Breed: 很少有比特幣公司能夠在‘死亡旋渦’中生存下來

只有少數幾家比特幣基金管理公司能夠經受住時間的考驗，避免慘烈的“死亡螺旋”，這將影響那些持有BTC並以接近淨資產(NAV)交易的公司，淨資產被定義爲一個商業實體的總資產減去負債，來自風險投資公司(VC) Breed的報告。

比特幣基金管理公司的健康狀況取決於他們維持一個令人印象深刻的淨資產值系數 (MNAV) 的能力，正如作者們所指出的。

Breed的報告概述了一家BTC對沖基金公司的七個衰退階段，從比特幣價格下跌開始，導致MNAV的減少，使得公司的股價接近其實際NAV。

選擇比特幣財務公司及其相應的MNAV | 來源：Breed這使得持有BTC的公司在確保所需的債務和股本融資方面面臨更多困難，以進行不對稱交易，將通貨膨脹的美元轉化爲一種供應有限且正在升值的資產。

當信貸可得性降低且債務到期臨近時，保證金通知將被觸發，迫使公司將BTC出售到市場上，導致BTC價格進一步下跌，引發持有公司的合並，被更強大的公司收購，並可能引發整個市場的長期衰退。報告的作者指出：

“最終，只有少數公司能夠維持長期的MNAV差距。他們將通過強有力的領導、嚴謹的執行、靈活的市場營銷策略以及特定策略來增加每股比特幣，盡管市場整體波動。”

這個死亡漩渦可能導致下一個加密貨幣熊市。然而，作者們也指出，由於目前大多數BTC基金公司是用股權而非債務來資助它們的收購，因此崩潰可能會得到控制。

“比特幣財務公司的‘死亡旋渦’ | 來源：Breed基於股權的融資將限制對更廣泛市場的影響。盡管如此，當前的預測可能會改變，如果債務融資成爲比股權融資更受歡迎的選擇。比特幣基金管理公司正成爲2025年的一個突出趨勢。

Michael Saylor的公司Strategy自2020年開始購買比特幣，並且已推廣BTC公司基金的概念，這在過去兩年中得到了蓬勃發展。目前，有超過250個機構，包括企業、政府機構、(ETF)、養老基金和數字資產服務提供商，正在持有比特幣。

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