Nỗ lực song phương tại Washington đang chuẩn bị hạn chế việc sử dụng các thị trường dự đoán do CFTC quản lý cho cá cược thể thao và hợp đồng kiểu casino, gia tăng áp lực điều chỉnh rộng hơn đối với các nền tảng này. Động thái này diễn ra trong bối cảnh các nhà lập pháp cân nhắc cách cân bằng giữa đổi mới tiềm năng và bảo vệ người tiêu dùng cùng quyền tự chủ của các bang trong lĩnh vực chơi game.
Theo báo cáo của Wall Street Journal, Thượng nghị sĩ Adam Schiff và John Curtis dự kiến sẽ công bố một dự luật vào thứ Hai nhằm cấm liệt kê các cược thể thao và các hợp đồng kiểu casino khác trên các thị trường dự đoán do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quản lý. Các tác giả của dự luật cho rằng các hoạt động này nên được điều chỉnh ở cấp bang thay vì dưới sự giám sát của liên bang. “Quá nhiều người trẻ ở Utah đang tiếp xúc với các cược thể thao gây nghiện và các hợp đồng chơi game kiểu casino thuộc quyền kiểm soát của bang, không phải của liên bang,” Curtis nói với WSJ.
Trong một diễn biến liên quan, Schiff đã giới thiệu Đạo luật DEATH BETS, nhằm cấm các thị trường dự đoán do CFTC quản lý liệt kê các hợp đồng liên quan đến chiến tranh, khủng bố, ám sát và cái chết của cá nhân. Văn bản dự luật được công bố vào ngày 10 tháng 3, thể hiện một mở rộng có mục tiêu rõ ràng của chính sách tương tự như dự luật song phương sắp tới.
Đối với những người theo dõi các xu hướng điều chỉnh rộng hơn, thái độ ngày càng rõ ràng đối với các thị trường dự đoán liên quan đến mối lo ngại về giao dịch nội gián trong bối cảnh biến động địa chính trị và mong muốn của Quốc hội hạn chế các thị trường liên quan đến các sự kiện dễ biến động.
Các điểm chính
Các nhà lập pháp đang chuẩn bị dự luật song phương nhằm cấm các thị trường dự đoán do CFTC quản lý liệt kê các hợp đồng cá cược thể thao và kiểu casino, báo hiệu khả năng siết chặt quản lý liên bang.
Thượng nghị sĩ John Curtis coi đây là cách bảo vệ chủ quyền của bang trong chính sách cờ bạc, trong khi Đạo luật DEATH BETS của Thượng nghị sĩ Schiff nhắm vào các hợp đồng liên quan đến chiến tranh, khủng bố, ám sát và cái chết của cá nhân.
Các hợp đồng liên quan đến thể thao chiếm ưu thế hoạt động trên các nền tảng thị trường dự đoán, với dữ liệu từ Dune cho thấy gần một nửa khối lượng danh nghĩa hàng tuần của Polymarket và phần lớn của Kalshi đến từ các cược thể thao.
Hoạt động của CFTC đang tăng cường, bao gồm một tư vấn của nhân viên phân loại các hợp đồng sự kiện như một loại tài sản tài chính và một Thông báo Đề xuất Quy định Tiến bộ có thể định hình lại cách Cơ quan Thương mại Hàng hóa (CEA) áp dụng cho các thị trường này.
Các diễn biến pháp lý và điều chỉnh tại Ohio và Nevada thể hiện sự xung đột liên tục giữa quyền lực liên bang và luật chơi game của các bang, tạo ra một bối cảnh rủi ro thay đổi nhanh cho các nhà vận hành và người dùng.
Dự luật song phương nhằm vào các thị trường dự đoán
Dự luật sắp tới, được các nguồn mô tả là sáng kiến song phương, sẽ cấm liệt kê các cược thể thao và “hợp đồng kiểu casino” trên các thị trường dự đoán thuộc phạm vi quản lý của CFTC. Nếu được thông qua, đề xuất này sẽ bổ sung một giới hạn liên bang đáng kể vào thời điểm các nền tảng dự đoán mở rộng hoạt động vượt ra ngoài chính trị truyền thống và các sự kiện hiện tại sang các hợp đồng giải trí và thể thao. Mục tiêu, như Curtis đã nêu, là giữ một số hoạt động trong phạm vi quyền hạn của bang trong khi giảm tiếp xúc với những sản phẩm mà các nhà lập pháp cho là có hại hoặc gây nghiện.
