田纳西州纳什维尔 — 2025年12月8日 — 比特币企业联盟（Bitcoin For Corporations，(BFC)）今日联合其成员公司及其他受影响的上市组织，正式宣布对MSCI在“数字资产司库公司”（Digital Asset Treasury Companies，(DAT)）咨询中提出的“数字资产占比≥50%排除标准”发起行业质疑。
根据该提案，若一家上市运营公司数字资产占总资产比例达到或超过50%，且其主要业务被界定为数字资产司库活动，则MSCI将把其排除在MSCI全球可投资市场指数（Global Investable Market Indexes，(GIMI)）之外。
BFC及其成员公司呼吁MSCI撤回该提议阈值，转而参与制定基于业务运营的中立分类框架。
“MSCI一直以来都按照企业的实际业务来定义公司属性，而非其持有的资产。此项提案却针对单一资产类别放弃了这一原则。我们的成员公司是真正的运营企业，拥有员工、客户和收入。经股东批准的司库决策不应凌驾于这些基本事实之上。”——比特币企业联盟董事总经理George Mekhail
此次由BFC牵头的倡议，汇聚了直接受该提案影响的上市公司高管、企业司库与股东。其中许多企业在实施长期比特币司库策略的同时，也在正常开展盈利性业务。
提案存在的三大结构性缺陷
在提交给MSCI指数政策委员会的正式意见函中，BFC及其成员公司指出该提案在公司分类与指数构建方面存在三大核心结构性缺陷：
将“主营业务”定义从实际运营转移 长期以来，企业主营业务的定义基于其实际运营活动——即带来收入和利润的业务。MSCI的提案则打破了这一惯例，仅凭资产负债表中的单一项目即可否定企业实际业务。这将导致数字资产的市值取代员工、产品、客户和收入，成为界定企业属性的唯一标准。结果是，仅因司库资产结构变化，运营公司就可能被重新归类为类似基金的实体，而其基本商业模式却毫无改变。
有选择性地针对单一资产类别 该提案仅针对数字资产。持有超50%现金、不动产、大宗商品、股票甚至商誉的企业，却不会面临类似的重新分类风险。对单一资产类别适用独特的排除规则，带来了明显的不中立性。这会导致指数构建中出现结构性偏见，将某一司库资产视为根本性不合格，而对其他资产则无此限制。
导致指数成分不可预测且波动加剧 由于“≥50%”阈值与波动性极大的数字资产市价挂钩，指数成分天然变得不稳定。企业可能仅因比特币价格波动而被纳入或排除指数，完全无关其实际业务变化、资本结构调整或战略转型。这将引发指数跟踪基金的被动换仓，提升执行成本，带来不必要的交易活动，同时削弱指数作为稳定市场基准的功能。上市公司也会因此遭遇与业务表现毫无关联的机械性纳入与剔除事件。
对上市公司的直接影响
综上，这些结构性问题将为上市公司带来严重的连锁后果：
– 与实际运营无关的人为重新分类风险 – 仅因指数规则而非基本面导致的被动资金流出 – 因被排除基准指数而带来的更高资本成本 – 由外部价格信号而非运营表现驱动的波动性上升 – 对经股东批准的司库策略施加结构性惩罚
BFC及其成员公司坚持认为，法律地位和监管属性——而非资产负债表结构——应继续成为区分运营公司与投资基金的关键标准。
如果MSCI有意改变“主营业务”的定义，联盟强调该框架必须在所有资产类别间一视同仁，而非仅将数字资产单独视为不合格。
正式致MSCI的请求
比特币企业联盟及其受影响成员公司正式要求MSCI：
– 撤回“≥50%数字资产排除”提案 – 保持基于业务运营的主营业务定义 – 在指数构建中维持资产类别中立 – 与上市发行人及市场参与者共同探讨多因素、与企业实际业务相契合的分类框架
机构与个人投资者可查阅完整立场函并签名支持：
关于比特币企业联盟
比特币企业联盟（Bitcoin For Corporations）是专注于帮助上市及非上市公司理解、评估并实施比特币司库策略的高管教育与咨询网络。该组织为负责任的企业资本战略提供研究、工具与同业协作支持。
本文最早发表于Crypto Breaking News，标题为“比特币联盟就MSCI提案撤回发声，关注指数公平性问题”——您值得信赖的加密新闻、比特币新闻和区块链资讯来源。
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