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Autor: @blocmates
Compilação: Odaily Planet Daily
No terceiro trimestre de 2025, para a Solana, é uma “história de duas faces na mesma cadeia”. À primeira vista, a “retirada dos memes” trouxe um efeito de arrefecimento evidente: o número de endereços ativos diários caiu, e a posição dominante dos usuários foi gradualmente corroída pelos concorrentes. No entanto, sob a superfície, os fundamentos dessa cadeia tornaram-se cada vez mais sólidos. A equipe central da Solana manteve uma alta frequência de iterações, avançando continuamente uma das mais ambiciosas roteiros técnicos da indústria cripto; ao mesmo tempo, seu TVL cresceu mais de 26% no terceiro trimestre, e a oferta de stablecoins quase triplicou desde o início do ano.
Este relatório irá sistematicamente organizar as atualizações tecnológicas principais que estão a definir o futuro da Solana (como Alpenglow, Agave), analisar em profundidade o desempenho dos dados on-chain, a saúde das aplicações no ecossistema e resumir os nossos pontos de vista chave sobre como a Solana pode consolidar a sua posição como “blockchain de alto desempenho por padrão”.
Inovações tecnológicas em múltiplas frentes
Embora a maioria dos usuários da plataforma esteja ocupada a perseguir os mais recentes memes, a equipe central do @solana tem avançado em um conjunto de atualizações de sistema extremamente ambiciosas. Não se trata de correções pontuais de um único indicador, mas sim de uma engenharia de sistema abrangente para melhorar o desempenho da rede, segurança, grau de descentralização e experiência do usuário. Essas atualizações podem ser amplamente divididas em três categorias.
Primeira classe: motor central (consenso e cliente)
Esta é uma reforma fundamental do “motor” Solana, com o objetivo de melhorar o desempenho, a velocidade e a segurança desde o nível mais básico. Aqui está um ótimo gráfico visual, se você estiver curioso, pode dar uma olhada no ecossistema de staking atual.
Segunda categoria: Autoestrada de rede (taxa de transferência e eficiência)
O foco desta parte do trabalho é, após melhorar o desempenho da camada base, alargar as “faixas” da rede, otimizando o agendamento de tráfego, para que possa suportar uma carga futura mais alta sem congestionamentos. Se no futuro se espera que os usuários institucionais realmente entrem na cadeia, então baixa latência e uma experiência estável são fundamentais, e não uma opção.
Terceira classe: Destino (novas capacidades na camada ecológica e de aplicação)
Esta categoria de atualizações é direcionada aos desenvolvedores e usuários finais mais diretos, com o objetivo de fornecer mais novas funcionalidades, apoiar novos tipos de formas de aplicação e aumentar ainda mais o nível de descentralização da cadeia. Em outras palavras, este é um módulo que permite que a “cadeia faça mais coisas”.
O impacto real das melhorias tecnológicas
Do ponto de vista da utilização prática:
Alpenglow: velocidade de confirmação final abaixo de 150ms, permitindo que usuários de varejo utilizem aplicações de DeFi, jogos ou micropagamentos em alta frequência na blockchain, com desempenho próximo dos 100ms da Binance e 200ms da Aptos.
Firedancer: A capacidade potencial de mais de 1 milhão de TPS é muito superior à do Ethereum e seus L2 (como cerca de 2k TPS do OP), 300 mil TPS do Sui, e das exchanges centralizadas (pico de cerca de 500 mil TPS da Coinbase). Ao mesmo tempo, também pode reduzir significativamente o risco sistêmico de falha de um único cliente (o Geth do Ethereum ainda representa 60% dos nós).
Melhorias no espaço de blocos, alívio de congestionamento e otimização do limite de tamanho de transação: melhorar a experiência geral ao usar a cadeia, possibilitando microtransações de granularidade mais fina, ICOs (como $PUMP) e transações rápidas, ao mesmo tempo que reduz as falhas causadas pelo congestionamento.
Descentralização e redução dos custos dos nós: permitir que usuários com menores barreiras tecnológicas também possam operar nós, aumentando assim a segurança e o nível de descentralização de toda a rede.
ZK e suporte à privacidade: fornecer uma base compatível, privada e segura para a entrada de RWA e usuários institucionais.
BAM (Negociação Justa, Anti-MEV): garante a equidade das transações e protege os usuários contra perdas de MEV, tornando a experiência em cadeia mais próxima de um ambiente de baixo custo previsível como o CLOB.
ACE (Liquidez de Múltiplos Colaterais): impulsionar ainda mais a profundidade do mercado de capitais DeFi, permitindo que ele concorra com plataformas como Aave e suporte ferramentas financeiras mais complexas.
