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Autor: zhou, ChainCatcher
O evento de short squeeze MMT já se passou há quatro dias, e as ondas do mercado ainda não se acalmaram. Os KOLs que antes promoviam em alta o potencial do MMT não conseguiram escapar do destino de serem ensinados pelo mercado. Até hoje, o panorama do evento está gradualmente se tornando claro, desde a criação de hype e atração de novos investidores, alertas de quebra de preços antes da abertura do mercado, até a explosão de posições vendidas e a queda acentuada das posições compradas. Este colapso não apenas estourou a bolha especulativa, mas também expôs problemas profundos de manipulação e crise de confiança dentro da indústria.
Imagem cortesia de: Usuário X @cloakmk
Segundo informações, a Momentum, como um dos principais DEXs de market making de liquidez concentrada (CLMM) na rede Sui, atraiu ampla atenção devido à sua arquitetura baseada no Uniswap v3 e ao mecanismo de negociação de alta eficiência. De acordo com informações da Rootdata, a Momentum recebeu investimentos de instituições como OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group e Sui, e participou em agosto deste ano do financiamento estratégico de 5 milhões de dólares da DeAgentAI (AIA).
Desde o lançamento da versão beta em março de 2025, o Momentum acumulou mais de 2 milhões de usuários de negociação independentes, com um volume total de transações que ultrapassa os 18 bilhões de dólares, e o valor total bloqueado (TVL) que superou os 500 milhões de dólares. Esses resultados impressionantes fizeram com que o mercado depositasse grandes esperanças nele, mas também criaram riscos para as turbulências subsequentes.
Em outubro de 2025, a Momentum Finance iniciará a subscrição comunitária do token MMT através da plataforma Buidlpad, com um valor total de captação definido em 4,5 milhões de dólares. A avaliação de primeira linha é definida em 250 milhões de dólares, beneficiando usuários que se qualificaram através da atividade HODL ou Wagmi da Buidlpad; a avaliação de segunda linha é de 350 milhões de dólares, voltada para outros participantes qualificados. O valor da subscrição varia de 50 dólares a 2000 dólares, e alguns usuários que atenderem aos requisitos de staking ou atividades podem chegar a um máximo de 20 mil dólares.
Além disso, os usuários que fizerem o staking de mais de 3000 dólares em um pool LP qualificado através da atividade HODL do Buidlpad até 25 de outubro poderão desfrutar de preços de nível um e aumentar o limite de contribuição para entre 3000 e 20000 dólares; os membros da comunidade que participam do Wagmi 1 e Wagmi 2 a longo prazo poderão obter uma avaliação de nível um sem a necessidade de staking; os criadores de conteúdo que submeterem conteúdo original do ecossistema Momentum também poderão obter uma cota prioritária adicional de mais de 150 dólares. Este design de subscrição de baixo limite e alta recompensa rapidamente acendeu o entusiasmo de investidores de varejo e KOLs.
No dia 4 de novembro, no pré-mercado da plataforma Bybit, o preço do MMT abriu em baixa a 0,3 dólares, abaixo do custo ICO de 0,35 dólares da maioria dos investidores de varejo, apresentando claramente uma tendência de queda. Isso levou muitos investidores a optar por posições vendidas para tentar garantir lucros através da venda a descoberto; Após a abertura oficial, o preço à vista e de contratos do MMT subiu temporariamente para 0,8 dólares, essa breve alta está em linha com o padrão habitual de novas moedas listadas, que geralmente apresentam um aumento seguido de uma queda. Portanto, a venda a descoberto após a alta foi vista como uma operação razoável, atraindo mais pessoas para se juntarem ao lado vendedor.
No entanto, a situação começou a mudar no segundo dia. O preço do MMT disparou várias vezes entre a meia-noite e as 5 da manhã do dia 5 de novembro, subindo rapidamente de um ponto baixo para 6,47 dólares (contrato da Binance), chegando a tocar 10,5 dólares na Bybit. Este aumento acentuado acionou precisamente a liquidação das posições vendidas, com um volume de liquidações de mais de 100 milhões de dólares em um curto espaço de tempo.
