Connu fonds de capital-risque en cryptomonnaie Multicoin Capital a récemment effectué une transaction OTC en achetant d’un seul coup 60 millions de WLD auprès de l’équipe du projet Worldcoin, pour un montant total de 30 millions USDC. Cette opération intervient alors que Worldcoin traverse plusieurs crises : son prix a chuté de plus de 21 % au cours du dernier mois, le nombre de nouvelles adresses de portefeuilles actifs sur la chaîne a fortement diminué depuis le pic de septembre, et l’intérêt de recherche mondial a chuté de 94 % depuis son sommet. Par ailleurs, le projet fait face à une surveillance réglementaire de plus en plus stricte en Thaïlande et dans d’autres pays, allant jusqu’à exiger la suppression des données biométriques de plus d’un million d’utilisateurs. La stratégie de renforcement des institutions dans un contexte de retrait des petits investisseurs et de nuages réglementaires suscite une réflexion approfondie sur la valeur à long terme de Worldcoin et l’avenir de la piste d’identification biométrique.
Une transaction révélant une divergence : “prise en main” institutionnelle vs retrait des petits investisseurs
Sur le marché des cryptomonnaies, les données on-chain révèlent souvent plus fidèlement les mouvements de capitaux que la seule évolution des prix. Récemment, l’organisme d’analyse blockchain Lookonchain a repéré une transaction importante : une adresse liée à Multicoin Capital a transféré 30 millions USDC vers une adresse contrôlée par l’équipe de Worldcoin. Peu après, cette dernière a reçu 60 millions de WLD. Cette opération claire de “contrepartie monétaire-actif” indique qu’il s’agit d’une transaction OTC typique, et non d’un achat sur le marché public. En échange de 30 millions USDC, 60 millions de WLD ont été obtenus, ce qui donne un prix d’environ 0,5 dollar par WLD, proche du prix du marché à ce moment-là.
(Source : X/Lookonchain)
Ce mouvement d’accumulation par Multicoin Capital s’inscrit dans sa stratégie d’investissement “pilotée par la thèse”. Fondé en 2017, ce fonds est réputé pour ses investissements audacieux et sa stratégie de détention à long terme dans des secteurs qu’il considère comme ayant un potentiel élevé. Cette augmentation de position n’est pas une opération spéculative à court terme, mais une nouvelle mise sur le long terme dans la conviction que “l’identité numérique biométrique” a un avenir prometteur. Cependant, le timing de cette opération contraste fortement avec le sentiment général du marché. Alors que des fonds institutionnels entrent discrètement, l’intérêt des investisseurs particuliers (les “retail”) pour Worldcoin diminue rapidement.
Détails clés de la transaction OTC de Multicoin Capital
Contrepartie : équipe du projet Worldcoin
Mode de transaction : OTC
Montant payé : 30 000 000 USDC
Actif reçu : 60 000 000 WLD
Prix estimé : environ 0,5 dollar/WLD
Date de la transaction : récente (il y a moins d’un jour)
Adresse liée : 0xf0007b56607BB268efFe4126655f077F8cf42696
Source des données : surveillance on-chain via Lookonchain
Une série de données confirme cette tendance au retrait des petits investisseurs. Selon le tableau de bord Dune Analytics, le nombre d’adresses actives quotidiennes sur le réseau Worldcoin a atteint un sommet en septembre 2025 avant de décliner fortement, avec une contraction notable. Par ailleurs, Google Trends montre que l’intérêt mondial pour “Worldcoin” a chuté de son pic de 100 en septembre à 6 au moment de la rédaction, soit une perte de plus de 90 %. La popularité initiale avait été alimentée par l’introduction d’un pair WLD sur une plateforme d’échange centralisée majeure, ce qui avait provoqué une hausse temporaire du prix, mais la tendance est désormais à la baisse. Ce contraste marqué entre l’action des institutions et celle des petits investisseurs constitue le tableau le plus dramatique de l’écosystème Worldcoin à ce jour.
