大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據 Guru Club，5 月 25 日，原油和焦煤期貨觸及日漲跌幅上限。上海銀與工業矽上漲超過 3%，原油下跌超過 5%。燃料油與 LU 燃料油下跌超過 4%，液化石油氣下跌超過 3%，運往歐洲的集裝箱航線下跌超過 2%。

根據 Jin10 Futures，5 月 25 日燃油市場情緒轉為審慎，交易者在採購上採取更保守的立場。市場買盤意願仍然偏弱，預期交易重心將在今天下移。

根據 Jin10，由於美國陣亡將士紀念日，美國芝加哥商品交易所（CBOT）的農業期貨、洲際交易所（ICE）的原糖以及棉花期貨將於 5 月 26 日收盤。ICE 貝克原油期貨交易將於 5 月 26 日提前於 UTC+8 時區的 01:30 結束。美國商品期貨交易委員會（CME）的貴金屬期貨以及 WTI 原油期貨將於 UTC+8 時區的 02:30 停止交易，而美國股票與國債期貨將於當天 UTC+8 時區的 01:00 暫停。 另悉，倫敦金屬交易所（LME）將因英國春季銀行假日於 5 月 26 日休市。

根據中國石油天然氣股份有限公司，中國勝利集揚頁岩油國家示範區於 5 月 25 日累計產量達到 200 萬噸。該示範區已確認儲量為 32.7 億噸、估算資源為 105 億噸，相當於在勝利油田既有產能之外再發現一座大型油田。

根據經銷商的說法，在最新的價格調整中，印度將柴油價格每公升上調 2.71 盧比，汽油價格每公升上調 2.61 盧比。

根據 5 月 25 日中國證券期貨分析師楊佳明的說法，根據 Kpler 的數據，中東燃料油出口自 1 月至 4 月已因持續的地緣政治緊張局勢而較去年同期大幅下滑 68%，原因是霍爾木茲海峽持續受到影響。由於海峽仍保持封鎖，高硫燃料油預期將在供應約束持續的情況下，維持顯著的地緣政治風險溢價。

根據 Jin10，馬來西亞毛棕櫚油期貨在馬來西亞交易所衍生品交易所（Bursa Malaysia Derivatives, BMD）週一（5 月 25 日）很可能高開，主要受印尼針對棕櫚油等關鍵商品推出新的集中式出口機制帶動，這可能會收緊供應並提升馬來西亞的出口前景。 芝加哥大豆油期貨的走強以及令吉的走弱也提供了支撐，因為較弱的令吉使得用外幣持有者更容易購買棕櫚油。然而，布蘭特原油價格下跌以及馬來西亞棕櫚油出口下降，可能會限制上行動能。

根據 Jin10 Futures，5 月 25 日，因國際油價大幅下跌、終端用戶謹慎補貨，以及下游持續偏低的開工率，PX 市場預期將下滑。

根據 BlockBeats，下週將有來自美國與日本央行官員的密集發言。日本央行行長植田和男將於週三發表談話，美聯準備理事會（Fed）主席鮑爾的接班人 William Williams 將於週四發表談話，而 Fed 理事 Bowman 將於週五發表談話。預定的關鍵美國經濟數據包括：週三的 ADP 就業、初請失業金人數、核心 PCE 通膨，以及週四的 GDP 修訂；週五則有日本 4 月失業率。美國股市週一（5 月 25 日）因陣亡將士紀念日休市。CME 貴金屬與油類期貨將於 5 月 26 日 02:30（UTC+8）暫停，股指與公債期貨將於 01:00（UTC+8）暫停，而 ICE Brent 原油期貨將於 01:30（UTC+8）左右收盤。