PUMP ICO: Validação de testes de pressão na blockchain
Em julho de 2025, o ICO da Pump.fun se tornou um verdadeiro “teste de estresse” para avaliar o desempenho da Solana. @pumpfun arrecadou 500 milhões de dólares e 100 milhões de dólares em apenas 12 minutos, respectivamente, por meio de transações on-chain e em exchanges centralizadas, com uma avaliação que chegou a 4 bilhões de dólares. Durante esse período, 3.878 investidores completaram suas subscrições de forma transparente em DEX como Raydium e Jupiter, enquanto algumas CEX (como Bybit) enfrentaram lentidão devido a múltiplas falhas de API, resultando em aproximadamente 2.500 usuários que confirmaram seus investimentos não conseguindo fazer suas ordens a tempo devido ao atraso da API e sendo forçados a solicitar reembolsos.
Isso significa que estamos vendo uma possibilidade do futuro - o desempenho das blockchains descentralizadas começando a superar o das exchanges centralizadas?
Então, a que posição está a Solana atualmente? A verdade revelada pelos dados.
De acordo com os dados, à medida que os traders se afastam da especulação em Meme para os contratos perpétuos, os indicadores de rendimento on-chain da Solana mostram um impacto significativo: a proporção de taxas on-chain em relação à capitalização de mercado do SOL caiu mais de 60% desde o pico de julho.
Enquanto isso, apesar das discussões sobre stablecoins estarem em andamento no Capitólio e em Wall Street, os líderes ainda são Ethereum e Tron, enquanto Solana, Base, BSC e Arbitrum estão na “segunda linha”.
Ao analisar mais detalhadamente a proporção do TVL das stablecoins, percebe-se que o Ethereum e o Tron mantiveram quase sempre a liderança nos últimos trimestres, enquanto algumas novas chains de aplicativos - como @Plasma - começam a entrar gradualmente nesse cenário.
Apesar disso, a Solana ainda oferece um ambiente de uso do USDC rápido, de baixo custo e com liquidez abundante, que pode ser a razão pela qual a Western Union optou por construir seu negócio de stablecoins na Solana.
“Experimental” será um dos temas centrais deste relatório, e esse espírito também se reflete no ecossistema das stablecoins: novos projetos estão gradualmente erodindo a posição dominante do USDC, trazendo mais competição para o cenário das stablecoins em Solana.
Quais participantes do ecossistema estão impulsionando o crescimento da cadeia?
Do ponto de vista do crescimento do TVL, os produtos de staking foram os grandes destaques nas aplicações Solana no terceiro trimestre, com o staking de SOL oferecido pela Binance e Bybit, assim como os produtos da @Sanctumso, a registarem um crescimento superior a 50% no terceiro trimestre.
Em comparação, embora o TVL de DEX, DeFi e produtos de infraestrutura também tenha aumentado, nenhum deles conseguiu superar o aumento de 28% do próprio SOL - isso significa que, em termos de SOL, essas categorias tiveram na verdade um fluxo líquido negativo no último trimestre.
As desvantagens dos produtos de staking são a sua fraca capacidade de lucro: em média, um protocolo de staking precisa de 21,7 vezes o TVL para atingir o nível médio de receita dos DEX nesta amostra. Isso reafirma um fato - no mundo das criptomoedas, os lucros gerados pelos especuladores são muito superiores aos dos poupadores.
No setor de DEX, @Orca_so manteve uma posição de liderança em eficiência de TVL (ou seja, “velocidade de transação”). Com o tamanho de liquidez dado, a frequência de transações de cada dólar na Orca é a mais alta.
Embora a Solana seja conhecida por ser “rápida e barata”, isso não significa que não haja exceções. Por exemplo, alguns usuários de alta frequência em plataformas de negociação como @tradewithPhoton ou @AxiomExchange têm despesas diárias de taxas muito superiores ao esperado.
No entanto, para a grande maioria dos usuários, usar os aplicativos mais comuns na Solana custa apenas alguns cêntimos por dia.
Comparação horizontal entre Solana e seus principais concorrentes
O TVL total da blockchain no final do terceiro trimestre ficou ligeiramente abaixo do ponto histórico próximo de 180 bilhões de dólares em 2021, mas se compararmos horizontalmente várias blockchains concorrentes, podemos perceber que as variações trimestrais do TVL entre elas são, na verdade, bastante limitadas.
O gráfico de participação de mercado abaixo mostra claramente como o TVL desses concorrentes oscila semanalmente. Como disse Newton, “o capital ocioso tende a permanecer ocioso”, uma vez que o capital é acumulado, é frequentemente difícil ocorrer uma migração em larga escala.
Em termos de escala de usuários, a Binance Smart Chain chamou a maior atenção no terceiro trimestre com o DEX perpétuo associado a CZ - Aster. Um grande número de usuários ou decidiu sair no início do verão, ou migrou do Base e Solana para a BSC.
