Terça-feira, não agrícola salva as ações americanas? Presidente do Morgan Stanley: Emprego fraco pode ajudar o mercado de ações a subir

Autor: Li Dan, Wall Street Jingwen

Os mercados americanos na segunda-feira recuperaram-se, mas não conseguiram sustentar a recuperação, com os três principais índices a fechar em queda pelos dois dias de negociação consecutivos, enquanto os investidores voltaram a focar-se na publicação adiada do relatório de emprego não agrícola devido ao encerramento do governo federal dos EUA, procurando uma oportunidade de recuperação do mercado. Porque este relatório importante, que chega atrasado na terça-feira, pode fornecer pistas cruciais sobre o caminho das taxas de juro do Federal Reserve para o próximo ano.

Michael Wilson, principal estratega de ações dos EUA na Morgan Stanley, acredita que, se o relatório mostrar dados de emprego nos EUA moderados e fracos, isso pode, na verdade, impulsionar a subida do mercado de ações. Ele aponta que o mercado atualmente voltou ao estado em que boas notícias económicas são más notícias para o mercado, e vice-versa. Ele explica que, embora o mercado de trabalho forte seja benéfico para a economia, também reduz a probabilidade de o Federal Reserve cortar as taxas de juro no próximo ano.

De acordo com a previsão central da pesquisa da Bloomberg, os economistas esperam que o emprego não agrícola em novembro aumente em 50 mil, com a taxa de desemprego a subir para 4,5%, atingindo o nível mais alto desde 2021. Devido à interrupção na recolha de dados pelo Bureau of Labor Statistics (BLS) causada pelo encerramento do governo, este relatório incluirá dados parciais de outubro e novembro, mas não divulgará estatísticas de pesquisa familiar, como a taxa de desemprego de outubro.

O relatório de emprego não agrícola atrasado coincide com a terceira redução consecutiva de 25 pontos base na taxa de juro pelo Federal Reserve. Na quarta-feira passada, ao anunciar a redução, o Fed também divulgou as suas perspetivas económicas atualizadas, prevendo que o PIB dos EUA crescerá 2,3% no próximo ano, enquanto a inflação desacelera para 2,4%. Embora o dot plot mostre que a maioria dos membros do Fed espera apenas uma redução de cerca de 25 pontos base no próximo ano, os operadores de mercado atualmente apostam em duas reduções.

Dados fracos podem ser positivos

Wilson destacou no seu relatório de pesquisa que, embora o mercado de trabalho atual seja forte e beneficie a economia, isso diminui a probabilidade de cortes de taxas no próximo ano. Pelo contrário, dados de emprego fracos aumentariam a possibilidade de mais cortes de taxas no próximo ano, apoiando assim o mercado de ações.

Os estrategas do Citibank também mantêm uma perspetiva otimista. A equipa liderada pelo principal estratega de ações dos EUA do Citibank, Scott Chronert, prevê que o índice S&P 500 suba 12% até ao final de 2026, atingindo 7700 pontos. O crescimento robusto dos lucros e as expectativas de política monetária acomodatícia são o núcleo desta previsão. A equipa afirma: “De modo geral, a política de apoio do Federal Reserve é uma hipótese fundamental para a nossa previsão.”

O índice MSCI de mercados globais atingiu uma nova máxima histórica na quarta-feira passada, após a redução das taxas pelo Fed. Impulsionado pelo otimismo com os avanços em inteligência artificial (IA) e pelas perspetivas de política monetária acomodatícia, até ao fecho desta segunda-feira, o S&P 500 e o Nasdaq 100 subiram respetivamente quase 16% e quase 20% este ano.

Múltiplas incertezas no relatório

Devido ao encerramento recorde de 43 dias do governo federal dos EUA, este relatório de emprego não agrícola está cheio de fatores atípicos. O BLS prolongou o período de recolha de dados de novembro para garantir tempo suficiente após o encerramento do governo, mas não conseguiu recuperar os dados familiares de outubro.

