تنبؤ برنشتاين الضخم: إطلاق "دورة فائقة للرموز الرقمية" في عام 2026 مع استهداف البيتكوين لـ 200000 دولار

أصدرت شركة برنشتاين المعروفة في وول ستريت تقرير نظرتها على سوق العملات المشفرة لعام 2026، وأطلقت تنبؤاً جريئاً بشأن “دورة فائقة للتوكنايزيشن” يقودها العملات المستقرة والأصول الرأسمالية الموكنة وأسواق التنبؤات. يرى التقرير أن سوق العملات المشفرة قد وصلت إلى قاعها في نهاية عام 2025، وحددت أسعار البيتكوين المستهدفة لعام 2026 و2027 عند 150,000 دولار و200,000 دولار على التوالي.

يشير التحليل إلى أن الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة مثل Robinhood و Coinbase ستكون من أكبر المستفيدين من هذه الدورة، في حين أن التوقعات لنمو 56% في معروض العملات المستقرة والتنبؤ بمضاعفة قيمة الأصول الموكنة على السلسلة تشير إلى أن العملات المشفرة تتحول من أصول مضاربة إلى مرحلة عملية لبناء بنية تحتية مالية من الجيل الجديد.

السوق وصلت إلى القاع: برنشتاين تحدد نبرة سوق الثيران في العملات المشفرة لعام 2026

بعد الاضطرابات والتصحيحات في نهاية عام 2025، استقبل سوق العملات المشفرة في بداية السنة الجديدة ورقة دعم ثقة ثقيلة من مجال التمويل التقليدي. أوضحت فريق برنشتاين بقيادة محلل Gautam Chhugani في أحدث تقرير لهم بوضوح أنهم “لديهم سبب معقول للثقة بأن البيتكوين والسوق الأوسع للأصول الرقمية قد وصلت إلى قاعها”، وحددوا أدنى مستوى قريب من 80,000 دولار للبيتكوين في أواخر نوفمبر الماضي كنقطة قاع محتملة لهذه الدورة. أحدث هذا الحكم تحولاً حاسماً في معنويات السوق، مما يشير إلى أن مرحلة الذعر والبيع قد تكون انتهت، مما مهد الطريق للارتفاع الهيكلي.

وجهة نظر برنشتاين ليست معزولة. وقت نشر التقرير، كان سعر البيتكوين يحوم حول 92,000 دولار، وأشارت عدة مؤسسات تحليلية بما في ذلك Fundstrat إلى ضعف الزخم الهابط في السوق. أشار Sean Farrell مدير الأصول الرقمية في Fundstrat إلى أن تحسن شروط السيولة مثل توسع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي وانخفاض أموال حساب الخزانة الأمريكية العام توفر دعماً لأصول المخاطر مثل البيتكوين. على مستوى التحليل الفني، بعد أن استقر البيتكوين عند مستوى المقاومة قصير الأجل عند 91,400 دولار، يحاول الآن التحدي الصعودي للمستوى الرئيسي عند 94,000 دولار، مما يشكل رنيناً بين إصلاح الهيكل الفني والبيئة الكلية المحسنة للسيولة.

والأهم من ذلك، أن برنشتاين ردت بقوة على القلق المفرط في السوق بشأن قمة “الدورة الرباعية” التقليدية. يؤكد التقرير أن القوة الدافعة الرئيسية للسوق حالياً قد تحولت من المضاربة بالتجزئة إلى الاعتماد المؤسسي، و"ثورة الأصول الرقمية" التي يقودها التوكنايزيشن والبنية التحتية المالية المنظمة تعيد تحديد أبعاد الزمان والمكان لهذا سوق الثيران تجاوز الأنماط التاريخية. هذا يعني أن المنطق الأساسي الذي يقود السوق قد خضع لتغيير جذري، والخبرة التي تعتمد فقط على الدورات السعرية التاريخية قد تصبح غير فعالة.

تحليل “الدورة الفائقة للتوكنايزيشن”: الأعمدة الثلاثة الدافعة للمستقبل

الدعوى الأساسية لتقرير برنشتاين هي أن الارتفاع في سوق عام 2026 لن يحكمه السرد النقدي البسيط، بل سيحركه “دورة فائقة للتوكنايزيشن” صلبة. تجسد هذه الدورة الفائقة بشكل ملموس في ثلاث مجالات مترابطة وتعزز بعضها البعض، وتشكل معاً أساس البنية التحتية المالية من الجيل القادم.

