Quando os investidores globais já se habituaram a classificar o Bitcoin como um ativo de elevado risco, o conflito no Médio Oriente no início de 2026 está a abalar esse enquadramento. No seu mais recente memorando dirigido a clientes, o gestor de criptoativos Bitwise apresenta uma perspetiva provocadora: as tensões geopolíticas não constituem um obstáculo para o Bitcoin—são, sim, um catalisador para a sua valorização. Os dados que sustentam esta afirmação são impressionantes: desde o ataque aéreo conjunto EUA-Israel ao Irão, a 28 de fevereiro, o Bitcoin valorizou cerca de 12%, enquanto o S&P 500 recuou aproximadamente 1% e o ouro, tradicional refúgio, caiu perto de 10%.
No memorando, Matt Hougan, CIO da Bitwise, e Ryan Rasmussen, Diretor de Investigação, afirmam de forma direta: "O caos é uma escada." Esta expressão, retirada de uma série televisiva popular, ilustra como as fissuras no sistema financeiro global estão a transformar ativos neutros e não soberanos como o Bitcoin em aceleradores de valor.
Um Memorando Que Prendeu a Atenção do Mercado
A 14 de abril de 2026, a Bitwise divulgou um memorando coassinado por Matt Hougan e Ryan Rasmussen. O argumento central é claro e direto: a recente robustez do Bitcoin não contradiz o sentimento de aversão ao risco—é uma consequência direta do conflito geopolítico.
Intitulado "O caos é uma escada", o documento aborda diretamente duas visões comuns no mercado: primeiro, que "a geopolítica é irrelevante para o Bitcoin" e, segundo, que "a impressão de moeda induzida pela guerra é uma vantagem de longo prazo para o Bitcoin". A Bitwise rejeita ambas, defendendo que o desempenho do Bitcoin nesta crise assenta na fragmentação estrutural do sistema financeiro global.
Segundo dados da Gate, a 15 de abril de 2026, o preço do Bitcoin situava-se nos 74 234,1 $, uma descida de 0,15% nas últimas 24 horas, com uma capitalização de mercado de cerca de 1,33 biliões $ e uma dominância de mercado de 55,27%. Desde o início do conflito, no final de fevereiro, o preço do Bitcoin caiu inicialmente—atingindo cerca de 63 500 $ no dia em que começaram as hostilidades—para depois recuperar de forma sustentada nas semanas seguintes, ultrapassando os 74 000 $ em meados de abril.
De "Cisne Negro" a "Novo Normal"
28 de fevereiro de 2026: Os EUA e Israel lançam um ataque aéreo conjunto ao Irão. De acordo com a CCTV News, o Presidente Trump anunciou que a ação militar visava "destruir o sistema de segurança do Irão" e "eliminar completamente a marinha iraniana". No próprio dia, o preço do Bitcoin afundou cerca de 6%, caindo momentaneamente abaixo dos 64 000 $. As liquidações no mercado aproximaram-se dos 500 milhões $, afetando mais de 150 000 traders.
Março de 2026: Os mercados entram num período de extrema volatilidade. O preço internacional do petróleo dispara cerca de 50% num mês, atingindo máximos de 107 $ por barril. Refúgios tradicionais como o ouro e a prata entram em "queda livre"—o ouro desce de um máximo histórico de cerca de 5 600 $ por onça para perto dos 4 000 $. Após uma vaga inicial de vendas em pânico, o Bitcoin inicia uma recuperação gradual.
6 de abril de 2026: O Bitcoin ultrapassa momentaneamente os 73 000 $, mas devolve ganhos após o colapso das negociações EUA-Irão e o anúncio, por parte do Presidente Trump, de um bloqueio ao Estreito de Ormuz.
9 de abril de 2026: Segundo o Financial Times, um porta-voz da União de Exportadores de Petróleo, Gás e Produtos Petroquímicos do Irão anuncia que o país irá cobrar 1 $ por barril como taxa de trânsito para navios-tanque que atravessem o Estreito de Ormuz, a pagar em Bitcoin. Para um superpetroleiro totalmente carregado, a taxa pode atingir até 2 milhões $ por passagem. Este anúncio marca um ponto de viragem na crise.
13 de abril de 2026: O Bitcoin encontra resistência em torno dos 74 000 $ antes de recuar, mantendo, contudo, uma valorização de cerca de 12% face aos níveis pré-conflito.
14 de abril de 2026: A Bitwise publica o memorando, explicando de forma sistemática a lógica subjacente ao desempenho divergente do Bitcoin durante a crise geopolítica.
A sucessão de acontecimentos revela uma cadeia causal clara: "Choque—Divergência—Reconfiguração".
Na primeira fase, o eclodir do conflito desencadeia vendas em pânico generalizadas. Sendo um ativo altamente líquido e negociado 24/7, o Bitcoin torna-se o principal instrumento para cobertura rápida do risco geopolítico, resultando em quedas acentuadas no curto prazo. Com os mercados tradicionais encerrados, o Bitcoin lidera a reprecificação do risco.