Đạo luật DEATH BETS, do Schiff giới thiệu, cũng mang thái độ hạn chế tương tự nhưng tập trung vào các hợp đồng liên quan đến các sự kiện chết người. Sự kết hợp của các biện pháp này nhấn mạnh một xu hướng rộng hơn trong cách các nhà hoạch định chính sách tiếp cận sự giao thoa giữa thị trường dự đoán, rủi ro và chính sách công. Văn phòng của Schiff đã công bố nội dung dự luật, và đề xuất này dự kiến sẽ định hình các cuộc thảo luận về tương lai của các thị trường này trong chương trình nghị sự lập pháp liên bang.
Áp lực điều chỉnh mở rộng ra ngoài Quốc hội
Ngoài dự luật đề xuất, môi trường điều chỉnh cho các thị trường dự đoán đã trở nên căng thẳng hơn trong những tuần gần đây. CFTC, cơ quan giám sát các thị trường hợp đồng chỉ định (DCMs) như Polymarket và Kalshi, đã phát hành một tư vấn ngày 12 tháng 3 phân loại các hợp đồng sự kiện như một “lớp tài sản tài chính.” Song song đó, cơ quan này đã công bố một Thông báo Đề xuất Quy định Tiến bộ nhằm lấy ý kiến về cách áp dụng Đạo luật Thương mại Hàng hóa (CEA) đối với các thị trường dự đoán, báo hiệu khả năng sửa đổi toàn diện khung pháp lý điều chỉnh các nền tảng này.
Các bước đi này diễn ra trong bối cảnh tranh luận rộng hơn về quyền hạn liên bang so với quyền hạn của các bang trong lĩnh vực này. Trong khi Chủ tịch CFTC Michael Seligman lập luận rằng các thị trường dự đoán thuộc phạm vi quyền hạn liên bang, các tòa án cấp thấp đã bắt đầu xem xét lại tuyên bố đó. Một phán quyết của tòa án Ohio đầu tháng 3 cho thấy Kalshi chưa chứng minh được rằng CEA sẽ nhất thiết làm lu mờ luật cờ bạc thể thao của Ohio hoặc các hợp đồng của họ thuộc phạm vi độc quyền của CFTC. Ngoài ra, một thẩm phán Nevada tạm thời đã chặn Kalshi cung cấp các hợp đồng về thể thao, bầu cử và sự kiện giải trí trong 14 ngày, với lý do có khả năng vi phạm luật cờ bạc của bang.
Môi trường điều chỉnh do đó pha trộn giữa việc xây dựng quy định, thử nghiệm tư pháp về quyền ưu tiên và hành động lập pháp, tạo ra một bối cảnh phức tạp cho các nhà vận hành trong việc thiết kế sản phẩm, tuân thủ pháp luật và đối mặt với khả năng rút lui hoặc chuyển hướng thị trường. Kalshi và Polymarket vẫn nằm dưới sự giám sát của CFTC như các DCM, nhưng cuộc chiến pháp lý và chính sách kéo dài này tạo ra một mức độ không chắc chắn đáng kể cho các nhà tham gia thị trường.
Thị trường thể thao thúc đẩy khối lượng giao dịch và sự chú ý
Dù có sự chú ý của chính sách, các yếu tố kinh tế của các thị trường dự đoán vẫn chủ yếu dựa vào các hợp đồng sự kiện nhanh chóng biến động—đặc biệt trong lĩnh vực thể thao. Dữ liệu từ Dune Analytics cho thấy các cược thể thao chiếm ưu thế trong hoạt động của các nền tảng lớn. Khối lượng danh nghĩa hàng tuần của Polymarket chủ yếu tập trung vào các hợp đồng thể thao, chiếm khoảng 47,7% tổng khối lượng trong tuần, trong khi các hợp đồng liên quan đến thể thao của Kalshi chiếm khoảng 78,8% hoạt động hàng tuần của họ. Trong các con số thực, cược thể thao đã đóng góp khoảng 1,2 tỷ USD trong giao dịch danh nghĩa hàng tuần của Polymarket và khoảng 2,6 tỷ USD của Kalshi.
