ロビンhoodトークン提案が記録的な収益後、ウォール街とWeb3の対立を激化させる

• Arcaのジェフ・ドーマンが$HOOD トークンの買い戻し、ロイヤルティ、ユーザーインセンティブの統合を提案。
• a16zのマイルズ・ジェニングスは提案を誇大宣伝と批判し、トークン形式の古い金融工学だと指摘。
• Robinhoodは記録的な12億7000万ドルの収益を発表し、ウォール街とWeb3のトークン化議論が激化。

RobinhoodのQ3 2025の収益が12億7000万ドルに達し、$556 百万ドルの純利益を記録したことで、バイラルなHOODトークンの提案がウォール街とWeb3支持者の間で議論を巻き起こした。

提案された固定供給のトークンは、買い戻し、ユーザーのユーティリティ、ブランドロイヤルティを組み合わせることを目的としており、業界を超えた議論を引き起こした。

HOODトークンの提案の拡散 {#h-how-the-hood-token-pitch-spread}

Arca Capital Managementのジェフ・ドーマンは、Robinhoodが記録的な結果を出し、CFOのジェイソン・ウォリックが引退を発表した際に、トークンの概念を紹介した。

ドーマンのアイデアは、固定供給の$HOOD トークンを特徴とし、50%を既存株主に割り当て、残りの50%をプラットフォームユーザーに時間をかけてエアドロップするものだった。

新規アカウントの開設者は、6か月のプロモーション期間中にトークンを受け取る。価値はRobinhoodの収益の5%を買い戻しに充てること、トークンの担保や割引取引としてのユーティリティ、そして企業トークンとしての社会的地位から生まれるとした。

「HOODトークンは、すぐにでもすべての企業にトークンを発行させる方法を教え、すべての投資銀行がすぐに企業、スポーツ組織、大学、自治体に同じことを提案するようになるだろう」とドーマンはXで語った。

ドーマンは、この提案が株主にとって$10 十億から$30 十億ドルの価値を創出できると見積もり、新規ユーザーと長期的なロイヤルティが割引による収益の損失を上回ると示唆した。

彼は、このアイデアは資本市場にとって革新的であり、現在のブロックチェーンモデルをはるかに超えると述べた。

しかし、批評家は迅速に反応し、Robinhoodがそのようなトークン構造を実現し、受託者義務を果たす能力に疑問を投げかけた。ある者は、トークン配布による株主の希薄化リスクを指摘した。

なぜRobinhoodが、株主に対する受託者義務を持つ会社が、こんなことをするのか？これはゴミのようなトークンだ。CBは特にBaseのトークン設計者を雇っており、おそらく資金調達の手段としてネット希薄化を避ける方法を模索しているのだろう — PaperImperium (@ImperiumPaper) 2025年11月6日

HOODトークンの議論は、フィンテックの転換点を浮き彫りにしている。ドーマンの提案は仮説の域を出ないが、公開企業のトークン化された株式の台頭について広範な議論を促した。

CoinbaseがBaseネットワークのトークン設計に焦点を当てた報告も、トークン化が資金調達とエンゲージメント戦略として真剣に検討されている証拠だ。

Baseネットワークのトークンを検討している。

これにより、分散化を加速させ、エコシステム内のクリエイターや開発者の成長を促進できる。

明確に言えば、具体的な計画はない。ただ、私たちの哲学を更新している段階だ。今は検討中だ。 — Brian Armstrong (@brian_armstrong) 2025年9月15日

ウォール街対暗号資産：ジェニングスの反応 {#h-wall-street-versus-crypto-jennings-responds}

a16z cryptoの総務顧問兼ポリシー責任者のマイルズ・ジェニングスが反論をリードした。ConsenSysやLatham & Watkinsでの経験を持つジェニングスは、トークンの提案を古い証券構造の新たなひねりと一蹴した。

「それはただの利益権利であり、長い間存在してきた証券の一種だ。証券を担保に使うことも新しいことではない。トークン＋金融工学＋バズワード＝イノベーションではない」とジェニングスは述べた。

ジェニングスの批判は、トークン化議論の分裂を浮き彫りにした。一方では、支持者はトークンを革命的と見なすが、懐疑派はそれを新しいブランドの金融工学とみなしている。

彼はまた、a16zが真のイノベーションとバズワードを区別すべきだと呼びかけた。

このやり取りは、規制の複雑さも示している。SECの提出書類やペアース・ピアース委員の声明は、トークン化された証券は米国の開示義務と受託者義務を遵守すべきだと示している。

ナスダックの2025年のトークン化株式取引提案も、ブロックチェーンと既存市場の融合を目指す動きの一環だが、常に規制の監督下にある。

この議論は、Robinhoodのこれまでで最も好調な四半期と重なった。同社は2025年第3四半期の暗号収益が$268 百万ドルに達し、前年比300%増を記録した。 純収益は2倍の12億7000万ドルに増加し、取引ベースの収益も129%増の$730 百万ドルに達した。オプション収益は$304 百万ドル、株式収益も$86 百万ドルに達した。

その四半期は信じられないほど良かった

コスト削減、マージン拡大、新規事業への進出、株式買い戻し、そして売上高の三桁成長を続けているのに、言葉を失うほどだ

株価は今年大きく上昇したため横ばいだが、私の感想は… — amit $HOOD @amitisinvesting( 2025年11月5日

それでも、Robinhoodの株価は時間外取引で5%下落した。これは、年初の280%の急騰とCFOのウォリック退任のニュースに続くものだ。 ![Robinhood )HOOD( 株価前場パフォーマンス])( Robinhood )HOOD( 株価前場パフォーマンス。出典：Google Finance

この記事執筆時点で、RobinhoodのHOOD株は139.55ドルで取引されており、時間外取引では2%以上下落している。