CryptoQuant：比特币四月反弹建立在期货上，而非现货需求

比特币在4月上涨20%，从大约66,000美元飙升至月内峰值79,000美元，但据周四加密数据公司 CryptoQuant 的分析称，这轮反弹可能是建立在投机性仓位之上，而非真正的买家需求。该公司发现，整段涨势是由永续合约（perpetual futures）需求增长驱动的——这是一种使用杠杆进行的投机交易——而反映买家真实囤币积累的现货需求在整个4月期间始终处于负值。

由期货驱动的反弹缺乏现货确认

CryptoQuant 的“表观需求（apparent demand）”指标追踪的是 30天估算链上现货买入活动的变化，在4月价格冲高期间从未转为正值。该公司指出，这种背离是一个重要的警示信号：以现货需求为基础的反弹，意味着真实买家在接收比特币；而以期货为基础的反弹，则反映交易者在不一定持有标的资产的情况下押注价格方向。一旦期货仓位最终回吐，价格往往会下跌——有时跌幅很大。

追溯到2022年熊市的历史相似情形

这种模式类似于2022年熊市的起点，当时出现了几乎相同的需求特征：永续合约需求上升，而现货“表观需求”则同时收缩。这种结构出现在一段持续数月的价格大崩塌之前，最终导致比特币从峰值回撤约70%的价值。

比特币已经开始从4月高点回落，滑落至约76,400美元——该公司将这种走势描述为符合一种历史特征：缺乏现货需求确认的、由期货主导的反弹脆弱性。

多头得分下滑至偏空区域

在担忧之上，CryptoQuant 自有的 Bull Score Index——一个由链上与市场指标构成的综合指数，采用 0到100的刻度——在4月从50降至40，跌破中性阈值进入偏空区域。该指数曾在4月中旬短暂达到50这一中性读数，但随着投机活动达到高点并随之退潮而回落。

CryptoQuant 没有进一步预测全面的市场逆转，但其措辞较为谨慎：如果表观需求没有从负转正，任何重新试图收复79,000美元峰值的举措都将缺乏支撑长期突破所需的链上基础。

市场情绪仍偏多

尽管分析师存在担忧，Myriad 上的用户——这是由 Dastan 运营的预测市场——仍对比特币短期前景保持乐观，认为币种下一步上涨至84,000美元的概率超过70%，而不是暴跌至55,000美元。