RLUSD é mais favorecido pelo Ethereum: 82% da oferta da moeda estável Ripple flui para o ecossistema EVM, enquanto o XRPL enfrenta desvantagens estruturais.

A moeda estável RLUSD lançada pela Ripple expandiu rapidamente um ano após a sua emissão, com um suprimento total já alcançando 1,26 bilhões de dólares. No entanto, 82% (cerca de 1,03 bilhões de dólares) estão implantados no Ethereum, enquanto o livro-razão nativo XRP (XRPL) suporta apenas 235 milhões de dólares, mostrando uma clara preferência do mercado pelo ecossistema DeFi mais maduro do Ethereum.

Ethereum possui uma profunda liquidez em USD e um sistema de moeda estável, com protocolos líderes como Aave, Curve e Uniswap permitindo que o RLUSD se integre perfeitamente à infraestrutura financeira existente. Atualmente, o pool USDC/RLUSD na Curve possui cerca de 74 milhões de dólares em liquidez, proporcionando um ambiente de baixa derrapagem para negociações institucionais, arbitragem e estratégias de rendimento. Portanto, para investidores institucionais com um grande volume de capital, Ethereum é uma escolha mais eficiente e profunda.

Por outro lado, a infraestrutura DeFi do XRPL começou mais tarde. O AMM a nível de protocolo só será lançado em 2024, e os novos pools de fundos ainda carecem de liquidez. Além disso, o design do XRPL exige que os usuários mantenham reservas de XRP e configurem linhas de confiança, podendo até exigir autorização do emissor. Esses mecanismos, embora aumentem a conformidade, também elevam as barreiras de uso, limitando a difusão natural do RLUSD no XRPL.

Os dados on-chain mostram que o RLUSD tem uma forte demanda real no Ethereum, e não é apenas “emissão passiva”. O volume médio semanal de negociações do RLUSD no Ethereum é de cerca de 1 bilhão de dólares, muito acima dos 66 milhões de dólares no início do ano; o número médio semanal de transações atinge 7000, também significativamente maior do que as 240 transações do início do ano. O aumento simultâneo no volume de transações e no número de transações significa que não apenas grandes quantidades de capital estão usando o RLUSD, mas também a participação de pequenos investidores e instituições de médio porte está aumentando. Atualmente, o número de detentores de RLUSD no Ethereum já chegou a 6400, mais de 8 vezes o número do início do ano.

Essas diferenças estruturais fazem com que o RLUSD apresente um “crescimento sem permissão” no Ethereum, enquanto enfrenta resistência mecânica no XRPL. Nos próximos seis meses, se o ecossistema Ethereum mantiver o nível de atividade atual, a oferta de RLUSD em Ethereum deve aumentar para entre 1,4 bilhões e 1,7 bilhões de USD, enquanto o XRPL ainda pode manter uma participação relativamente baixa.

Se a Ripple quiser aumentar a competitividade do XRPL, precisa lançar um programa de incentivos AMM, melhorar a configuração de linha de confiança com um clique na carteira e expandir o tamanho do pool de liquidez nativa. No melhor cenário, o XRPL pode crescer até 500 milhões de dólares em liquidez, representando cerca de um quarto do fornecimento total; mas se o Ethereum continuar a expandir sua vantagem, 80%–90% do fornecimento de RLUSD pode permanecer a longo prazo no sistema EVM.

Atualmente, o paradoxo central que o RLUSD enfrenta é que, para a Ripple se tornar um dos principais emissores de moeda estável do mundo, precisa, na verdade, depender de sua maior rede concorrente - Ethereum - como o principal motor de crescimento. (CryptoSlate)