Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) của Lido DAO đang cân nhắc một đợt mua lại (buyback) duy nhất trị giá 20 triệu USD đối với token quản trị của mình, LDO, nhằm giải quyết sự lệch giá rõ rệt so với Ether. Kế hoạch sẽ hoán đổi 10.000 token stETH từ quỹ (treasury) lấy LDO, với những người ủng hộ cho rằng token quản trị đang bị định giá thấp do các yếu tố nền tảng của giao thức.
Đề xuất, được đệ trình vào thứ Sáu, nêu ra một cách tiếp cận theo từng giai đoạn: quỹ sẽ mua tối đa 10.000 stETH thành nhiều đợt nhỏ 1.000 và hoán đổi từng đợt lấy LDO. Lido cho rằng động thái này có thể khôi phục sự tương thích giữa giá thị trường của LDO và sức khỏe thực chất của giao thức, một khoảng cách mà hãng nói đã được nới rộng lên mức lớn nhất trong lịch sử. Trong quá trình đó, mỗi đợt sẽ cần sự chấp thuận của người nắm token (tokenholder), và kết quả sẽ được báo cáo trước khi tiến hành đợt tiếp theo.
“Đây không phải là biến động thường xuyên. Nó đại diện cho một trong những mức độ lệch pha lớn nhất giữa giá thị trường của LDO và các nền tảng thực chất của giao thức trong lịch sử của token.”
Thời điểm hành động đến khi LDO đang giao dịch với mức chiết khấu kéo dài so với Ether. Lido DAO ghi nhận LDO giao dịch ở khoảng 0.00016 ETH, tức thấp hơn khoảng 63% so với mức trung vị hai năm. Đồng thời, Lido vẫn là lực lượng chi phối trên thị trường staking thanh khoản của Ethereum, nắm khoảng 23,2% Ether đã được staking, theo dữ liệu của Dune Analytics. Sự dẫn dắt đó cũng chưa phải không vấp phải tranh cãi; các đánh giá trước đây đã nêu rủi ro tập trung tiềm ẩn liên quan đến việc một giao thức duy nhất thống trị trong việc nắm phần lớn hoạt động staking của mạng.
Các chỉ số giá và thị trường làm nổi bật quy mô thách thức. Hiện LDO đang giao dịch quanh mức 0,30 USD, giảm khoảng 95,9% so với đỉnh gần 7,30 USD vào tháng 8 năm 2021. Vốn hóa thị trường của nó ở vào khoảng 255 triệu USD, khiến nó trở thành token lớn thứ khoảng 141 theo giá trị. Những người ủng hộ kế hoạch cho rằng hoạt động mua lại theo đề xuất có thể củng cố tâm lý bằng cách chứng minh việc phân bổ vốn chủ động do quản trị dẫn dắt, gắn với hiệu suất thực tế của giao thức.
Các điểm chính
Đề xuất của Lido DAO sẽ thực hiện một đợt buyback duy nhất trị giá 20 triệu USD bằng cách hoán đổi tối đa 10.000 stETH từ quỹ lấy LDO, theo từng lô 1.000 stETH, sử dụng lệnh giới hạn (limit orders) hoặc phương pháp bình quân giá theo thời gian (dollar-cost averaging) để quản lý biến động.
Mỗi lô sẽ cần được tokenholder chấp thuận, và kết quả sẽ được công bố sau mỗi đợt (tranche) trước khi tiến hành tiếp.
LDO giao dịch với mức chiết khấu sâu so với ETH (xấp xỉ 0.00016 ETH cho mỗi LDO, khoảng 63% thấp hơn mức trung vị hai năm), bất chấp việc Lido dẫn đầu trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum.
Sự thống trị của Lido trước đây đã từng được trích dẫn như một rủi ro tập trung tiềm ẩn cho mạng, dù động thái quản trị hiện tại tập trung vào việc căn chỉnh giá và quản lý quỹ.
Động lực doanh thu và phí trong năm 2025 cho thấy tỉ lệ thu (take rate) của Lido tăng lên 6,1% dù phí staking giảm, trong khi tổng doanh thu staking giảm xuống do thị trường chung rút lui rộng hơn.