Worldcoin, isolé face à la tempête : prix faible et régulation mondiale
Si la seule baisse d’intérêt des petits investisseurs était en jeu, cela ne constituerait pas une menace fatale. Mais actuellement, Worldcoin doit faire face à une double “épreuve de résistance” : la chute du prix et la pression réglementaire. Sur le plan du marché, la tendance du prix du WLD reflète ces défis fondamentaux. Selon les données de BeInCrypto, en un mois, le prix a chuté de plus de 21 %, malgré une légère reprise de 2,57 % en 24 heures pour atteindre environ 0,496 dollar, la tendance baissière globale restant inchangée. La faiblesse du prix résulte d’un ensemble de facteurs : sentiment du marché, déséquilibre entre offre et demande, et risques externes.
Plus préoccupant encore, la régulation mondiale s’intensifie. La dernière étape notable concerne la Thaïlande. Fin novembre, la Securities and Exchange Commission (SEC) thaïlandaise et d’autres autorités ont conjointement ordonné à Worldcoin de suspendre immédiatement ses activités de collecte de données biométriques par scan de l’iris dans le pays. Plus sévèrement, elles ont exigé la suppression des données biométriques de plus d’un million de citoyens thaïlandais déjà collectées. Ces ordres ne sont pas infondés : dès octobre, des inspections ont été menées dans un centre de scan d’iris à Bangkok, préparant le terrain pour une interdiction officielle. La vice-secrétaire générale de la SEC thaïlandaise, Jomkwan Kongsakul, a expliqué que cette mesure vise à “améliorer l’efficacité de la poursuite des activités non autorisées dans le secteur numérique, tout en protégeant les utilisateurs contre l’absence de cadre juridique, et en réduisant les risques de fraude et de blanchiment”. En réalité, cela revient à encadrer la collecte de données biométriques dans le cadre de la régulation financière, en considérant ces activités comme potentiellement non autorisées. La Thaïlande n’est pas un cas isolé : en mai, le projet avait déjà rencontré des obstacles réglementaires en Indonésie et au Kenya, où ses dispositifs de scan d’iris “Orb” ont été limités ou investigués. Ces événements illustrent une image claire : un projet visant à établir une identité numérique universelle se heurte à la souveraineté nationale, notamment sur la question de la vie privée et de la sécurité des données.
Analyse approfondie : pourquoi Multicoin Capital mise-t-elle autant maintenant ?
Dans un contexte difficile, la décision d’investissement massive de Multicoin Capital repose probablement sur une logique cohérente. Pour la comprendre, il faut d’abord savoir ce qu’est Worldcoin. Créé par Sam Altman, CEO d’OpenAI, le projet vise à construire un réseau mondial d’identités numériques biométriques (World ID), respectant la vie privée. Les utilisateurs scannent leur iris avec un appareil dédié “Orb” pour obtenir une “preuve de personne” unique et vérifiable, permettant de distinguer les humains réels des robots. Le jeton WLD est conçu comme un token de gouvernance et d’utilité dans cet écosystème.
Pour un fonds “piloté par la thèse” comme Multicoin, l’investissement repose probablement sur plusieurs jugements clés : d’abord, la conviction que “l’identité numérique décentralisée” est une infrastructure fondamentale du Web3 et de l’avenir d’Internet, un secteur à fort potentiel. Même si la régulation est difficile, cela ne fait que renforcer l’intérêt pour une innovation en phase de lancement. Ensuite, ils peuvent miser sur l’avantage du premier arrivé, la technologie innovante (notamment la preuve à divulgation zéro pour préserver la vie privée), et la barrière concurrentielle construite par la notoriété de Sam Altman. La faiblesse du prix et la pression réglementaire peuvent même apparaître comme une “fenêtre d’achat” à moindre coût. La transaction OTC, en évitant une forte volatilité sur le marché, témoigne aussi d’une relation stratégique avec l’équipe du projet. Ce n’est pas seulement un investissement financier, mais aussi une alliance stratégique, où Multicoin pourrait jouer un rôle plus actif dans la gouvernance, le développement de l’écosystème, ou la conformité réglementaire. Historiquement, les fonds de premier plan ont souvent anticipé en investissant dans des projets en difficulté, en misant sur leur potentiel à 3-5 ans. Ce renforcement peut donc être vu comme une confiance dans le fait que “l’identité biométrique” finira par trouver un équilibre avec la régulation mondiale, et deviendra une pierre angulaire du numérique.
