15 de abril de 2026 — O Bitcoin (BTC) recuou face ao máximo intradiário, com os dados de mercado da Gate a indicarem um preço de aproximadamente 74 243 $. No dia anterior, o BTC ultrapassou os 76 100 $, atingindo o nível mais elevado em quase dois meses. Paralelamente, as ações das empresas de mineração em transformação para IA, lideradas pela Hive Digital (HIVE) e pela Bitfarms (agora denominada Keel Infrastructure), registaram uma forte valorização. Ambas as empresas alcançaram ganhos superiores a 11 % num único dia, liderando o setor.
Este fenómeno de mercado não é um evento isolado. Desde a segunda metade de 2025, as empresas de mineração de Bitcoin têm acelerado a transição para infraestruturas de inteligência artificial (IA) e computação de alto desempenho (HPC), alterando fundamentalmente o panorama do setor.
BTC Atinge Máximos e Recuo, Ações de Transformação para IA com Atividade Incomum
A 14 de abril de 2026 (terça-feira, hora do Leste), o Bitcoin ultrapassou os 76 100 $, atingindo o ponto mais alto em dois meses. Na mesma sessão, a Hive Digital encerrou a 2,42 $, com uma subida de quase 12 % no dia. A Bitfarms (agora negociada como Keel Infrastructure) valorizou mais de 10 %, terminando a 2,35 $, o preço mais elevado desde janeiro.
Com estas duas empresas de mineração a liderar o movimento, outras firmas envolvidas na transformação para IA — como Canaan, Bitdeer e IREN — também registaram aumentos entre 7 % e 10 %. Esta ronda de ganhos ocorreu num contexto de diminuição das tensões entre os EUA e o Irão, com as ações norte-americanas a recuperarem em simultâneo. O S&P 500 recuperou quase todas as perdas do período de conflito e aproxima-se do máximo histórico registado em janeiro.
Contexto: Das Perdas na Mineração à Monetização da Eletricidade
A transição em larga escala das empresas de mineração de Bitcoin para infraestruturas de IA/HPC não é uma aposta especulativa de curto prazo, mas uma resposta sistemática a pressões estruturais do setor. Quatro fatores principais sustentam esta transformação:
Em primeiro lugar, a rentabilidade da mineração continua a deteriorar-se. O halving do Bitcoin em 2024 reduziu as recompensas de bloco para os mineradores para metade, comprimindo severamente as margens de lucro. Os dados do setor mostram que, no quarto trimestre de 2025, o custo médio de mineração para empresas cotadas ascendia a cerca de 80 000 $ por BTC, enquanto o preço do BTC rondava os 70 000 $. Isto significa que os mineradores perdiam aproximadamente 20 000 $ por cada Bitcoin produzido, tornando insustentável o modelo tradicional de negócio da mineração.
Em segundo lugar, o hashprice atingiu mínimos históricos. No primeiro trimestre de 2026, o hashprice caiu para cerca de 29 $/PH/s/dia, muito abaixo do intervalo de 36–38 $/PH/s/dia observado no quarto trimestre de 2025, agravando ainda mais a pressão sobre as receitas da mineração.
Em terceiro lugar, a procura crescente de capacidade de computação para IA tornou a eletricidade o principal constrangimento. A procura global de computação para IA está a crescer exponencialmente, com o constrangimento a passar do "fornecimento de chips" para o "acesso à eletricidade". Nos EUA, construir uma nova subestação pode demorar entre 5 e 7 anos, tornando os locais de mineração já eletrificados um recurso escasso. As aquisições precoces de terrenos e ativos energéticos por parte das empresas de mineração tornaram-se pontos-chave para a entrada no setor da IA.
Em quarto lugar, as avaliações nos mercados de capitais divergem de forma acentuada. As empresas de mineração com exposição à IA são avaliadas em cerca de 12,3 vezes o volume de receitas futuras, enquanto as firmas puramente dedicadas à mineração negociam a apenas 5,9 vezes, com o capital a favorecer cada vez mais os alvos de transformação para IA.
