ARK Invest: أربع اتجاهات رئيسية تعزز قيمة البيتكوين

المؤلف: ARK Invest

الترجمة: Felix، PANews

في السياق الاقتصادي الكلي لعام 2026، تشير ARK Invest إلى أن هناك أربعة اتجاهات رئيسية تعزز من قيمة البيتكوين، وتعتقد أن البيتكوين يتطور من كونه أصلًا هامشيًا “اختياريًا” إلى أن يصبح أصلًا استراتيجيًا لا غنى عنه في محافظ المؤسسات الاستثمارية. إليكم تفاصيل المحتوى.

في عام 2025، يواصل البيتكوين الاندماج العميق في النظام المالي العالمي. مع إطلاق ونمو صناديق ETF للبيتكوين الفوري في 2024 و2025، وضم شركات الأصول الرقمية إلى مؤشرات الأسهم الرئيسية، وتحسن الشفافية التنظيمية، يدفع ذلك البيتكوين من الهامش إلى فئة أصول جديدة تستحق المؤسسات تخصيص أصول لها، وفقًا لما تراه ARK Invest.

ترى ARK Invest أن موضوع الدورة الحالية هو تحول البيتكوين: من تقنية عملة ناشئة “اختيارية” إلى أصول استراتيجية يراها المزيد من المستثمرين. هناك أربعة اتجاهات تعزز من قيمة البيتكوين:

• تشكيل الطلب على الأصول الرقمية النادرة في الخلفية الاقتصادية والسياسية الكلية
• الاتجاهات الهيكلية للملكية تشمل صناديق ETF، الشركات، والدول ذات السيادة
• العلاقة بين البيتكوين والذهب ووسائل التخزين القيمة الأوسع
• مقارنة بالدورات السابقة، تقلص حجم الانسحابات وتقلبات البيتكوين

سوف نناقش هذه الاتجاهات بالتفصيل.

الخلفية الاقتصادية الكلية لعام 2026

الوضع النقدي والسيولة

بعد فترة طويلة من السياسات النقدية الانكماشية، يتغير المشهد الكلي: انتهت سياسة التشديد الكمي (QT) في الولايات المتحدة في ديسمبر الماضي، ولا تزال دورة خفض الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي في مراحلها المبكرة. بالإضافة إلى ذلك، قد تتجه أكثر من تريليون دولار من صناديق السوق النقدي ذات العائد المنخفض وصناديق الدخل الثابت نحو الأصول ذات المخاطر.

طبيعة السياسات والتنظيم

الشفافية التنظيمية تعتبر عاملًا مقيدًا لاعتماد المؤسسات، لكنها أيضًا محفز محتمل. في الولايات المتحدة ودول أخرى، يواصل صانعو السياسات تطوير الأطر التنظيمية، بهدف توضيح تنظيم الأصول الرقمية، وتنظيم الحفظ، والمعاملات، وعمليات الإفصاح، وتقديم مزيد من الإرشادات للمستثمرين المؤسساتيين.

على سبيل المثال، مشروع قانون “CLARITY” في الولايات المتحدة، الذي إذا تم تنفيذه—وتحت إشراف لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) على السلع الرقمية، ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على الأوراق المالية الرقمية—سيساعد على تقليل عدم اليقين التنظيمي للشركات والمؤسسات التي تركز على الأصول الرقمية. يوفر هذا القانون خارطة طريق لدورة حياة الأصول الرقمية، من خلال اختبار “نضج” موحد، يسمح بنقل الرموز من إشراف SEC إلى CFTC بعد أن تصبح لامركزية. كما يفرض القانون نظام تسجيل مزدوج للوسطاء، مما يقلل من حالات “الفراغ القانوني” التي كانت موجودة سابقًا في عمليات شركات الأصول الرقمية خارج البلاد.

كما تتخذ الحكومة الأمريكية خطوات لمعالجة قضايا البيتكوين من خلال:

• مناقشات بين المشرعين وقادة الصناعة لإدراج البيتكوين في الاحتياطي الوطني.
• تنظيم إدارة ممتلكات البيتكوين المحتجزة (حاليًا معظمها تحت سيطرة الحكومة الفيدرالية).
• اعتماد البيتكوين على مستوى الولايات، حيث تتقدم تكساس في هذا المجال، وقد اشترت البيتكوين ووضعتها في احتياطي الولاية.