العمود الأول: العملات المستقرة - من أداة التداول إلى البنية التحتية للدفع والبنوك السائدة

لم تعد العملات المستقرة مجرد وسيط تبادل داخل منصات العملات المشفرة. توقع برنشتاين أن تتسع تطبيقاتها بشكل كبير إلى الدفع التجاري السائد والعمليات البنكية. يتوقع التقرير أن إجمالي معروض العملات المستقرة العالمي سيحقق نمواً سنوياً بنسبة 56% في عام 2026، ليصل إلى حوالي 420 مليار دولار. دوافع هذا النمو واضحة: الاعتماد الواسع من شركات التكنولوجيا المالية من Block و Revolut إلى PayPal، والحلول المتزايدة الموجهة لدفع الشركات بين الحدود وتحويلات المستهلكين والبنوك الجديدة للعملات المستقرة. على سبيل المثال، مكنت Visa من خلال شبكة Visa Direct الشركات من إجراء دفع USDC عبر الحدود بسرعة الدقائق للمبدعين والعاملين بحرية.

هذا “الغزو” نحو التمويل السائد يقود ثورة صامتة على المستوى الأساسي. اتخذت عمالقة الدفع Visa و Mastercard بالفعل الإجراء - فهما لا ترفضان، بل تختاران دمج العملات المستقرة بعمق كـ"ملحق تسوية" فعال لشبكاتهما. دعمت Visa التسوية عبر شبكة Solana باستخدام USDC، مع معدل حجم التسوية السنوي أعلى من 3.5 مليار دولار؛ بينما تبني Mastercard من خلال التعاون مع Ripple وغيرها “طبقة اتصال متوافقة” مرنة. هدفهما الاستراتيجي هو السيطرة على طبقة التسوية بقيمة 40 تريليون دولار في المستقبل، وضمان بقائهما في قلب تدفق الأموال ضمن أي نموذج تكنولوجي.

العمود الثاني: توكنايزيشن الأصول من العالم الحقيقي - قفزة القيمة لسوق بملايين الدولارات

التوكنايزيشن للأصول الحقيقية RWA هو عملية تحويل أحقية الأصول المالية التقليدية مثل السندات والصناديق والعقارات إلى إيصالات رقمية على البلوكتشين. يتمتع برنشتاين بتفاؤل كبير حول هذا المسار، متوقعاً أن تحقق القيمة الإجمالية للأصول الموكنة المقفلة على السلسلة نمواً يزيد عن الضعف في عام 2026، مع الارتفاع من حوالي 37 مليار دولار في عام 2025 إلى حوالي 80 مليار دولار.

تمثل هذه العملية تحولاً في نموذج أسواق رؤوس الأموال. يمكّن التوكنايزيشن من أتمتة وشفافية عمليات إصدار الأصول والتداول والتسوية والإدارة، مما يحسن الكفاءة بشكل كبير ويقلل الحواجز. يسمح بتداول الأصول ذات القيمة العالية سابقاً ذات السيولة الضعيفة أو يصعب تقسيمها (مثل الأسهم الخاصة والفن) على نطاق أوسع. يسرد التقرير Figure كشركة موكنة رئيسية متخصصة في هذا المجال، مما يبرز الوضع الاستراتيجي لهذا المسار في رؤية البنك الاستثماري.

العمود الثالث: أسواق التنبؤات - محرك النمو بحجم مئات المليارات من الدولارات

كمجال آخر من المجالات الحدودية لتطبيقات التوكنايزيشن، تُعطى أسواق التنبؤات اللامركزية دوراً مهماً في هذا التقرير. يتوقع برنشتاين أن حجم التداول الكلي لهذا القطاع قد يحقق نمواً بنسبة 100% في عام 2026، ليصل إلى حوالي 70 مليار دولار. بناءً على متوسط رسوم العقد، سيجلب هذا حوالي 1.4 مليار دولار من العائدات السنوية لمصنعي السوق والبورصات.

الانفجار في نمو أسواق التنبؤات هو في جوهره عملية أسطرة المعلومات والآراء وأسطرة الذكاء العالمي. لا تعمل فقط في المجالات الأصلية للعملات المشفرة (مثل نتائج حوكمة البروتوكول وأحداث السوق)، بل يمكن في المستقبل أن تتوسع إلى أحداث اجتماعية أوسع مثل الرياضة والترفيه والانتخابات، لتصبح سوقاً بيانات بديلة ضخمة وسوقاً مشتقات مالية.

