NYSE Nâng cao Giới hạn Quyền chọn Tiền điện tử Trên 11 QUỸ ETF BTC và ETH

Hai địa điểm liên kết với NYSE đã loại bỏ giới hạn 25.000 hợp đồng đối với các quyền chọn liên quan đến 11 ETF tiền điện tử, một động thái mà các sàn giao dịch đã nộp đơn với Cục Thông tin Liên bang vào ngày 10 tháng 3. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã thừa nhận các thay đổi quy định này vào Chủ nhật bằng cách miễn trừ thời gian chờ tiêu chuẩn 30 ngày, có nghĩa là các thay đổi đã có hiệu lực. Sáng kiến này loại bỏ các hạn chế về khám phá giá và giới hạn vị thế đã điều chỉnh quyền chọn ETF tiền điện tử kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2024.

Chuyển đổi chính sách này đưa quyền chọn ETF tiền điện tử gần hơn với chế độ áp dụng cho các ETF hàng hóa khác, có thể thúc đẩy sự linh hoạt trong giao dịch của các tổ chức, tăng tính thanh khoản và dễ dàng vào/ra thị trường hơn. Phát triển này cũng mở đường cho các quyền chọn FLEX—các điều khoản tùy chỉnh như giá thực hiện không tiêu chuẩn, ngày hết hạn và kiểu thực hiện—được áp dụng cho quyền chọn ETF tiền điện tử.

Trong số 11 quyền chọn ETF tiền điện tử bị ảnh hưởng có các danh mục lớn từ BlackRock, Fidelity và ARK, bao gồm BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), và ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Thông báo cũng đề cập đến các ETF Bitcoin và Ether do Bitwise và Grayscale phát hành, mở rộng phạm vi hoạt động kể từ khi quy định giới hạn quyền chọn ban đầu được thiết lập.

Song song đó, việc SEC thừa nhận các thay đổi quy định còn mang lại sự liên tục trong chuỗi các quy định liên quan đến sản phẩm ETF tiền điện tử. Hành động mới nhất này theo sau quyết định vào tháng 7 loại bỏ giới hạn 25.000 hợp đồng cho Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC), báo hiệu sự mở rộng hơn nữa trong việc nới lỏng các hạn chế đối với các phái sinh dựa trên tiền điện tử.

Ngoài các địa điểm của NYSE, một diễn biến khác đang diễn ra là bộ phận quyền chọn của Nasdaq, Nasdaq International Securities Exchange, đã nộp đơn đề xuất nâng giới hạn vị thế hợp đồng của BlackRock’s IBIT lên 1 triệu hợp đồng. Đề xuất này vẫn đang được SEC xem xét theo thông báo ngày 27 tháng 2, nhấn mạnh sự quan tâm của toàn ngành trong việc mở rộng khả năng phòng hộ và giao dịch dựa trên tiền điện tử.

Chuyển đổi này diễn ra trong bối cảnh chú ý ngày càng tăng về tính thanh khoản và minh bạch trên thị trường tiền điện tử, khi các sàn giao dịch và nhà phát hành cố gắng cải thiện khám phá giá và cung cấp các công cụ phòng hộ mạnh mẽ hơn cho các nhà đầu tư tổ chức. Mặc dù các yếu tố kinh tế cốt lõi của ETF tiền điện tử và quyền chọn của chúng vẫn phụ thuộc vào lực lượng thị trường, việc loại bỏ các giới hạn nhân tạo có thể nâng cao hiệu quả vốn cho các tổ chức, nhà tạo lập thị trường và các nhà đầu tư bán lẻ tinh vi.

