3 de dezembro, o preço do Ethereum disparou para cima dos 3000 dólares, mas devido à fraca procura por derivados de Ethereum e ao crescimento de blockchains concorrentes, o mercado de produtos derivados mantém-se cético em relação a uma nova valorização. O prémio dos futuros de ETH e a inclinação das opções de venda indicam que, apesar de uma recuperação de 8% no preço, os traders continuam a fazer hedge de forma agressiva. Com a diminuição da atividade nas bolsas descentralizadas (DEX), as taxas semanais de transação do Ethereum caíram 49%.
Mercado de derivados de Ethereum expõe atitude cautelosa dos traders
O Ethereum subiu 8% na terça-feira, mas travou perto dos 3000 dólares, com o mercado de derivados a mostrar-se cético quanto a novas subidas. Este movimento está alinhado com a tendência geral de subida das criptomoedas, uma vez que os traders antecipam maior probabilidade de novas medidas de estímulo económico, especialmente após a pressão sentida no mercado de obrigações do Japão. À medida que aumenta a confiança dos investidores numa política monetária mais acomodatícia nos EUA, o sentimento de mercado melhorou.
A Reserva Federal terminou o seu programa de redução do balanço a 1 de dezembro, e os traders esperam um corte das taxas de juro a 10 de dezembro. Mais importante ainda, as principais instituições financeiras dos EUA aumentaram significativamente o uso de acordos de recompra, injetando liquidez nos mercados de financiamento de curto prazo. O Nasdaq, focado em tecnológicas, recuperou a maior parte das perdas de novembro e está agora apenas cerca de 3% abaixo do máximo histórico. Ainda assim, as posições em derivados sobre Ethereum mantêm-se tensas, revelando confiança limitada dos compradores.
(Fonte: Laevitas)
Na terça-feira, o prémio anualizado dos futuros de Ethereum a dois meses, em relação ao mercado spot, manteve-se nos 3%, em linha com a semana anterior. Um valor inferior a 5% mostra uma procura muito fraca por posições longas alavancadas, o que faz sentido tendo em conta que o Ethereum caiu 22% nos últimos 30 dias. O prémio dos futuros é um indicador importante do sentimento de mercado: traders otimistas pagam mais para manter contratos de futuros. Um prémio de 3% significa que, mesmo após uma recuperação de 8% no preço, o mercado continua pouco confiante numa valorização adicional.
(Fonte: Laevitas)
As opções de venda (put) de Ethereum estão a ser negociadas com um prémio de 6% face às opções de compra (call) equivalentes, um padrão normalmente associado a mercados em baixa. Como referência, o indicador de inclinação estava em 4% (nível neutro) na sexta-feira passada. Esta alteração mostra que, apesar das subidas nas bolsas norte-americanas sugerirem uma maior apetência pelo risco nos mercados tradicionais, há fatores a refrear o otimismo dos traders. O aumento da inclinação das opções de venda revela que traders profissionais estão a comprar proteção para quedas, antecipando uma possível correção de preço.
Taxas de rede atingem mínimo de três anos, evidenciando procura fraca
(Fonte: Nansen)
As taxas de rede do Ethereum caíram para o nível mais baixo em mais de três anos, fixando-se em 2,6 milhões de dólares nos últimos sete dias, abaixo dos 5,1 milhões de há quatro semanas — uma queda semanal de 49%. Parte da razão é a diminuição do volume de negociação nas bolsas descentralizadas, que caiu para 13,4 mil milhões de dólares no mesmo período, depois de ter atingido um pico de 36,2 mil milhões em agosto. Esta queda acentuada nas taxas reflete não só a diminuição da atividade on-chain, mas também evidencia as dificuldades do Ethereum em atrair utilizadores e aplicações.
As taxas de rede são um dos principais indicadores de saúde de uma blockchain. Estas taxas resultam da procura por espaço nos blocos: quando há muitas transações a competir pelo espaço limitado, os utilizadores pagam mais para terem prioridade. Pelo contrário, com menos atividade on-chain, as taxas descem naturalmente. O facto de as taxas do Ethereum terem atingido o mínimo de três anos significa que a atividade on-chain está em mínimos prolongados, em claro contraste com a aparente prosperidade de um preço a rondar os 3000 dólares.
A queda acentuada do volume nas DEX revela ainda mais diretamente o problema. De 36,2 mil milhões de dólares em agosto para 13,4 mil milhões agora, uma queda de mais de 60%, mostrando que o estatuto do Ethereum como centro da DeFi está a ser desafiado. A DeFi foi em tempos o cenário de aplicação mais orgulhoso do Ethereum, mas agora utilizadores e liquidez estão a migrar para outros blockchains.