الطلب الهيكلي: صناديق ETF و DATs

كمشترين هيكليين جدد من خلال ETF

التوسع في صناديق البيتكوين الفورية (التي تتداول على أساس مباشر) يعيد تشكيل توازن العرض والطلب في السوق. كما يظهر في الرسم أدناه، بحلول عام 2025، فإن كمية البيتكوين التي تستوعبها صناديق ETF وDATs في الولايات المتحدة تعادل 1.2 مرة إجمالي البيتكوين المستخرج حديثًا والبيتكوين الذي يعاد تدفقه إلى السوق (نمو العرض النشط). بنهاية 2025، تتجاوز كمية البيتكوين التي تمتلكها صناديق ETF وDATs 12% من إجمالي المعروض. على الرغم من أن الطلب على البيتكوين يتجاوز نمو العرض، إلا أن السعر انخفض، ويبدو أن ذلك يتأثر بعوامل خارجية: مثل عمليات التسوية الجماعية التي حدثت في 10 أكتوبر بسبب خلل برمجي، والقلق من نقطة التحول في دورة الأربع سنوات للبيتكوين، والمشاعر السلبية حول تهديدات الحوسبة الكمومية لتقنية تشفير البيتكوين.

المصدر: إدارة استثمار ARK LLC و21Shares، توقعات 2026، البيانات من Glassnode، حتى 31 ديسمبر 2025.

في الربع الرابع، أدرجت شركة مورغان ستانلي وفانجارد البيتكوين في منصات استثمارهما. وسعت مورغان ستانلي من قنوات وصول العملاء إلى منتجات البيتكوين القانونية (بما في ذلك صناديق ETF الفورية). والمفاجئ أن شركة فانجارد، بعد سنوات من رفضها للعملات المشفرة وجميع السلع الأساسية، أضافت أيضًا صندوق ETF لبيتكوين من طرف ثالث على منصتها. مع نضوج صناديق ETF، ستلعب دورًا متزايدًا كجسر هيكلي يربط سوق البيتكوين بالمصادر التقليدية للتمويل.

الشركات المرتبطة بالبيتكوين في المؤشرات، واعتماد الشركات، واحتياطيات البيتكوين

اعتماد الشركات على البيتكوين لم يعد مقتصرًا على المبادرين الأوائل. مؤشرات S&P 500 وNASDAQ 100 أدرجت أسهم شركات مثل Coinbase وBlock، مما أدخل تعرض البيتكوين في المحافظ الرئيسية. سابقًا، كانت شركة MicroStrategy، بصفتها كيان DAT، تمتلك حصة كبيرة من البيتكوين، تمثل 3.5% من المعروض الكلي. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك شركات DAT البيتكوين حاليًا أكثر من مليون و100 ألف بيتكوين، تمثل حوالي 5.7% من المعروض (حتى نهاية يناير 2026، بقيمة تقارب 89.9 مليار دولار). ومعظم هذه الاحتياطيات من قبل شركات طويلة الأمد، وليست للمضاربة قصيرة الأمد.

الدول ذات السيادة والاحتياطيات الاستراتيجية

في عام 2025، بعد أن أدرجت السلفادور البيتكوين، استخدم إدارة ترامب الأصول المحتجزة من البيتكوين لبناء احتياطي استراتيجي للبيتكوين في الولايات المتحدة (SBR). الآن، يمتلك هذا الاحتياطي حوالي 325,437 بيتكوين، أي 1.6% من المعروض، بقيمة تقدر بـ25.6 مليار دولار.

البيتكوين والذهب كوسائل لتخزين القيمة

الذهب يتصدر، والبيتكوين يتبع؟

في السنوات الأخيرة، استجابت كل من الذهب والبيتكوين بشكل مختلف تجاه التضخم، والفوائد السلبية الحقيقية، والمخاطر الجيوسياسية. في عام 2025، نتيجة مخاوف التضخم وتدهور العملة، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 64.7%. والمفاجئ أن سعر البيتكوين انخفض بنسبة 6.2%، ويبدو أن هذا الانحراف ليس نادرًا.

في 2016 و2019، كانت ارتفاعات الذهب سباقة على البيتكوين. وخلال بداية جائحة كوفيد-19 في 2020، زادت السيولة المالية والنقدية، وارتفعت أسعار الذهب، مما أشار إلى ارتفاع البيتكوين أيضًا. كما يظهر في الرسم أدناه، كان نمط “الذهب-البيتكوين” واضحًا بشكل خاص في 2017 و2018. هل ستتكرر هذه العلاقة؟ وفقًا للعلاقة التاريخية، يُعتبر البيتكوين من حيث المنطق الكلي عالي البيتا (High-beta)، وهو امتداد رقمي لنموذج الأصل، وهو ما دعم دائمًا علاقة الذهب.

المصدر: إدارة استثمار ARK LLC و21Shares، توقعات 2026، البيانات من Glassnode وTradingView، حتى 31 يناير 2026.

حجم أصول ETF: تزايد حصة البيتكوين

التدفقات الصافية في صناديق ETF تقدم بعدًا آخر لمقارنة البيتكوين بالذهب. وفقًا لبيانات Glassnode وWorld Gold Council، خلال أقل من عامين، حققت صناديق البيتكوين الفورية مستوى استغرق أكثر من 15 عامًا لتحقيقه لصناديق الذهب، كما يظهر في الرسم أدناه. بمعنى آخر، يبدو أن المستشارين الماليين، والمؤسسات، والمستثمرين الأفراد يفضلون البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة، وأداة لتنويع المحافظ، وفئة أصول جديدة.