根據中信證券的說法，自 4 月以來，生鮮牛奶價格一直維持在高位，緩解了供需緊張局勢；而自 5 月以來，被淘汰奶牛的價格則飆升至每公斤 22 元以上。大型畜牧企業正擴大肉牛養殖規模。隨著國內仍持續進行畜群淘汰，且進口配額已開始生效，預期 2026 年肉牛供給將承受下行壓力，顯示本輪循環中活牛價格可能出現上行空間。 中信證券建議投資於具備一體化營運、並且生鮮牛奶自給率較高的領先畜牧生產商，以及布局於乳製品加工、可望受惠於牛奶供給條件改善的相關企業。

根據 Guru Club，布倫特原油今日（5 月 25 日）跌至每桶 100 美元，日內下跌 4.72%。

Gate News 消息，據 Gate TradFi 最新數據，XTIUSD（美國原油USOIL）瞬時下跌 4%，當前波動幅度明顯高於近期平均水平，市場活躍度上升。

根據 Guru Club，原油期貨在過夜期間大幅下跌，截至 5 月 24 日北京時間凌晨 5:20，WTI 與布倫特原油均下挫超過 9%。比特幣在白天上漲超過 1%，至 76,655 美元。此次市場回檔在過去 24 小時內引發了全加密市場超過 120,000 筆清算。美國總統川普於 5 月 23 日在社群媒體表示，美國與伊朗基本上已達成協議，細節將很快敲定。川普也提到，該協議之下霍爾木茲海峽將被開放。

根據烏克蘭安全局表示，5 月 24 日，Alpha 特別行動中心對俄羅斯弗拉基米爾州的一座加油泵站發動了無人機攻擊，引發一場火災，火勢覆蓋超過 800 平方公尺。該設施供應由俄羅斯煉油廠生產的燃油，分別供應莫斯科地區油品儲存設施以及謝列梅捷沃、多莫傑多沃和伏努科沃機場。根據俄羅斯官員說法，這次攻擊造成火災，但沒有造成人員傷亡。

根據美國高級官員的說法，美國和伊朗正接近達成一項協議，將在 5 月 25 日重新開放荷姆茲海峽；在早盤交易中，WTI 原油下跌超過 5%。隨著市場對恢復油品運輸流程抱持樂觀態度，風險偏好反彈，推動美元走低、以及股市指數期貨上漲。標普 500 指數期貨上漲，接近上週五接近創紀錄的收盤水準；而對風險情緒較敏感的貨幣（澳元與南非蘭特）則領先相對於美元的漲幅。 雙方仍在就關鍵措辭進行磋商，最終批准可能需要數天。伊朗國家體系附屬的 Tasnim 通訊社警告稱，若遭到美國在關鍵條款（包括德黑蘭要求解凍其資產）上的抵制，該草案可能會破局。IG 分析師 Tony Sycamore 告訴客戶，儘管存在分裂風險，但目前市場仍偏向看多該談判的敘事。

WTI 原油週一下跌 4.9%，以跳空低開，現報每桶 $95.58。

根據 Jin10，在 5 月 25 日，美國總統 Trump 的首席經濟顧問 Kevin Hassett 表示，一旦美國與伊朗達成協議，油價將會暴跌，從而為聯邦準備理事會提供足夠的空間以下調利率。Hassett 強調，能源價格的下跌最終可能導致通膨轉為負值，因為核心價格保持穩定，近期的通膨壓力僅由能源價格所驅動。

根據伊朗官方媒體，伊朗議會國家安全與外交政策委員會發言人 Rezaei 表示，5 月 24 日稱，霍姆茲海峽的管理不會恢復到戰前狀況。該海峽目前由伊朗控制，戰爭結束後，伊朗可以促進船隻通行。Rezaei 也表示，伊朗尚未就其鈾濃縮存量與美國進行談判，且不會後撤其目前立場。

根據 CFTC 資料，截至 5 月 19 日止的一週，投機者在 CBOT 美國 2 年期公債期貨的淨空單部位減少 41,775 口至 1,560,837 口，同時在 10 年期公債期貨的淨空單部位增加 66,885 口至 848,052 口。此外，投機者在超長期公債期貨上增添 15,470 口，使淨空單達到 254,464 口，並將 5 年期公債期貨的空單減少 11,629 口至 1,350,516 口。