Após o crescimento acima do esperado do emprego em setembro, alguns economistas preveem que o relatório de novembro mostrará uma queda no emprego não agrícola, devido à saída de dezenas de milhares de funcionários públicos que participaram do “programa de licença adiada” após 30 de setembro, podendo ocorrer uma contração no emprego de outubro devido a cortes massivos no governo federal.

A Administração de Gestão de Pessoal dos EUA (OPM) informou anteriormente que cerca de 144 mil funcionários públicos participaram do programa de licença adiada. Economistas do Goldman Sachs estimam que isso reduzirá o emprego de outubro em 70 mil, e em novembro em mais 10 mil.

No entanto, a maioria dos economistas espera que o emprego não agrícola de novembro volte a crescer. Nancy Vanden Houten, economista-chefe do Oxford Economics, prevê que os setores de saúde e educação privada impulsionarão o crescimento do emprego nesse mês. As previsões variam de uma redução de 20 mil a um aumento de 127 mil, refletindo uma elevada incerteza do mercado.

Taxa de desemprego deve atingir o máximo em quatro anos

O BLS não divulgará a taxa de desemprego de outubro neste relatório. Os economistas esperam que, após uma subida inesperada para 4,4% em setembro, a taxa de desemprego de novembro suba ainda mais para 4,5%, atingindo o nível mais alto desde 2021. Nos três meses até setembro, a taxa de desemprego continuou a subir devido ao ambiente de contratação fraco e ao aumento na participação na força de trabalho. Os indicadores de despedimentos também aumentaram significativamente recentemente, atingindo o nível mais alto desde o início de 2023 em outubro.

A equipe de pesquisa económica da Bloomberg afirmou que não haverá dados de desemprego para outubro, e que a recolha de dados de novembro ocorrerá mais tarde do que o normal, o que pode gerar problemas “técnicos”, como questões relacionadas com ajustes sazonais, conforme mencionado por Powell. Alguns previsores indicam que a redução do emprego público pode pressionar a taxa de desemprego de novembro para cima, podendo atingir 4,6%.

O economista-chefe do Wells Fargo Securities, Sarah House, comentou: “Acreditamos que os dados se tornarão cada vez mais claros de que a ‘plena ocupação’ no duplo mandato do Federal Reserve está em risco.”

Impacto contínuo das políticas

O mais recente relatório de emprego refletirá os efeitos das políticas económicas do governo Trump e de outros fatores no mercado de trabalho.

Algumas fontes indicam que muitas empresas reduziram contratações devido à incerteza gerada pelos planos do governo Trump de impor altas tarifas de importação a quase todos os países. As ações contra imigração também tiveram um impacto significativo no mercado de trabalho, levando a escassez em certos setores. Além disso, algumas empresas estão a fazer despedimentos devido à adoção de tecnologia de IA.

O economista-chefe da First Trust Advisors, Brian Wesbury, comentou: “Dado o grande virar de chave na política de imigração, de mais permissiva para mais restritiva, os esforços do governo Trump para reduzir o tamanho do governo, o envelhecimento populacional e os despedimentos por IA, o crescimento do emprego deve ser lento.”

O economista-chefe do Glassdoor, Daniel Zhao, afirmou: “Como o BLS compila relatórios de emprego de tamanhos tão grandes e o encerramento do governo não acontece com frequência, há sempre alguma incerteza ao analisar os relatórios de emprego. Acredito que devemos manter uma postura humilde ao interpretar os dados e estar preparados para qualquer cenário.”

Na terça-feira, o Departamento de Comércio dos EUA também divulgará os dados de vendas no retalho de outubro. Os economistas esperam que as vendas ao retalho, excluindo automóveis e gasolina, acelerem, indicando uma procura robusta dos consumidores no início do quarto trimestre. Mais tarde nesta semana, o BLS publicará também o CPI de novembro, e devido ao encerramento do governo, os dados de preços de outubro não serão coletados, pelo que o relatório não incluirá dados mensais, sendo os investidores dependentes do crescimento do CPI ano a ano para avaliar a direção da inflação.