Auteur : Louis, ChainCatcher
Éditeur : Crypto Luo Xiaohei, ChainCatcher
Titre original : Bullish demande une introduction en bourse : un article pour comprendre le chemin de redémarrage capital de cet “échange secret”
Le 11 juin 2024, selon le Financial Times britannique, la plateforme de trading de crypto-monnaies Bullish a secrètement soumis une demande d’introduction en bourse (IPO) à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Il y a trois ans, Bullish avait prévu de fusionner avec Far Peak par le biais d’une société d’acquisition à vocation spéciale (SPAC), mais cela a finalement échoué en raison des changements sur le marché. Et maintenant, elle a choisi de frapper à nouveau à la porte des marchés de capitaux par la voie traditionnelle.
En tant que plateforme incubée par Block.one, la société mère d’EOS, Bullish bénéficie d’un arrière-plan capital unique et est considérée comme une expérience importante dans la transformation du capital à l’ère du Web3. L’annonce de cette demande d’introduction en bourse survient alors que le prix du Bitcoin dépasse les 110 000 dollars, tandis que Circle est coté depuis moins d’une semaine. Dans une ambiance de secteur en pleine effervescence, sous l’effet de multiples facteurs, cet échange discret est à nouveau sous les projecteurs.
Cet article guidera les lecteurs à travers les sources de financement, les motivations de création et les parcours de développement, en examinant le fil conducteur du développement de cette plateforme et en explorant les motivations profondes derrière le retour en bourse de Bullish dans l’environnement industriel actuel.
De l’ICO au redémarrage de la cotation, retour sur le parcours de Bullish
Selon les données de RootData, Bullish est une bourse de cryptomonnaies centralisée lancée en 2021 par Block.one, la société de développement logiciel derrière le projet EOS. En peu de temps après sa création, elle a obtenu plus de 10 milliards de dollars de soutien en liquidités et en actifs numériques, y compris 164 000 bitcoins de l’investissement de premier tour de Block.one, 100 millions de dollars en espèces et 20 millions de jetons EOS.
Son financement provient de l’ICO historique du projet EOS réalisé en 2018, ayant levé plus de 4 milliards de dollars. Cependant, en raison de la gouvernance chaotique et des progrès lents, la fondation EOS a longtemps été critiquée pour “ne pas avoir tenu ses promesses”, et a finalement été sanctionnée par la SEC. La création de Bullish est considérée comme une tentative importante de Block.one de se transformer en “échange conforme”, ainsi qu’un effort de la société pour reconstruire la confiance du marché face à une réputation négative.
En juillet 2021, Bullish, fondée depuis seulement deux mois, a annoncé son intention de devenir publique par le biais d’une fusion avec la société SPAC Far Peak Acquisition Corp. Cette transaction a suscité l’attention du marché en raison d’une valorisation atteignant 9 milliards de dollars, tout en prévoyant de lever environ 900 millions de dollars par le biais de financements PIPE, obtenant le soutien d’institutions renommées telles que BlackRock et Galaxy Digital.
Cependant, avec le flux et le reflux de l’engouement pour les SPAC, une réglementation plus stricte dans l’industrie de la cryptographie et des pressions macroéconomiques croissantes, la progression de l’accord a été entravée. Le 22 décembre 2022, les parties ont annoncé qu’elles avaient « mutuellement convenu de résilier l’accord de fusion » et Far Peak est ensuite entrée en liquidation. Ce revers marque également un autre échec des tentatives de financement de Block.one après le lancement de l’IC0 de Block.one en 2018. Pour Bullish, non seulement le financement à forte valorisation n’a pas été à la hauteur, mais il a également mis en évidence les difficultés structurelles entre sa base d’utilisateurs et l’adaptation à la conformité, et a progressivement disparu de la vue du public.
Pourquoi Bullish relance-t-il son IPO après près de 3 ans de silence ?
- Amélioration de l’environnement politique :
Depuis l’arrivée au pouvoir de l’administration Trump, l’environnement réglementaire du marché des cryptomonnaies aux États-Unis a considérablement évolué vers une approche plus souple. En janvier 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a créé un groupe de travail sur les cryptomonnaies (Crypto Task Force), marquant un changement positif dans l’attitude réglementaire. Parallèlement, la SEC a suspendu ou annulé plusieurs actions d’application de la loi contre les entreprises de cryptomonnaies. Avec l’avancement progressif des projets de loi sur les stablecoins et la législation sur les réserves stratégiques, des plateformes comme Bullish, qui ont des voies de conformité clairement définies, bénéficient également d’un espace de développement et d’une confiance en expansion accrue, apportant au marché des cryptomonnaies un “temps clair après la pluie”.
- Le marché est en vogue, attirant l’attention des capitaux traditionnels :
Selon les données de Renaissance Capital, 53 entreprises ont réalisé leur introduction en bourse au premier trimestre 2025, levant environ 8,5 milliards de dollars, en forte hausse par rapport à l’année précédente. Au 21 mai 2025, les entrées nettes de Bitcoin ETF ont atteint 607 millions de dollars en une seule journée, montrant un fort intérêt du marché pour ce type de produits. Des institutions financières traditionnelles telles que JPMorgan, Fidelity et Citigroup, ainsi que de nombreux secteurs, se positionnent, et Goldman Sachs a également augmenté ses réserves de Bitcoin ETF à plus de 1,5 milliard de dollars au quatrième trimestre 2024, faisant des actifs cryptographiques à nouveau un point focal du capital. Dans ce contexte, Bullish a choisi de “tester discrètement” le marché, s’alignant sur le rythme de reprise du marché, et a naturellement bénéficié d’un sol fertile constitué de liquidités et d’attention.
