Quais são os alvos que os ursos de Wall Street estão de olho? Goldman Sachs revela as linhas ocultas de shorting na onda de IA.

Fonte: Jin10

Atualmente, a emoção no mercado de ações dos EUA parece um pouco tensa, com um aumento acentuado no volume de negociações de swaps de inadimplência de crédito (CDS) da Oracle, e até mesmo profissionais da indústria de IA admitem que o mercado está apresentando alguns “sinais de bolha”. Nesse contexto, as discussões sobre quando, onde e como fazer short estão se tornando cada vez mais frequentes.

O mais recente relatório de posições de fundos hedge da Goldman Sachs contém muitos detalhes interessantes. O relatório mostra que o chamado “dinheiro inteligente” ainda não está pronto para fazer grandes vendas a descoberto das gigantes da IA, mas parte desse capital já começou a prestar atenção nas empresas mais fracas dessa onda.

Primeiro, após ter experienciado uma alta tão forte, a proporção média de vendas a descoberto das ações do S&P 500 ainda é surpreendentemente alta. Em termos de capitalização de mercado total, equivale a 2,4%, situando-se no 99º percentil dos níveis de vendas a descoberto dos últimos cinco anos, e muito acima da média de longo prazo desde 1995.

Desde maio, já surgiram sinais de um renascimento do interesse em short selling; desde então, a proporção de vendas a descoberto continua a aumentar e, após duas pequenas, mas dolorosas, “short squeezes” em julho e meados de outubro, ainda se mantém em níveis elevados.

Além disso, vale a pena mencionar que a proporção de vendas a descoberto do índice Nasdaq 100, que concentra ações de tecnologia, é ligeiramente superior, sendo de 2,5%. O setor com o maior aumento nas vendas a descoberto são as ações de pequena capitalização, com a proporção mediana de vendas a descoberto das ações do índice Russell 2000 atualmente atingindo 5,5%.

No entanto, o Goldman Sachs apontou no relatório que o desenvolvimento mais notável foi o aumento da proporção de vendas a descoberto no setor de utilidades em 0,3 pontos percentuais, para 3,2%. Pode não parecer surpreendente, mas o Goldman Sachs afirmou que este é um dos níveis mais altos da história.

Isso provavelmente está relacionado à bolha da IA. Afinal, os data centers necessários para alimentar os modelos de IA consomem uma enorme quantidade de energia, tornando as ações de serviços públicos, que antes eram “entediantes”, bastante atraentes.

Por exemplo, a American Electric Power teve um aumento de mais de 31% no preço das suas ações este ano, atingindo uma capitalização de mercado de 65 mil milhões de dólares. No mês passado, a empresa reviu o seu plano de despesas de capital para os próximos cinco anos de 54 mil milhões de dólares para 72 mil milhões de dólares, sendo o principal objetivo fornecer energia aos centros de dados construídos para empresas como a Alphabet, Amazon e Meta.

De acordo com os dados da Koyfin, a proporção de ações vendidas a descoberto atualmente é de 4%, enquanto que, ao longo da última década, normalmente se manteve na faixa de 1% a 2%.

Então, será que algumas empresas de utilidades se tornaram os alvos de venda a descoberto mais populares nos dados da Goldman Sachs? O relatório mostra que não é o caso, pois o nível geral de vendas a descoberto é relativamente moderado em comparação com outros setores (afinal, ainda são empresas de utilidades).

A Tesla continua a ser a empresa mais shortada nos EUA, enquanto o JPMorgan entrou pela primeira vez na quarta posição de uma forma bastante “peculiar”. Entre os novos membros listados pela Goldman Sachs que estão a ser muito shortados, há muitos que podem ser classificados como “empresas de IA fracas” ou “ações de bolha relacionadas com IA”. No entanto, as dez ações mais shortadas ainda são bastante “familiares”, sendo elas:

Tesla (TSLA.O)

Palantir(PLTR.O)

Palo Alto Networks (PANW.O)

Morgan Chase (JPM.N)

Mercado Robin Hood (HOOD.O)

Boa compra (COST.O)

Banco dos EUA (BAC.N)

IBM(IBM.N)

甲骨文 (ORCL.O)

Ram Research (LRCX.O)

De acordo com estatísticas do Goldman Sachs, o valor das ações da Oracle que foram vendidas a descoberto chega a 5,4 bilhões de dólares, a da Intel a 4,6 bilhões de dólares, e a da GE Vernova (que fabrica turbinas a gás para centros de dados de IA) a 4,1 bilhões de dólares, todos novos entrantes na lista.

Claro, essas empresas são de grande porte, portanto, em relação ao valor de mercado, essas posições em venda a descoberto ainda são relativamente pequenas (cerca de 1%, 3% e 3%, respectivamente). Então, quais são as ações que mais foram vendidas a descoberto em termos de tamanho relativo? O Goldman Sachs também forneceu a resposta:

Em comparação, em relação ao tamanho de sua capitalização de mercado, a ação mais vendida a descoberto nos Estados Unidos entre as empresas com uma capitalização de mercado de pelo menos 25 mil milhões de dólares é a Bloom Energy. Outras empresas na lista incluem a Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood e Apollo.

É importante lembrar que o relatório de posições dos fundos de hedge do Goldman Sachs é apenas uma instantânea atrasada do estado atual do mercado. No entanto, ainda possui um valor de referência considerável, já que o relatório é baseado nos dados mais recentes das posições de 982 fundos de hedge, que totalizam 4 trilhões de dólares em posições de ações, das quais 2,6 trilhões são longas e 1,4 trilhões são curtas.

Atualmente, parece que o mercado de ações dos EUA se recuperou da volatilidade da semana passada, e muitos fundos de hedge continuam cautelosos diante dos gigantes da IA, uma vez que as bolhas muitas vezes podem durar mais tempo do que a capacidade de pagamento dos fundos. Na verdade, a Amazon, a Microsoft, a Meta, a Nvidia e a Alphabet continuam a ser as cinco principais posições longas mais detidas pelos fundos de hedge nos EUA.

No entanto, o aumento das vendas a descoberto no setor de utilidades e em algumas ações de IA fracas indica que já existem alguns fundos no mercado começando a tentar se posicionar, em torno deste que pode ser o próximo potencial campo de “grande venda a descoberto”.