Embora a Solana tenha experimentado um crescimento significativo de usuários no segundo trimestre, sua participação também recuou no terceiro trimestre, o que coincide quase perfeitamente com a queda do interesse do mercado por transações de Meme.
No entanto, vale a pena notar que, devido ao aumento da atenção em torno das stablecoins, a oferta de stablecoins da Solana quase triplicou desde o início do ano até o final do terceiro trimestre. Provou-se que “rápido e barato” é um grande atrativo para os usuários usarem stablecoins, especialmente no contexto de um ecossistema DeFi da Solana já bastante maduro.
Embora esses indicadores retratem o cenário atual, eles não refletem a direção futura. A identidade da Solana sempre foi a de “cadeia experimental”. Para entender os futuros casos de uso e narrativas, devemos observar para onde os fundos estão fluindo em novos experimentos.
Fluxo de capital de VC: quais projetos estão a receber financiamento?
Aqui estão alguns projetos da Solana que receberam investimentos de instituições renomadas no terceiro trimestre:
@raikucom: Concluiu 13,5 milhões de dólares em financiamento da rodada semente em setembro de 2025, sendo uma infraestrutura DeFi focada em agendamento de liquidez em tempo real e ponte cross-chain na Solana, servindo principalmente aplicações de negociação de alta frequência, suportando liquidações em sub-segundos e evitando riscos de MEV. Esta rodada de financiamento foi liderada pela @PanteraCapital, e os fundos serão utilizados para a atualização da mainnet e a integração adicional de DEX (como @JupiterExchange).
@bulktrade: 500 mil dólares na rodada de seed concluída em agosto de 2025, é um DEX perpétuo voltado para usuários institucionais, focando na execução em lote sem gas, com valores individuais de até 10 milhões de dólares. Esta rodada foi liderada por @robotventures e @6thManVentures, e o cofundador da Solana, @aeyakovenko, também participou como anjo. Sua rede de testes alphanet será lançada no terceiro trimestre.
@meleemarkets: Concluiu um financiamento de 3,5 milhões de dólares na fase de pré-seed em julho de 2025, sendo um protocolo de mercado de previsões gamificado que combina DeFi com previsões sociais, permitindo que os usuários ganhem tokens com rendimento através de previsões precisas. Esta rodada foi liderada por @variantfund e @dba_crypto, e os fundos serão utilizados para integração de oráculos e lançamento na versão móvel. O projeto ficou em segundo lugar no Solana Breakout Hackathon.
@hylo_so: Em setembro de 2025, completou-se uma rodada de sementes de 1,5 milhões de dólares, sendo um protocolo de stablecoin descentralizado na Solana, que suporta a emissão de stablecoins com rendimento (como sUSD) através de sobrecolateralização e um mecanismo de reequilíbrio automático. Esta rodada foi liderada por @robotventures, com a participação de @SolanaVentures. Os fundos serão utilizados para o lançamento da mainnet e para a integração com plataformas de empréstimo como a @Kamino.
Onde estão as oportunidades e os riscos?
A Solana apresentou no terceiro trimestre uma situação de “quebra e fardo coexistindo”. Por um lado, aplicações inovadoras estão cada vez mais próximas da adequação ao mercado de produtos, e empresas da classe Digital Asset Treasury (DAT) também estão se destacando; por outro lado, todo o ecossistema tem que enfrentar alguns problemas espinhosos.
Projetos que se destacaram no Q3
Entre os muitos dApps que surgiram neste trimestre, os seguintes projetos lançados se destacam particularmente:
@Titan_Exchange é um novo agregador DEX lançado no terceiro trimestre, que utiliza um algoritmo aprimorado para extrair profundidade de diferentes pools de liquidez com precisão de nível de máquina, garantindo as melhores cotações, superando 80% dos produtos similares existentes.
@DefiTuna é um novo AMM DeFi lançado no terceiro trimestre, que incorpora diretamente um mecanismo de ordem limitada on-chain no design do AMM, evitando riscos de segurança relacionados à correspondência off-chain, ao mesmo tempo que permite que os LP usem até 5 vezes de alavancagem para configurar posições de liquidez (rendimento alavancado).
@xStocksFi tokeniza ações custodiadas por intermediários licenciados, permitindo que usuários de criptomoedas acessem facilmente os direitos econômicos subjacentes das suas ações; foi lançado no início do terceiro trimestre, com um volume de negociação superior a 800 milhões de dólares em um único trimestre, detendo cerca de 60% de participação de mercado.
Pump.fun (streaming + mobile) após suportar uma enorme pressão de venda, iniciou a recompra de tokens no terceiro trimestre e reativou a funcionalidade de transmissão ao vivo, com um total acumulado de recompra de 100 milhões de dólares no final do trimestre.
