Das Bankensystem in den Vereinigten Arabischen Emiraten steht unter wachsendem Druck, da die Geldbasis (M0) bis zum 30. März 2026 um 74,6 Milliarden AED (20,3 Milliarden US-Dollar) bzw. 8,2 Prozent gesunken ist, nach dem US-israelischen Krieg gegen den Iran, der am 28. Februar begann, wie ein Bericht von Oxford Economics zeigt. Steigende Interbanken-Kreditvergabekosten und groß angelegte Abzüge von Einlagen deuten auf Stress bei den Banken hin; daher hat die Zentralbank Mitte März Liquidität eingespritzt, um den Finanzsektor zu stabilisieren.
Verschlechterung der Geldbasis und Anstieg der Abhebungen
Der Rückgang bei M0 – der Bargeld im Umlauf sowie die Reserven der Geschäftsbanken bei der Zentralbank umfasst – begann Anfang März und beschleunigte sich, als der Iran-Krieg intensiver wurde. Dieser monatliche Rückgang um 8,2 Prozent entspricht laut Oxford Economics-Bericht auf das Jahr hochgerechnet „einem nicht nachhaltigen“ Wert von 152 Prozent.
„Ein Rückgang bei M0 zeigt, dass Haushalte oder Unternehmen Bargeld aus dem Bankensystem ziehen – aus dem System insgesamt“, sagte Azad Zangana, Leiter der GCC-Makroökonomie bei Oxford Economics in Dubai. „Das passiert tendenziell zu bestimmten Zeitpunkten im Jahr zu Eid oder bei Festen, aber normalerweise ist es dann nur gering. Diesmal gab es jedoch einen sehr großen Aufbau von Abhebungen über einen Zeitraum von 30 Tagen, was ziemlich beunruhigend war.“
Daten der Zentralbank der VAE zu den Einlagen der Geschäftsbanken waren nur bis Februar verfügbar. Damals erreichten die Einlagen insgesamt einen Rekord von 2,94 Billionen AED; davon entfielen 2,1 Billionen AED auf Dirham und 847 Milliarden AED auf Fremdwährungen. Von diesem Gesamtbetrag wurden ungefähr 1,7 Billionen AED auf Konten gehalten, die sofort zugänglich sind, während 1,24 Billionen AED in zinstragenden Termineinlagen gebunden waren, für die vereinbarte Haltefristen gelten.
„Es ist wahrscheinlich, dass Abhebungen durch Menschen, die das Land verlassen, dazu beigetragen haben, dass M0 zurückgeht“, sagte Zangana. „Es könnte auch ein Zeichen dafür sein, dass Menschen ihren Job verlieren oder nicht genug verdienen und deshalb ihre Ersparnisse anzapfen.“
Die demografische Struktur der VAE verstärkt die Anfälligkeit für Abflüsse. Ausländer stellen etwa 74 Prozent der Bevölkerung der VAE, verglichen mit einem Durchschnitt von 13 Prozent in einkommensstarken Ländern, so Oxford Economics. „Das macht die VAE anfälliger für Geldabflüsse“, so Zangana.
Auswirkungen des Krieges auf wichtige Wirtschaftszweige
Der US-israelische Krieg gegen den Iran hat wichtige Wirtschaftszweige in den VAE geschädigt, darunter Luftfahrt, Tourismus, Energie und stärker konsumorientierte Branchen. Das wirkt sich direkt auf den Bankbetrieb und die Stabilität der Einlagen aus. Volkswirte bewerteten das Abflussrisiko im Vergleich zu historischen Präzedenzfällen: In den Jahren 1990 bis 1991 gingen die Einlagen bei Banken in den VAE um 15 Prozent zurück, nachdem Iraks Invasion in Kuwait erfolgt war, sagte Giyas Gokkent, Chefvolkswirt bei der Bahrain-„Arab Banking Corporation“. Gokkent erklärte, dass der Iran-Krieg voraussichtlich keine Abflüsse ähnlichen Ausmaßes auslösen werde.
Dennoch könnten größere Einlagenabflüsse die finanziellen Bedingungen verschärfen und fiskalische Kosten verursachen. „Was auch immer passiert, die großen externen Vermögenswerte der VAE könnten die Wirtschaft vor der Volatilität schützen, die durch Abflüsse verursacht wird“, sagte Gokkent.