Os seguintes marcos delineiam o percurso claro desta transformação:
| Período | Evento-chave |
|---|---|
| 2.º trimestre de 2024 | O Bitcoin conclui o quarto halving; recompensas de bloco para mineradores caem de 6,25 BTC para 3,125 BTC |
| 3.º trimestre de 2025 | O preço do BTC cai face aos máximos históricos; custos de mineração excedem o preço do Bitcoin |
| 4.º trimestre de 2025 | Empresas de mineração cotadas anunciam contratos de IA/HPC, valor acumulado supera 70 mil milhões de dólares |
| 1.º trimestre de 2026 | Hashprice cai para cerca de 29 $/PH/s/dia, lucros da mineração sob maior pressão |
| Março de 2026 | Hive lança a plataforma BUZZ AI cloud no Paraguai |
| 1 de abril de 2026 | Bitfarms conclui a incorporação nos EUA e adota a designação Keel Infrastructure |
| 14 de abril de 2026 | BTC atinge máximo de dois meses em 76 100 $; Hive e Bitfarms sobem mais de 11 % e 10 %, respetivamente |
Transformação Gradual da Hive e Reestruturação Total da Bitfarms
Panorama do Mercado BTC
A 15 de abril de 2026, os dados da Gate mostram o Bitcoin a negociar em torno de 74 243 $, com um volume de transações de 517 milhões $ nas últimas 24 horas, uma capitalização de mercado de 1,33 biliões $ e uma dominância de 55,27 %. Nas últimas 24 horas, o BTC caiu 0,12 %; em 7 dias, recuou 2,97 %; em 30 dias, baixou 1,99 %; e no último ano, desvalorizou 19,15 %. O recente pico de 76 100 $ é o mais elevado desde meados de fevereiro de 2026.
Hive Digital: Transição Progressiva de Mineradora para Provedora de Computação
A transformação da Hive Digital segue uma abordagem "gradual e por etapas". A empresa opera cerca de 300 megawatts de infraestrutura hidroelétrica no Paraguai, que serve de base para o lançamento, em março de 2026, do seu primeiro cluster de GPU através da unidade BUZZ de computação de alto desempenho.
Este cluster está instalado num data center de nível III em Assunção, apoiado pelo maior operador de telecomunicações do Paraguai. Uma equipa de investigação da Universidade de Columbia está a realizar experiências de pré-treino e otimização de modelos de linguagem de grande dimensão (LLM) na plataforma, com tamanhos de parâmetros entre 0,2 mil milhões e mais de 8 mil milhões. A Hive considera esta implementação um projeto de prova de conceito, visando recolher dados operacionais e experiência antes da expansão comercial da computação para IA prevista para 2027.
Simultaneamente, a Hive iniciou a redução das operações tradicionais de mineração de Bitcoin, incluindo o corte da capacidade de mineradores ASIC na Suécia e a realocação de capital para a construção de data centers de GPU no Canadá.
Keel Infrastructure: Saída Total da Mineração
A transformação da Bitfarms é mais radical. A 1 de abril de 2026, a empresa concluiu a migração legal do Canadá para o Delaware, EUA, adotando a designação Keel Infrastructure Corp. Desde 6 de abril, passou a negociar sob o ticker KEEL na Nasdaq e na Bolsa de Toronto.
O CEO, Ben Gagnon, declarou oficialmente: "Já não somos uma empresa de Bitcoin. Somos um desenvolvedor e operador de infraestruturas de data center HPC/IA, com prioridade na América do Norte."
Os principais ativos da empresa incluem um portefólio de infraestruturas energéticas de 2,2 gigawatts distribuído pela Pensilvânia, Quebec e Estado de Washington. A 27 de março de 2026, a Keel detinha cerca de 520 milhões $ em liquidez e Bitcoin, com uma capacidade eletrificada de 341 megawatts e 430 megawatts de entregas futuras garantidas.
Ao contrário de "acumuladores de moedas" como a Strategy (anteriormente MicroStrategy), a Keel utiliza os seus cerca de 2 500 BTC como instrumento de liquidez. O CEO Gagnon afirmou que irão vender Bitcoin de forma oportunista para financiar o desenvolvimento da infraestrutura de IA. A empresa prevê gerar as primeiras receitas relacionadas com IA no local de Moses Lake, Washington, já na primeira metade de 2027.
As empresas de mineração cotadas assinaram coletivamente contratos de IA/HPC superiores a 70 mil milhões $, com alguns operadores a projetarem que o negócio de IA poderá representar até 70 % das receitas até ao final de 2026. Exemplos notáveis incluem: contrato de 12 anos entre CoreWeave e Core Scientific, totalizando 10,2 mil milhões $ para 590 MW de capacidade HPC; instalação Lake Mariner da TeraWulf, com 522 MW associados a contratos HPC no valor de 12,8 mil milhões $; e acordo de leasing de 15 anos e 7 mil milhões $ entre a Hut 8 e a Fluidstack.
Oportunidades de Avaliação e Caminhos Divergentes
Perspetiva do Mercado Mainstream
Matthew Sigel, responsável pela investigação de ativos digitais na VanEck, afirmou recentemente à CNBC que as empresas de mineração de Bitcoin estão "sentadas sobre uma mina de ouro". Destacou que os mineradores estão a diversificar ativamente o poder de computação de Bitcoin para o mercado de IA e, em comparação com outros pares de data center, estas empresas ainda negociam com descontos significativos em termos de capitalização por megawatt — sugerindo amplo potencial de recuperação de avaliação.
