CleanSpark (CLSK) 34.89% 的最高做空 BTC 挖礦股票

CleanSpark (那斯達克：CLSK) 在比特幣挖礦與資金／庫（treasury）公司中擁有最高的空頭未平倉部位占比，根據來源分析，空頭部位占自由流通股（free float）的 34.89%，且覆蓋需要 4.71 天。該股票交易價格為 11.42 美元，高於 3 月底的 8.18 美元，但仍低於 2024 年的高峰水準，當時庫（treasury）公司還是新興的投資標的。

挖礦作業與獲利能力

CleanSpark 在美國市場中維持作為純粹比特幣挖礦公司的領先地位。該公司在挖礦算力方面最高可達 50 EH/s，與 Mara Holdings 等競爭者相當。到 2025 年，CleanSpark 實現 7.663 億美元營收與 3.645 億美元年收入，且 $1B in 的營運資金在年底保留。挖礦營運商持有 13,363 BTC，來自自挖與既有（legacy）作業。

空頭未平倉部位高的原因

多個因素導致 CLSK 的空頭未平倉部位偏高。該股票經歷了典型的挖礦產業波動，以及取決於比特幣市場情緒的虧損時期。公司在 2025 年底宣布轉向人工智慧（AI），被認為可能太晚，因為圍繞資料中心與 GPU 叢集（fleet）的熱度正在降溫。

股票稀釋是另一項顧慮。普通股股數從 2020 年的 2200 萬增加到目前的 2.8 億股，而預計的 4000 萬股回購被認為不足以抵消稀釋。該股票未能反映比特幣的上漲，而 CleanSpark 也並非真正的庫（treasury）作業教戰手冊／策略公司，導致投資熱潮僅維持了短暫的期間。

CLSK 在爭取投資人關注方面，必須與其他轉向 AI 的公司競爭，包括 Iren Ltd. (那斯達克：IREN) 與 Mara Holdings (那斯達克：MARA)。雖然部分投資者將 CleanSpark 視為隱藏的優質標的——其已建立的挖礦作業可能在較低的比特幣價格下仍具獲利潛力——但對於未來幾年挖礦資產折舊與退役的疑慮仍然存在。目前，CleanSpark 只是著手探索 AI 資料中心，且尚未有既定合約。

常見問答（FAQ）

Q: 為什麼 CleanSpark 在比特幣挖礦股票中擁有最高的空頭未平倉部位？

A: CLSK 的自由流通股有 34.89% 被做空，原因包括多項因素：股價未反映比特幣的漲幅、由 2020 年以來從 2200 萬到 2.8 億股的顯著股數稀釋 (from 22M to 280M shares since 2020)，以及在 2025 年底才公布的較晚轉向 AI。此外，公司短暫作為「庫」題材熱潮（treasury hype）標的的期間，以及挖礦產業的典型波動，也促成了空頭部位。

Q: 即使空頭未平倉部位很高，CleanSpark 仍有獲利嗎？

A: 有。2025 年，CleanSpark 產生 7.663 億美元營收與 3.645 億美元年收入，且 $1B in 的營運資金在年底保留。公司持有 13,363 BTC，並運作 50 EH/s 的挖礦算力，使其在美國市場定位為一家具獲利能力的純粹比特幣挖礦商。

Q: 與 CleanSpark 的 AI 轉型相關的風險有哪些？

A: CleanSpark 在 2025 年底公布其 AI 計畫，部分分析師認為這可能太晚，因為圍繞資料中心與 GPU 叢集的熱度正在放緩。目前，公司只是在探索 AI 資料中心，且尚無既定合約，這使得此次策略轉變的成功存在不確定性。