أكبر المستفيدين: إعادة تسعير الأسهم المشفرة وأصول بديل البيتكوين

تحت السرد الكبير لـ"الدورة الفائقة للتوكنايزيشن"، حددت برنشتاين بوضوح الأوراق المالية الأساسية التي يجب أن ينتبه لها رأس المال. يسرد التقرير Robinhood و Coinbase و Figure و Circle كـ"أفضل بدائل للتوكنايزيشن"، ويعطيها تصنيف “تفوق السوق”. يمثلون على التوالي البوابة الخاصة بالتجزئة والتداول الشامل والبنية التحتية المؤسسية والابتكار RWA وإصدار العملات المستقرة وغيرها من المراحل الرئيسية، وتشكيل محفظة لالتقاط علاوة القيمة لهذه الدورة.

يركز التقرير أيضاً على اهتمام خاص بـ Strategy كممثل نموذجي لـ"أصول بديل البيتكوين". يشير المحللون إلى أنه مع استعادة سعر البيتكوين وتخفيف مخاوف السوق بشأن احتمال استبعاده من مؤشرات MSCI، فإن علاوة سعر سهم Strategy على صافي القيمة الدفترية من المتوقع أن تعود بقوة من المستوى التاريخي المنخفض الحالي البالغ حوالي 1.02x إلى متوسط التاريخي البالغ 1.57x. يستند هذا الحكم على الدفع المباشر لارتفاع سعر البيتكوين وإعادة تقييم جاذبية نموذجه التجاري الفريد في بيئة سوق الثيران.

المخاطر المحتملة والآفاق المستقبلية

على الرغم من التوقعات المتفائلة، لم يغفل تقرير برنشتاين عن المخاطر. خفض التقرير نفسه أسعار الأهداف المستهدفة لـ Circle و Coinbase، مما يعكس التقييم الحذر لمسارات الربحية قصيرة الأجل لبعض الشركات. بشكل أوسع، يتعين على صناعة العملات المشفرة الكاملة التغلب على عدة عقبات رئيسية على الطريق نحو التيار الرئيسي:

1. الإطار التنظيمي العالمي المعقد وغير المتوازن: لا تزال الأطر التنظيمية لكل دولة للعملات المستقرة والأصول الموكنة وغيرها من الابتكارات قيد التطور، وعدم اليقين السياسي هو أحد العوائق الرئيسية أمام النشر الضخم من قبل المؤسسات.
2. النضج التكنولوجي والقابلية للتشغيل المتبادل: شبكات البلوكتشين الحالية لا تزال لديها قيود في الإنتاجية والرسوم والقابلية للتشغيل المتبادل، وتحتاج إلى ترقيات تكنولوجية مستمرة (مثل التوسع المستمر للإيثيريوم) لدعم تداول الأصول على مستوى تريليونات الدولارات.
3. تقلب السوق ومخاطر الائتمان: التقلب المتأصل في سوق العملات المشفرة لا يزال موجوداً، وقد تؤدي العيوب في العقود الذكية أو أحداث مخاطر الائتمان من بروتوكولات DeFi الناشئة أو الخدمات المركزية إلى تأثير سلبي على ثقة السوق.

الخلاصة: من سرد الدورة إلى سرد بناء القيمة

نظرة برنشتاين على عام 2026 تكمن قيمتها الأساسية في إكمال تحول سردي حاسم: فهي تحول تركيز السوق من المراجعة التاريخية لـ"دورة النصف" الماضية إلى النظرة الجوهرية المستقبلية لـ"دورة بناء القيمة". “الدورة الفائقة للتوكنايزيشن” ليست مفهوماً وهماً، بل هي اتجاه فعلي يتألف من مؤشرات قابلة للقياس والتتبع مثل تدفق دفع العملات المستقرة وأصول السلسلة بمئات المليارات من الدولارات وحجم تداول أسواق التنبؤات.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني أن الإطار التقييمي يحتاج إلى ترقية. بالإضافة إلى الانتباه لمعدل هاش البيتكوين وتدفقات صناديق البورصة المتداولة، يتعين الانتباه أكثر لنمو حجم التسوية USDC على Solana وحجم الأصول لصندوق السيولة الرقمية المؤسسية بالدولار من BlackRock (BUIDL) وعدد المستخدمين النشطين في أسواق التنبؤات الرئيسية. في عام 2026، ستتم كتابة قصة العملات المشفرة في الغالب من قبل مهندسي التمويل المتوافقين ومديري المالية للشركات متعددة الجنسيات ومديري المنتجات في المؤسسات المالية السائدة. عندما تصبح الدفع والسندات والمشتقات على السلسلة أموراً عادية، سيكون ما نتحدث عنه لن يكون سوقاً مضاربة هامشية، بل نظاماً مالياً جديداً وجاهزاً للتوليد بسرعة عالية.