Các điểm chính cần lưu ý

• NYSE Arca và NYSE American đã loại bỏ giới hạn 25.000 hợp đồng và các hạn chế về khám phá giá đối với quyền chọn liên quan đến 11 ETF tiền điện tử, có hiệu lực sau khi SEC miễn trừ thời gian chờ 30 ngày tiêu chuẩn.
• Thay đổi này đưa quyền chọn ETF tiền điện tử gần hơn với cách xử lý của các ETF hàng hóa truyền thống và cho phép các quyền chọn FLEX với điều khoản tùy chỉnh.
• 11 quyền chọn ETF tiền điện tử bị ảnh hưởng, bao gồm BlackRock’s IBIT, Fidelity’s FBTC, và ARK’s ARKB, cùng các sản phẩm liên quan đến Bitcoin và Ether của Bitwise và Grayscale.
• Phát triển này theo sau các bước điều chỉnh quy định trước đó, như quyết định của SEC vào tháng 7 loại bỏ giới hạn 25.000 hợp đồng cho GBTC, cho thấy xu hướng nới lỏng dần các hạn chế trước đó.
• Nasdaq ISE đang tìm cách nâng giới hạn vị thế của IBIT lên 1 triệu hợp đồng, đề xuất vẫn đang được SEC xem xét vào cuối tháng 2.

Các bước điều chỉnh quy định và những gì đã thay đổi

• NYSE Arca Inc. và NYSE American LLC đã nộp ba thay đổi quy tắc với Cục Thông tin Liên bang vào ngày 10 tháng 3 để loại bỏ giới hạn 25.000 hợp đồng vị thế và các hạn chế khám phá giá đối với các quyền chọn liên quan đến 11 sản phẩm ETF tiền điện tử niêm yết trên các sàn của họ. Các hành động này đánh dấu một bước chuyển đáng kể so với khung quy định ban đầu khi quyền chọn ETF tiền điện tử bắt đầu giao dịch vào tháng 11 năm 2024, khi các giới hạn rộng hơn được đặt ra nhằm hạn chế thao túng thị trường và biến động.
• Quyết định của SEC miễn trừ thời gian chờ 30 ngày có nghĩa là các sửa đổi này đã có hiệu lực. Việc này loại bỏ một giai đoạn làm dịu tiêu chuẩn, thường cho phép các nhà tham gia thị trường có thời gian phản ứng với các thay đổi quy định, qua đó thúc đẩy tác động thực tế của các quy tắc đối với các sàn, nhà môi giới và nhà giao dịch.
• Về mặt cấu trúc, các bước này giúp đưa quyền chọn ETF tiền điện tử phù hợp hơn với cách tiếp cận chung áp dụng cho các ETF hàng hóa, có thể cải thiện tính thanh khoản bằng cách cho phép các cơ hội phòng hộ và giao dịch chênh lệch giá toàn diện hơn. Việc loại bỏ giới hạn cũng phù hợp với xu hướng cung cấp các công cụ giao dịch linh hoạt hơn, bao gồm quyền chọn FLEX, cho phép giá thực hiện không tiêu chuẩn, ngày hết hạn linh hoạt và các kiểu thực hiện đa dạng hơn.