Na segunda fase, à medida que as reações de mercado evoluem de emocionais para racionais, torna-se evidente a "arma de instrumentalização" do sistema financeiro global. O uso da infraestrutura de pagamentos em dólares como ferramenta geopolítica—como se viu em 2022, quando a Rússia foi excluída do SWIFT—leva alguns países a acelerar a procura de alternativas não soberanas para liquidações internacionais.
Na terceira fase, a decisão do Irão de aceitar Bitcoin para taxas de passagem no Estreito de Ormuz assinala a primeira vez que um Estado soberano utiliza Bitcoin em liquidações de grande escala relacionadas com matérias-primas. Esta aplicação real catalisa diretamente uma reavaliação da narrativa: "Bitcoin como moeda de liquidação internacional".
Análise Estrutural e de Dados: Divergência de 12% vs. -10%
Eis as principais comparações de desempenho de ativos, segundo o relatório da Bitwise, no período entre o fecho de 27 de fevereiro de 2026 e 10 de abril de 2026:
| Classe de Ativo | Variação de Preço | Direção |
|---|---|---|
| Bitcoin | Aproximadamente +12% | Positiva |
| S&P 500 | Cerca de -1% | Negativa |
| Ouro | Cerca de -10% | Negativa |
Desempenho do Bitcoin, ouro e ações durante o conflito com o Irão em 2026. Fonte: Bitwise
A grande anomalia nestes dados: segundo a teoria tradicional, o Bitcoin é considerado um ativo de risco elevado (high-beta) e seria o primeiro a cair num ambiente de aversão ao risco motivado por tensões geopolíticas—o que efetivamente aconteceu no início do conflito. Contudo, no mês seguinte, não só o Bitcoin recuperou todas as perdas, como registou ganhos significativos, enquanto o ouro caiu cerca de 10%.
Esta divergência levanta uma questão crucial: estará o perfil de risco do Bitcoin a sofrer uma alteração estrutural? Importa referir que este não é um fenómeno isolado. De acordo com dados citados pela ChainCatcher, desde o início do conflito, o Bitcoin valorizou 16,76%, enquanto a prata desceu 15,58%. A fraqueza coletiva dos metais preciosos—refúgios tradicionais—em contraste com a resiliência do Bitcoin, reforça ainda mais a credibilidade desta divergência narrativa.
Para além da evolução do preço, os dados on-chain oferecem informações relevantes. Desde o início de 2026, o número médio diário de transações de Bitcoin aumentou 62%, atingindo 765 130 a 5 de abril—um máximo de 17 meses, comparável aos níveis registados quando o Bitcoin superou pela primeira vez os 100 000 $ durante o ciclo eleitoral presidencial dos EUA em 2024. Segundo a Glassnode, as comissões totais de rede do Bitcoin subiram 4% na última semana, sinalizando um aumento da procura on-chain.
Entretanto, as reservas de Bitcoin nas exchanges continuam a diminuir. As reservas globais situam-se agora em torno de 2 690 000 BTC, o valor mais baixo desde o início de 2023. Num contexto de incerteza geopolítica, grandes volumes de Bitcoin estão a ser transferidos para armazenamento a frio. A média móvel de 30 dias de entradas líquidas nas exchanges mantém-se negativa, evidenciando a preferência dos detentores pelo armazenamento a longo prazo em detrimento de vendas de curto prazo.
A sintonia entre os dados on-chain e as tendências de preço sugere que a valorização do Bitcoin não é meramente especulativa—está acompanhada por um crescimento efetivo do uso da rede e uma contração da oferta.
Três Narrativas e a Tese "Aposta Dupla" da Bitwise
As interpretações de mercado sobre o desempenho do Bitcoin durante este conflito enquadram-se em três grandes perspetivas:
A Geopolítica É Irrelevante para o Bitcoin
Esta visão sustenta que o Bitcoin tem pouca correlação com eventos geopolíticos globais, sendo o seu preço determinado sobretudo por fatores internos (ciclos de halving, dinâmica on-chain de oferta e procura, alterações regulatórias, etc.). A valorização do Bitcoin durante o conflito no Médio Oriente é vista como coincidência, sem relação direta com o contexto.
Impressão de Moeda Induzida pela Guerra
Segundo esta narrativa, o conflito geopolítico conduz normalmente a expansão orçamental e afrouxamento monetário, o que desvaloriza as moedas fiduciárias e favorece, a longo prazo, ativos escassos como o Bitcoin. Aqui, o rally do Bitcoin é atribuído às expectativas de política monetária futura, e não ao conflito em si.
Tese da Fragmentação do Sistema Financeiro
A Bitwise rejeita de forma categórica as duas explicações anteriores. Como escreve Hougan no memorando, "Ambas as visões estão erradas." A Bitwise defende que a força do Bitcoin resulta diretamente da fragmentação estrutural do sistema financeiro global exposta pelo conflito—quando a infraestrutura de pagamentos baseada no dólar pode ser "arma de instrumentalização" a qualquer momento, a procura por ativos de liquidação não soberanos e despolitizados aumenta naturalmente.