Cơ chế, quản trị và cân nhắc của nhà đầu tư
Kế hoạch buyback được đề xuất dựa trên một quy trình quản trị theo từng giai đoạn. Nếu được thông qua, Lido sẽ thực hiện các đợt gồm 1.000 stETH mỗi đợt, hoán đổi chúng lấy LDO cho đến khi đạt mục tiêu 10.000 stETH. Chiến lược nhấn mạnh kỷ luật về giá: Lido dự định sử dụng lệnh giới hạn hoặc cách tiếp cận bình quân giá theo thời gian để làm mượt điểm vào và tránh các biến động giá đột ngột. Mỗi đợt sẽ cần một vòng phê duyệt mới từ tokenholder, và DAO sẽ báo cáo kết quả sau mỗi bước để duy trì tính minh bạch và trách nhiệm giải trình.
Bối cảnh rộng hơn bao gồm việc xem xét lộ trình lợi nhuận của Lido. Trong năm 2025, doanh thu của Lido giảm khoảng 23% xuống còn xấp xỉ 40,5 triệu USD, chủ yếu do phí staking giảm xuống khoảng 37,4 triệu USD. Dù doanh thu đi xuống, tỉ lệ thu của giao thức—được định nghĩa là phần trăm phần thưởng ETH đã staking được giữ lại dưới dạng phí—đã cải thiện từ khoảng 5% lên chỉ hơn 6% trong năm 2025. Lido lập luận rằng các nền tảng cốt lõi vẫn vững chắc ngay cả trong bối cảnh thị trường chung suy giảm hơn và mức cải thiện chi phí 13% trong năm 2025 so với 2024.
Ý tưởng về buyback không hoàn toàn mới trong hệ sinh thái của Lido. Tháng 11 vừa qua, một thành viên đã đề xuất cơ chế buyback tự động để hỗ trợ giá của LDO, nhưng đề xuất đó vẫn chưa được triển khai. Kế hoạch hiện tại định hình lại ý tưởng này như một sáng kiến duy nhất, do quản trị dẫn dắt, gắn trực tiếp với tài sản của quỹ và lợi ích dài hạn của DAO.
Hàm ý đối với người nắm giữ và hệ sinh thái rộng hơn
Nếu đề xuất được tiến hành, tác động ngay lập tức có thể là sự cải thiện tạm thời trong động lực giao dịch của LDO, đặc biệt nếu thị trường diễn giải buyback như một tín hiệu rằng DAO sẵn sàng dùng nguồn lực được hỗ trợ từ quỹ để cân bằng giá token với các nền tảng của giao thức. Đối với nhà đầu tư, động thái này cho thấy một nỗ lực hữu hình nhằm căn chỉnh lợi ích giữa kinh tế token và sức mạnh vận hành của nền tảng, đặc biệt khi xét đến vị trí ăn sâu của Lido trong staking Ethereum và ảnh hưởng của nó lên kinh tế của bộ xác thực (validator economics).
Tuy nhiên, kế hoạch cũng tạo ra rủi ro quản trị và rủi ro thực thi. Việc cần nhiều vòng phê duyệt từ tokenholder có nghĩa là kết quả sẽ phụ thuộc vào tâm lý cộng đồng và mức độ tham gia bỏ phiếu. Hơn nữa, phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào việc buyback giao cắt thế nào với sự giám sát kiểu SEC rộng hơn, điều kiện thanh khoản thị trường, và tốc độ mà LDO có thể hấp thụ nguồn cung mới mà không làm suy giảm nhu cầu đối với vai trò quản trị của token.
Nhìn về phía trước, các quan sát viên sẽ theo dõi liệu DAO có tiến hành đúng lịch trình được đề xuất hay không, mỗi đợt hoạt động ra sao so với điều kiện thị trường, và liệu cách tiếp cận này có mở ra các tranh luận tiếp theo về kinh tế token, các lo ngại tập trung, và mức độ bền vững của kiến trúc staking của Ethereum khi nó phát triển trong giai đoạn hậu merge (sau khi hợp nhất).
Người đọc nên theo dõi các lượt bỏ phiếu quản trị của Lido DAO và phản ứng của thị trường trước mọi kết quả được công bố từ từng đợt (tranche), vì các bước này sẽ làm rõ cộng đồng cân nhắc như thế nào giữa các can thiệp dựa trên quỹ với nhu cầu duy trì phi tập trung và tính toàn vẹn của giao thức trong một bối cảnh vĩ mô khó khăn.
Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề: Lido DAO Plans $20M LDO Buyback to Stabilize After Historic Decline on Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin Bitcoin, và cập nhật blockchain.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