Situation et défis futurs de Worldcoin : peut-il franchir le “singe de la singularité” ?
Au-delà de l’aspect financier, le projet lui-même est à un tournant critique. Son modèle économique lie étroitement la distribution de jetons à la croissance par vérification biométrique. La croissance rapide initiale a généré un effet réseau significatif, mais elle rencontre aujourd’hui deux obstacles majeurs : d’une part, le coût élevé de déploiement et d’entretien des appareils “Orb”, soumis à la réglementation locale ; d’autre part, la difficulté à attirer un public plus large et à faire reconnaître la valeur de WorldID après l’épuisement des premiers utilisateurs curieux.
Selon la feuille de route, la réussite à long terme dépendra non seulement de l’efficacité de l’identité, mais aussi de la capacité à développer des “applications killer” sur la base de WorldID. Par exemple, dans la distribution airdrop, la gouvernance ou l’accès communautaire, la preuve d’identité peut prévenir les attaques de type “sybil”. Sur des plateformes sociales ou de contenu, elle peut différencier les vrais utilisateurs des bots. La véritable valeur du réseau ne sera atteinte que lorsque WorldID sera aussi commun qu’un email ou un numéro de téléphone, servant de passeport pour accéder à de nombreux services à forte valeur ajoutée. L’équipe travaille dans cette direction, mais l’écosystème demande du temps, et doit faire face à la concurrence d’autres solutions d’identité (preuves sociales, KYC via passeport, etc.).
Sur le plan technique, la question de la vie privée reste un défi majeur. Bien que le projet insiste sur l’utilisation de preuves à divulgation zéro pour garantir que les données biométriques ne soient pas stockées ou réversibles, la confiance du public et des régulateurs dans la gestion de données aussi sensibles par une entité privée n’est pas acquise. La transparence technique, la gouvernance multi-parties, et la collaboration avec les autorités sont autant de leviers pour renforcer cette confiance. La contribution financière de Multicoin peut soutenir ces efforts, mais ne peut pas à elle seule résoudre ces enjeux fondamentaux liés au produit et à la confiance.
Leçons du marché : décrypter la nouvelle logique d’investissement à partir des mouvements institutionnels
L’investissement massif de Multicoin dans Worldcoin offre un cas d’étude précieux pour comprendre la dynamique actuelle du marché crypto. Il montre que, dans le cycle actuel, le comportement des institutions et celui des petits investisseurs se différencient de plus en plus. Les petits investisseurs sont souvent influencés par les tendances à court terme, l’émotion du marché, ou la couverture médiatique, adoptant une stratégie de tendance ou de panique. Les grandes institutions, en revanche, privilégient une analyse approfondie des fondamentaux, la confiance dans l’équipe, et cherchent à repérer des actifs sous-évalués lors des phases de baisse.
Ce mouvement souligne aussi que, pour des projets à la frontière de la technologie, de la gouvernance complexe, et soumis à une forte régulation, l’analyse technique seule est insuffisante. La valeur repose aussi sur des considérations éthiques, juridiques, et politiques, notamment la gestion des données, la conformité réglementaire, et l’adoption par la société. La capacité à évaluer ces facteurs multidimensionnels est essentielle pour les investisseurs.
Pour les acteurs du marché, suivre les mouvements institutionnels est important, mais ne doit pas conduire à une simple imitation. Il faut comprendre la logique sous-jacente, la thèse d’investissement, et juger si l’on partage cette vision à long terme. Le marché pourrait évoluer d’un “cycle de liquidité” vers une “croissance basée sur les fondamentaux”. Les capitaux seront plus sélectifs, se dirigeant vers des projets avec une vraie innovation, une résolution de problème concrète, ou une voie claire vers la conformité. L’histoire de Worldcoin, qu’elle réussisse ou échoue, offrira un précieux enseignement sur la façon dont le secteur crypto peut s’intégrer dans le monde réel, avec ses règles et ses enjeux.
