộng của ‘vũ trụ’ stablecoin trong tương lai, ngay cả khi việc sử dụng trong thanh toán từ đây tăng theo cấp số nhân.”

Điều này thể hiện lập trường nhất quán của các nhà phân tích. Tháng 12 năm ngoái, họ dự phóng vốn hóa thị trường stablecoin ở khoảng 500–600 tỷ USD vào năm 2028, rồi điều chỉnh giảm để dự báo không đạt đến mức nghìn tỷ USD. Vào tháng 5 của năm trước, các nhà phân tích cũng nói rằng các dự phóng về một thị trường stablecoin trị giá nghìn tỷ USD của những người khác là “quá lạc quan”.

Vốn hóa thị trường và các chỉ số tăng trưởng

Vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng gần 100 tỷ USD trong năm qua, theo các nhà phân tích của JPMorgan. Khi bao gồm cả các stablecoin sinh lãi, tổng quy mô vượt 300 tỷ USD. Các nhà phân tích ghi nhận mức tăng này diễn ra nhanh hơn so với toàn bộ vốn hóa thị trường crypto, cho thấy stablecoin đang được dùng không chỉ để giao dịch hoặc làm tài sản thế chấp trong hệ sinh thái crypto.

Khối lượng giao dịch và chất xúc tác từ quy định

Khối lượng giao dịch stablecoin trên chuỗi (onchain) đã tăng đáng kể. Các nhà phân tích ước tính hiện nó đang chạy theo tốc độ theo năm khoảng 17,2 nghìn tỷ USD trong năm nay dựa trên dữ liệu từ đầu năm đến nay. Việc khối lượng giao dịch tăng mạnh sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua tại Mỹ vào năm ngoái và phản ánh việc sử dụng stablecoin trong thanh toán ngày càng tăng, theo các nhà phân tích.

Các trường hợp sử dụng thanh toán và phân bổ theo khu vực

Dù thanh toán giữa người tiêu dùng với người tiêu dùng vẫn chiếm phần lớn hoạt động, các nhà phân tích cho biết thanh toán giữa người tiêu dùng và doanh nghiệp cũng như thanh toán cho người bán đang tăng nhanh hơn, dẫn báo cáo từ công ty đầu tư mạo hiểm a16z crypto. Họ cho biết châu Á vẫn là khu vực chiếm ưu thế về mức độ sử dụng stablecoin.