Porque é que os investidores chineses já não acolhem stablecoins suportadas pelo dólar

Ao longo dos últimos anos, os investidores em criptomoedas na China viam o USDT e outras stablecoins indexadas ao dólar americano como um “porto seguro” em meio às ondas de volatilidade do mercado. No entanto, a mudança drástica na política monetária está a obrigá-los a repensar: o que acontece quando a stablecoin deixa de manter o seu valor face à moeda local?

Nos últimos seis meses, o yuan negociado no estrangeiro valorizou-se significativamente, passando de 7,4 para 7,06 por dólar americano, atingindo o nível mais alto do último ano. Embora este seja um sinal positivo para a economia chinesa, coloca um desafio real para quem detém stablecoins: os ativos denominados em dólares estão silenciosamente a perder valor quando convertidos para yuan.

A tempestade perfeita contra ativos denominados em dólares

O problema parece simples, mas tem dado dores de cabeça a muitos investidores. Se um investidor chinês trocasse 100.000 yuans por USDT em abril a uma taxa de 7,4, agora, ao reconverter com a taxa de 7,06, receberia apenas cerca de 95.400 yuans—ou seja, uma perda de 4,6% do valor sem nunca ter investido em qualquer ativo cripto volátil.

Este não é um fenómeno temporário. O índice do dólar americano caiu quase 10% este ano, à medida que os dados fracos do emprego e a política agressiva de cortes das taxas de juro da Fed impulsionaram uma onda de fuga de capitais das operações de arbitragem de taxas de juro. Paralelamente, a bolsa chinesa registou um forte crescimento—o índice Shanghai Composite ultrapassou os 4.000 pontos—atraindo fluxos de capital estrangeiro e fortalecendo ainda mais o yuan.

Além disso, o volume de transações comerciais em yuan da China mais do que duplicou entre janeiro e julho. As grandes empresas também intensificaram as operações de cobertura de risco através de contratos financeiros, fazendo com que a procura real por yuan supere largamente o fator especulativo.

Segundo um estudo do Goldman Sachs, cada aumento de 1% do yuan traduz-se num aumento de 3% no mercado acionista chinês, criando um ciclo de reforço mútuo que pode continuar a impulsionar o valor da moeda.

USDT: De refúgio seguro a ativo de risco

Esta evolução faz com que as stablecoins indexadas ao dólar deixem de ser instrumentos de cobertura fiáveis para os investidores em criptomoedas na China. A combinação entre um dólar enfraquecido e um yuan fortalecido reduziu significativamente o poder de compra do USDT no mercado interno.

O endurecimento das regras legais só agrava o desafio. Em maio, o Banco Popular da China juntamente com 13 ministérios declarou oficialmente as stablecoins como alvo prioritário na luta contra o branqueamento de capitais e no controlo cambial. Declarações recentes sublinham que as stablecoins não têm estatuto legal e são facilmente usadas em atividades ilícitas, sinalizando um aumento das medidas restritivas.

“O banco central chinês emitiu um novo aviso sobre as stablecoins, afirmando que são moedas virtuais sem valor legal ao abrigo da proibição das criptomoedas. O regulador considera que as stablecoins podem ser utilizadas para lavagem de dinheiro, esquemas fraudulentos de angariação de fundos e transferências ilegais de capitais transfronteiriças.”

Nas plataformas de negociação peer-to-peer, a taxa de câmbio USDT/yuan caiu para menos de 7, refletindo a pressão tanto do mercado como do risco regulatório. As taxas de transação e as margens também aumentaram significativamente.

Investidores chineses migram para ativos reais tokenizados

Perante o risco de erosão das poupanças e um ambiente regulatório cada vez mais rígido, os investidores chineses procuram novas estratégias. Em vez de manterem USDT, muitos passam a privilegiar ativos reais tokenizados em blockchain, como ações americanas ou ouro denominados em dólar. Estes ativos não só podem valorizar-se ou gerar retorno, como também ajudam a compensar parte das perdas cambiais e a contornar as restrições legais.

Esta tendência está em linha com a estratégia global dos investidores institucionais, que estão a tokenizar ativos físicos e a ligar a tecnologia blockchain aos mercados tradicionais. Para os investidores chineses em criptomoedas, estas opções permitem manter exposição ao dólar americano e diversificar o portefólio para além das flutuações cambiais.

A rápida transformação do USDT de “porto seguro” a ativo de risco marca uma viragem significativa tanto para o setor cripto chinês como para o yuan. Pode dizer-se que a era de considerar stablecoins como contas-poupança sem risco chegou oficialmente ao fim para os investidores na China.

Ông Giáo