2025 do Bitcoin costuma ser representada através do gráfico USD, uma moldura familiar que reflete um quarto IV cheio de volatilidade, quando o BTC oscila fortemente durante cerca de dois meses caóticos.
O preço do Bitcoin chegou a aproximadamente 124.700 USD no final de outubro, antes de despencar para cerca de 80.000 USD em novembro, eliminando mais de 40.000 USD numa curta e rápida oscilação. Esta forte volatilidade fez com que os traders levassem bastante tempo a debater se a estrutura do mercado permanecia intacta ou não, mesmo quando o mercado tentou recuperar-se deste choque.
Mas, se eliminarmos a moldura do USD e medirmos o mesmo período em onças de ouro, o quadro muda completamente. Os dados mostram uma tendência de declínio de 11 meses, fazendo com que a taxa BTC/XAU caísse cerca de 45% em relação ao pico da semana de 12/1, uma estrutura ainda intacta, apesar de uma ligeira subida no início de dezembro.
O gráfico mostra o preço do Bitcoin convertido em ouro (BTCXAU) de 1 de janeiro a 12 de dezembro de 2025 (Fonte: TradingView)## Urso “escondido” no gráfico USD
Pela análise do preço de fecho semanal, o Bitcoin caiu cerca de 10% em relação ao início do ano em USD. Mas este número esconde a realidade de que, desde o pico até o momento atual, o BTC passou por um dos períodos de maior volatilidade do ano: subiu rapidamente para 125.000 USD, antes de despencar para cerca de 80.000 USD em poucas semanas.
Mesmo com o preço estabilizado em meados de dezembro, de 89.348 USD a 5/12 para mais de 92.300 USD a 12/12, em relação ao ouro, o quadro é completamente diferente: uma queda mais de quatro vezes maior, que se estende por quase um ano sem recuperação significativa.
A diferença entre a volatilidade em USD e o enfraquecimento sustentado em ouro abre espaço para uma discussão mais ampla sobre o “retorno real” para investidores que consideram o Bitcoin um ativo duro. Parte desta redução na taxa deve-se ao aumento do ouro, com a expectativa de queda nas taxas de juros reais e a instabilidade geopolítica que impulsiona a procura por refúgios seguros.
No entanto, uma redução contínua por 46 semanas consecutivas ainda é um sinal importante de como o fluxo de capital avalia o risco de ativos duros ao longo de 2025. Mesmo uma ligeira subida de 2–3% na taxa na semana passada não altera a estrutura de queda que começou no início do ano.
A volatilidade em USD no outono apenas reforça isso: o Bitcoin recuperou-se do mínimo de novembro e aumentou alguns milhares de USD na semana, mas nunca revertendo seu desempenho fraco em relação ao ouro.
Por que a comparação cruzada de ativos é importante
Comparar o Bitcoin ao ouro, em vez do USD ou qualquer outra moeda fiat, ajuda a eliminar distorções causadas pelas condições monetárias e ciclos de política. Isso levanta uma questão simples: quanto de ouro uma unidade de Bitcoin está disposto a trocar por? A resposta, semana após semana, é “menos do que antes”, e essa consistência é mais importante do que qualquer volatilidade do USD.
Interessante notar que dois gráficos destacam claramente as duas naturezas do Bitcoin:
- O gráfico USD reflete um aspecto sensível à liquidez, influenciado pelo fluxo de USD, ETFs e sentimento de risco. A volatilidade do outono é um exemplo: crescimento rápido devido ao efeito de alavancagem, mudança súbita de direção e uma tentativa de recuperação frágil.
- O gráfico XAU reflete a natureza de ativo duro do Bitcoin, sua capacidade de manter o valor de forma neutra e seu potencial de reserva de longo prazo. Nesse eixo, o Bitcoin quase caiu continuamente durante o ano, com o aumento de outubro sendo pouco significativo e a queda de novembro apenas prolongando a tendência iniciada no começo do ano.
Investidores institucionais costumam enxergar de forma cruzada os ativos. Eles não apenas se preocupam se o Bitcoin se recuperou de uma venda em pânico, mas também avaliam seu desempenho em relação a uma cesta de ativos de reserva, proteção e ativos reais na carteira.
Bitcoin e o desafio de 2026
Para que o Bitcoin escape do “urso escondido” em relação ao ouro, a taxa BTC/XAU precisa romper o padrão de 11 meses e criar novos picos semanais mais altos, algo que não acontece desde janeiro. Isso requer uma combinação de força do Bitcoin com a estabilidade do ouro, geralmente presente quando a liquidez aumenta significativamente e a procura por refúgios seguros diminui.
Se o ouro continuar a subir ou manter-se estável enquanto o Bitcoin negocia na consequência da volatilidade de outono, a taxa BTC/XAU pode cair ainda mais, ampliando a distância entre os traders que operam em USD e aqueles que alocam em uma comparação cruzada de ativos.
De modo geral, o gráfico USD conta a história de uma temporada de volatilidade e recuperação no outono, enquanto o gráfico do ouro enfatiza a questão da confiança fundamental que perdura ao longo do ano. Quando 2026 se aproxima, o segundo gráfico torna-se uma métrica simples do que o Bitcoin precisa provar: sua força não apenas em relação às moedas influenciadas por ciclos de política, mas também em comparação com os principais reservatórios de valor na visão de investimentos institucionais.
Até que supere esse desafio, a perspectiva baseada em onças sempre lembrará ao mercado que volatilidade e tendências de longo prazo são coisas distintas, e que o verdadeiro ciclo será escrito pelo ouro.
Vương Tiễn
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