Các sản phẩm bị ảnh hưởng và lý do tại sao điều này quan trọng

• Mặc dù thông báo không liệt kê chi tiết từng công cụ, nhưng xác nhận rằng 11 quyền chọn ETF tiền điện tử nằm trong phạm vi điều chỉnh. Các sản phẩm này bao gồm các danh mục nổi bật từ BlackRock, Fidelity và ARK, như iShares Bitcoin Trust (IBIT), Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), và ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Phạm vi cũng mở rộng đến các ETF Bitcoin và Ether do Bitwise và Grayscale phát hành, cho thấy sự mở rộng của các quyền chọn liên quan đến tiền điện tử trong chế độ mới dễ thở hơn.
• Đối với nhà đầu tư, các tác động rõ ràng là giảm bớt các hạn chế về quy mô hợp đồng và các quy định về khám phá giá có thể dẫn đến thanh khoản sâu hơn và khả năng vào/ra thị trường hiệu quả hơn cho các chiến lược phòng hộ phức tạp. Các nhà tạo lập thị trường có thêm sự linh hoạt trong định giá và quản lý rủi ro, có thể làm giảm chênh lệch giá và nâng cao chất lượng thực thi trong các giai đoạn biến động. Các nhà giao dịch dựa vào phòng hộ biến động chính xác hoặc spread phức tạp có thể thấy quyền chọn FLEX đặc biệt có lợi, cho phép thực hiện các chiến lược trước đây bị hạn chế bởi quy tắc của sàn giao dịch.
• Đối với nhà phát hành, các thay đổi này có thể hỗ trợ thị trường quyền chọn mạnh mẽ hơn quanh các ETF tiền điện tử, nâng cao sức hấp dẫn của các sản phẩm niêm yết đối với các tổ chức cần phòng hộ mở rộng và quản lý đòn bẩy. Tín hiệu quy định rộng hơn—nới lỏng giới hạn trong khi vẫn duy trì giám sát—cũng quan trọng đối với độ tin cậy và quá trình onboarding các tổ chức trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Tuy nhiên, các nhà quan sát cần lưu ý rằng thị trường ETF tiền điện tử vẫn phụ thuộc vào cấu trúc thị trường, tâm lý quy định và nhu cầu sản phẩm. Trong khi các giới hạn đang được gỡ bỏ, thanh khoản vẫn sẽ dựa vào khối lượng giao dịch thực tế, khả năng của nhà tạo lập thị trường và dữ liệu cơ sở đáng tin cậy để khám phá giá. Thị trường có thể sẽ theo dõi sát sao khối lượng và các động thái mua bán trong các quý tới để đánh giá tác động thực tế của sự thay đổi.

Bối cảnh rộng hơn và những điều cần theo dõi tiếp theo

• Thái độ của SEC đối với các quyền chọn dựa trên tiền điện tử vẫn tiếp tục phát triển. Đề xuất của Nasdaq ISE nâng giới hạn vị thế của IBIT lên 1 triệu hợp đồng thể hiện tham vọng mở rộng khả năng giao dịch cho các ETF tiền điện tử vượt ra ngoài các địa điểm liên kết với NYSE. Khi các nhà quản lý cân nhắc các đề xuất này, mối tương tác giữa các thay đổi quy tắc, tính thanh khoản và tính toàn vẹn của thị trường sẽ là điểm trọng tâm cho các nhà đầu tư và nhà phát hành.
• Các thành viên thị trường cũng nên theo dõi phản ứng của các nhà cung cấp đối với khung quyền chọn FLEX mới. Các điều khoản tùy chỉnh có thể mở ra các cấu trúc phòng hộ tinh vi phù hợp với nhu cầu quản lý rủi ro của các tổ chức, nhưng cũng có thể mang lại độ phức tạp bổ sung đòi hỏi quản trị và kiểm soát rủi ro cẩn thận.

Tóm lại, bước đi hiện tại của NYSE Arca và NYSE American là một bước tiến quan trọng hướng tới việc chuẩn hóa quyền chọn ETF tiền điện tử với các thị trường phái sinh truyền thống. Nếu tính thanh khoản cải thiện như dự kiến, nhiều nhà đầu tư hơn có thể tích hợp quyền chọn ETF tiền điện tử vào các chương trình phòng hộ đa dạng, qua đó có thể làm sâu sắc hơn vai trò của các sản phẩm tiền điện tử niêm yết trong danh mục đầu tư chính thống. Những tháng tới sẽ cho thấy cách thị trường tiếp nhận các thay đổi này và liệu có các bước điều chỉnh quy định tiếp theo hay không.

Bạn đọc nên theo dõi dữ liệu giao dịch của IBIT, FBTC, ARKB và các ETF liên quan của Bitwise và Grayscale cũng như các diễn biến từ SEC hoặc Nasdaq ISE về giới hạn hợp đồng, cơ chế khám phá giá và xu hướng điều chỉnh quy định phái sinh tiền điện tử trong tương lai.