コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10 Futuresによると、5月25日に燃料油市場のセンチメントは慎重になり、トレーダーは買い付けに対してより慎重な姿勢を取るようになった。市場の買い需要は引き続き弱く、取引の焦点は今日さらに下方向に移ると見込まれている。

Jin10によると、米国の戦没者追悼記念日（メモリアルデー）により、CBOTの農産物先物、ICEの原糖先物、そしてコットン先物は5月26日に取引を終了する。ICEのブレント原油先物の取引は、5月26日01:30（UTC+8）に早めに終了する。CMEの貴金属とWTI原油先物は同日02:30（UTC+8）に取引を停止し、一方で米国の株式先物と米国債先物は同日01:00（UTC+8）に取引を一時停止する。 別途、ロンドン金属取引所（LME）は、英国の春季銀行休日（スプリング・バンク・ホリデー）により5月26日は休場となる。

中国石油天然气集团有限公司（CNPC）によると、勝利済陽頁岩油の国家実証地域は5月25日に累計生産量200万トンを達成した。この地域の確認埋蔵量は32.7億トン、推定資源量は105億トンであり、勝利油田の既存の生産能力に加えて新たな大規模油田を発見したのと同等だ。

ディーラーによると、インドは最新の価格調整で軽油の価格を1リットルあたり2.71ルピー、ガソリンの価格を1リットルあたり2.61ルピー引き上げた。

5月25日、 中国の証券先物アナリストである楊嘉明によると、Kplerのデータでは、中東の燃料油輸出はホルムズ海峡の緊張が続いていることによって、1月から4月にかけて68%も急減した。海峡が依然として封鎖されたままであるため、高硫黄燃料油は、供給制約が続く限り、大きな地政学的リスク・プレミアムを維持すると見込まれる。

Jin10によれば、マレーシアの粗パーム油先物（マレーシア取引所デリバティブズ〈Bursa Malaysia Derivatives: BMD〉）は、月曜日（5月25日）に上昇して始まる可能性が高い。主な理由は、パーム油などの主要品目を対象に、インドネシアが新たな中央集権型の輸出メカニズムを導入したことで、供給が引き締まり、マレーシアの輸出見通しが押し上げられる可能性があるためだ。 シカゴの大豆油先物の堅調さとリンギットの弱さも支えとなった。リンギットが弱いほど、外貨保有者にとってパーム油がより手頃になるからだ。しかし、ブレント原油価格の下落と、マレーシアのパーム油輸出の減少が、上値の勢いを抑える可能性がある。

Jin10 Futuresによると、5月25日には、国際原油価格の大幅下落、エンドユーザーによる慎重な在庫補充、川下での低い稼働率が続くことにより、PX市場は下落すると見込まれています。

BlockBeatsによると、来週は米国と日本の中央銀行当局者による密度の高い発言が予定されており、日本銀行の上田総裁が水曜日に講演し、米連邦準備制度理事会（FRB）の議長パウエルの後任であるウィリアム・ウィリアムズが木曜日に、FRB理事のボウマンが金曜日に発言する。主要な米国の経済指標としては、水曜日のADP雇用、初回の失業保険申請件数、コアPCEインフレ、木曜日のGDP改定が予定されており、あわせて日本は金曜日に4月の失業率が公表される。米国株は月曜日（5月25日）にメモリアルデーのため休場となり、CMEの貴金属・原油先物は5月26日02:30（UTC+8）に取引を停止、株式先物と米国債先物は同日01:00（UTC+8）に一時停止し、ICEのブレント原油先物は同日01:30（UTC+8）に早めに取引を終了した。

CITIC証券によると、生乳価格は4月以降高止まりが続いており、需給の緊張が緩和されている一方、淘汰される乳牛の価格は5月以降1キログラムあたり22元を超えて急騰した。主要な畜産企業は肉用牛の事業を拡大している。国内での繁殖用の牛の淘汰が継続し、輸入割当も実施されていることから、2026年の肉用牛の供給は下押し圧力を受ける見通しであり、現在のサイクルにおける生体牛価格の上振れの可能性が示唆される。 CITIC証券は、統合事業を持ち、生乳の自給率が高い主要な畜産生産者への投資を推奨している。加えて、改善された生乳供給環境の恩恵を受けられる位置にある乳製品加工業者にも注目している。