- Effet de démonstration entre pairs :
Le 5 juin 2025, l’émetteur de stablecoins Circle a réussi à entrer à la Bourse de New York, avec une hausse de 168 % de son prix d’action le premier jour, sa capitalisation boursière dépassant 18,3 milliards de dollars, validant ainsi la faisabilité d’introduction en bourse des entreprises de cryptomonnaie dans l’environnement actuel et suscitant un large intérêt du marché. Juste après, la plateforme d’échange de cryptomonnaies Gemini a déposé une demande d’IPO le 6 juin, fournissant une référence concrète pour des plateformes similaires. Pour Bullish, il existe non seulement des précédents, mais aussi des pairs pour les guider.
Plus de contenu lié aux IPO à lire : Les entreprises de cryptographie américaines entrent dans une ère de frénésie : fusions et acquisitions, IPO et la montée de la tokenisation. Avec Amber entrant en bourse sur le Nasdaq, plus de 10 entreprises en attente de cotation, l’année des “IPO” de la cryptographie commence.
4, Une base de capital solide :
En plus de la solide puissance financière de sa société mère Block.one, Bullish a déjà obtenu en 2021 le soutien de plusieurs institutions d’investissement de renom telles que BlackRock, Cryptology Asset Group et Galaxy Digital grâce à un financement par actions privées (PIPE), fournissant ainsi une base solide pour le redémarrage de son IPO ultérieur. Sur le plan de la conformité, Bullish a obtenu des licences d’exploitation à Gibraltar et à Hong Kong, et a mis en œuvre un mécanisme d’isolement des actifs des clients ainsi que des audits réguliers réalisés par Deloitte, construisant ainsi une base de conformité relativement solide dans un environnement mondial de réglementation de plus en plus strict.
L’un de ses principaux investisseurs, le milliardaire Peter Thiel, a également déclaré publiquement qu’il considère toujours Bullish comme un élément clé de la révolution des cryptomonnaies.
Dans le contexte de “le bon timing, les bonnes conditions et une bonne entente”, Bullish choisit de repartir : le marché se réchauffe, la réglementation s’assouplit, il y a des pionniers sur la route, et un soutien solide de ses propres bases. Ce redémarrage des IPO n’est pas seulement une action capitalistique, mais ressemble davantage à une tentative audacieuse d’expansion de son empreinte cryptographique après trois ans de silence.
Le bullish peut-il vraiment résister à l’épreuve du marché et du temps ?
Bien que Bullish dispose d’un bon avantage de départ en termes de structure de capital et de cadre de conformité, ses performances réelles sur le marché au cours des dernières années n’ont pas répondu aux attentes des investisseurs. Comparé à des géants de la cryptographie tels que Coinbase et Binance, la notoriété de la marque Bullish est limitée. Dans des classements tels que ceux de Coin telegraph sur les “meilleurs échanges de cryptomonnaies”, Bullish n’est jamais apparu dans les listes des “plus dignes de confiance” ou des “leaders en termes de trafic”, ce qui reflète qu’il n’a pas encore intégré le cœur du système d’évaluation autoritaire de l’industrie.
La présentation des produits sur son site officiel ne couvre que les fonctionnalités de base telles que le trading au comptant, le mécanisme de market making automatisé (AMM), le margin trading et l’appariement de contrats, sans mentionner des modules d’innovation plus proches du marché de détail tels que les NFT et le staking de tokens. De plus, les services dérivés ne sont réservés qu’aux investisseurs professionnels qualifiés dans des régions spécifiques. En outre, Bullish n’a jusqu’à présent pas réussi à établir un lien substantiel avec les récits populaires de l’écosystème on-chain, ce qui crée sans aucun doute un “mur d’isolement” pour sa propre croissance.
Selon les données de CoinGecko et du site officiel de Bullish, à la fin de l’année 2024, le volume moyen quotidien des transactions sur la plateforme est d’environ 1,6 milliard de dollars, tandis que le volume moyen quotidien des transactions sur Binance et Coinbase est respectivement d’environ 20 milliards de dollars et 2,2 milliards de dollars, montrant une différence évidente.
Après son introduction en bourse, Bullish fera face à une double pression : une transparence financière accrue et un scepticisme croissant du marché. Si elle ne parvient pas à bien raconter son histoire de croissance et à valider son chemin vers la rentabilité, cette plateforme « solidement capitalisée » pourrait avoir du mal à maintenir les attentes en matière de valorisation. Pour les investisseurs institutionnels qui restent prudents face aux actifs cryptographiques, l’IPO n’est qu’une autorisation d’entrée, et non une garantie de succès.
Conclusion
L’introduction en bourse de Bullish n’est pas seulement un événement capital, mais aussi un signal de l’industrie que le projet IC0, autrefois discutable, tente de revenir sur le marché grand public avec une position conforme. À l’intersection d’une réglementation plus stricte et d’une reprise progressive du marché, la voie choisie par Bullish est expérimentale et symbolique. Si l’on regarde l’ensemble de l’industrie, de Circle à Gemini, une vague de sociétés de crypto-monnaies frappe à la porte du marché des capitaux les unes après les autres, formant une nouvelle série de cotations. Mais pour être vraiment reconnu par le marché, Bullish doit démontrer sa croissance et l’attraction des utilisateurs dans ses opérations réelles. Pour cet ancien « conteneur d’argent », l’inscription n’est qu’un nouveau départ.