Đối với nhà đầu tư và người dùng, sự tập trung này rất quan trọng. Một cuộc siết chặt quy định hạn chế các sản phẩm liên quan đến thể thao có thể làm giảm đáng kể thanh khoản, thay đổi quá trình khám phá giá và chuyển hướng sự quan tâm của người dùng sang các danh mục khác hoặc rời khỏi các thị trường dự đoán hoàn toàn. Các nhà vận hành có thể phản ứng bằng cách điều chỉnh dòng sản phẩm, thắt chặt kiểm soát rủi ro hoặc tìm kiếm các giấy phép cấp bang bổ sung để duy trì một phần hoạt động trong phạm vi pháp lý rõ ràng hơn.
Ranh giới giữa bang và liên bang ngày càng rõ nét qua các phán quyết của tòa án và cơ quan quản lý
Mâu thuẫn giữa giám sát liên bang và luật chơi game của các bang đã trở nên rõ ràng hơn khi các tòa án xem xét phạm vi của CEA và quyền hạn của CFTC. Phán quyết của tòa Ohio cho thấy quyền ưu tiên của liên bang có thể không rõ ràng như một số giới luật đã tuyên bố, trong khi lệnh tạm thời của Nevada chống Kalshi nhấn mạnh cách các cơ quan bang có thể tạm dừng hoặc hạn chế hoạt động liên quan đến luật chơi game địa phương. Những phán quyết này chưa giải quyết xong tranh luận chính sách, nhưng cung cấp cái nhìn về các bước ngoặt pháp lý có thể định hình hướng đi của các thị trường dự đoán tại Mỹ.
Trong khi đó, các bước đi mới nhất của CFTC—bao gồm tư vấn và hồ sơ mở để lấy ý kiến cộng đồng—cho thấy cơ quan này dự định đóng vai trò trung tâm trong việc định hình các quy định hợp pháp. Các nhà tham gia thị trường nên theo dõi cách cơ quan cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ người tiêu dùng, cũng như cách các tòa án tiếp tục diễn giải mối quan hệ giữa quy định liên bang và luật chơi game của các bang.
Điều gì xảy ra tiếp theo và tại sao điều đó quan trọng
Câu chuyện đang diễn ra có những tác động rõ ràng đối với các nhà giao dịch, nhà phát triển và nhà đầu tư trong lĩnh vực dự đoán. Nếu Quốc hội thông qua dự luật hạn chế cá cược thể thao và các hợp đồng kiểu casino trên các thị trường do CFTC quản lý, thanh khoản và phạm vi sản phẩm có thể thu hẹp, buộc người dùng phải chuyển sang các địa điểm do bang quản lý hoặc các nền tảng khác có phạm vi hạn chế hơn. Ngược lại, sự thận trọng của quy định và pháp lý có thể giữ vai trò lớn hơn cho các thị trường dự đoán trong các lĩnh vực thông tin, nghiên cứu và phòng ngừa rủi ro liên quan đến các sự kiện chính trị và phi chính trị, dù trong điều kiện chặt chẽ hơn.
Khi các nhà lập pháp chuẩn bị giới thiệu dự luật song phương và CFTC tiến hành quy định cũng như các quyết định của tòa án tiếp tục diễn ra, các bên trong ngành nên chuẩn bị cho một giai đoạn chính sách liên tục biến động. Kết quả cuối cùng có thể ảnh hưởng đến dòng vốn, chiến lược nền tảng và tốc độ các thị trường dự đoán phát triển từ tính chất mới thành hạ tầng tài chính chính thức.
Người đọc nên theo dõi các ngôn ngữ của dự luật sắp tới, các hoạt động của ủy ban, và bất kỳ sửa đổi nào, cùng với lịch trình quy định của CFTC và các quyết định tòa án liên quan. Sự hội tụ của chính sách, pháp luật và động thái thị trường trong những tháng tới sẽ định hình rõ ràng bối cảnh hoạt động của các thị trường dự đoán tại Hoa Kỳ.
Trong thời gian chờ đợi, độ nhạy cảm của thị trường đối với các tín hiệu điều chỉnh vẫn cao, và các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho những thay đổi về thanh khoản và các sản phẩm cung cấp khi khung pháp lý rõ ràng hơn.