Sigel explicou ainda que a rede elétrica dos EUA sofreu décadas de subinvestimento e enfrenta agora múltiplos choques de procura. As empresas de mineração foram as primeiras a perceber o potencial de retorno de capital desta transformação, enquanto os mercados financeiros ainda não refletem totalmente este posicionamento estratégico.
Divergência de Estratégias no Setor
No âmbito da tendência de pivotagem das empresas de mineração para IA, emergiram três estratégias distintas:
Maximização das reservas de Bitcoin. Representada pela Strategy (NASDAQ: MSTR), esta abordagem implica acumular continuamente BTC como ativo central do balanço, sem vendas. É a estratégia extrema de "acumulador de moedas".
Gestão de fluxo de caixa através de vendas imediatas. A Riot Platforms exemplifica este caminho, tratando o BTC como rendimento operacional e mantendo fluxo de caixa estável através de vendas regulares.
Monetização da infraestrutura energética e de computação. A Keel Infrastructure lidera esta via, aproveitando os ativos energéticos como valor central e oferecendo capacidade de data center a fornecedores de cloud hyperscale através de leasing. A Hive também segue esta direção.
Estas estratégias divergentes refletem diferentes avaliações de recursos, custos de capital e preferências de risco entre as empresas de mineração.
Fontes de Financiamento para a Transformação
A transformação para IA nas empresas de mineração é financiada principalmente por dois canais: financiamento alavancado e vendas de reservas de Bitcoin. Os dados mostram que os mineradores cotados venderam mais de 15 000 BTC, com Core Scientific, Bitdeer e Riot Platforms entre os principais vendedores. No primeiro trimestre de 2026, as vendas corporativas de BTC aproximaram-se dos 2 mil milhões $.
Reconfiguração das Avaliações e do Panorama de Computação na Mineração
Revisão das Avaliações no Setor da Mineração
A aposta na IA está a reconfigurar as estruturas de capital e os modelos de avaliação do setor. As empresas de mineração com percursos claros de transformação para IA obtêm prémios de mercado mais elevados, enquanto as firmas puramente mineradoras enfrentam pressão de avaliação. O ETF NODE da VanEck valorizou mais de 30 % desde o lançamento em maio de 2025, atingindo 56 milhões $ em ativos líquidos, sinalizando o crescente reconhecimento institucional da narrativa de transformação no setor da mineração.
Nos últimos 12 meses, a Core Scientific, com exposição ao negócio de IA, viu as suas ações subir cerca de 90 %; a Riot valorizou aproximadamente 91 %. Em contraste, a MARA Holdings, com custos elevados de mineração e lenta adoção de IA, caiu cerca de 35 %.
Margens em Mudança para a Segurança da Rede Bitcoin
À medida que as empresas de mineração redirecionam capital e recursos de computação para IA, surgem potenciais implicações para a segurança da rede Bitcoin. O hash rate total da rede caiu do pico de cerca de 1 160 EH/s em outubro de 2025 para cerca de 920 EH/s, com vários ajustes negativos consecutivos na dificuldade. Embora o hash rate tenha recuperado para cerca de 1 020 EH/s no primeiro trimestre de 2026, a tendência a longo prazo permanece incerta.
No entanto, a diminuição do hash rate não é totalmente negativa. Para os mineradores que continuam ativos na mineração de Bitcoin, a redução da concorrência significa maior eficiência de produção por unidade de hash power, podendo acelerar a recuperação dos lucros caso o preço do BTC volte a subir.
Evolução da Oferta de Infraestrutura para IA
A entrada em larga escala das empresas de mineração na operação de data centers para IA está a remodelar o panorama da oferta de infraestruturas para IA. Os data centers tradicionais exigem longos períodos de construção e acesso rigoroso à energia, mas os ativos energéticos existentes e a experiência de construção dos mineradores proporcionam uma vantagem competitiva natural. Os fornecedores de cloud hyperscale estão a expandir rapidamente a capacidade de computação para IA através de contratos de colocation de longo prazo com empresas de mineração.
É de notar que alguns mineradores estão a adotar um "modelo de senhorio" — arrendando locais com acesso garantido à energia a clientes hyperscale, em vez de competir diretamente nos serviços de cloud. Isto posiciona as empresas de mineração como fornecedoras de infraestrutura, complementando e não competindo com as firmas de serviços cloud.
Conclusão
A recente valorização liderada pela Hive e pela Bitfarms evidencia a narrativa contínua da pivotagem das empresas de mineração para a IA. Embora o máximo de dois meses do Bitcoin tenha servido de catalisador de curto prazo, os verdadeiros motores estruturais são a deterioração das condições económicas da mineração e a crescente procura de energia para IA. O setor está a transitar de "fornecedores de computação Bitcoin" para "operadores de infraestrutura para IA", oferecendo oportunidades de reavaliação, mas também introduzindo incertezas quanto aos prazos de realização de receitas, taxas de consumo de capital e dinâmicas competitivas.
