優惠用盡，LIT失去地位：Lighter的市場份額下降至8.1%

Lighter（LIT）在DeFi永久合約市場的主導地位曾在2025年12月中旬達到接近60%的高點，反映出平台推出後的爆發性成長階段。這一擴張勢頭主要受到空投活動引發的交易浪潮推動，以及高強度的流動性激勵計劃所促成。

然而，隨著激勵措施逐步回歸正常，用戶參與度迅速降溫，交易量也明顯下降。進入2026年1月，市場整體收縮的浪潮持續施加壓力，日均永續合約交易量回落至150億至200億美元區間，比去年同期約低30%。

資料來源：Laevitas/ 在Lighter市佔率減弱的同時，Hyperliquid（HYPE）逐步奪回優勢，市佔率擴展至40%至50%。這一轉變重新塑造了競爭格局，也為Paradex和dYdX在市場劇烈波動時吸引更多資金提供了條件。

儘管在2月初出現短暫反彈，Lighter的市佔率隨後又回落至約25%，顯示投機動能逐漸減弱，缺乏持續性。

然而，Lighter在比特幣和以太坊合約方面仍保持較為堅實的結構，掌握著主要交易對中超過50%的未平倉合約份額。

總體而言，儘管交易量已經降溫，Lighter的核心流動性層仍展現出相當的韌性，即使在宏觀經濟緊縮和激勵驅動交易不再如以往的背景下。

Hyperliquid通過資金流出Lighter的崛起

2025年底，Lighter曾一度憑藉零交易手續費政策及臨近空投的預期，佔據近60%的市場份額。這一策略組合促使大量交易集中於單一平台，引發短期交易潮，並在槓桿需求激增時推動交易量飆升。

2025年結束時，整個行業的交易總額達到7.9萬億美元。在高峰期，Lighter甚至超越Hyperliquid，成為日常活躍度最高的平台。然而，局勢迅速逆轉。12月30日的LIT空投使“為積分交易”轉變為“獲利了結後撤離”的心態。

1月中旬LIT價格下跌45%的事件成為轉折點。專注於收益的錢包同步退出，導致交易量反覆下降，並侵蝕忠實用戶群。隨著這些用戶的離開，Lighter的市佔率被壓縮至約25%，到2月中旬進一步滑落至8.1%，市場排名持續動盪。

從更廣泛的角度來看，市場增長速度超過了Lighter吸引資金的能力。六個月內，永續合約的總交易量翻倍，達到14萬億美元，使任何短暫的停滯都迅速導致市場份額的稀釋。

這一資金流轉被Hyperliquid大量吸收，佔有23.4%的市場份額，並控制著70%的未平倉合約。同時，Aster和EdgeX也利用低延遲、手續費返還機制和新優惠方案，積極吸引資金。

Justin Sun的戰略定位

資金外流在大型代幣交易出現前就已削弱了Lighter的地位。空投後，流動性迅速收縮，交易量大幅下降，市場份額從60%的壟斷地位跌至不足十數百分比。在這一持續下滑的背景下，焦點不再是交易所之間的競爭，而是代幣的定位與命運。

這一變化尤為明顯，當Tron創始人Justin Sun將近1000萬LIT轉入交易所的熱錢包。Arkham的數據顯示，712.2萬LIT經由一條充值渠道轉入，隨後又有500萬LIT進入系統的另一渠道。

此外，其他多個錢包也向同一基礎設施充值了1至2百萬LIT。這種資金集中度顯示出為快速反應可能的市場波動做準備的跡象。資產進入熱錢包後，透明度降低，賣出選擇擴大，對市場心理形成較大壓力。

相反，Wintermute積累了LIT，預期交易活躍度將提升。而HTX則將650萬LIT轉入zkLighter基礎設施，傳遞出偏向支持生態系統而非立即拋售的信號。

總結來看，Justin Sun的定位策略展現出一種靈活的戰略：既培育Lighter的復甦故事，也為市場轉壞時的“槓桿”留有後手。