Em seguida, o preço do MMT caiu acentuadamente de seu pico para menos de 1 dólar, com uma retração superior a 80%. De acordo com os dados da Suiscan, o endereço associado à equipe Momentum 0xe7cd…7a88a4 transferiu 38 milhões de tokens MMT para a Binance, com um valor de cerca de 45,6 milhões de dólares. Este lote de tokens veio do segundo maior endereço detentor, 0x1b4d2…7355c8, que detém 18,57% do suprimento total de MMT, e essa ação de venda gerou pânico no mercado.
A operação parece familiar, e a comunidade suspeita que possa haver uma conspiração entre insiders da exchange e market makers por trás deste evento. O conhecido KOL de cripto, Cripto Sem Medo, analisou que, além do fato de que a equipe do projeto colaborou com os market makers para adiar a distribuição do airdrop e realizar uma forte alta no meio da noite, há um segredo mais oculto: funcionários internos da exchange compartilharam informações de posições de grandes vendedores a descoberto com os market makers, permitindo que esses últimos executassem uma liquidação precisa. Isso é semelhante a casos expostos pelo Spartan Group em 2023, o que abalou ainda mais a confiança na indústria.
Para os KOLs e investidores de varejo que participaram do lançamento de novos tokens, eles originalmente obtinham tokens aéreos e alocações prioritárias por meio de promoção, mas acabaram liquidando suas posições devido a operações de alta alavancagem e volatilidade acentuada do mercado. Um exemplo típico é o trader @Elizabethofyou, cuja posição de hedge de 7000 dólares resultou em uma perda final de 130 mil dólares, com o preço de liquidação em 6,85 dólares. Ela afirmou que sua posição de hedge na Bybit foi liquidada de forma direcionada, e a Bybit respondeu que está acompanhando a situação.
Ao refletir sobre este evento, a promoção ativa dos KOLs criou um profundo prenúncio para a liquidação de MMT. Eles geraram expectativas de mercado extremamente altas através das redes sociais e da criação de conteúdo, atraindo a participação de um grande número de investidores de varejo, e o efeito de lucro em novos projetos da plataforma Buidlpad aumentou ainda mais a confiança dos investidores. Vale a pena mencionar que a Buidlpad anunciou um mecanismo de proteção de capital contra a quebra, prometendo que se o MMT estiver abaixo do preço de emissão da comunidade nos 30 dias após o TGE, os usuários que não retiraram tokens poderão solicitar um reembolso total.
Teoricamente, se não houver venda a descoberto, os novos investidores poderiam evitar perdas. No entanto, a Bybit abriu com um preço baixo antes do mercado, o que acionou diretamente as expectativas de quebra, levando os investidores a abrir posições de venda para se proteger de forma emocional. A equipe do projeto, por sua vez, através do atraso no desbloqueio e de um aumento brusco nas primeiras horas da manhã, conseguiu transformar os fundos dos investidores em lucro próprio; a venda de 38 milhões de tokens expôs ainda mais a intenção de lucro de curto prazo da equipe do projeto.
Atualmente, o preço do MMT está em torno de 0,6 dólares, caindo cerca de 85% em relação ao pico, e a tendência futura ainda depende do movimento das moedas restantes da equipe. Vale a pena notar que, a partir do meio-dia de ontem, o token AIA do DeAgentAI, investido pela Momentum, apresentou uma súbita alta, atingindo uma impressionante valorização de dez vezes em um dia. Anteriormente, o AIA havia detonando com precisão a liquidação dos investidores de hedge com uma manobra semelhante, e os sinais de repetição da história são alertadores.
Para os investidores, esta crise sem dúvida soa novamente o alarme: mesmo ao fazer hedge e mesmo ao ser pessimista em relação a um projeto, é necessário controlar os riscos potenciais nas negociações de contratos, especialmente em ambientes de negociação anormais, utilizando ferramentas como ordens de stop-loss e ajustando a margem; caso contrário, mais cedo ou mais tarde, sofrerão uma dolorosa lição do mercado. Em um ambiente de mercado onde a regulamentação ainda não está completa, eventos semelhantes podem tornar-se a norma.
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