@MetaDAOProject fez manchetes devido a projetos de super subscrição de grande escala, incluindo o Umbra. Os projetos vendidos através do MetaDAO (consulte nosso relatório) vincularão direitos legais, econômicos e de governança em seus tokens, que são chamados de “ownership coins (tokens de propriedade)”. Além disso, suas propostas de governança não são decididas por votação, mas através de preços de mercado em “mercados futárquicos”, permitindo que os participantes expressem suas opiniões com dinheiro real.
Situação de desenvolvimento do DAT
No terceiro trimestre, o DAT do ecossistema Solana arrecadou cerca de 4,25 bilhões de dólares através de ofertas privadas, PIPE e emissão de ações, sendo a maior delas a Forward Industries (FORD); aproximadamente 3,5 bilhões de dólares foram utilizados para comprar 14,5 milhões de SOL, representando 2,3% da oferta circulante de SOL.
Apesar disso, o Solana DAT ainda enfrenta a pressão de contração do mNAV que ocorreu de forma geral no ecossistema de criptomoedas DAT no terceiro trimestre.
Responder às críticas comuns
Assim como quase todos os projetos de criptomoeda, a Solana está em uma fase de evolução contínua e ainda está longe da perfeição. Do nosso ponto de vista, as críticas a seguir são mais dores do crescimento, mas ainda assim merecem atenção.
Maior risco: narrativa da marca
A etiqueta de longa data da Solana é “o melhor lugar para experimentar”. Robôs de negociação, ICM, aplicações de consumo, agentes de IA — onde essas inovações apareceram primeiro? Solana.
Mas durante este período, a atenção tornou-se cada vez mais escassa, e os projetos que conseguem encontrar uma adequada correspondência com o mercado de produtos parecem estar concentrados em poucas áreas e em um número muito limitado de aplicações. Essa estagnação deu oportunidade aos concorrentes de roubar a narrativa:
Os contratos perpétuos foram migrados de aplicações na cadeia geral para cadeias de aplicações especializadas, como a Hyperliquid;
A Base aposta profundamente na narrativa das aplicações de consumo com a ajuda da aplicação Base e da Zora, que era uma área de vantagem da Solana;
As moedas estáveis como Tempo, Plasma, Stable e Arc continuam a ameaçar a posição dominante das stablecoins da Ethereum e Tron.
Isto também leva ao risco central: sim, o Pump é uma máquina de rendimento e realmente resistiu à concorrência “externa” (Base/BSC) e “interna” (BonkFun), mas o efeito colateral desse sucesso é que pode permanentemente selar a marca Solana como uma “cadeia de casino”.
Para reverter esta tendência, a Solana deve promover uma nova narrativa. Talvez a resposta ainda seja Pump, mas através da sua plataforma de transmissão ao vivo; pode também ser o “ICO que não pode fugir” proposto pelo MetaDAO e a nova estrutura de governação; ou ainda pode ser a proposta experimental do Toly, que tem um estilo pessoal e visa a Hyperliquid. O ecossistema precisa de uma nova história que possa diluir o estigma trazido pelos “investidores de varejo com posições de segundos”.
A nossa avaliação das perspetivas do Solana
Apesar de o mercado estar um pouco morno após o fim da temporada Meme, o significado das flutuações de preço de curto prazo está diminuindo. A Solana estabeleceu uma posição sólida e confirmou que estará presente a longo prazo.
As novas blockchains de alto desempenho (como Sui, Aptos, Sei) não representaram uma ameaça substancial ao Solana, como aconteceu no ciclo anterior com o Solana desafiando o Ethereum. Mesmo que alguns concorrentes tenham teoricamente uma tecnologia mais avançada, o Solana já é “rápido o suficiente, barato o suficiente”, a experiência do usuário é boa o suficiente e suporta um grande ecossistema.
A capacidade técnica e a experiência fluida são a base da adoção. Solana não está apenas mantendo uma posição de liderança, mas está continuamente iterando rapidamente (veja a seção de atualizações no início deste relatório) para estabilizar sua posição e expandir suas capacidades. Por essas razões, os desenvolvedores ainda consideram Solana como a escolha de alto desempenho, e acreditamos que essa tendência não vai mudar.
Solana representa o espírito de “arriscar e lutar, competição aberta, extrema mercado” no campo das criptomoedas, sendo o melhor campo de provas para validar a adequação do produto ao mercado. Independentemente de para onde este ciclo se dirija, Solana possui as condições para sobreviver e continuar a prosperar. Mesmo que parte do volume de transações se desloque para cadeias de aplicativos dedicadas, continuamos a acreditar que Solana continuará a ocupar uma posição de liderança no campo das cadeias gerais.