المصدر: إدارة استثمار ARK LLC و21Shares، توقعات 2025، البيانات من Glassnode وWorld Gold Council، حتى 31 ديسمبر 2025.

ومن الجدير بالذكر، كما يظهر في الرسم أدناه، منذ عام 2020، كانت العلاقة بين عوائد البيتكوين والذهب منخفضة جدًا خلال الدورة السابقة. أي أن الذهب قد يكون مؤشرًا قياديًا.

ملاحظة: تم استخدام بيانات العوائد الأسبوعية للفترة من 1 يناير 2020 إلى 6 يناير 2026 في حسابات المصفوفة أعلاه.

هيكل السوق وسلوك المستثمرين

الانسحابات، والتقلبات، ونضوج السوق

على الرغم من أن البيتكوين أصل متقلب، إلا أن حجم الانسحابات تقلص مع مرور الوقت. خلال الدورات السابقة، كانت الانخفاضات من القمم إلى القيعان غالبًا تتجاوز 70-80%. في الدورة الحالية، حتى 8 فبراير 2026، لم تتجاوز الانخفاضات عن حوالي 50% من أعلى مستوى (كما في الرسم أدناه). هذا يشير إلى أن السوق أصبح أكثر استقرارًا، بفضل زيادة المشاركة وتعميق السيولة، حتى مع وجود تصحيحات كبيرة مثل تلك التي حدثت في الأسبوع الأول من فبراير 2026.

المصدر: إدارة استثمار ARK LLC و21Shares، توقعات 2025، البيانات من Glassnode، حتى 31 يناير 2026.

تشير هذه الملاحظات إلى أن البيتكوين يتجه من كونه أصلًا مضاربًا إلى أداة مالية كونية قابلة للتداول، مع تنويع مالكيه، ودعم قوي من البنية التحتية للتداول، والسيولة، والحفظ.

الاحتفاظ طويل الأمد مقابل توقيت الدخول

وفقًا لبيانات Glassnode، إذا افترضنا أن مستثمرًا “سيئ الحظ” استثمر 1000 دولار سنويًا عند أعلى سعر بين 2020 و2025، فسيكون إجمالي استثماراته حوالي 6000 دولار، وسيصل إلى قيمة تقارب 9660 دولار بنهاية 31 ديسمبر 2025، ويمتلك حوالي 8680 دولار في 31 يناير 2026، بمعدل عائد تقريبي 61% و45% على التوالي (كما في الرسم أدناه). وحتى مع الأخذ في الاعتبار التصحيح في بداية فبراير، فإن قيمة الاستثمار ستصل إلى حوالي 7760 دولار بحلول 8 فبراير، بمعدل عائد حوالي 29%.

المصدر: إدارة استثمار ARK LLC و21Shares، توقعات 2026، البيانات من Glassnode، حتى 31 يناير 2026.

من ذلك، يتضح أن مدة الاحتفاظ وحجم الحصة أهم من توقيت الشراء: السوق عادةً يحقق عوائد للمستثمرين الذين يركزون على قيمة البيتكوين وليس على تقلباته.

التحديات الاستراتيجية الحالية للبيتكوين

بحلول عام 2026، لم تعد قصة البيتكوين تتعلق بمدى “البقاء”، بل بدوره في تنويع المحافظ الاستثمارية. البيتكوين هو:

• أصل نادر وغير سيادي، في ظل تطور السياسات النقدية العالمية، وديون الحكومات، وعجز الميزان التجاري.
• امتداد عالي البيتا للأصول التقليدية لتخزين القيمة (مثل الذهب).
• أداة مالية عالمية يمكن الوصول إليها عبر أدوات منظمة ومنظمة بشكل قانوني.

مع تيسير التنظيم والبنية التحتية، بما في ذلك صناديق ETF، والشركات، والكيانات ذات السيادة، التي أصبحت تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين، فإن التاريخ يُظهر أن انخفاض الارتباط بين البيتكوين والأصول الأخرى (بما في ذلك الذهب) يعزز من احتمالية تحسين العائدات المعدلة للمخاطر للمحفظة، خاصة مع انخفاض تقلباته وانسحابه خلال دورة سوق كاملة.

تعتقد ARK Invest أنه عندما يقيم المستثمرون فئة الأصول الجديدة هذه في 2026، فإن السؤال لن يكون “هل” يخصصون للبيتكوين، بل “كم” و"عن طريق أي قناة" يخصصونه.

المزيد من القراءة: حوار مع كاثي وود، حول الرؤية الكبرى لعام 2026