Guru Clubによると、ブレント原油は本日（5月25日）1バレル当たり100ドルまで下落し、日中は4.72%下げました。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、XTIUSD（WTI Crude USOIL）は短期間で急落4%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

Guru Clubによると、原油先物は昨夜急落し、5月24日北京時間午前5時20分時点でWTIとブレント原油はいずれも9%以上下落した。ビットコインは日中に1%以上上昇し、$76,655まで到達した。今回の市場下落により、過去24時間で暗号資産全体の清算（ロスカット）が12万件を超えた。トランプ大統領は5月23日にSNSで、米国とイランが実質的に合意に達したと述べ、詳細はまもなく確定される予定だ。トランプ氏はさらに、大合意のもとでホルムズ海峡が開放されるとも指摘した。

ウクライナ保安局によると、5月24日、アルファ特殊作戦センターがロシアのウラジーミル州で燃料ポンプ施設にドローン攻撃を実施し、800平方メートル超を覆う火災が発生した。 この施設は、ロシアの製油所で生産された燃料を、モスクワ近郊の燃料貯蔵施設およびシェレメーチエボ、ドモジェドボ、ヴヌーコボ空港に供給している。 ロシア側当局者によれば、この攻撃で火災は起きたものの、死傷者は出なかった。

米国の上級当局者によると、米国とイランは5月25日にホルムズ海峡を再開することで合意が間近に迫っており、序盤の取引でWTI原油が5％超下落した。市場が原油の輸送フローを取り戻せることに楽観的になり、リスク選好が反発し、米ドルが下落し、株価指数先物が上昇した。S&P 500先物は上昇し、先週金曜日のほぼ過去最高の終値に接近する一方で、リスクのセンチメントに敏感な通貨――豪ドルと南アフリカ・ランド――がグリーンバックに対する上昇を主導した。 双方は重要な文言をめぐって協議を続けており、最終承認には数日かかる可能性がある。イランの国営系タスニム通信は、資産凍結解除を求めるテヘランの要求を含む重要条項に対して米国が抵抗すれば、今回の草案は崩れる可能性があると警告した。IGアナリストのトニー・シカモアは、破談リスクがあるにもかかわらず、現在の市場は協議に関する強気のシナリオを支持していると顧客に伝えた。

WTI原油は月曜日に4.9%下落し、ギャップダウンで寄り付いた。現在は1バレルあたり$95.58で取引されている。

Jin10によると、5月25日、トランプ米大統領の首席経済顧問ケビン・ハセットは、米国とイランの合意が成立すれば原油価格は急落し、FRB（連邦準備制度）が利下げするための十分な余地を得られると述べた。ハセットは、エネルギー価格の下落は、コア価格が安定している一方で最近のインフレ圧力を生んでいるのはエネルギー価格のみであるため、やがてマイナスのインフレにつながり得ると強調した。

イランの国営メディアによれば、イラン議会の国家安全保障・外交政策委員会の報道官であるレザエイは5月24日、「ホルムズ海峡の管理は戦前の状態に戻ることはない」と述べた。海峡は現在、イランが支配しており、戦争が終わった後は、イランが船舶の通航を円滑にできるという。レザエイはまた、イランがウラン濃縮の備蓄について米国と交渉しておらず、現状の立場から後退もしないと述べた。

CFTCのデータによると、5月19日までの週の時点で、投機筋はCBOTの米国2年国債先物におけるネットショートポジションを41,775枚減らし、1,560,837枚にした一方、10年国債先物のネットショートポジションは66,885枚増やして848,052枚とした。さらに、投機筋は超長期の国債先物に15,470枚を追加し、ネットショートを254,464枚にするとともに、5年国債先物のショートを11,629枚減らして1,350,516枚にした。

Jin10によると、上海金先物（主力限月）は5月23日の夕方に1グラム当たり991元で0.10%下落して引けた。上海銀先物は18,681元/キログラムへ0.51%上昇した一方、SC原油先物は1バレル当たり638元へ1.88%下落した。