Novo eixo: Wosh, Drunkenmiller, Bessant e o próximo presidente do Federal Reserve

Nota: Recentemente, a probabilidade de Kevin Warsh ser o próximo candidato à presidência do Federal Reserve aumentou de forma significativa. James Thorne, diretor de estratégia de mercado na Wellington-Altus, analisou as possibilidades e o significado de Warsh como o próximo presidente do Fed. Tradução do 金色财经.

A política econômica dos EUA está mudando seu foco de indivíduos isolados para uma rede interligada: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller e Scott Bessent, agora todos alinhados com o campo de Donald Trump. Eles estão tentando encerrar um experimento de 15 anos de gestão da demanda baseada na teoria de Keynes, substituindo-o por um sistema de lado da oferta fundamentado em capital produtivo, e não em engenharia financeira.

À medida que a decisão sobre o próximo presidente do Federal Reserve se torna o centro das atenções, essa rede se torna de importância crucial.

Ao longo dos anos, a estratégia foi simples: estímulo fiscal combinado com uma política monetária extremamente acomodatícia para sustentar a demanda, criando uma economia de “riqueza para os ativos, pobreza para os trabalhadores” — mercados em alta, mas produtividade fraca, desigualdade na distribuição de renda.

Warsh e Druckenmiller são insiders que há muito afirmam que esse modelo chegou ao fim; eles acreditam que o afrouxamento quantitativo (QE) e a repressão financeira distorceram os mercados e dificultaram o investimento no setor real. Suas críticas não são anti-mercado, mas alertam que avaliações não podem substituir permanentemente a formação de capital.

Agora, Bessent oferece suporte financeiro e industrial correspondente. Inspirando-se na tradição Hamiltoniana, sua estratégia enfatiza a desregulamentação, regras fiscais favoráveis ao investimento e tarifas específicas, para trazer a produção e o gasto de capital de volta ao território americano, permitindo que o capital privado lucre através de investimentos em energia, manufatura e tecnologia, ao invés de depender de uma expansão múltipla impulsionada por políticas. O governo define as regras; o setor privado assume o bastão.

As conexões pessoais tornam a competição pela presidência do Fed especialmente interessante. Warsh e Druckenmiller colaboram estreitamente, combinando sua visão de ex-membros do Fed com a experiência de um dos mais bem-sucedidos investidores macro da atualidade. Bessent também vem do mesmo campo de investimento macro global, portanto, as opiniões de Warsh e Bessent não apenas compartilham uma ideologia comum, mas também possuem mestres, métodos e experiências de mercado em comum, sendo Druckenmiller o elo que os conecta.

Nesse contexto, o papel potencial de Warsh como presidente do Fed é de extrema importância. Ele é um dos poucos candidatos cujo histórico já se alinha ao projeto de Bessent: desconfiado da intervenção de balanços e da expansão de poderes do Fed, mas com uma atitude realista em relação à gestão de um sistema altamente endividado e centrado em dólares, sem causar uma terapia de choque. Um Fed liderado por Warsh poderia restringir suas atribuições, normalizar o balanço ao longo do tempo e ainda assim reduzir as taxas de juros de forma a apoiar a agenda de lado da oferta, sem desencadear uma nova rodada de engenharia financeira. Trump oferece cobertura política; Bessent controla a alavancagem fiscal e industrial; Warsh fixa uma abordagem mais focada e próxima do mercado para o banco central; Druckenmiller conecta o banco central ao mercado.

Agora, você entende por que Warsh seria um excelente presidente do Fed, por que ele consegue entender e colaborar com o trabalho de Bessent, e por que a conexão de Druckenmiller torna essa estrutura tão intrigante?