Três principais razões para a queda das taxas do Ethereum
Efeito de dispersão das Layer-2: Redes Layer-2 como Arbitrum e Optimism desviaram grande parte das transações, diminuindo a procura na mainnet
Ascensão dos concorrentes: Blockchains de alta performance como Solana e Tron oferecem custos mais baixos e maior velocidade, atraindo a migração dos utilizadores
Sentimento de mercado em baixa: Menor atividade geral no mercado cripto e diminuição da procura especulativa levam a menos atividade on-chain
Mais preocupante ainda, de acordo com dados da Nansen, as taxas de rede semanais das concorrentes Tron e Solana subiram 9%. Este contraste mostra que o problema não está na falta de procura geral no mercado cripto, mas sim na perda de quota de mercado do Ethereum. A Tron atraiu muitos utilizadores com as suas taxas extremamente baixas e vantagens nas transferências de stablecoins, enquanto a Solana se tornou uma tendência graças ao seu elevado desempenho e ecossistema de meme coins em forte crescimento.
Desempenho inferior do Ethereum face às bolsas gera preocupações
O fraco desempenho do Ethereum face às bolsas norte-americanas levanta preocupações, especialmente numa altura em que os bancos centrais sinalizam mais medidas de expansão económica. A Reserva Federal injetou 13,5 mil milhões de dólares através de operações de financiamento overnight a 1 de dezembro, o segundo valor mais elevado em mais de cinco anos. Como mecanismo de reserva de liquidez, este instrumento chegou a deter mais de 2,5 biliões de dólares em fundos ociosos em 2022, beneficiando de medidas de estímulo e taxas de juro muito baixas.
O índice Nasdaq está apenas cerca de 3% abaixo do máximo histórico, enquanto o Ethereum caiu 22% nos últimos 30 dias. Esta divergência mostra que o Ethereum está a perder o seu apelo como ativo de risco. Historicamente, a evolução do preço do Ethereum esteve fortemente correlacionada com as tecnológicas, já que ambos são ativos de alto crescimento e alto risco. Quando as bolsas sobem, o Ethereum tende a ter melhor desempenho, refletindo maior apetência pelo risco dos investidores. No entanto, agora que as bolsas estão perto de máximos históricos e o Ethereum permanece em baixa, este desacoplamento merece atenção.
Outros fatores também podem pressionar a procura por criptomoedas, incluindo preocupações com excesso de investimento em infraestruturas de inteligência artificial, e o aumento da pressão regulatória sobre as stablecoins. O banco central chinês também prometeu reforçar o combate ao branqueamento de capitais e às transferências ilegais de ativos digitais além-fronteiras. Estas dinâmicas regulatórias podem limitar ainda mais os casos de uso do Ethereum, sobretudo em pagamentos internacionais e liquidações com stablecoins.
No domingo, uma transferência de uma baleia adormecida de Ethereum agravou a ansiedade dos investidores. Uma conta ativa desde o bloco génese do Ethereum em 2015 transferiu 40 000 ETH para um novo endereço, levantando suspeitas de uma possível venda. Ao preço atual de 3000 dólares, esta transferência vale 120 milhões de dólares; caso a baleia decida vender no mercado, poderá exercer uma pressão significativa sobre o preço.
Poderá a atualização Fusaka inverter a tendência?
A atualização Fusaka do Ethereum está agendada para quarta-feira, sendo um passo importante na melhoria da escalabilidade e da experiência de gestão de carteiras. A atualização inclui várias melhorias técnicas, orientadas para aumentar a eficiência da rede e a experiência dos utilizadores. No entanto, a diminuição da procura por aplicações descentralizadas levou à redução das taxas de transação. Até ao momento, não há provas suficientes de que o Ethereum possa superar o mercado cripto como um todo.
Pode a atualização técnica inverter o sentimento do mercado? Historicamente, grandes atualizações do Ethereum costumam gerar um impulso de preço a curto prazo, mas o impacto a longo prazo depende de resolver efetivamente os problemas dos utilizadores. O foco da Fusaka está na escalabilidade e na experiência do utilizador, melhorias na direção certa, mas a dúvida é se o mercado ainda valoriza o progresso técnico do Ethereum. Quando Solana e outras cadeias de alta performance já oferecem melhor experiência ao utilizador, as melhorias incrementais do Ethereum podem não ser suficientes para reverter a sua desvantagem competitiva.
Para os traders, o Ethereum apresenta atualmente um quadro contraditório: o preço a atingir os 3000 dólares mostra que ainda existe suporte comprador, mas a cautela no mercado de derivados, o colapso nas taxas de rede e o fraco desempenho face às bolsas sugerem que este rally pode não ser sustentável. Até que surja a atualização Fusaka e catalisadores de mercado mais amplos, o Ethereum poderá continuar a debater-se no meio da incerteza.