O Modelo "Aposta Dupla" da Bitwise
A Bitwise vê a detenção de Bitcoin como uma "aposta dois em um":
Narrativa do Ouro Digital
O Bitcoin desafia a supremacia do ouro no mercado global de reserva de valor. A Bitwise estima esse mercado em cerca de 38 biliões $. Se o Bitcoin captar aproximadamente 17% desse valor, o seu preço poderá atingir cerca de 1 milhão $. Esta lógica tem sido amplamente debatida e está, em parte, refletida no preço dos últimos dois anos.
Narrativa de Moeda de Liquidação Internacional
O Bitcoin poderá assumir o papel de moeda para liquidações comerciais internacionais. A Bitwise compara esta hipótese a uma "opção fora do dinheiro"—o seu valor aumenta à medida que cresce a probabilidade de adoção e a volatilidade global. Hougan sublinha: "Se o Bitcoin for amplamente utilizado em liquidações internacionais, essa opção concretiza-se."
Até agora, esta segunda narrativa era considerada remota. Mas, após a exclusão da Rússia do SWIFT em 2022, a quota de liquidações em yuan no comércio China-Rússia saltou de menos de 2% para quase 40%, demonstrando como as sanções financeiras podem acelerar a criação de canais alternativos de pagamento. "Os países mostram-se cada vez menos dispostos a utilizar o dólar por razões políticas", refere Hougan. "Isto gera procura por alternativas politicamente neutras como o Bitcoin."
Análise de Impacto no Setor
Classificação do Ativo Bitcoin em Revisão
Tradicionalmente, o Bitcoin tem sido agrupado com "ativos de risco" ou "ativos tecnológicos de elevado beta". A sua divergência acentuada face ao ouro—refúgio tradicional—durante este conflito (cerca de +12% para o Bitcoin vs. -10% para o ouro) está a desafiar essa classificação.
Se o Bitcoin continuar a apresentar correlação negativa ou independente em relação ao ouro e ao sentimento de risco tradicional em futuros eventos geopolíticos, os modelos institucionais de portefólio terão de se adaptar. Isto poderá reposicionar o Bitcoin de "alternativa de elevada volatilidade" para "cobertura geopolítica".
Liquidações Não Soberanas Aceleram
A aceitação do Bitcoin pelo Irão como pagamento de taxas de passagem no Estreito de Ormuz, embora ainda numa fase inicial, marca a transição da narrativa de moeda de liquidação de teórica para validação prática. Até agora, a ausência de adoção ao nível soberano levava o mercado a desvalorizar esta possibilidade.
Numa perspetiva mais ampla, o sistema monetário internacional está a sofrer uma transformação estrutural. O Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços da China (CIPS) já abrange mais de 190 países e regiões, e os países BRICS estão a avançar na interligação de moedas digitais. Sendo um ativo nativamente digital e independente de qualquer soberania nacional, o Bitcoin ocupa uma posição única neste novo ecossistema multipolar de pagamentos.
Modelos de Avaliação e o Referencial dos 1 Milhão $
O aspeto mais visionário do relatório da Bitwise é a recomendação para rever os modelos de avaliação. Se o Bitcoin captar tanto a procura global de reserva de valor como os fluxos de liquidação internacional, o seu preço a longo prazo poderá estar sistematicamente subestimado. O relatório coloca o patamar de 1 milhão $ não como "alvo otimista", mas como "referência potencial".
Esta atualização baseia-se na ideia de que os modelos tradicionais de avaliação do Bitcoin se focam sobretudo na quota de mercado de reserva de valor. Quando a narrativa de moeda de liquidação é incorporada, o mercado endereçável do Bitcoin expande-se significativamente. Em termos de opções, tanto a "volatilidade implícita" como a "probabilidade de exercício" do Bitcoin aumentam, reforçando o seu valor opcional embutido.
Conclusão
A genialidade de "o caos é uma escada" reside na sua dupla leitura dos efeitos do conflito geopolítico—destrutivo para o sistema antigo, gerador de oportunidades para alternativas. O relatório da Bitwise não é apenas um apelo otimista; é uma análise sóbria das fissuras estruturais do sistema financeiro global.
Durante anos, a narrativa do Bitcoin como moeda de liquidação foi vista como uma "opção fora do dinheiro"—teoricamente valiosa, mas de difícil concretização. A introdução de taxas de passagem em Bitcoin no Estreito de Ormuz, independentemente do impacto final, trouxe esta narrativa para a iminência da validação prática. À medida que a quota do dólar nas reservas globais continua a diminuir, os canais alternativos de pagamento aceleram e Estados soberanos experimentam abertamente liquidações fora do dólar, o papel do Bitcoin enquanto ativo neutro e não soberano está a ser historicamente reavaliado.
A 15 de abril de 2026, o preço do Bitcoin fixa-se nos 74 234,1 $, com uma capitalização de mercado de 1,33 biliões $ e uma dominância de 55,27%. Nos próximos meses, a evolução da situação no Médio Oriente, a implementação do plano iraniano de taxas em Bitcoin e a eventual adesão de outros países serão fatores determinantes para testar a tese de que "o caos é uma escada."