Stress bei Interbankenkrediten und Reaktion der Zentralbank
Der Oxford Economics-Bericht machte steigende Interbanken-Kreditkosten als „ein klares Zeichen“ dafür aus, dass die fortgesetzten Kapitalabflüsse die Banken unter Druck setzen. Die Spanne beim dreimonatigen Interbankenkreditzins der VAE (EIBOR) gegenüber dem US-overnight-Swap-Index hat sich im März mehr als verdoppelt. EIBOR bestimmt die Kreditkonditionen in den VAE; daher signalisiert eine steigende Spanne eine Verknappung der heimischen Liquidität und höhere relative Finanzierungskosten im gesamten Bankensystem.
Als Reaktion startete die Zentralbank Mitte März das, was sie als umfassendes Paket bezeichnete, um „die Stabilität und Widerstandsfähigkeit“ des Bankensektors in den VAE „zu verstärken“. Die Initiative umfasst die Bereitstellung zusätzlicher Liquidität für Banken sowie eine vorübergehende Lockerung bestimmter aufsichtsrechtlicher Regeln, so Gokkent. Das half, M0 wieder etwas anzuheben, seitdem ist es jedoch erneut zurückgegangen.
„Finanzielle Stabilität wurde aufrechterhalten und der Stress für die Banken hat sich nicht aufgebaut“, sagte Gokkent. „Das sind Maßnahmen, die dazu gedacht sind, die Auswirkungen ungünstiger externer Schocks abzumildern.“
Zangana warnte, dass eine längere Phase erhöhter EIBOR-Spannen ein anhaltendes Problem für Banken darstellt. „Deshalb war es so wichtig, dass die Zentralbank der VAE Liquidität eingespritzt hat“, sagte er. „Es wird wahrscheinlich nicht das einzige Mal in diesem Jahr sein, dass sie das tut.“
Vorsorgemaßnahmen
Zangana bezeichnete eine diskutierte Dirham-Dollar-Swap-Vereinbarung zwischen den VAE und den Vereinigten Staaten als „vorsorglich“. „Es ist besser, das so da zu haben, bevor man es braucht, damit man es nicht erst dann braucht“, sagte er. „Das ist kein Fall, in dem man das Land rettet. Die VAE haben immer noch eine riesige Menge an Reserven und Vermögenswerten in Fremdwährungen.“
FAQ
Was ist M0 und warum ist es gesunken?
M0, die Geldbasis, umfasst Bargeld im Umlauf sowie die Reserven der Geschäftsbanken, die bei der Zentralbank gehalten werden. Laut dem Oxford Economics-Bericht ist M0 bis zum 30. März 2026 um 74,6 Milliarden AED (8,2 Prozent) zurückgegangen, vor allem wegen groß angelegter Abhebungen von Haushalten und Unternehmen aus dem Bankensystem. Ökonomen führten dies unter anderem auf Faktoren zurück wie Menschen, die das Land verlassen, Arbeitsplatzverluste und geringere Verdienste, die Sparer dazu veranlasst hätten, Einlagen abzuziehen.
Was ist EIBOR und warum ist es stark gestiegen?
EIBOR ist der dreimonatige Interbanken-Kreditzins der VAE, der die Kreditkosten in der gesamten Volkswirtschaft der VAE bestimmt. Die Spanne zwischen EIBOR und dem US-overnight-Swap-Index hat sich im März 2026 mehr als verdoppelt; das zeigt eine Verschärfung der heimischen Liquidität und höhere relative Finanzierungskosten im Bankensystem an, da Kapitalabflüsse die Bankreserven belasten.
Was hat die Zentralbank getan, um den Bankensektor zu stabilisieren?
Mitte März 2026 hat die Zentralbank der VAE ein umfassendes Paket aufgelegt, das laut Beschreibung dazu dienen sollte, „die Stabilität und Widerstandsfähigkeit“ des Bankensektors zu „verstärken“. Die Initiative umfasste die Bereitstellung zusätzlicher Liquidität für Banken sowie eine vorübergehende Lockerung bestimmter aufsichtsrechtlicher Regeln, so der Chefvolkswirt Giyas Gokkent. Diese Maßnahmen halfen dabei, M0 vorübergehend wieder ansteigen zu lassen, obwohl es seitdem wieder zurückgegangen ist.
